Тема 8. Вартість і оптимізація структури капіталу

Теоретична частина

1. Сутність і місце капіталу в діяльності підприємств.

2. Види капіталу та їх характеристика.

3. Поняття вартості капіталу та вартості фірми.

4. Вартість капіталу різних джерел фінансування:

a) Вартість власного капіталу

b) Вартість капіталу від випуску привілейованих акцій

c) Вартість капіталу від випуску звичайних акцій

d) Вартість капіталу за рахунок нерозподілених прибутків

e) Вартість капіталу від залучення банківських кредитів

f) Вартість капіталу від випуску облігацій

g) Вартість товарного кредиту та планової кредиторської заборгованості.

5. Середньозважена вартість капіталу.

6. Порядок формування власного капіталу підприємства

7. Порядок формування позикового капіталу підприємства.

8. Механізм управління залученим капіталом.

9. Структура капіталу: поняття, чинники впливу та порядок формування.

10. Критерії оптимізації структури капіталу.

11. Вибір джерела фінансування: власний капітал проти позикового.

12. Поняття фінансового левериджу.

Практична частина

Завдання 1.

Розрахуйте вартість капіталу від випуску привілейованих акцій, якщо вони мають щорічний дивіденд 10 дол., витрати на випуск складають 2%, ціна продажу - 100 дол.

Завдання 2.

Розрахуйте вартість капіталу від випуску звичайних акцій, якщо поточна ринкова ціна акцій складає 30 дол., останній сплачений дивіденд на акції - 2 дол., темпи зростання дивідендів очікуються на рівні 5%.

Завдання 3.

Визначте для фірми вартість капіталу за рахунок звичайних акцій і нерозподіленого прибутку при таких умовах: ринкова ціна акцій складає 50 дол., останній сплачений дивіденд на акцію - 10 дол., витрати на випуск - 2%, темпи зростання доходів фірми очікуються на рівні 3%.

Завдання 4.

Фірма "Ортекс" мала такі доходи на одну акцію: 1991 рік - 4,42 дол., 1996 рік - 6,50 дол. Фірма сплачує 40% чистого доходу як дивіденди і ринкова ціна акцій складає 36 дол.

а) Розрахуйте темпи рости доходів фірми за останні роки (зважте, що період росту доходів складає 5 років);

б) Розрахуйте наступний очікуваний дивіденд на акцію, якщо Д₀ = 0,4*(6,50) = 2,60 дол. Зважте, що доходи ростуть постійними темпами.

в) Якою буде для фірми вартість капіталу від нерозподіленого прибутку?

Завдання 5.

Розрахуйте вартість капіталу від облігацій, якщо їх номінал складає 1000 дол., річний купон - 80 дол., строк погашення 10 років, витрати на випуск складає 3% номіналу, податкова ставка - 30%.

Завдання 6.

Розрахуйте для фірми вартість капіталу від облігацій, якщо річний купон складає 120 дол., номінал - 1000 дол., витрати на випуск - 2%, податкова ставка - 30%. Розрахуйте при тих же умовах, але для старого випуску.

Завдання 7.

Розрахуйте для фірми вартість капіталу від облігацій, якщо фірма здійснила новий випуск облігацій з купоном 100 дол., номіналом 1000 дол., витрати на випуск складають 3%. Старі облігації фірми мають купон 80 дол., їх поточна ринкова ціна складає 900 дол.

Завдання 8.

Позичальник має оформлену векселем грошову позичку, у номінал якої включено суму відсотка. Через негативний стан справ на ринку він вирішив продати вексель, номінал якого становить 1025 дол., виписаний на 90 днів. Річна ставка дисконту становить 10%. Знайти надходження після дисконтування векселя.

Завдання 9.

Банк дисконтує вексель номіналом, до якого не включена сума відсотків, 2000 дол. і тривалістю 90 днів. Ставка відсотку за векселем – 7%, а річна ставка дисконту 10%. При умові, що компанія вирішили дисконтувати вексель через 30 днів після того як він був виписаний, визначити:

а) суму боргового зобов’язання;

б) дисконт;

в) надходження після дисконтування.

Завдання 10.

Фірма фінансує себе за рахунок акціонерного капіталу (звичайні акції) та довгострокової заборгованості. Вартість капіталу за рахунок звичайних акцій для фірми складає 16%, вартість капіталу за рахунок облігацій до оподаткування складає 13 %, ставка податку на прибуток - 30%. Цінні папери фірми були продані по балансовій вартості. Використовуйте наведені звітні дані та обрахуйте середньозважену вартість капіталу фірми. Дані для розрахунку:

Актив	Грош. од.	Пасив	Грош. од.
Розрахунковий рахунок		Довгострокова заборгованість (облігаційна позика)
Запаси		Акціонерний капітал (звичайні акції)
Чисті основні засоби
Всього активи		Всього пасиви

Завдання 11.

Розрахуйте середньозважену вартість капіталу фірми, використовуючи наступні дані (зверніть увагу, ставка податку - 25%). Дані для розрахунку:

Джерела капіталу	Балансова вартість компонентів капіталу	Вартість капіталу
1. Облігації, 1000 шт. з номіналом 1000 дол.		8%
2. Привілейовані акції, 5000 шт. по 100 дол.		10%
3. Звичайні акції, 400000 шт. по 5 дол. за кожну		12%
Всього капіталу		-

Завдання 12.

ДВПП компанії повинен був зрости з 200 000 дол. до 400 000 дол., а її ДНА зріс з 1,0 дол. до 2,5 дол. Визначте фінансовий леверідж компанії і поясніть, що це означає.