Імітаційна модель оцінювання ризика
Сутність методу заключається в наступному:
1) На основі експєртного оцінювання по кожному варіанту будують три можливих моделі развитку:
- найгірша;
- найбільш реальна;
- оптимістична.
2) Для кожної моделі розраховується відповідну NPV: тобто отримують: NPVH, NPVP, NPV0.
3) Для кожного варіанту – моделі розраховуються розмах варіації (RNPV) – найбільше змінення NPV.
RNPV = NPV0 – NPVH, чи середнє квадратичне відхилення по формулі:
, (3.15)
NPVi – приведена чиста вартість кожної моделі;
NPV – середне значення NPV, зважене по наданим можливостям – Вi:
(3.16)
З двух порівняних проектів більш ризикованим вважаєтьсяя той, у якого більший RNPV чи σNPV.
Приклад 2. Оцінити ризик альтернативних проектів по імітаційної моделі. Розглядаються два альтернативних інвестиційних проектів А і Б, термін реалізації яких 3 роки. Оба проекта характерізуються рівними розмірами інвестицій і ціною капітала, рівної 8%.
Таблиця 3.3
| № | Показник | Проект А | Проект Б |
| 1. | IС, інвестиції, тис. грн. | 20,0 | 20,0 |
| 2. | Pi, середньорічні надходження грошових коштів, тис. грн. | ||
| Рн | 7,4 | 7,0 |
Продовження таблиці 3.3
| Рр | 8,3 | 10,4 | |
| Р0 | 9,5 | 11,8 | |
| 3. | NPVi, тис.грн. | ||
| NPVH | -0,93 | -1,96 | |
| NPVp | 1,39 | 6,48 | |
| NPV0 | 4,48 | 10,41 | |
| 4. | RNPV, розмах варіації | 5,41 | 12,37 |
Не дивлячись на те, що проект Б характеризується більш високими значеннями NPV, його можливо розрахувати значно більш ризикованим по критерію размаху варіації: 
.
Перовіримо цей висновок (P.S.), для чого розрахуємо середнє квадратичне відхилення обоіх проектів.
Для цього:
1) експертним засобом визначимо імовірність отримання значення NPV для кожного проекту:
| проект А | проект Б | ||
| NPVi | експертна оцінка імовірності | NPVi | експертна оцінка імовірності |
| -0,93 1,39 4,48 | 0,1 0,6 0,3 | -1,96 6,8 10,4 | 0,05 0,70 0,25 |
2) Визначимо середнє 
для кожного проекту:
= – 0,93 ∙ 0,1 + 1,39 ∙ 0,6 + 4,48 ∙ 0,3 = 2,085
= – 1,96 ∙ 0,05 + 6,8 ∙ 0,7 + 10,4 ∙ 0,25 = 7,262
3) Розрахуємо σNPV для кожного проекту:
= 
= = 
=1,71;
= 
== 
=2,62.
Розрахунок середніх квадратичних відхилень знову підтверджує, що проект Б більш ризиковий, оскільки >
Теоретична частина курсової роботи включає 2 запитання, які видаються особисто викладачем.
Таблиця 3.1-Вихідні дані для розрахунку ефективності інвестиційного проекту
| Показники | ||||||||||
| 1. Вартість лінії (витрати по проекту), грв. | ||||||||||
| 2. Термін експлуатації, років | ||||||||||
| 3.Прибуток (за відрахуванням податків) від реалізації основних фондів по закінченні терміна служби, грв. | 834.7 | |||||||||
| 4 Грошові річні надходження, грв.: | ||||||||||
| в 1 рік | ||||||||||
| в 2 рік | ||||||||||
| в 3 рік | ||||||||||
| в 4 рік | ||||||||||
| в 5 рік | – | – | ||||||||
| в 6 рік | – | – | – | – | – | |||||
| в 7 рік | – | – | – | – | – | – | ||||
| в 8 рік | – | – | – | – | – | – | – | – | ||
| 5. Ставка дисконту (r 1),% | ||||||||||
| 6. Ставка дисконту (r 2),% |
Продовження таблиці 3.1
| Показники | ||||||||||
| 1. Вартість лінії (витрати по проекту), грв. | ||||||||||
| 2. Термін експлуатації, років | ||||||||||
| 3.Прибуток (за відрахуванням податків) від реалізації основних фондів по закінченні терміна служби, грв. | ||||||||||
| 4Грошові річні надходження, грв.: | ||||||||||
| в 1 рік | ||||||||||
| в 2 рік | ||||||||||
| в 3 рік | ||||||||||
| в 4 рік | ||||||||||
| в 5 рік | ||||||||||
| в 6 рік | – | – | ||||||||
| в 7 рік | – | – | – | – | – | – | ||||
| в 8 рік | – | – | – | – | – | – | – | – | ||
| 5. Ставка дисконту (r 1),% | ||||||||||
| 6. Ставка дисконту (r 2),% |
Продовженння таблиці 3.1
| Показники | ||||||||||
| 1. Вартість лінії (витрати по проекту), грв. | ||||||||||
| 2. Термін експлуатації, років | ||||||||||
| 3.Прибуток (за відрахуванням податків) від реалізації основних фондів по закінченні терміна служби, грв. | ||||||||||
| 4Грошові річні надходження, грн.: | ||||||||||
| в 1 рік | ||||||||||
| в 2 рік | ||||||||||
| в 3 рік | ||||||||||
| в 4 рік | ||||||||||
| в 5 рік | ||||||||||
| в 6 рік | – | |||||||||
| в 7 рік | – | – | – | – | ||||||
| в 8 рік | – | – | – | – | – | – | – | – | – | |
| 5. Ставка дисконту (r 1),% | ||||||||||
| 6. Ставка дисконту(r 2),% |
Таблиця 3.2 – Вихідні дані для розрахунку беззбитковості проекту
| Показники | Варіанти | ||||||||
| Кількість вироблених і реалізованих виробів, тис. шт. | 12,0 | 14,0 | 16,0 | 11,0 | 12,0 | ||||
| Виручка від реалізації, загальна, тис. грн. | 420,0 | 430,0 | 425,0 | 410,0 | 435,0 | 440,0 | 450,0 | 320,0 | 330,0 |
| теж одиниці продукції, грн. | 35,0 | 37,0 | 36,0 | 30,0 | 38,0 | 40,0 | 45,0 | 25,0 | 27,0 |
| Витрати на виробництво, загальні, тис. грн. | 300,0 | 310,0 | 305,0 | 280,0 | 315,0 | 320,0 | 330,0 | 200,0 | 210,0 |
| теж числі одиниці продукції, грн. | 25,0 | 28,0 | 29,0 | 23,6 | 32,0 | 35,3 | 36,0 | 25,0 | 28,65 |
| У тому числі: оплата праці рабітників з нарахуваннями, грн. | 11,0 | 12,0 | 13,0 | 10,0 | 13,5 | 14,0 | 14,5 | 11,0 | 12,0 |
| матеріали, грв. | 5,0 | 6,5 | 7,0 | 4,5 | 8,0 | 9,0 | 9,5 | 5,0 | 6,5 |
| оренда обладнання, грн. | 1,6 | 2,0 | 1,3 | 1,5 | 1,8 | 2,0 | 2,0 | 1,6 | 2,0 |
| оплата праці управлінського персоналу, грн. | 1,5 | 1,45 | 1,4 | 1,4 | 1,8 | 1,55 | 1,8 | 1,5 | 1,6 |
| витрати на електроенергію, грн. | 2,5 | 2,8 | 2,2 | 3,0 | 3,5 | 4,0 | 3,8 | 2,5 | 2,8 |
| з них: на освіщення пріміщень (10%), грн. | 0,25 | 0,5 | 0,35 | 0,4 | 0,5 | 0,8 | 0,8 | 0,25 | 0,5 |
| на виробництво (90%), грн. | 2,25 | 2,3 | 1,85 | 2,6 | 2,5 | 3,2 | 3,0 | 2,25 | 2,3 |
| Витрати на реалізацію (комісійнні), грн. | 0,75 | 0,8 | 0,85 | 0,6 | 0,95 | 1,0 | 1,1 | 0,75 | 1,0 |
| Витрати на рекламу, грн. | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 1,8 | 2,0 | 2,5 | 2,3 | 2,0 | 2,0 |
| Інші витрати, грн. | 0,65 | 0,45 | 0,85 | 0,8 | 0,95 | 0,95 | 1,0 | 0,65 | 0,75 |
Продовження таблиці 3.2
| Показники | Варіанти | |||||||||
| Кількість вироблених і реалізованих виробів, тис. шт. | 13,0 | 18,0 | 19,0 | 20,0 | 21,0 | 22,0 | ||||
| Виручка від реалізації, загальна, тис. грн. | 325,0 | 310,0 | 335,0 | 340,0 | 350,0 | 420,0 | 430,0 | 445,0 | 445,0 | 455,0 |
| теж одиниці продукції, грн. | 26,0 | 30,0 | 35,0 | 30,0 | 35,0 | 35,0 | 37,0 | 39,0 | 35,0 | 38,0 |
| Витрати на виробництво, загальні, тис. грн. | 205,0 | 220,0 | 215,0 | 200,0 | 265,0 | 250,0 | 270,0 | 290,0 | 270,0 | 234,0 |
| теж одиниці продукції, грн. | 29,0 | 24,0 | 35,45 | 35,3 | 36,0 | 33,0 | 35,0 | 29,0 | 27,0 | 32,45 |
| У тому числі: оплата праці рабітників з нарахуваннями, грн. | 13,0 | 10,0 | 13,5 | 14,0 | 14,5 | 15,0 | 16,0 | 13,0 | 10,0 | 13,5 |
| матеріали, грн. | 7,0 | 4,5 | 8,0 | 9,0 | 9,5 | 8,0 | 8,5 | 7,0 | 7,5 | 8,0 |
| оренда обладнання, грв. | 1,3 | 1,7 | 1,8 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 1,3 | 1,5 | 1,8 |
| оплата праці управлінського персоналу, грн. | 1,4 | 1,6 | 1,75 | 1,85 | 1,8 | 1,4 | 1,6 | 1,4 | 1,6 | 1,75 |
| витрати на електроенергію, грв. | 2,6 | 3,0 | 3,5 | 4,0 | 3,8 | 2,8 | 2,6 | 2,6 | 3,0 | 3,5 |
| з них: на освіщення пріміщень (10%), грн. | 0,35 | 0,4 | 0,5 | 0,8 | 0,8 | 0,8 | 0,6 | 0,35 | 0,4 | 0,5 |
| на виробництво (90%), грн. | 2,25 | 2,6 | 2,5 | 3,2 | 3,0 | 2,0 | 2,0 | 2,25 | 2,6 | 2,5 |
| Витрати на реалізацію (комісійнні), грн. | 0,85 | 0,6 | 0,95 | 1,0 | 1,1 | 0,95 | 0,9 | 0,85 | 0,8 | 0,95 |
| Витрати на рекламу, грн. | 2,0 | 1,8 | 2,0 | 2,5 | 2,3 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 1,8 | 2,0 |
| Інші витрати, грн. | 0,85 | 0,8 | 0,95 | 0,95 | 1,0 | 0,85 | 1,4 | 0,85 | 0,8 | 0,95 |
Продовження таблиці 3.2
| Показники | Варіанти | ||||||||||
| Кількість вироблених і реалізованих виробів, тис. шт. | 35,0 | 23,0 | 24,0 | 25,0 | 28,0 | 30,0 | 32,0 | 36,0 | 38,0 | 40,0 | 45,0 |
| Виручка від реалізації, загальна, тис. грн. | 455,0 | 460,0 | 395,0 | 425,0 | 430,0 | 440,0 | 445,0 | 465,0 | 475,0 | 485,0 | 500,0 |
| теж одиниці продукції, грн. | 46,0 | 39,0 | 32,0 | 40,0 | 42,5 | 43,5 | 44,0 | 48,0 | 50,0 | 53,5 | 55,0 |
| Витрати на виробництво, загальні, тис. грн. | 275,0 | 295,0 | 225,0 | 215,0 | 225,0 | 250,0 | 252,0 | 285,0 | 295,0 | 295,0 | 305,0 |
| теж числі одиниці продукції, грн. | 47,0 | 35,0 | 36,0 | 39,0 | 38,75 | 42,0 | 40,0 | 46,0 | 50,0 | 52,0 | 56,0 |
| У тому числі: оплата праці рабітників з нарахуваннями, грн. | 20,0 | 14,0 | 14,5 | 16,5 | 17,0 | 19,0 | 19,0 | 20,0 | 21,0 | 22,0 | 23,0 |
| матеріали, грн. | 15,0 | 9,0 | 9,5 | 8,5 | 10,0 | 12,0 | 12,0 | 15,0 | 17,0 | 18,0 | 20,0 |
| оренда обладнання, грн. | 1,8 | 2,0 | 2,0 | 1,9 | 2,3 | 2,0 | 1,8 | 1,7 | 1,6 | 1,5 | 1,7 |
| оплата праці управлінського персоналу, грн. | 1,8 | 1,85 | 1,8 | 1,8 | 1,8 | 1,8 | 1,7 | 1,7 | 1,8 | 1,4 | 1,7 |
| витрати на електроенергію, грн. | 4,5 | 3,7 | 3,8 | 4,0 | 3,8 | 4,5 | 3,5 | 3,5 | 4,0 | 4,0 | 4,5 |
| з них: на освіщення пріміщень (10%), грн. | 1,0 | 0,7 | 0,8 | 1,0 | 0,8 | 1,0 | 0,5 | 1,0 | 1,0 | 1,5 | 1,5 |
| на виробництво (90%), грн. | 3,5 | 3,0 | 3,0 | 3,0 | 3,0 | 3,5 | 3,0 | 2,5 | 3,0 | 2,5 | 3,0 |
| Витрати на реалізацію (комісійнні), грн. | 0,95 | 1,0 | 1,1 | 2,0 | 1,0 | 0,75 | 0,55 | 1,5 | 1,7 | 1,75 | 1,8 |
| Витрати на рекламу, грн. | 1,5 | 2,5 | 2,3 | 2,3 | 2,0 | 0,75 | 0,65 | 1,4 | 1,6 | 1,7 | 1,8 |
| Інші витрати, грн. | 1,5 | 0,95 | 1,0 | 2,0 | 0,85 | 1,2 | 0,8 | 1,2 | 1,3 | 1,4 | 1,5 |
ЛІТЕРАТУРА.
1. Нормативна література.
1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18.09.91р.
2. Закон України «Про іноземні інвестиції» від 13.03.92р.
3. Декрет КМУ від 20.05.93р. «Про режим іноземного інвестування».
4. Закон України „Про Національний банк України” від 20.05.1999р. №679-XIV.
5. Закон України „Про банки і банківську діяльність” від 07.12.2000 р. № 2121.
6. Закон України „Про порядок здійснення розрахунків в іноземній валюті” від 23.09.94 № 185/94-ВР
7. Закон України „Про приєднання України до Женевської конвенції 1930 року, якою введено Уніфікований закон про переказний і простий векселі” від 06.07.99р. № 826-ХІV.
8. Декрет КМУ „Про систему валютного регулювання і валютного контролю” від 19.02.93р. № 15-93 .
9. Постанова Правління НБУ „Про розрахунки між резидентами по векселям, вираженим у іноземній валюті” від 14.06.99р. №285.
10. Постанова Правління НБУ „Про правила здійснення операцій на міжбанківському валютному ринку України” від 18.03.99р. №127.
2. Спеціальна література
1. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. – К.: МП "ИТЕМ", 2001. – 448 с.
2. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2. – К.: Эльга-Н, Ника-центр, 2001. – 512 с.
3. Борисенко Б.М., Рябенко Л.І. Ринок фінансових послуг: Навч. посіб. – Алчевськ: ДГМІ, 2001. – 161 с.
4. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб: Питер, 2002. – 288 с.: ил. – (Серия «Учебники для вузов»).
5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособ. – М.: Инфра – М, 2000.
6. Бочаров В.В. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии: [Учебник для студ. экон. спец. вузов] / СПб.: Питер, 2004. – 268 с.
7. Варшавский Л.Е. Исследование инвестиционных стратегий фирм на рынках капитало- и наукоемкой продукции: производственные мощности, цены, технологические изменения. – М.: ЦЭМИ РАН, 2003. – 355 с.
8. Вахрин П.И. Инвестиции: Учеб. для студ. вузов.–М.: Изд.-торг. Корпорация, 2003– 384 с.
9. Вихров А.В. Источники инвестиционных ресурсов. – М.: Институт микроэкономики, Издательский дом «Новый век», 2002. – 70 с.
10. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Учебник. Пер. с англ. – М.: Дело, 1999. – 392 с.
11. Кавторева Я. Валютные операции: порядок осуществления и учет / Я. Кавторева. – Харьков: ИД «Фактор», 2003. – 120 с.
12. Калинина А.В. Рынок ценных бумаг (теория и практика): Учеб. пособ. – К.: МАУП, 1997. – 216 с.
13. Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособ. –Минск.: Вышэйшая школа, 2003. – 256 с.
14. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.
15. Кузнецов Б.Т. Финансовая математика : Учебное пособие для вузов / Б.Т. Кузнєцов. – М.: Издательство „Экзамен”, 2005 – 128 с.
16. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. – М.: «ДеКА», 2003. – 475 с.
17. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. – М.: Антон, 1995. – 222 с.
18. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: Либра, 1996. – 344 с.
19. Попков В.П. Организация и инвестирование инвестиций. – СПб.: Питер, 2001. – 221 с.
20. Федроенко В.Г., Гойко А.Ф. Інвестування. – К.: Либра, 2000.
21. Цвиркун А.Д. Анализ инвестиций и бизнес-план: Методы и инструментальные средства: Учеб. пособ. – М.: Ось–89, 2002. – 287 с.