Посредники инвестиционного типа

Привлекают средства путем продажи ценных бумаг.

Это институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функции по взаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. Их задача - координация и сведение в единое целое интересов тех и других.

Помимо этой основной задачи инвестиционные посредники могут брать на себя функции, как инвестора, так и предпринимателя, покупая ценные бумаги или выступая в роли эмитента.

В мировой практике к этому типу посредников относятся инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, финансовые компании и др. У нас к ним относят финансовых брокеров, инвестиционных консультантов, инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Чтобы приобрести статус инвестиционного посредника, нужно не менее 50% дохода получать от операций с ценными бумагами. На российском финансовом рынке эта группа посредников как самостоятельная пока практически не выделилась (т.к. эмитенты обычно сами распространяет свои ценные бумаги), но она имеет несомненную перспективу.

Краткая характеристика инвестиционных посредников

1. Инвестиционные банки

функционируют на первичном рынке ценных бумаг. Их главная функция - обслуживание выпуска ценных бумаг. Банк и эмитент заключают договор, в соответствии с которым банк выкупает весь выпуск с целью последующей перепродажи по более высоким ценам. Это избавляет эмитента от поисков инвесторов, хотя и стоит дороже.

2. финансовые брокеры

Функционируют на вторичном рынке ценных бумаг. Они являются юридическими лицами и выполняют функции агента по купле - продаже ценных бумаг по поручению клиента на основании договора комиссии (сделка заключается от имени брокера) или договора поручения (сделка заключается от имени клиента). В обоих случаях комиссионный процент устанавливается биржей, поэтому между финансовыми брокерами не бывает ценовой конкуренции. Предметом соперничества между ними является объем и качество оказываемых услуг (посреднические функции, информация о состоянии дел интересующей клиента фирмы, хранение акций, накопление дивидендов, предоставление кредитов и т.д.).

3. Инвестиционные компании и инвестиционные фонда

Принцип организации у них один и тот же, роли одинаковые - покупка ценных бумаг компаний нефинансового сектора. И те, и другие формируют портфель, покупая ценные бумаги различных компаний, т.е. портфель имеет высокую степень диверсификации. Он распределяется между значительным количеством инвесторов.

Но между инвестиционными компаниями (ИК) и инвестиционными фондами (ИФ) есть и отличия:

а) целью создания ИК является получение прибыли на основе преимущественно инвестиционной деятельности. ИК работают только с юридическими лицами и не имеют права работать с населением.

Цель создания ИФ - объединение средств граждан для надежного профессионального инвестирования в ценные бумаги. Поэтому у него есть ряд жестких ограничений Устава:

- полное сосредоточение на работе с ценными бумагами;

- гарантия неагрессивного и не спекулятивного поведения на фондовом рынке;

- побуждение к распределению всей полученной прибыли между акционерами;

б) ИФ работают только с ценными бумагами, а ИК могут заниматься и иной, кроме своей основной, хозяйственной деятельностью и могут совмещать различные виды деятельности на фондовом рынке (работать в качестве инвестиционного консультанта или финансового брокера);

в) создание ИФ ограничивается рядом параметров, не распространяющихся на ИК:

- создание только в форме акционерных обществ;

- обязательное присутствие в штате специалиста по работе с ценными бумагами, имеющего квалификационный аттестат Министерства финансов;

- запрещение покупки ценных бумаг одного эмитента в размере больше 5%.

В мировой практике на смену инвестиционным компаниям пришли траст - фонды. Их основой является доверительная собственность. Это означает, что управление капиталом инвестор поручает доверенному лицу. Инвестор именуется выгодополучателем, или бенефициарием.

Сами траст - фонды управляются, как правило, трастовыми отделами коммерческих банков.

5.2.6. СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ

Эмитент- это юридические лица, выпускающие деньги и ценные бумаги

Инвестор- это юридические и физические лица, вкладывающие деньги в ценные бумаги

Финансовые посредники- юридические и физические лица, осуществляющие продвижение денег и ценных бумаг от эмитентов к инвесторам, а также между инвесторами

Финансовые инструменты- это юридически оформленные денежные документы (банкноты, акции, облигации и т.д.)

Кредит- это отношения по поводу образования, распределения и использования временно свободных денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности, обеспеченности, целевого использования

Ссудный процент- это плата за пользование ссудой. Определяется в денежной форме

Ставка ссудного процента - отношение величины ссудного процента к размеру ссуды, выраженное в процентах

Формула простых процентов - D_t = D₀(1 + r) ´ t + D₀.

Формула сложных процентов - D_t = D₀(1 + r)^t

Первичный рынок- это рынок ценных бумаг новых выпусков

Вторичный рынок - это рынок ранее выпущенных ценных бумаг (перепродажа ценных бумаг)

Финансовое инвестирование- покупка ценных бумаг

Ценная бумага- это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ

Банкнота- денежный знак

Акция- ценная бумага, предоставляющая право собственности на часть капитала акционерного общества и на получение дивиденда

Облигация- ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтвержденная обязательством их возврата в определенный срок, и, как правило, с уплатой процента

Вексель- ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство (обычно выписанное под поставку каких-либо товаров), оформленное в установленной законом форме

Сертификат- письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании (вкладе) денежных средств и ценных бумаг для хранения в этом учреждении

Ликвидность- способность превращаться в деньги

Банк- специфическое учреждение, привлекающее временно свободные средства и предоставляющее их субъектам рыночных отношений на условиях срочности, возвратности, платности, обеспеченности, целевого использования

Страхование- обеспечение кого-либо от возможного ущерба за счет периодического внесения взносов специализированному учреждению, которое в случае наступившего ущерба выплачивает денежное вознаграждение

Трастовые операции- операции по доверительному управлению капиталом клиента

5.2.7. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Какие юридические лица в современных условиях выступают эмитентами денег и ценных бумаг?

2. Почему при предоставлении крупной суммы денег банк, как правило, требует от клиента предоставления определенных гарантий?

3. Будет ли способствовать росту банковских депозитов и упрочению позиции банка его решение о введении ограничений на выдачу ранее вложенных средств?

4. Почему, несмотря на самую низкую процентную ставку, которую выплачивают швейцарские банки, клиенты стремятся поместить деньги именно в эти банки?

5. Как вы поведете себя в ситуации, когда в будущем ожидается снижение ставки ссудного процента, а у вас есть свободные денежные средства?

6. Как определяется рыночная цена ценных бумаг и от чего она зависит?

7. Почему риск при покупке ценных бумаг снижается, если иметь диверсифицированный портфель ценных бумаг?

8. Чем отличаются облигация и вексель, если обе эти ценные бумаги являются долговыми обязательствами?

9. В чем отличие простого и переводного векселей?

10. Какими характеристиками должен обладать эмитент, чтобы его акции котировались на фондовой бирже?

11. Почему рынок акций выделяется в особый структурный элемент финансового рынка?

12. Чем отличается рынок денег от рынка денежного капитала?

13. Что такое финансовое инвестирование?

14. Чем различаются риск неплатежа и рыночный риск?

15. Чем определяется привлекательность для клиентов депонирования средств в конкретном банке?

16. Чем отличается привлечение средств банком от их привлечения страховыми организациями и пенсионными фондами?

17. Какие посредники инвестиционного типа специализируются на работе с населением?

5.2.8. УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ И ЗАДАЧИ

1. Какие кредитные операции используются в каждом из перечисленных случаев:

а) молодая семья берет ссуду в банке сроком на несколько лет для строительства жилого дома;

б) государство выпускает облигационный займ для частичного погашения дефицита государственного бюджета;

в) завод по производству автомобильных шин поставляет автомобильному заводу партию своего товара с отсрочкой платежа.

2. Определите, какую сумму получит клиент, если он вложил в банк 1 млн. р. на срок 4 месяца под 32% годовых?

3. Определите, какую сумму клиенту нужно вложить в банк, чтобы через 2 года получить 2млн. р., если ставка процента по вкладам равна 10,0% годовых?

4. Какую сумму должен вернуть клиент банку, если он получил от него ссуду в размере 10 млн. р. сроком на I год под 30% годовых с условием выплаты ссудного процента в момент получения ссуды. Определите, выгодны ли такие условия клиенту.

5. Сбербанк принимает вклад в размере 100 тыс. р. на срок 3 месяца под 10,0% годовых или на 6 месяцев под 11,0% годовых. Какой из вариантов более выгодный?

6. Банк выдал ссуду в размере 200 тыс. р. на 1,5 года под 32% годовых с ежеквартальным начислением. Какую сумму должен будет вернуть клиент?

7. Определите доходность акции, если инвестор купил ее за 10 тыс. р., дивиденд по ней составляет 2 тыс. р. в год, а через месяц курс этой акции составил:

а) 12 тыс. р.,

б) 8 тыс. р.

Ставка ссудного процента равна 10,0% годовых. Было ли целесообразно первоначальное приобретение акции? Какие убытки понес инвестор при снижении курса акции до 8 тыс. р.?

8. Какой из предлагаемых вариантов использования 10 тыс. р. принесет за год больший доход:

а) покупка облигации под 15,0% годовых;

б) покупка акции с предполагаемым дивидендом в 2 тыс. рублей;

в) вклад в банк под 20% годовых с ежеквартальным начислением процента.

5.3. РЫНОК ФАКТОРОВ ПРОИЗВОДСТВА

5.3.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ФАКТОРОВ ПРОИЗВОДСТВА

Товар создаётся с использованием различных факторов производства в совокупности, что обеспечивает усиление их взаимной эффективности.

В ходе производства факторы могут в известных пределах и в определенных пропорциях замещать друг друга, что создает конкуренцию между ними.

Результатом этой взаимозависимости является тот факт, что цена на тот или иной фактор определяется не только его собственной стоимостью, но и ценой всех остальных факторов.

В процессе производства, когда факторы используются совместно, результативность отдельного фактора определить сложно, хотя каждый из них в отдельности имеет свою собственную результативность.

Попытка выявления индивидуальной результативности каждого фактора осуществлена в теории предельного продукта.

Согласно этой теории, предельный продукт фактора производства есть добавочный продукт, созданный в результате добавочного привлечения одной единицы данного фактора при неизменности всех остальных факторов. Фактор, который дополнительно привлекается, рассматривается как переменный, а все остальные - как постоянные.

Задача заключается в том, чтобы выяснить, каким образом будет изменяться объем производства и издержки по мере того, как все большее количество переменного ресурса будет присоединяться к постоянным ресурсам фирмы.

В самом общем виде ответ на поставленный вопрос дает закон убывающей предельной отдачи.

Из этого закона следует, что, начиная с определенного момента, последовательное присоединение единиц переменного фактора (например, труда) к постоянному фактору (например, капиталу или земле) даёт уменьшающийся добавочный или предельный продукт в расчете на каждую последующую единицу переменного фактора.

На рынке факторов действуют, в принципе, те же законы спроса и предложения, что и на других рынках. Но есть одно существенное отличие.

Главным мотивом спроса домашних хозяйств на продукты и услуги является получение удовлетворения от потребления.

Организации бизнеса непосредственного удовлетворения от потребления факторов производства не получают. Они нужны бизнесу для того, чтобы с их помощью произвести продукты, продажа которых принесет прибыль. Поэтому спрос на факторы производства - это вторичный, или порожденный спрос. Он обусловлен спросом на продукты, производимые с помощью факторов производства.

Производный характер спроса на факторы производства означает также, что устойчивость спроса на любой фактор будет зависеть:

1. От производительности данного фактора при создании продукта. Изменение в производительности данного фактора при неизменности других факторов ведет к однонаправленному изменению спроса на этот фактор.

2. От рыночной цены продукта, произведенного с помощью данного фактора. При прочих равных условиях, изменение в спросе на продукт, производимый с помощью определенного фактора производства, приведет к сдвигу спроса на этот фактор в том же направлении.

3. От цен на другие факторы (в зависимости от того, являются ли они взаимозаменяемыми или дополняющими друг друга).

Предположим, что в процессе производства два фактора (труд и капитал) могут замещать друг друга. Можно производить какую-либо продукцию с большим количеством капитала и меньшим количеством труда и наоборот. Что произойдет со спросом на труд, если цены на капитал снизятся?

Чтобы ответить на этот вопрос, нужно рассмотреть влияние на данный процесс двух противоположных эффектов: эффекта замены и эффекта объема производства.

Эффект замены снизит спрос на труд, т.к. то же количество продукции можно дешевле произвести заменяя труд капиталом.

Но если спрос на продукцию фирмы позволяет ей увеличить объем производства, то она увеличит спрос на все факторы, в том числе и на труд. Эффект объема производства приведет к росту спроса на труд.

Таким образом, эффект замены уменьшает, а эффект объема производства увеличивает спрос на труд.

Фактический спрос на труд будет зависеть от относительных величин этих двух факторов.

ВЫВОД. Если эффект замены превышает эффект объема производства, то изменение цены капитала (фактора - заменителя) вызовет однонаправленное изменение спроса на труд (в нашем примере спрос на труд уменьшится). Если эффект объема производства превысит эффект замены, то изменение цены капитала (фактора - заменителя) вызовет разнонаправленное изменение в спросе на труд (в нашем примере спрос на труд увеличится).

Факторы, спрос на которые предъявляется одновременно называются взаимодополняемыми. Так же как и на рынке потребительских товаров, изменения в цене взаимодополняемого фактора приводят к разнонаправленному изменению спроса на данный фактор.

Эластичность спроса на факторы производства - это чувствительность покупателей факторов к изменению цен на них. Эта чувствительность зависит:

1. От скорости снижения предельного продукта переменного фактора производства по мере его добавления к постоянным факторам.

Если эта скорость незначительна, то спрос на переменный фактор будет эластичным.

Если применение дополнительных единиц переменного фактора ведет к резкому снижению его производительности (резкое уменьшение предельного продукта), то спрос на него быстро понижается.

2. От легкости взаимозамещения факторов производства. Чем больше количество подходящих для данного фактора заменителей, тем выше эластичность спроса на него.

Особую роль в процессе замены факторов играет время. Неэластичный спрос на тот или иной фактор с течением времени может стать эластичным из-за изменения количества заменителей.

3. От эластичности спроса на продукт, производимый с помощью данного фактора производства.

Чем выше эластичность спроса на продукт, тем выше эластичность спроса на фактор.

4. От соотношения издержек на данный фактор производства и общих издержек.

Эластичность спроса на фактор тем выше, чем больше общих издержек производства приходится на данный фактор.

Обоснуем это утверждение на примере такого фактора как труд. Примем условие неизменности эластичности спроса на продукт, производимый с помощью труда. Для сравнения возьмем два варианта. Первый вариант предполагает, что общие издержки на 100% состоят из затрат на труд. В этом случае увеличение ставок заработной платы на определенную величину (например, на 20%) привело бы к увеличению общих издержек на такую же величину (т.е. на 20%). Результатом было бы ощутимое снижение продаж и резкое сокращение объема спроса на труд.

Во втором варианте затраты на труд составляют 50% общих издержек. Аналогичное первому варианту (т.е. на 20%) увеличение ставок заработной платы привело бы к росту общих издержек уже не на 20%, а на 10%. Это сократило бы объем продаж незначительно, и объем спроса на труд также сократился ненамного. Он имел бы тенденцию к не эластичности.

Важное значение на рынке факторов имеет формирование цен.

Во-первых, цены на факторы производства определяют доходы домашних хозяйств (заработную плату, ренту, прибыль, процент), а, значит, и их покупательную способность. При этом важным является вопрос о размере долей дохода, идущих конкретным социальным группам (доходы от собственности и трудовые доходы), о роли государства в регулировании этих долей. В данной лекции эти вопросы не рассматриваются.

Во-вторых, цены на факторы производства способствуют распределению ограниченных ресурсов среди различных отраслей и фирм.

В-третьих, цены на факторы производства являются для фирмы издержками производства. Для того чтобы получить как можно больше прибыли, фирма должна обеспечить производство пользующейся спросом продукции с использованием наименее дорогих факторов производства в наиболее эффективном их сочетании.

Именно цены на ресурсы (при данном уровне технологии) определяют то количество земли, труда и капитала, которое можно использовать в производственном процессе.

В отличие от рынка потребительских товаров решение о покупке на рынке факторов производства принимается большим числом людей. Агенты по закупкам должны следовать официальным установкам, лимитам и прочим требованиям своих фирм.

Решение вопроса о целесообразности дополнительного приобретения фирмой факторов производства рассмотрено в теме "Особенности воспроизводства на отдельном предприятии".

Рассмотренные процессы порождения спроса на факторы производства практически одинаковы для всех факторов, формирование же предложения факторов со стороны домашних хозяйств в значительной мере зависит от вида фактора. Поэтому взаимодействие спроса и предложения различных факторов производства рассмотрим на рынке каждого фактора в отдельности.

Из четырех основных факторов производства (земля, капитал, труд, предпринимательская способность) мы рассмотрим три, которые в полной мере являются рыночными: земля, капитал, труд. На рынках этих факторов субъекты спроса и предложения различны. Субъектами спроса являются организации бизнеса, а субъектами предложения - домашние хозяйства.

Предпринимательская способность, несмотря на ее важную роль в рыночной экономике, рыночным фактором не является, т.к. субъектами и спроса, и предложения являются предприниматели.

5.3.2. РЫНОК ЗЕМЛИ И ЗЕМЛЕПОЛЬЗОВАНИЯ

На этом рынке осуществляется купля - продажа земли или её аренда.

Единица измерения фактора - земли - физическая – м², гектары и т.д.

Цена пользования землей называется рентой. Это чисто экономическая рента, т.к. она не зависит от затрат. Ренту присваивает собственник земли. Ее получение не связано с предпринимательской деятельностью.

Аренда земли осуществляется преимущественно для целей сельскохозяйственного производства.

Рента дифференцируется в зависимости от плодородия участка и его местоположения, и поэтому называется дифференциальной. Источником дифференциальной ренты является сверхприбыль, которая образуется вследствие более высокой производительности относительно средних и лучших участков земли по сравнению с относительно худшими или вследствие более высокой производительности дополнительных вложений капитала на одинаковых по качеству земли участках.

Если в аренду берется только земля, то арендная плата полностью состоит из земельной ренты.

Если земля арендуется вместе с постройками, то арендная плата, кроме земельной ренты, содержит амортизационные отчисления с этих построек и арендный процент на уровне банковского процента (как форму выражения отношений частной собственности на основной капитал).

В промышленности и строительстве важной характеристикой участка земли является его местоположение к источникам сырья и рынкам сбыта, экологическая ситуация, близость к промышленным и культурным центрам, историческая ценность.

Аренда земли осуществляется в том случае, если не хватает средств для её приобретения или собственник не продает участок, или земля нужна на время, или государство запрещает куплю-продажу земли.

Для арендатора и арендодателя при заключении арендного договора важным является вопрос о сроке аренды. Арендаторы стремятся увеличить срок аренды, т.к. это позволяет им присвоить всю прибыль от вложений капитала в повышение плодородия почвы. Уменьшение срока аренды снижает заинтересованность арендатора во вложении капитала. Арендодатель же стремится к сокращению срока аренды, чтобы при заключении нового арендного договора или продлении старого договора иметь возможность учесть в арендной плате рост плодородия земли.

При купле-продаже земли исходная цена её предложения определяется по формуле:

P = (руб./ м²),

где P – цена земли;

W- земельная рента;

r – банковский процент.

Экономически это означает, что владелец земли согласен продать её за сумму денег, положив которую в банк, он получит доход в виде процента не меньший, чем прежде получал от земли в виде ренты.

Особенностью рынка земли и землепользования является почти нулевая эластичность предложения.

Это объясняется двумя причинами:

1) ограниченностью земли;

2) использованием в производстве только пригодных для этого производства факторов.

Земельная S^'

рента

(руб/м²)

P₃

P₂

D₃

P₁D₂

D₁

0 D₄ S м²

Рис. 33. Взаимодействие спроса и предложения на рынке земли и землепользования

Приведённый выше график (рис. 33) может быть проанализирован для двух ситуаций.

Первая ситуация.

1. вся земля имеет одинаковое качество, а, значит, и одинаковую производительность;

2. вся земля используется для производства только одного продукта - зерна;

3. земля арендуется или продается на конкурентном рынке, где много продавцов и покупателей.

В этом случае из графика видно, что земельная рента зависит только от спроса на землю: чем спрос выше, тем она больше стоит. Если спрос по отношению к предложению невелик, то земля выступает как "бесплатный товар" (D₄). Подобная ситуация существует в период освоения свободных земель. Изменение земельной ренты не оказывает побуждающего влияния на предложение земли вследствие её ограниченности.

Вторая ситуация.

В реальной действительности принятое в первой ситуации условие об одинаковом качестве земли не существует. Тогда из графика видно, что одинаковые по площади (OS) участки при одинаковом использовании капитала и труда имеют разную предельную производительность в денежном выражении. Участок земли № 3 наиболее производителен, земельная рента с него будет равна P₃. Участок № 4 наименее производителен, о чем свидетельствует положение кривой D₄ .

5.3.3. РЫНОК КАПИТАЛА

Под капиталом на рынке факторов производства подразумевается реальный капитал или средства производства. Приобретая средства производства, предприниматель осуществляет инвестиции. От чего зависит его решение об объеме инвестиций? Во-первых, от ожидаемого чистого дохода от инвестиций, который он рассчитывает получить от инвестиций. Во-вторых, от ставки процента.

Рассмотрим эти факторы подробней.

Чистый доход от инвестиций - это сумма, которую предприниматель рассчитывает получить от инвестиций, после того как он из выручки вычтет эксплуатационные расходы (расходы на энергию, сырье, рабочую силу, налоги и т.д.) и стоимость приобретенного оборудования.

ПРИМЕР. Ожидаемый доход без эксплуатационных расходов составляет 220 тыс. р. Он получен в результате использования нового станка стоимостью 200 тыс. р. Чистый доход - 20 тыс. р.

Ожидаемая норма чистого дохода = 10% ( 100%).

К выводу о целесообразности инвестиций предприниматель может прийти двумя путями.

1. Предпринимателю известно, что станок стоит 1,1 млн. р. Срок эксплуатации - I год. Он ожидает получить чистый доход в размере 0,66 млн. р. Реальная ставка процента - 50,0%.

Норма ожидаемого чистого дохода составит . 100% = 60%.

Сравнив эту норму с реальной ставкой процента, предприниматель приходит к выводу о целесообразности приобретения станка.

2. Предприниматель хочет купить станок, который будет использоваться три года, надеясь получить чистый доход в размере 6,5 млн. р. с разбивкой по годам: I год - 1,5 млн. р.;

2 год - 3,0 млн. р.; 3 год - 2,0 млн. р. Реальная ставка процента - 50%. По какой цене предпринимателю будет целесообразно (выгодно) приобрести станок?

Расчет осуществляется методом дисконтирования стоимости путем модификации формулы сложных процентов, применяемой для определения дохода при вложении денег в банк:

D_t = D₀(1 + )^t,

где D_t - сумма, которую вкладчик получит через t при ставке r ;

D₀- первоначально вкладываемая сумма;

r - ставка процента;

t - срок, на который вкладываются деньги.

В нашем примере мы знаем D_t, r и t. Надо определить D₀.

Для этого используется формула дисконтирования:

D₀ = ,

где D₀ - дисконтированная величина чистого дохода.

По данной формуле мы определяем настоящую (сегодняшнюю) стоимость будущих денег (доходов). Это необходимо для того, чтобы сравнить ожидаемый в будущем доход с осуществляемыми сейчас инвестициями.

Для упрощения расчетов мы дисконтируем только доходы, т.к. рассматриваемые нами инвестиции осуществляются единовременно и не требуют дисконтирования (приведения к настоящему времени).

Если бы в нашем примере предприниматель не распределил ожидаемый чистый доход по годам, то ему выгодно было купить станок по цене, рассчитанной следующим образом:

D₀¹ = млн. р.

Так как в нашем примере предприниматель предполагает получать чистый доход не равными долями каждый год, то приемлемая (целесообразная, выгодная) цена будет определена следующим образом:

D₀² = млн. р.

Если предприниматель ожидает по годам чистый доход в иных размерах (I год - 3,0 млн. р.; 2 год - 2,0 млн. р.; 3 год - 1,5 млн. р.), то и D₀ изменится.

D₀³ = млн. р.

D₀- это самая высокая цена, которую готов заплатить предприниматель за станок (или другой инвестиционный товар). Это цена спроса.

Болыше этой цены он не будет платить, т.к. ему выгоднее будет положить деньги в банк под процент.

Предположим, что D₀ = 2,88 млн. р., а станок предлагается эа 3 млн. р. Целесообразно лй его покупать?

Последовательность рассуждений следующая.

1. Положив деньгн в банк под 50% годовых, предприниматель мог бы получить 3,0 х 3,375 = 10,125 млн. р.

2. Ежегодно предприниматель получит ожидаемый чистый доход в размере: 1 год - 1,5 млн. р.; 2 год - 3,0 млн. р.; 3 год -2,0 шгн. р. Какую сумму процентов он сможет получнть эа 3 года, вкладывая эим деньги в банк?

За первый год эксплуатации станка он получит 1,5 млн. р. прибыли и, положив их в банк на два оставшйхся года, он увеличит свой доход на 1,875 млн. р.

1,5 млн. р. х (1,5)² = 3,375 млн. р.;

3,375 - 1,5 = 1,875 млн. р.

За второй год эксплуатаций станка он получит 3 млн. р. прибыли, и за оставшийся год процент составит 1,5 млн. р.

3,0 х 1,5 = 4,5 млн. р.

4,5 - 3,0 = 1,5 млн. р.

Итого, проценты за три года эксплуатации станка от вложения полученного от этой эксплуатации чистого дохода в банк составят:

1,875 + 1,5 == 3,375 млн. р.

Вместе с 6,5 млн. р. ожидаемой прибыли его доход составит 9,875 млн. р. (6,5 + 3,375).

Сравнивая проценты от вложения в банк 3,0 млн. р. (10,125 млн. р.) с этим доходом (9,875 млн. р.) предприниматель решает, что приобретать станок нецелесообразно (невыгодно).

В данном примере 3,0 млн. р. - это цена предложения (SP). Она выше цены спроса (DP = 2,88 млн р.). Предприниматель приобретёт станок, если он будет дешевле 2,88 млн. р., ведь от его эксплуатации он всё равно ожидает получить прибыль в размере 6,5 млн. р.

ВЫВОД: - Если DP>SP, то имеет смысл приобретать дополнительные единицы капитала.

- Еслм DP<SP, то не имеет смысла приобретать ни одной дополнительной единицы капитала.

- Если DP = SP, то можно либо приобретать, либо не при-обретать дополнительные еданицы капитала (оба решения будут правильными).

Цена предложения не изменяется с ростом количества покупаемого отдельной фирмой капитального товара, т.к. индивидуальный спрос этой фирмы не оказывает сушественного воздействия на рыночный спрос.

Кривая спроса на рынке капитала имеет то же направление, что и на рынке других товаров: цена спроса падает по мере роста объёма инвестиций (количества дополнительно приобретаемого капитального товара). Это обьясняется тем, что приобретение дополнительных единиц капитального товара означает расширение производства и увеличенние объёма продаж готовой продукции. При этом риск не реализовать дополнительные объёмы продукции возрастает. Увеличение риска побуждает предпринимателя уменьшать величину ожидаемого чистого дохода, а, значит, и цену спроса. Поэтому кривая спроса будет понижаться по мере роста инвестнции.

5.3.4. РЫНОК ТРУДА

Труд как производственный ресурс имеет свои особенности. Главная из них состоит в том, что труд неотделим от человека и имеет социальный и политический аспект. У наёмных работников, в отличие от машин, имеются права, и на их защите стоят в современных условнях профсоюзы и государство.

Характер предложения труда со стороны домашних хозяйств оп-ределяется желанием работать за определённую плату. При этом в общем случае в предложении труда противодействуют две тендении:

1) рост ставок ведёт к росту предложения;

1) при достаточно высоких ставках люди хотят меньше работать, хотят иметь дополнмительный отпуск, меньшую по продолжительности рабочую неделю и т.д. Предложение сокращается.

Ставка

(руб./трудочас)

W_c C

W_u b

W_o

L_b L_o L ( )

Рис. 34 Взаимодействия спроса и предложения на рынке труда

На рисунке 34 эти две тенденции отразились на форме кривой предложения. До ставки W_c преобладает тенденция роста объёма предложения в основном за счёт роста количества желающих работать. Выше ставки W_c количество желающих работать сокращается. Равновесной ставкой является W_o. Кривая предложения труда поднимается потому, что она является кривой издержек упущенных возможностей. Чтобы привлечь работников на определённые рабочие места, нужно, чтобы заработная плата покрывала издержки упущенных возможностей альтернативного использования времени (предложения труда на другом рынке, отдых, занятие домашним хозяйством и т.д.)

Теоретически, когда часовая ставка выше или ниже равновесной, взаимодействие рыночных сил должно было бы вернуть её в равновесное состояние. Это возможно в условиях совершенной конкуренции.

В современных условиях конкуренция на рынке труда является несовершенной. Условия функционирования рынка труда определяются взаимодействием не отдельного работодателя и наёмного работника, а трёх основных сил: союзов наёмных работников (профсоюзов), союзов работодателей и государства.

Основной экономической задачей профсоюзов является повышение заработной платы. Это достигается следующими путями:

1. Повышением спроса на труд путём увеличения спроса на производимые продукты и услуги, путём повышения производительности труда, путём изменения цен на другие вводимые факторы производства.

При этом речь идет о повышении спроса на труд членов профсоюза (часто в ущерб работникам, не явлющихся членами профсоюза).

Сами профсоюзы признают, что этот путь ненадёжен, и их влияние здесь незначительно. Чаше профсоюзы не повьшают спрос, а противодействуют его снижению.

2. Сокращением предложения труда путём ограничения иммиграции, запрещения детского труда, поддержки обязательного ухода на пенсию, выдвижения требований о сокращении рабочей недели, сокращения количества членов профсоюза, введения квалификационного лицензирования профессий (с введением непомерно высоких требований), охвата членством в профсоюзе всех работников отрасли и угрозой забастовки.

Окончательная ставка заработной платы будет зависеть от соотношения сил профсоюзов и союзов работодателей. В современных условиях на рынке труда западных стран часовая ставка не является гибкой. Фирмы устанавливают административные ставки, т.е. жестко контролируют их. В каждой фирме формируетея своя система оплаты труда, в которой ставки для всех категорий работников на определенный период времени фиксированы. Если ставки изменяются, то у всех работников на одниаковый процент. Чаще же регулируются не ставки, а требования к работнику. Если предложение труда превьшает спрос на него, то требования ужесточаются, и наоборот.

На рынке труда существует дифференциация ставок эаработной платы. Она может быть объяснена следующими причинами.

1. Неоднородностью работников. Различие способностей и поэтому наличие неконкурирующих групп (выдающиеся спортсмены, учёные, музыканты, врачи и т.д.), различный уровень подготовки. Это объясняет дифференциацию для различных видов работ.

2. Различиями в видах работ по степени привлекательности, престижности, социальной значимости, тяжести, риску и т.д. Это объясняет дифференциацию заработной платы для определённых видов работ, на которой заняты работники одной и той же не конкурирующей группы с одинаковой квалификацией.

3. Отклонения от условий конкуренции в виде различных ограничений мобильности. Это помогает объяснить дифференциацию заработной платы на одних и тех же работах. Речь может идти о географических (место проживания), институциональных (наличие профсоюзного билета, учёной степени и т.п.), социологических (пол, раса) ограничениях.

Все эти причины на различных рынках труда и в разных регионах страны могут действовать в различных комбинациях.

Не только работник, но и предприниматели, и общество заинтересованы в повышении качества труда. Поэтому все субъекты осуществляют инвестиции в "человеческий капитал", хотя и в разной форме, в различных размерах и различного вида.

Виды инвестиций в "человеческий капитал":

1) расходы на образование;

2) расходы на здравоохранение;

3) расходы на мобильность.

Принимая решения об этих инвестициях, каждый хозяйствующий субъект сравнивает их размер с ожидаемым доходом (как в случае с реальным капиталом) и определяет их целесообразность (выгодность).

БЕЗРАБОТИЦА

Часовая D

ставка, руб.

а^'

b^'

W_c с

d^'

W_u b

S D

L^* L (чел.)

Рис. 35 Образование безработицы при негибких ставках оплаты труда

Величина L^* (на рис. 35) соответствует максимальному объёму рабочей силы (а^¢с).

Если спрос и предложение труда представить как зависимость количества работников от ставки оплаты, то количество занятых будет при ставке W_u равно отрезку ab, а колиество безработных - отрезку bd. При этом часть населения вообще не будет предлагать свою рабочую силу (отрезок dd^'), не желая работать за такую ставку.

Если ставка повысится до уровня W_c, все потенциальные наёмные работники будут предлагать свою рабочую силу на рынке труда, но лишь меньшая их часть (a^'b^') будет в числе занятых. Остальные (отрезок bc^' ) окажутся – везработными. Выше ставки W_c предложение становится неэластичным, т.к. общество исчерпало всех желающх работать.

Негибкость ставок на рынке труда (которая сама по себе позитивна, т.к. обеспечивает стабильность положения занятых и предпринимателей) приводит к тому, что рыночной экономике всегда сопутствует безработица.

Безработица может быть добровольной или вынужденной.

Виды безработицы:

1) фрикционная - это добровольная безработица, возникающая при перемене места работы (лучшая оплата труда, смена места жительства и т.п.);

2) структурная - это вынужденная безработица, возникающая при структурных изменениях в экономике, сокращении объёмов производства в отдельных отраслях, моральном старении профессий;

3) циклическая - это вынужденная безработица, возникающая в периоды общего экономического спада.

Уровень безработицы определяется удельным весом численности безработных в численности экономически активного населения.

ПРИМЕР

Численность экономически активного населения составляет 90 млн. чел. Численность безработных - 1,8 млн. чел. Уровень безработицы – 2%.

Безработным считается не любой не работающий человек. Для отнесения не работающего к безработньм должны быть соблюдены следующие критерии:

- отсутствие доходного занятия;

- поиск работы, т.е. обращение в службы занятости (государственную или коммерческие), к работодателям, попытки организации собственного дела и т.д.;

- готовность приступить к работе.

Особенностью рынка труда является то, что на этом рынке фактически не происходит купли - продажи труда (рабочей силы), а осуществляется его аренда на определённый срок и за определённую плату. Арендный характер отношений между работодателем и наёмным работником не изменяется и в случае заключения бессрочного договора найма, т.к. труд (рабочая сила) неотделнм от человека, а купля - продажа труда превращала бы наёмного работника в раба, что несовместимо с рыночной экономикой.

Собственник труда, как и собственники других факторов производства, передавая право пользования им другому лицу, хотел бы, кроме возмещения затрат своей физической, умственной и нервной энергии, получить и своеобразную прибыль.

Это желание реализуется только у тех собственников, чей труд более качественен, чем у других собственников, и обеспечивает арендатору дополнительный доход.

Номинальная заработная плата - это количество денег (или товаров), которое работник получает за свой труд.

Реальная заработная плата оценивается количеством продуктов и услуг, которые работник может приобрести на свою номинальную заработную плату.

Реальная заработная плата снижается:

1) если цены растут при неизменной номинальной заработной плате;

2) если номинальная заработная плата растет, но темпы ее роста ниже темпов роста цен;

3) если цены неизменны, а номинальная заработная плата уменьшается.

5.3.5. СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ

Факторы производства - экономические ресурсы, применяемые в процессе производства

Рынок факторов производства - рынок, на котором продаются или сдаются в аренду и покупаются или берутся в аренду три фактора производства: земля, капитал и труд (рабочая сила).

Предельный продукт фактора производства- это добавочный продукт, созданный в результате добавочного привлечения одной единицы какого-либо фактора при неизменности всех остальных факторов

Закон убывающей предельной отдачи- закон, согласно которому, начиная с определенного момента, последовательное присоединение единиц переменного фактора (например, труда) к постоянному фактору (например, капиталу или земле) дает уменьшающийся добавочный или предельный продукт в расчете на каждую последующую единицу переменного фактора

Вторичность, или порожденность спроса на факторы производства- объясняется тем, что он обусловлен спросом на продукты, услуги или работы, созданные с помощью факторов производства

Факторы-заменители - факторы, которые в процессе производства могут заменять друг друга (например, большее количество капитала с меньшим количеством труда и наоборот)

Эффект замены- влияние, которое оказывает изменение цены одного из факторов - заменителей на спрос на другой из факторов - заменителей

Эффект объема производства- влияние, которое оказывает на спрос на факторы производства изменение спроса на производимые с их помощью продукты

Взаимодополняемые факторы- факторы, спрос на которые предъявляется одновременно

Эластичность спроса на факторы производства- это чувствительность покупателей факторов к изменению их цены

Земельная рента- плата за пользование землей. Выплачивается собственнику земли в виде арендной платы

Дифференциальная рента- рента, выплачиваемая в разных размерах с одинаковых по размеру участков земли в зависимости от их плодородия (естественного или искусственного) и местоположения

Относительное плодородие почв- плодородие данного участка по сравнению с другими участками. Соответственно существуют относительно лучшие, средние и худшие земли

Цена земли- цена купли - продажи земли. Исходная цена земли определяется по формуле:

Р = (руб./м²)

где Р - цена земли;

W - земельная рента;

r - банковский процент.

Дисконтированная стоимость- это приведенные к настоящему времени ожидаемые к получению в течение определенного периода времени доходы при существующей ставке процента

Часовая ставка- оплата труда за один час работы. Своеобразная разновидность арендной платы

Объем рабочей силы- часть населения, которая по возрастным, физическим и умственным характеристикам может выполнять работу по производству продукции, оказанию услуг

Экономически активное население- часть объема рабочей силы, которая обеспечивает предложение труда (рабочей силы) для производства продукции к оказания услуг. Включает занятых и безработных

Занятое население- часть экономически активного населения, которая включает выполняющих работу по найму за вознаграждение или без оплаты на семейном предприятии

Безработные- трудоспособные граждане (часть экономически активного населения), которые не имеют работы и заработка, зарегистрированы в службе занятости в целях поиска подходящей работы и готовы приступить к ней

Фрикционная безработица- возникает при добровольной смене места работы

Структурная безработица- возникает при структурных изменениях в экономике, сокращении объемов производства в отдельных отраслях, моральном старении профессий

Циклическая безработица- возникает в периоды общего экономического спада. Ликвидируется в период подъема

Уровень безработицы- удельный вес численности безработных в численности экономически активного населения

Неполная занятость- добровольная или вынужденная работа неполный рабочий день или неполную рабочую неделю

5.3.6. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Почему спрос на рынке факторов производства является вторичным, или порожденным?

2. Почему кривая спроса на факторы производства обычно понижается?

3. Какая существует взаимосвязь между ценами на факторы производства и доходами различных социальных групп общества?

4. От чего зависит эластичность спроса на факторы производства?

5. Какие ресурсы являются дополняющими, а какие заменителями?

6. В чем различие между изменением спроса на фактор производства и изменением объема спроса на фактор производства?

7. Почему устойчивость спроса на любой фактор производства зависит от рыночной цены продукта, произведенного с помощью данного фактора?

8. Почему особую роль в замене факторов производства играет время?

9. Почему эластичность спроса на фактор производства зависит от того, какую долю общих издержек составляют издержки на данный фактор?

10. Почему предложение земли абсолютно неэластично и как выглядит кривая этого предложения?

11. Почему цена земли зависит от ставки процента?

12. Чем отличается структура арендной платы при аренде одной земли и при аренде земли вместе с постройками на ней?

13. Почему для арендатора и арендодателя важен вопрос о сроке аренды?

14. Почему изменение земельной ренты не оказывает побуждающего воздействия на предложение земли?

15. Чемотличаются номинальная и реальная ставки процента и как это влияет на принятие решения об инвестициях?

16. Почему при данном спросе на инвестиции их величина будет сокращаться при росте ставки процента?

17. Может ли реальная ставка процента быть отрицательной?

18. Что такое дисконтирование и для каких целей оно осуществляется?

19. Почему, при прочих равных условиях, спрос на труд будет менее эластичным, если спрос на продукт данного вида труда является неэластичным?

20. Почему на рынке труда, где существует единственная фирма, предъявляющая спрос на труд, выплачивается меньшая ставка заработной платы и нанимается меньше работников?

21. В чем отличие номинальной и реальной заработной платы?

22. Почему конкурентная фирма будет нанимать дополнительных работников с целью максимизации прибыли лишь в том случае, если предельный (добавочный) продукт труда в денежном выражении будет превышать ставку заработной платы?

23. Почему в современных условиях ставки заработной платы неэластичны?

24. Каковы причины дифференциации ставок заработной платы?

25. Почему по мере роста ставки заработной платы работники начинают больше ценить свободное время?

26. Можно ли применить дисконтирование при определении целесообразности осуществления инвестиций в образование?

27. В чем заключается отличие различных видов безработицы?

28. Какие критерии используются для отнесения не работающего лица к безработным?

29. Почему заработная плата является арендной платой?

5.3.7. УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ И ЗАДАЧИ

1. Используя эффект замены и эффект объема производства, объясните, как снижение цены на фактор производства Аможет вызвать рост спроса на фактор - заменитель В.

2. Объясните влияние повышения цены фактора С на спрос на фактор Д, если они являются дополняющими друг друга и используются в установленных пропорциях.

3. Проанализируйте, какие факторы производства (земля, труд, капитал) могут рассматриваться в качестве переменных, а какие - в качестве постоянных. Изменится ли ваша оценка, если в анализ ввести фактор времени?

4. В качестве объекта анализа возьмите любой конкретный фактор производства (станок, работника конкретной профессии и уровня квалификации и т.д.) и определите, от чего будет зависеть эластичность спроса на этот фактор.

5. Объясните, почему для общества в целом земельная рента - это излишек, а для арендатора земельного участка - издержки.

6. Объясните различия в определении заработной платы на рынке,
где много фирм предъявляют спрос на труд и рабочие не объединены в профсоюз, и на рынке, где такое объединение существует.

7. Проанализируйте методы, используемые профсоюзами для повышения спроса на труд и для снижения предложения труда, с точки зрения; а) членов профсоюза; б) общества в целом.

8. Используя понятие инвестиций в человеческий капитал, объясните дифференциацию заработной платы.

9. Объясните, в каких случаях при росте номинальной заработной плати реальная заработная плата будет снижаться.

10. Объясните, почему при определении цены земли и решении вопроса об инвестициях учитывается реальная ставка процента.

11. Исходные данные:

Номинальная ставка процента - 50%.

Уровень инфляции - 60%.

Определить:

а) что целесообразней: приобретение в данный момент инвестиционного товара за 100 тыс. р. или помещение этих денег в банк;

б) как изменится решение, если уровень инфляции снизится до 40%?

12. Исходные данные:

Цена участка земли - 5 млн. р.

Земельная рента с этого участка - 400 тыс. р. / год.

Номинальная ставка процента - 60%.

Уровень инфляции -50%

Определить целесообразность приобретения данного участка земли.

13. Исходные данные:

Цена земельного участка - 2 млн. руб. Реальная ставка процента - 40%.

Определить, как изменится земельная рента с этого участка, если его цена возрастет до 3 млн. р., а реальная ставка процента снизится до 30%.

14. Исходные данные:

Фермер нуждается в приобретении трактора и участка земли, который он в данный момент арендует. У фермера имеется - 10 млн. р. Цена трактора - 5 млн. р. Земельная рента - 300 тыс. р. за год. Реальная ставка процента - 50%. Ожидаемый чистый доход за 3 года от использования: трактора - 7 млн. р.; земли - 1,2 млн. р.

Определить:

1) целесообразность приобретения трактора и земли;

2) последовательность осуществления покупок;

3) альтернативные варианты использования имеющихся у фермера денег;

4) изменится ли решение фермера о покупке, если:

- реальная ставка процента снизится до 20%;

- ожидаемый чистый доход будет распределен по годам следующим образом:

	I	II	III
от трактора
от земли	0,5	0,4	0,3

Пункт 4 рассчитать по каждому фактору отдельно и по обоим вместе.

15. Исходные данные:

Единицы труда	Совокупный продукт	Предельный продукт	Цена продукта (тыс. руб.)	Совокупный доход (тыс. руб.)	Предельный продукт в денежном выражении (тыс. руб.)

Определить:

1) недостающие данные в таблице;

2) сколько рабочих будет нанимать фирма, если ставка заработной платы будет равна: а) 27,9 тыс. р.; б) 19,9 тыс. р.

Объясните, почему.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате изучения учебного комплекса по микроэкономике у студентов должно сформироваться представление о деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, рынке и рыночном механизме, ценообразовании, экономических интересах всех участников экономического процесса.

Каждый экономический субъект имеет свою цель и средства её достижения, но все вместе они должны составлять единое целое, без чего невозможно стабильное развитие экономики. Понимания процессов, происходящих на микроуровне, дает студентам необходимую подготовку для изучения других тем курса «Экономика», в которых анализируются процессы, происходящие в национальной экономике в целом.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Курс экономической теории. Уч. пособие / Под. ред. М.П. Чепурина. – М.: МГИМО, 1993

2. Сборник задач по экономической теории. – Киров, 1994

3. Рыночная экономика: Учебник для вузов в трёх томах. – М.: Сомитэк, 1992

4. Самуэльсон П. Экономика, т. I, II. – М.: МГИ "Алгон" БНИИСН, 1992

5. Экономика / С.Фишер, Р.Дорнбуш, Р.Шмалендзи. Пер. с англ. – М.: Дело, 1993

6. Эклунд К. Эффективная экономика. Шведская модель. – М.: Экономика, 1991

7. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика: В 2-х т. / Общая редакция В.М. Гальперина. Изд. 2-е, испр. СПб.: Экономическая школа, 1996. Т.I. 349 с.

8. Экономика: Учебник / Под.ред. доц. А.С. Булатова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство БЕК, 1997 – 816 с.

9. Гребенников П.И. Микроэкономика в цифрах. 1998

10. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики. Учебник для вузов. – М.: Издательство группа НОРМА-ИНФРА. М, 1998. - 572 с.

11. Егоров Е.В. Экономика общественного сектора России: Курс лекций. – М.: Экономический факультет, ТЕИС, 1998. – 193 с.

12. Камаев В.Д. и колл. авт. Практическое пособие к семинарским занятиям по экономической теории – М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 1998 – 272 с.: ил.

13. Экономика. Учебник / Под. редакцией А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: "ПРОСПЕКТ", 1998. – 792 с

14. Гребнев Л.С., Нуреев Р.М. Экономика. Курс основ: Учебник для студентов высшего учебного заведения, обучающихся по неэконом. специальностям и направлениям. – М.: Вита-Пресс, 2000. – 432 с.: ил.

15.Зубко Н.М., Зубко А.Н. Практическое пособие по экономической теории. – Мн.: НТЦ «АПИ», 1999. – 192 с.