Понятие экономической оценки инвестиций. Виды эффективности
Эффективность инвестиционного проекта отражает соответствие проекта целям и интересам его участников. Необходимо оценивать следующие виды эффективности:
1) эффективность проекта в целом (включает в себя общественную (социальноэкономическую) и коммерческую (финансовую) эффективность проекта);
2) эффективность участия в проекте (определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников).
Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:
1) рассмотрение и анализ проекта от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;
2) моделирование денежных потоков;
3) сопоставимость условий сравнения различных проектов для качественного выбора альтернативных решений об инвестировании;
4) положительность и максимум эффекта.
Для инвестора эффективным будет такой инвестиционный проект, при котором эффект от его реализации положителен;
5) учет фактора времени;
6) учет предстоящих затрат и поступлений;
7) учет всех наиболее существенных последствий проекта;
8) учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов;
9) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале (ее росте), необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов, и их расширенного воспроизводства;
10) оценка влияния инфляции, возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
11) учет влияния неопределенностей и рисков реализации инвестиционного проекта.
Основными показателями, используемыми для расчетов эффективности инвестиционного проекта, являются:
– коммерческая (финансовая) эффективность, показывающая финансовые результаты реализации инвестиционного проекта;
– бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия реализации проекта для бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов;
– экономическая эффективность, учитывающая соотношение затрат и результатов по инвестиционному проекту;
– социальная эффективность, отражающая социальные последствия реализации инвестиционного проекта;
– экологическая эффективность, характеризующая экологические последствия реализации инвестиционного проекта.
38. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
1.Критерий NPV (чистая текущая стоимость) – алгебраическая сумма всех денежных потоков по инвестиционному проекту с учетом дисконтирования их во времени. Позволяет соотнести выгоды от проекта с затратами на его осуществление, с учетом фактора времени.
Сi Bi
NVP=∑ (1+r)i +∑ (1+r)i
Где Ci – затраты по осуществлению проекта в i-м периоде
Bi – выгоды от осуществления проекта в i-м периоде.
1\(1+r) i – коэффициент дисконтирования.
Критерии NPV >0 – в течение своей жизни проект возместит затраты, обеспечит затраты, согласно ставке дисконта
NPV<0 – заданная норма прибыли не обеспечивается, приносит убыток.
Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности.
2.индекс прибыльности (PI)
Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.
∑ Bi
PI= C0
Bi – чистые поступления от проекта
C0 - стоимость первоначальных вложений.
Но очень большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению NPV наоборот. Дело в том, что имеющие высокую чистую и текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит имеют весьма небольшой индекс прибыльности.
3. Отношение выгоды \ затраты.
Показывает частное от деления дисконтированного потока выгод на дисконтированный поток затрат.
Где Bi- выгоды в год
Ci – затраты в год
r – ставка дисконта.
Если B\Cr больше 1, то доходность проекта выше, чем требуемая инвесторами, и проект считается привлекательным.
Этот показатель может быть использован для демонстрации того, насколько возможно увеличение затрат без превращения проекта в экономически непривлекательное предприятие.
Во многих случаях NPV и B\Cr одинаково выбирают лучший из двух проектов.
4.Внутренняя норма рентабельности(IRR)
Значение ставки дисконтирования r, при котором NPV=0, в этой точке дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Имеет экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности» и называется внутренней нормой рентабельности. Этот критерий позволяет инвестору проекта оценить целесообразность вложения средств.
Внутренняя норма рентабельности – предельный уровень доходности (окупаемости) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект и может определять максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой он остается безубыточным.
IRR используют в качестве первого шага количественного анализа капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвист. Проекты, IRR которых не ниже 10-20%.
Достоинства: Объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, информативность. Легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различным уровнем риска (проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму рентабельности)
Недостатки: сложность безкомпьютерных расчетов и субъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.
5. Дисконтированный срок окупаемости представляет собой развитие одного из простых методов оценки инвестиц. Проектов. Однако при расчете ожидаемого периода возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений используются не абсолютные, а дисконтированные показатели потока движения денежных средств.
Взаимосвязь. NVP, PI и IRR являются фактически разными версиями одной и той же концепции, и поэтому их результаты связаны друг с другом. Можно ожидать выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:
если NVP>0? , то PI>1 и IRR> r
NVP=0 то PI=1 и IRR= r
NVP<0 то PI<1 и IRR<r