Оценка взаимоотнош. операц. и фин. рычагов
В мировой практике выдел.ряд инструм. для регул-ия стр-ры капитала, но особое занимает финн. рычаг. Фин. рычаг – это инструмент увелич. окупаемости СК на основе выгодного использ. заемных ср-в. Положит.эффект фин. рычага достиг-ся за счет использ. заемных ср-в, уровень затрат кот. ниже, чем рент-ть СК. Это станов.возможн. в тех случаях, когда банк-ие кредиты или др. виды заемных ср-в привлек. на выгодных условиях, что содействует повыш. доходности всего имущества. Уровень эффект-ти финн. рычага опред.: ЭФР=(1-Снп)*(ЭР-СП)*ЗС/СС, ЭФР-эффект финн. рычага, ЭР-рент-ть А, СП-% ставка за кредит или др. заемные ср-ва, Снп-ставка налога на прибыль, выр. десятич. дробью, ЗС-сумма заемных ср-в, СС-сумма собств. ср-в. При провед. политики заимствов. необход. анализировать составл. фин. рычага: 1)дифференциал (ЭР-СП), 2)плечо финн.рычага (ЗС/СС). Если дифференц. = или близится к 0, то пр-ие теряет свою платежеспособн.. Чем больше дифференц., тем меньше риск непогашения обяз-в перед кредитором. Плечо финн.рычага показыв. соотнош. собств. и заемных ср-в. Достиж. положит. эффекта действия финн. рычага может произойти только при соблюд. след. условий: 1)уровень ЭФР д.б. больше1, тогда он позвол. увелич. рент-ть СК, 2)рент-ть общего капитала д.б. выше, чем уровень затрат на приобрет. заемного капит.. Если привлек. кредит или др. формы заемных ср-в по %-ной ставке, уровень кот. ниже, чем уровень рент-ти А, то рент-ть всего капит. повыш..
31. Политика управления оборотными А-ми (ОА).
ОА(ср-ва) или краткоср. А – это 1)предметы труда, 2)отдельн.ю виды ср-в труда (хоз. инвентарь, спец. одежда, т.к. ис-польз. в теч. длит-го периода но имеет малую ст-ть до 30 б.в.), 3)краткоср. фин. влож., 4)краткоср. дебитор. задол-ть. Гл. целью управления ОА явл. оптимизация их велич. в соотнош. к объему пр-ва и реализ. пр-ции, а также ускор. оборота. Достиж. этой цели способств. конкретные действия, направл. на:1) оптимиз. велич. оборотного капит. с учетом обеспеч. непрерывного функционир. пр-ия, 2)рационализ. стр-ры тек. А-ов, содействующ. образов.эффективных пропорций м/д элементами оборотных ср-в и взаимозависимыми категориями, а также сохран. ликвидности, 3)формир. эффективной стр-ры источников финансир. оборотного имущества, принимая во вним. минимиз. затрат на их привлеч. и синхронизацию поступл. с предстоящими расх., 4)ускорение оборачив. обор. ср-в и обеспеч. систематич. цикла превращения их форм. Последоват. важнейших действий научной орг-ции управления обор. ср-ми включ.:а)прогнозирование и планиров., б)реализ. намеченных заданий поср-ом орг-ции управленч. действий, в)оценку эффективн. принятых решений (тек. и послед. контроль). Для более глубокого исследов. эффект.использ. ОА примен. анализ важнейших показ-ей: Киспольз. Обор. Ср-в (Кэи), кол.оборотов и их длит-ть (оборачиваемость) (Коб), рент-ть оборотного имущества (Роб). Кэи=объем произвед. Пр-ции/ОА, Коб=ОА/объем реализ. Пр-ции *365, Роб=чистая прибыль/ОА*100.
Управление запасами (З).
Под управл. З понимают контроль над их состоянием и принятие решений, направл. на минимиз-ию затрат по содерж. З. Возможно использ. след. эк-их и организац. инструментов управления З: 1) определ. оптим-го размера З. Существ. разл. модели этого определ.: самая распр. модель Уилсона – основана на оптимизации совок. затрат по закупке и хран. З в орг-ции: с ростом ср. размера 1 партии поставки З затраты на закупку сниж., а на хран. – повыш.. Эта модель позвол. оптимизир. пропорции м/д 2-мя группами затрат так, что их общая сумма была минимал-ой ОРЗ= под корнем 2*О*С/И, ОРЗ-оптим. Размер З, О-годовой объем потребностей З в физ. выраж., С-ст-ть размещ. 1-го заказа в руб., И-издержки по хранению 1-цы З в руб.. СРЗ=ОРЗ/2, СРЗ-ср. размер З. Кол З КЗ=О/ОРЗ. Периодичн. заказа ПЗ=Д/КЗ, Д-кол. Дн. в периоде (365,90), Др-кол. дн. работы. Точка повторного заказа ТПЗ=(О/Др)*з, з-время исполнения заказа. Эту формулу можно использ. для определ. оптим. размера производ. пр-ции (ОРПП) и закупки товаров (ЗТ); 2)нормирование З – определ. миним. потребности: а)норма З в дн., б)однодн. расх. матер.; 3)АВС-анализ – в основе лежит з-н открытый экономистом Парето, кот. говорит, что большинству возм. результатов отвечает небольшое число причин. Применит. К З этот з-н формир. след. образом:80% затрат приход. На 20% видов матер-ов, поэтому именно этим 20% и нужно уделять особое внимание. При использ. АВС-анализа все З делятся на 3 группы, исходя из убыв. ст-ти:гр. А – самые до-рогост. З, т.е. те 20%, на кот. приход. 80% затрат, для них обязат. надо рассчит. оптим. размер и постоянно контролировать. Гр. В – З ср. ст-ти, приблиз. 15% затрат. Гр. С – З малой ст-ти, приблиз. 5%затрат. 4)XYZ-анализ – он предполог. классифик. З по 2 вариантам:а)З делятся по степени риска сниж. ст-ти из-за старения и порчи гр.X – З, кот. мало подвержены риску сниж. ст-ти, гр. Y – в большей степени подвержены, гр.Z - малоцен. З, закупаемые в больших кол-ах, кот. очень подвержены риску из-за старения и порчи. б)З делят в зависим. от стабильности спроса гр. X – З, спрс на кот. явл. стабильным, измен. в пределах 10%, гр.Y – З, спрос средний, от 10 до 25%, гр.Z – спрос стабильн., отклон. более 25%. 5)определение эффект-ти использ. З – рассчит. К-т оборач. З Коб=объем реализ. пр-ции по сб/сти/ср. остаток З, Кзагрузки (фондоемкости)=1/Кобор., Продолжит. 1 обор. в дн.=кол-во дн. в периоде/Коб.. 6)обоснование в учетной политике метода оценки З при их выбытии. В РБ при спис. матер-ов их можно оценив. по 1 из. след. методов: а) по сбст-ти каждой 1-цы, б)по ср. сб/сти, в)способ Фифо: 1-ый пришел – 1-ый ушел, г)спис. по учетным ценам. 7)использ. сис-мы уровня повторного заказа: примен. орг-ми торговли с узким ассортим. товаров, но большим кол-ом покупателей, в ее основе – предварит. установл. з-х нормативов:*ср. периода исполн. заказа, *страх. З по возм. наруш. срока поставки товаров, *страх….. повыш. ср. спроса на товар, суммир. 3 нормат. определ. уровень повторного заказа, если фактич. размер З сниж. до этого уровня, то размещ. повторный заказ у пост-ов. 8)логистич. концепции – точно в срок, орг-ция может использ. «метод красной линии» или «метод 2 ящиков».
33. Управление дебиторской задол-тью (ДЗ).
ДЗ – это когда нам должны (наши покупатели). Оптимально ДЗ=20-25% от ОА, запасы 60-65%.Управл. ДЗ можно разделить на 2 этапа: 1)анализ ее состояния, 2)формир. политики управл. ДЗ. 1 этап: анализ ДЗ выполн. за 3-5 лет, внач. выдел. чистую реализац. ст-ть=тек.ДЗ – резерв по сомнит. долгам, затем рассчит. абсол. и относит. пок-ли, характ. эффект. исполн. ДЗ: 1)Кинкассации=измен. ДЗ в 1 мес. отгрузки пр-ции/продолжит. отч. мес. (показывает % ожид. поступл. денег от реализ. пр-ции в отч. периоде), 2)Коборач.ДЗ=выручка нетто/ср. ∑ДЗ, 3)Период погаш. ДЗ=кол-во дн. в периоде/Коборач., 4)Кпогашаемости ДЗ=1/Коборач., 5)доля долгоср. ДЗ, 6)доля сомнит. ДЗ. 2 этап: политика управл. ДЗ явл. кредитной политикой по отнош. к покуп-ям. Она должна отвеч. на след.? 1)кому предост. кредит,2)на каких условиях,3)как много,4)как наказывать нарушит.. Для ответа на 1 ? нужно вып. кред. селекцию показ-ей. Для пост.показ. можно использ. метод оценки, кред. истории. Он основан на ранжировании показ. по ряду показ. и установл. критериев для принятия реш. о предост. кредита, такими показ. м.б.: *тип показ., *период оборота с ним, *платежная дисциплина и т.д.. Для кажд. показ.определ. вес значимости и в сумме д.б. 1. Все дебиторы оценив. по кажд. показ.с присвоением оценки в баллах от 1 до 100. Все дебиторы с учетом общей оценки группир. по степени их надежн.: гр.А – от 70 до 100 баллов, гр.В – 40-69, гр. С – до 39. Для кажд. Группы разрабат. соотв. кред. политика. Затем определ. на каких условиях предоставл. кредит, т.е. устанавл. срок кредита и сист. скидок. На срок кредита могут влиять ф-ры:1)слож. на рынке ср. срок предост. тов-го кред., 2)историч. сложивш. в орг-ции сроки предоставл.. Предлож. скидок оправд. в след. ситуациях:а)если сниж. цены приводит к расшир. продажи, б)если сис-ма скидок способств. притоку ден. ср-в в условиях их дефиц. в орг-ции, в)если сис-ма скидок более эффект., чем сис-ма штрафов. Чтобы ответить на ? как много предост. тов-го кредита надо определить его лимит=запланир. объем продаж на месс./30 дн. *срок предост. тов. Кред.. Прежде чем ответить на ? почему покуп-ли не платят, выясняют причины, они могут носит характер экономич., политич., недобросовест., форс-мажорные обстоят-ва. После установл. причин разраб. методы воздействия на должников: *психологич., *экономич., *юридич.. Различают 3 типа кред. политики по отнош. к покупателю:1)консервативный, 2)умеренный, 3)агрессивный.
34. Упраление денежными активами (А).
Гл. целью управл. ден. А явл. их аккумуляция и эффективное расходование, обеспеч. реализацию осн. задач функционир. пр-ия. Это предпологает решение след.проблем:1)оптимиз. величины ден. ср-в и ускор. их оборота, 2)синхрониз. ден. поступлений и расх. в тек. периоде, 3)использ. ден. ресурсов, исходя из экономич. целесообразн. финансиров. намеченных мероприятий. Начальным этапом управл. ден. потоками явл. планиров., в процессе кот-го обосновыв. общая потребность в ден. ср-ах, гл. источники поступл. и платежей на тек.год в разрезе кварталов. Общая велич. ден. ср-в в хоз. обороте пр-ия должна обеспечит:1)тек.операции, связ. с приобрет. матер. ценностей, оплатой за оказанные услуги, и обяз. платежи в бюджет и спец. фонды, 2)создание страх. резерва на случай изменения условий хозяйствов. и нахожд. денег в пути, 3)увелич. фин. выгоды от направл. ден. ср-в в фин. и матер. инвестиции. Итоговые суммы ден. поступлений находят отраж. в годовом балансе ден. дох.и расх. на предстоящий год. В нем учитыв. поступления по важнейшим видам дох.и расх., а также остатки ден. ср-в на нач. и кон. года. Для достиж. рацион.движ. ден. ресурсов необход. обосновывать краткосрочные планы. Синхрониз. платежей и ден. поступления в короткие периоды времени осущ. на стадии планиров. и маневрирования этими ресурсами. Это достиг.посредством: 1)перемещ. некоторых видов расх. на др. время или сокращ. их объема, 2)увелич. объема поступл. от реализ. пр-ции или излишних матер. ценностей, 3)определение более выгодных для пр-ия условий погаш. фин. обязательств. И тогда, когда использов. все внутренние ресурсы для покрытия предстоящих расх, целе-сообр. привлечь заемные ср-ва для ликвид. временных кассовых разрывов. При маневрир. ден. потоками гл. внимание удел.результативности расходов. ден. ресурсов, выгодному влож. временно своб. ср-в в депозиты, ЦБ и др. инвестиции. По истеч. квартала, года целесообр. анализировать важнейшие показ.движ. ден. ср-в и на этой основе оценивать эффект. принятых решений. К соотв. показ.относят: 1)Уд. вес ден. ср-в в общем объеме ОА=ден. ср-ва/ОА *100, 2)Длит. оборота в дн.=ден. ср-ва/объем реализ. *365, 3)Кабсол. ликвидн.=ден ср-ва/тек. обязат-ва. Показ., характериз. использ. ден. ср-в, целесообр. оценивать не только в теч. короткого периода времени, но и их динамику за ряд лет.
35.Понятие инвестиционной стратегии и ее факторы
Инвест.стратегия (ИС) - это комплекс долгосрочных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развития производства, формир. оптимальной стру-ры инвест-я, а также совокупность действий по их достижению.
ИС предусматривает достижение следующих целей:
• Максим.прибыли от инвест. дея-ти;
• Миним. инвест.рисков.
На выбор ИС предприятия влияет ряд факторов:
1) общая стратегия развития:
• проникновение на рынок и обеспечение выживаемости при
убыточной деятельности;
• закрепление на рынке и обеспечение безубыточной дея-ти;
• расширение своего сегмента на рынке и обеспечение роста прибыли с выходом на оптимальный уровень;
• обеспечение стабилизации объема деятельности путем сохранения прибыли, платежеспособности и фин. устойчивости;
• обновление форм и направлений деятельности, обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли.
2) Фин.состояние П-я, уровень произ.-технического и органи-го потенциала определяют его конкурентную позицию на рынке сбыта.
Т.о. разработка ИС позволяет принимать эффект. Управлен. решения, связанные с развитием П-я в условиях изменения внешних и внутренних факторов.
36.Этапы формиро-я инвестиционной стратегии(ИС) организации.
Этапы:
1. определение периода формирования ИС (в условиях нестабильной экономики прогнозы развития предприятий не превышают 3-5 лет.В странах с развитой экономикой на 10—15 лет);
2. выбор стратег-х целей инвест.деятельности.
Инвест. цели П-я:
1)увеличение капитала (инвести-я в реальные проекты и фин. инструменты)
2)повышение текущего дохода
3)обеспечение ликвидности и сохранности капи-ла;
3. определение направлений инвестирования и источников их финансирования ( осущ.путем выбора соотношения разл.форм инвест-я на разных этапах деятельности, определения отраслевой и регион-ой направлен-ти вложений);
4. конкретизацию инвестиционных программ (проектов) и сроков (предусматривает наличие средств и готовность предприятия к осуществлению проекта).
5. оценку разработанной инвестиционной стратегии;
6. пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния внутренней среды предприятия.
Оценка разработанной ИС осущ-тся на основе критериев:
• согласованность ИС с общей стратегией развития предприятия по целям, этапам и срокам реализации;
• внутренняя сбалансированность целей, направлений;
• согласованность с внешней средой;
• реализуемость с учетом имеющихся ресурсов;
• фин, производ. и соц. результативность.
Пересмотр и коррек-ка стратегии ведутся на основе мониторинга за отдельными направлениями инвестиционной деятельности, политики и внутренними и внешними условиями деятельности по операциям с портфелем цен.бум.
37. Формир. портфеля капитальных вложений
Конкретными целями инвестиционного портфеля могут являться:
• высокие темпы роста капитала;
• высокие темпы роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• достаточная ликвидность инвестиционного портфеля.
Формирование инвес. портфеля П-я базируется на следующих принципах:
• реализации инвестиционной стратегии (ИС);
• соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;
• оптимизации соотношений доходности и риска, а также доходности и ликвидности;
• управляемости портфелем.
Принцип реализации ИС обусловлен задачами долгоср. и среднеср. планирования инвест-ой дея-ти .
Принцип соответствия портфеля инвест.ресурсам означает необх. соглас. общей капиталоемкости отбираемых инструментов и объектов с объемом имеющихся инвест. ресурсов.
Принцип оптимизации. Оптим-е пропорции между показателями доходности и риском достигаются путем диверсификации портфеля (это распределение средств между различными вложениями с целью снизить риски).Отим.соотн-я дохо-сти и ликвид. также определяет необх. пропорции между ними исходя из приорит-х целей формир-я инвест-го портфеля.
Принцип управляемости портфелем означает обеспечение возможности кадрового состава по оперативному управлению, мониторингу, ревизии и реинвестированию средств.
Исходя из направленности и масштабов деятельности инвестиционный портфель предприятия включает портфели капитальных вложений (реальных инвестиционных проектов) и ценных бумаг.
38.Бух.подход к финансовой оценке проектов кап.вложений.
Статистические методы - методы, основан.на учетных оценках.
К группе статистических методов относятся следующие методы:
- срока окупаемости инвестиций ( PP);
- коэффициента эффективности инвестиций ( ARR).
Под PP понимается период времени от мом. начала реализации проекта до того мом. экспл. объекта, в который доходы от экспл.становятся = первон. Инвест-ям.
Экон. Смысл - определение срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.
формула PP PP = min n, при котором
где Pk – величина сальдо накопленного потока; I0 – величина первоначальных инвестиций.
несколько алгоритмов исчисления ARR:
1. где Рr — среднегодовая величина чистой прибыли от реализации проекта, Iср.0 — средняя величина первоначальных вложений.
2. отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций.
3.
Рr — среднегод. Вел.прибыли (за минусом отчислений в бюджет) , I0 — средняя величина первон. вложений, /f— остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.
39. Экон. подход к фин. оценке проектов кап. Вложений.
К группе динамических методов относятся:
- чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость (NPV);
- индекс рентабельности инвестиций (PI);
- внутренняя норма рентабельности ( IRR);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиций ( DPP).
Величина NPVрассч. как разность дисконт-х денежных потоков дох. и расх., производ.в процессе реал.инвестиции за прогнозный период.
NPV для постоянной нормы дисконта
где I0 — вел.первонач-х инвест, Сt — ден. поток от реализ. инвестиций в момент времени t; t — год, квартал, месяц; i — ставка дисконт-я; Т – период реализации проекта.
Если проект предполагает не разовое вложение инвестиционный средств, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет,
It — ден.поток первонач. Инвестиций. Если показ.>0,проект принимается,<0-нет,а =0 нет ни прибыли, ни убытка.
Индекс рентабельности PI - отношение чистой тек. стоим-ти ден.притока к чист. тек. стоим. Ден. Оттока
I0 — инвестиции предприятия в момент времени 0.
IRR — относит.показ. эффект. инвест-го проекта и характер.эффект-ть вложений
Если показ.>1,проект принимается,<1-нет,а =1 нет ни прибыли, ни убытка.
i1 — знач.коэф.диско-ния, при котором NPV(i1) > 0, i2 – знач. коэф.дисконт-я, при котором NPV(i2)< 0.
DPP устр. недостаток стат. метода срока окуп.инвес-ий и учит. стоимость денег во времени, DPP = min n, при котором