Рыночная капитализация бизнеса и факторы ее определяющие
Капитализация отражает наблюдаемую на финансовом рынке оценку компании рыночными инвесторами. Различают общую капитализацию как оценку рынком всех финансовых активов, выпущенных компанией, и рыночную капитализацию (Market Capitalization, МС) как биржевую оценку только обыкновенных акций.
Капитализация - интегральный рыночный оценочный показатель, характеризующий инвестиционную привлекательность и подтверждающий кредитоспособность организации, показатель капитализации строится с учетом не только внутренних характеристик хозяйствующего субъекта, но и характеристик внешней среды, таких как доходность валютных вложений, темпа инфляции, величины банковского процента по депозитам.
Рыночная капитализация компании – это финансовый показатель, который определяет рыночную стоимость компании, на основании текущей стоимости акции на фондовом рынке.
Рассчитывается рыночная капитализация компании как произведение количества акций компании, выпущенных в обращении на их стоимость, сложившуюся на фондовом рынке.
Формула расчета:
Рыночная капитализация компании = акции в обращении * рыночная стоимость 1 акции (курс акции)
Показатель рыночная капитализация компании обязательно рассчитывается для открытых акционерных компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке.
В основе формулы расчеты рыночной капитализации компании лежит постулат, что только свободный рынок может определить истинную стоимость компании, поскольку стоимость акций чутко реагирует на все экономические, технологические и политические факторы, которые определяют спрос и предложение на рынке, изменение конъюнктуры, внутренний потенциал компании.
Однако нужно учитывать, что рыночная капитализация – это достаточно условный показатель, на который могут влиять и влияют как сама компания, так и ее конкуренты. Поэтому инвесторов интересует его динамика и тренды.
Рыночная стоимость компании (или ее рыночная капитализация) может быть определена как суммарная рыночная стоимость ее акций, котирующихся на рынке. С точки зрения акционера, который собирается получить доход путем продажи акций компании, именно эта оценка является самой главной. При этом на изменение стоимости компании будут влиять как экономические факторы (такие, как прибыль, выплачиваемые дивиденды, балансовая стоимость компании), так и другие, например, политические факторы.
Рынок реагирует на любую информацию, которая так или иначе влияет на оценку стоимости компании. Это справедливо в отношении как макроэкономических изменений (например, информация о начале войны или ожидаемой засухе), так и микроэкономических факторов (например, получивший широкую огласку скандал, связанный с деятельностью руководства компании).
Ставшая доступной информация подобного характера может мгновенно изменить оценку стоимости компании рынком, и ее акции могут упасть в цене в несколько раз.
Фирма имеет следующие свойства:
Способность создавать денежный поток
Текущую рыночную цену
Возможность быть проданной по более высокой цене
Этим свойствам фирмы соответствуют три основных способа подсчета стоимости фирмы:
DCF
Метод сравнимых показателей (comparables)
Переговорный
Метод сравнимых показателей предполагает, что сходные по своим свойствам компании должны стоить в одинаковых условиях сходные суммы. Этот метод применяют чаще всего в тех случаях, когда рынок непрозрачен или малоликвиден. В качестве сравнимых показателей можно использовать, например, следующие соотношения:
| PE Ratio | Price-Earnings Ratio PE = Капитализация / Прибыль компании |
| PS Ratio | Price-Sales Ratio PS = Капитализация / Продажи компании |
| Price Book Ratio | Price Book Ratio PB = Капитализация / Активы компании |
| ROE | Return on Equity ROE = Чистая прибыль / Капитал |
| Days' Sales in Cash | Days' Sales in Cash DSC = Кэш и эквиваленты / Объем продаж за день |
Если финансовые результаты фирм недостоверны, можно использовать нефинансовые метрики.
При использовании этого метода необходимо учитывать, что, как правило, сравнимыми являются не просто одинаковые показатели, но одинаковые показатели, полученные в один и тот же, или близкие временные периоды. Капитализацию фирм определяет рынок, а его уровень может серьезно колебаться.
Переговорный метод, предполагает, что инвестор определяет цену, опираясь на свою стоимость капитала и на ожидаемую доходность. Он как бы продает фирме капитал по текущей рыночной цене. В этом случае факторами расчета являются горизонт инвестирования, требуемая доходность и ожидаемая цена продажи фирмы «на выходе», позволяющие определить максимальную цену, в которую инвестор готов оценить фирму сейчас.
Зная сумму инвестиций, желаемую доходность и принятые доли, стороны определяют условия сделки на переговорах с учетом этих ограничений. Именно этот метод чаще всего и применяется в фактической инвестиционной практике, а в случае со стартапами – он практически единственный.
Но каким бы способом не пользовался аналитик для определения стоимости фирмы, единственный достоверный способ определить ее стоимость точно – это фактически состоявшаяся инвестиционная сделка, которая и определяет рыночную капитализацию. Пока за оценкой не стоят реальные деньги, это просто интеллектуальное упражнение. Критерий инвестиционной истины – только рынок, каков бы он ни был.
Величина рыночной капитализации компании является одним из показателей успешности ее бизнеса. По размеру капитализации выделяют компании:
· высокой капитализации (Large Cap > $10 млрд.);
· средней капитализации (Mid Cap > $2-10 млрд.);
· низкой капитализации (Small Cap > $300 млн. — $2 млрд.);
· микро капитализации (Micro Cap > $50 — 300 млн.).
Первая российская компания, которая показала, что значит высокая рыночная капитализация - "Вымпелком", который первым вышел на Нью-Йоркскую биржу по ADR. "Вымпелком" был оценен западными инвесторами в сумму более миллиарда долларов. В результате, он смог получить деньги с открытого рынка, и это обусловило его динамичное развитие.