Характеристика премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное предприятие

Таблица №5

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Параметры риска
Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления	0-5	Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры; наличие (отсутствие) управленческого резерва
Размер компании	0-5	Крупное (среднее, мелкое) предприятие; монопольная или конкурентная форма рынка, на котором действует предприятие, с позиции предложения
финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	Соответствующая нормам (например, среднеотраслевым) или завышенная доля заемных источников в совокупном капитале предприятия
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта; внешний, региональный, местный
Диверсифицированность клиентуры	0-5	Форма рынка, на котором действует компания, с позиции спроса; много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей
Уровень и прогнозируемость прибылей	0-5	Стабильность (нестабильность) уровня дохода; рентабельность; наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования информации о деятельности предприятия за последние три — пять лет
Прочие риски	0-5 и более	Специфические риски, присущие оцениваемому предприятию, и глобальные риски

Оценка перечисленных рисков должна приводить к определению соответствующих премий за них. Такое определение проводится экспертно. При этом ориентиром могут служить статистические сведения (по данным опросов), имеющиеся по поводу западной инвестиционной практики.

Западному оценщику зачастую самому не требуется искать информацию по данной теме. Например, на сайте http://www.bvmarketdata.com/ за 519 долларов в год (данные на октябрь 2014 года) можно оформить подписку, в соответствие с которой ему ежеквартально будет приходить информация, содержащая так называемый «калькулятор премий за риск».

Математически метод кумулятивного построения выражается следующим образом:

где:

i – конкретный вид риска;

DR_rf – безрисковая ставка;

DR_i – премия за каждый вид риска;

k – количество видов риска.

Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконтирования, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства.

Такая ставка называется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC – Weighted Average Cost of Capital) и рассчитывается по формуле:

где:

k_j – стоимость j – го источника;

d_j – удельный вес j – го источника;

m – общее количество источников финансирования.

Или развернуто:

WACC = k_d (1 - t_c ) w_d + k_pw_p + k_sw_s ,

где:

k_d - стоимость привлечения заемного капитала;

t_c - ставка налога на прибыль предприятия;

k_p- тоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

k_s-стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

w_d - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

w_p - доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

w_s - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.