Инвестиционная банковская деятельность
Категория инвестиций является ключевым в рыночной экономике. В отечественной науке существует множество подходов к данной науке:
1. Инвестиции, как управленческая деятельность
2. Инвестиции, как использованием имущества
3. Инвестиции, как движение ценностей
Анализ данных подходов позволяет сформулировать характеристики инвестиций:
1. Содержание – деятельность по управлению, т.е. воздействия субъекта на объект с заданными целями
2. Субъект – лицо, владеющее и использующее стоимость на постоянной и по временной основе.
3. Предмет – стоимость (по форме выражения – материальные ценности, по целевому назначению – капитал)
4. Объект – направление экономической деятельности, в рамках которой размещается и используется стоимость.
5. Цель – получение дохода и других полезных эффектов (технический прогресс, трудовая занятость и т.д.)
6. Ключевые факторы:
6.1. Риск – достижение цели инвестирования носит вероятностный характер.
6.2. Время – достижение цели инвестирования возможно только на определенном временном отрезке
6.3. Форма – достижение цели инвестирования, зачастую требует трансформации формы стоимости.
Инвестиции – деятельность владельцев и пользователей стоимости по ее размещению и использованию в направлениях экономической деятельности для получения доходов и других полезных эффектов, которая связана с наличием рисков, срочности, трансформацией формы стоимости.
Отличие инвестиций и сбережений:
| Параметр | Инвестиции | Сбережения |
| Экономическая суть | Расходы в текущий момент времени | Расходы, отложенные во времени |
| Форма реализации | Трансформация формы стоимости | Сохранение формы стоимости |
| Основное назначение | Приращение стоимости | Сохранение стоимости |
| Получение дохода | В процессе и по окончании вложения | В процессе вложения |
| Основные риски | В основном связаны с инструментом | В основном связаны с контрагентом |
Отличие инвестиций от спекуляций:
| Параметр | Инвестиции | Спекуляции |
| Цель субъектов | Доход и другие полезные эффекты | Доход |
| Сроки вложения | Долгосрочный характер | Краткосрочный характер |
| Степень контроля | Участие в контроле и управлении | Отдельные аспекты контроля |
| Получение дохода | В процессе и по окончании вложения | По окончании вложения |
| Объекты вложений | Финансовый и реальный секторы | Финансовый сектор |
Классификация инвестиций:
1. В зависимости от объекта инвестирования:
1.1.Реальные инвестиции – непосредственное вложение в реальный сектор экономики без инструментов финансового рынка
1.2.Финансовые инвестиции – опосредованное вложение в реальный сектор экономики через инструменты фондового рынка.
2. В зависимости от мотивации инвестора и степени контроля:
2.1.Прямые инвестиции – мотивация инвестора включает помимо доходности также развитие предприятия, поэтому он стремится максимизировать участие в управлении и контроле.
2.2.Портфельные инвестиции – инвестор стремится к доходности и не связывает свои долгосрочные планы с предприятием, поэтому его роль в управлении и контроле ограничена.
3. В зависимости от субъекта инвестирования:
3.1.Частные инвестиции – в объект инвестируют предприятия и граждане.
3.2.Государственные инвестиции
3.3.Смешанные инвестиции
4. В зависимости от связей субъекта и объекта инвестирования:
4.1.Прямые инвестиции – инвестор размещает средства напрямую в объект минуя посредников.
4.2.Косвенные инвестиции – инвестор передает средства посредникам для размещения в объект инвестирования
5. В зависимости от назначения инвестирования:
5.1.Инвестиции, направленные на создание новых производств, направлений деятельности, технологий.
5.2.Инвестиции, направленные на развитие текущих производств, направлений деятельности, технологий и т.д.
6. В зависимости от территориальной принадлежности:
6.1.Региональные инвестиции – инвестор и объект инвестиций находятся в одном регионе внутри страны.
6.2.Национальные – в разных регионах внутри страны.
6.3.Международная – в разных странах.
7. В зависимости от сроков инветирования:
7.1.Краткосрочные (до 1 года)
7.2.Среднесрочные (до 3-5 лет)
7.3.Долгосрочные (свыше 3-5 лет)
8. В зависимости от степени риска:
8.1.Инвестиции с низким риском
8.2.Инвестиции со средним риском
8.3.Инвестиции с высоким риском
Реальные инвестиции структурируются по объекту инвестирования:
1. Инвестиции в материальные активы – приобретения, строительство, капитальный ремонт основных средств.
2. Инвестиции в нематериальные активы – изобретения, секреты производства, товарные знаки и т.д.
Финансовые инвестиции структурируются по типу капитала:
1. Размещение акционерного капитала – покупка простых и привилегированных акций.
2. Размещение долгового капитала – покупка облигаций, векселей в других долговых инструментах.
Общим среди перечисленных разновидностей инвестирования является конечное размещение и использование средств в реальном секторе экономики. Это отсылает нас к пониманию того, что значение финансового сектора определяется его участием в обслуживании реального сектора.
Обратимся к рис.4!
Остановимся на нескольких аспектах природы инвестиционных процессов:
1. Содержание инвестирования – инвестирование является разновидностью расходов, альтернативной операционным расходам. Операционные расходы ориентированы в настоящее (на поддержание текущей деятельности). Инвестиционные расходы ориентированы в будущее (на улучшение текущей деятельности и создание новой деятельности)
2. Взаимодействие секторов экономики. Инвестирование представляет собой процесс приращение стоимости в результате рационального использования ее имеющегося объема. Источник стоимости находится в реальном секторе, при этом финансовый сектор обеспечивает необходимые условия для движения стоимости и ее приращения.
Остановимся на представленной схеме более подробно.
В процессе функционирования реального сектора экономики у его субъектов образуются фонды денежных средств, предназначенные для инвестиционных и операционных расходов. Цикличный характер функционирования экономики определяет трансформацию расходов одних субъектов доходы других субъектов реального сектора. Все этапы данного процесса опосредуются финансовым сектором экономики следующим образом:
1. Финансовые институты опосредуют стоимостные потоки, связанные с операционными расходами (в частности, основной объем платежей происходят в безналичной форме через банковские институту; часть операционных расходов субъектов реального сектора связана с оплатой финансовых услуг, например страховых услуг и т.д.). Опосредуя данные потоки финансовые институты концентрируют и выявляют свободную стоимость, которую направляют на финансовые рынки и таким образом перераспределяют в интересах реального сектора экономики.
2. Финансовые институты в еще более значительной степени опосредуют стоимостные потоки, связанные с инвестированием. Во-первых, инвестиционные расходы, наравне с операционным, реализуются через банковскую систему (безналичные платежи). Во-вторых, финансовые рынки при посредничестве финансовых институтов предлагают для субъектов финансового сектора множество механизмов, инструментов инвестирования, которые субъекты реального сектора не смогли бы получить самостоятельно.
Значение банковских структур в инвестиционном процессе определяется следующим:
1. Банки аккумулируют и распределяют стоимость на кредитных и инвестиционных началах экономики, поскольку опосредованно и концентрированно все значимые стоимостные потоки и на реальном, и на финансовом рынке.
2. Банки обеспечивают вовлечение множества субъектов в кредитные инвестиционные процессы поскольку выступают как профессиональные институциональные субъекты, имеющие доступ и к источникам ресурсов и к направлениям вложений.
3. Банки образуют ядро кредитной и инвестиционной системы поскольку взаимосвязаны со всеми участниками реального и финансового секторов, участвуют в деятельности всех сегментов финансового рынка.
В инвестиционной банковской деятельности можно выделить два направления:
1. Деятельность инвестиционных банков – кредитных учреждений, специализированных на осуществлении только инвестиционных операций и не занимающихся другими услугами.
2. Деятельность коммерческих банков – кредитные учреждения, занимающиеся стандартными банковскими услугами, часть из которых направлена на содействие процессов инвестирования. В чистом виде инвестиционные услуги коммерческие банки не предоставляют.
Вопрос о жестком разделении, либо возможно совмещения банками инвестиционной и коммерческой функции не имеет однозначного решения и решается индивидуально в рамках кредитной системы каждой страны. Например в кредитной системе США со времени «Великой депрессии» (30-е годы XXв.) до конца XX – начала ХХI банкам было запрещено совмещать данные функции. В частности это привело к формированию и развитию множества крупных инвестиционных банков известных во всем мире. Но в начале XXI века в США банкам вновь разрешили совмещать эти функции. Существует мнение, что это явилось одной из причин финансового кризиса 2008г. Проблема состоит в том, что в рамках коммерческих функций банки могут привлекать денежные средства широких слоев (в частности населения), а в рамках инвестиционной функции размещать их в рискованные направления (в частности на рынок ценных бумаг). Поэтому при кризисных событиях, когда РЦБ может в короткие сроки резко сократиться по объему и срокам совмещение этих функций приводит к существенным рискам для собственников ресурсов. Сейчас в США вновь обсуждается идя разделения на законодательном уровне инвестиционной и коммерческой деятельности.
В России нет подобного запрета на осуществление деятельности и он не обсуждается. Однако есть банки, которые добровольно выбирают специализацию в той или иной области.
Инвестиционные банки реализуют свою деятельность в двух формах:
1. Посредническая деятельность в интересах клиента – организация инвестиционных процессов для клиента, за его счет, с возложением на него предпринимательских рисков (инвестор=клиент, банк=организатор, посредник). В данном случае банк действует за вознаграждение.
2. Инвестиционная деятельность в собственных интересах – инвестирование ресурсов от своего имени за свой счет с принятием на себя предпринимательских рисков (инвестор=банк). В данном случае банк является участником инвестиционного процесса, действующий за ожидаемый инвестиционный доход.
И в том и в другом случае инвестиционная банковская деятельность включает в себя 3 направления: привлечение ресурсов, размещение ресурсов, операции косвенно связанные с движением ресурсов.
I. Привлечение ресурсов включает в себя привлечение акционерного капитала – реализуется только на фондовом рынке.
1. По первичности размещения:
1.1. Первичное
1.2. Вторичное
2. По публичности размещения
2.1 Открытая подписка
2.1. Закрытая подписка
3. По типу выпускаемых акций
3.1. Привлечение через обыкновенные акции
3.2. Привлечение через привилегированные акции
4. По признаку передачи контроля
4.1. С частичной передачей контроля (в том числе в рамках слияний и поглощений)
4.2. Без передачи контроля
5. По признаку мотиваций инвестора
5.1. Привлечение стратегического инвестора
5.2. Привлечение портфельного инвестора
6. По принадлежности капитала
6.1. Привлечение национального капитала
6.2. Привлечение иностранного капитала
II Привлечение долгового капитала
1. В зависимости от организации рынка:
1.1.На организованном рынке
1.2.На не организованном рынке
2. По принадлежности рынка
2.1.Привлечение на внутринациональном рынке
2.2.Привлечение на международном рынке
3. В зависимости от типа выпускаемых бумаг
3.1.С выпуском ЦБ по российскому праву
3.2.С выпуском ЦБ по иностранному праву
4. В зависимости от обеспечения
4.1.С обеспечением
4.2.Без обеспечения
III Вне фондового рынка
1. В зависимости от типа собственника ресурсов
1.1.Привлечение банковских ресурсов
1.2.Привлечение не банковских ресурсов
2. В зависимости от числа лиц на стороне кредитора
2.1.Обычный кредит
2.2.Синдицированный кредит
3. В зависимости от обеспечения акциями
3.1.Обеспеченный акциями
3.2.Не обеспеченный акциями
4. В зависимости от объекта инвестирования
4.1.Прямые инвестиции
4.2.Портфельные инвестиции (активы)
5. Инвестиции в бизнес разделяются на:
5.1.Инвестиции в существующий бизнес
5.2.Инвестиции в создаваемый бизнес
6. Инвестиции в активы разделяются на:
6.1.Инвестиции в ценные бумаги
6.2.Инвестиции в недвижимость
6.3.Инвестиции в другие виды активов
7. Инвестиции в ценные бумаги разделяются на:
7.1.Размещение акционерного капитала
7.2.Размещение долгового капитала
8. В зависимости от мотивации инвестора и долгосрочности его намерений:
8.1.Стратегические инвестиции
8.2.Портфельные инвестиции
9. в зависимости от механизмов инвестирования:
9.1.С помощью фондового рынка
9.2.Вне вондового рынка
10. В зависимости от получаемого контроля
10.1. С получение контроля (в том числе слияния и поглощения)
10.2. Без получения контроля
11. В зависимости от наличия других участников:
11.1. С другими участниками
11.2. Без других участников
12. В зависимости от территориальной принадлежности объекта
12.1. В национальные компании, активы
12.2. В иностранные компании, активы
13. В зависимости от степени риска
13.1. С высокой
13.2. С низкой
13.3. Со средней степенью риска
Прочие операции/опосредованное движение ресурсов:
1. Размещение ценных бумаг
1.1.Андерратинг (организация выпуска)
1.2.Маркетмайкинг (организация обращения через создания спроса и предложения)
2. Торговые операции на финансовых рынках ключают в себя 2 позиции:
2.1.Брокерская деятельность
2.2.Диллерская деятельность
3. Слияние и поглощение
3.1.Организация таких действий, либо организация защиты от них
3.2.Выбор объекта проведения переговоров, разработка стратегии и плана интеграции.
3.3.Финансирование
3.4.Содействие реструктуризации и продажи активов
3.5.Юридическое и финансовое сопровождение
4. Доверительное управление
4.1.По типу активов:
4.1.1. Управление ЦБ
4.1.2. Недвижимостью
4.1.3. Другие активы
4.2.По типу размещения
4.2.1. В актив напрямую
4.2.2. В паевой инвестиционный фонд
4.3.По типу инвестора
4.3.1. Инстуциональный
4.3.2. Частный
5. Прайват банкинг
5.1.Оказание частных банковских услуг наиболее состоятельных клиентов ФЛ
6. Консалтинг – включает 3 основные направления в области организации бизнеса, стратегия, инвестиция, бизнес-альянсы. II – III-репутация и публичная среда
7. Хеджирование финансовых рисков
7.1.Валютных рисков
7.2.Процентных рисков
7.3.Ценовых рисков
8. Исследование, аналитика, консультации
Всеми указанными услугами инвестиционные банки могут заниматься как в инетересах клиентов, так и в собственных интересах.
Основные направления деятельности коммерческих банков, направленных на содействие инвестированию:
1. Долгосрочное кредитование на инвестиционные цели
2. Проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, в котором источником погашения кредита являются средства от реализации проекта.
3. Экспортно-импортное финансирование (торговое и структурное) – привлечение целевых, как правило, западных средств для поставок, в частности, основных средств на экспорт или импорт.
4. Лизинговые операции
5. Документарные операции
6. Факторинговые операции