Вопрос 33. Этапы финансового прогнозирования. Сущность и цели качественного и количественного анализа
Финансовое прогнозирование — исследование долговременных перспектив изменения финансового состояния объекта в целом и его различных частей — не предполагает непременного осуществления на практике разработанных прогнозов.
Несмотря на значительную сложность финансового прогнозирования, объективные трудности и проблемы, которые приходится решать при составлении прогнозов, руководители предприятий все больше убеждаются в необходимости проведения такого рода работы.
Для того чтобы результаты финансовых прогнозов были надежными, они должны быть основаны на точных данных, в первую очередь — данных бухгалтерского учета, и получены Методами финансового анализа. Прогнозирование, в том числе финансовое, позволяет в некоторой степени улучшить управление предприятием вследствие координации всех факторов производства и сбыта, взаимосвязи деятельности всех подразделений, распределений ответственности и т.п.
Прогноз есть предварительная оценка (предсказание), которая может лечь в основу программы деятельности и обрести форму сметы, бизнес-плана…
Прогноз принимает форму сметы только в том случае, если руководство предприятия выбирает его в качестве цели развития. Финансовая смета, представляющая собой часть бизнес-плана, включает, как правило, смету движения денежных средств, кассовую смету, прогнозный отчет о финансовых результатах, прогнозный баланс, прогноз инвестиций. Составлению финансовой сметы обычно предшествует выявление основных факторов, определяющих масштабы деятельности предприятия. Для многих предприятий таким фактором является рыночный платежеспособный спрос на выпускаемую продукцию, реализуемые товары.
Одной из основных задач финансового прогнозирования является оценка достаточности денежных средств на предстоящий период.
Отличие финансового прогнозирования от финансового планирования заключается в том, что при прогнозировании оцениваются возможные будущие финансовые последствия принимаемых решений и внешних факторов, а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых компания стремится достичь в будущем.
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.
Основные этапы прогнозирования потребностей финансирования:
-Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.
-Составление прогноза переменных затрат.
-Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
-Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников. Первый этап осуществляется на основе маркетинговых исследований. Остальными занимаются финансисты.
Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них основан на концепции денежных потоков и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес- плана.
По второму методу все вычисления делаются на основе следующих предположений:
-Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем настолько же процентов.
-Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличных недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т.п.
-Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль и вычитаются дивиденды.
Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые активы -это и будет необходимая сумма дополнительного внешнего финансирования.
Вопрос 34.основные категории показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия с позиций доходности и риска.
Для определения финансового состояния предприятия проводится анализ (оценка) финансовой устойчивости; ликвидности и платежеспособности; финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Оценка финансовой устойчивости организации.Финансовая устойчивость организации определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств.
Показатели финансовой устойчивости.
Наличие собственных оборотных средств (СОС): СОС = PC К - ВА, где РСК — реальный собственный капитал, ВА — внеоборотные активы.
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОВИ): ОВИ = СОС + М, где М — краткосрочные займы.
Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств: ± СОС = СОС - 3, где 3 — запасы и затраты.
Излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников формирования запасов и затрат: ± ОВИ = ОВИ - 3.
Коэффициент автономии (Ка):
Ка = РСК : ВБ, где ВБ — валюта баланса. Рациональные значения: Ка > 0,5.
Соотношение собственных и заемных средств (ССЗ): ССЗ = РСК : (ДКЗ + ККЗ), где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы, ККЗ — краткосрочные кредиты и займы. Рациональные значения: ССЗ > 1.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Косс):
Косс = СОС : ОА, где ОА — оборотные активы предприятия. Рациональные значения: Аосс > 0,1.
Коэффициент маневренности (Км):
Км = СОС : РСК. Рациональные значения: Кы > 0,5.
Оценка платежеспособности и ликвидности организации.Платежеспособность — способность организации своевременно и полностью выполнять свои обязательства по платежам.
Ликвидность — способность превращения имущества и других активов организации в наличные деньги.
Ликвидность активов — величина, обратная времени, необходимому на превращение активов в деньги.
Ликвидность баланса — степень обеспечения обязательств организации, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность организации — способность своевременно погашать свои долговые обязательства.
Активы организации по скорости превращения в деньги подразделяются:
— на наиболее ликвидные активы (НЛА) — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
— быстрореализуемые активы (БРА) — дебиторская задолженность и прочие активы;
— медленнореализуемые активы (МРА) — запасы (без расходов будущих периодов) и долгосрочные финансовые вложения;
— труднореализуемые активы (ТРА) — внеоборотные активы. Обязательства организации по степени срочности их оплаты
подразделяются:
— на наиболее срочные обязательства (НСО) — кредиторская задолженность;
— краткосрочные пассивы (КП) — краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные пассивы;
— долгосрочные пассивы (ДП) — долгосрочные кредиты и займы;
— постоянные пассивы (ПП) — капитал и резервы. Баланс считается ликвидным, если:
НЛА > НСО; БРА > КП; МРА > ДП; ТРА > ПП.
К показателям платежеспособности и ликвидности относятся коэффициенты:
— абсолютной ликвидности (Kал): Kал = НЛА : (НСО + КП). Рациональные значения: Kал = 0,2 — 0,5;
— текущей ликвидности (Атл): КТЛ = (ОА - РБП) : (НСО + КП), где РБП— расходы будущих периодов. Рациональные значения: Ктл = 1-2.
Оценка финансовых результатов деятельности организации.Финансовые результаты характеризуются размерами прибыли, экономической добавленной стоимости, уровнями рентабельности продукции и активов.
1. Прибыль (убыток) (П) (У).
2. Экономическая добавочная стоимость (EVA):
EVA = ЧОП - (К х С), где ЧОП — чистая операционная прибыль; К — задействованный капитал организации, С — стоимость капитала предприятия. Если EVA положительно, это означает, что чистая прибыль организации превышает расчетную сумму годовых затрат на формирование капитала.
3. Рентабельность продукции (Rп): = П : 3, .
где П — сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) от производства и реализации продукции (работ, услуг); 3 — затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг).
4. Рентабельность активов (га): = П : А, где А — средняя за период стоимость активов организации.
5. Итоговый результат денежного потока (кэш-флоу) за период (РДП):
РДП - ПДС - ОДС, где ПДС — притоки денежных средств за период;
ОДС — оттоки денежных средств за тот же период.
Известны различные подходы к оценке финансового состояния организации.
1. Финансовое состояние организации оценивается исходя из фактических значений наиболее важных показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, по которым установлены нормативные значения. Так, финансовое состояние организации считается плохим, если Ктл < 2, Косс < 0,1.
2. Финансовое состояние организации определяется путем балльной оценки фактических значений ряда показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, деловой активности показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности организации и расчета среднего балла1.
3. Финансовое состояние определяется исходя из значений трех показателей: итогового результата денежного потока, прибыли и рентабельности имущества.
Финансовое состояние предприятия плохое, если:
— итоговый результат денежного потока отрицателен, организация убыточна;
— приток денежных средств незначительно превышает отток, организация убыточна;
— приток средств незначительно превышает отток, организация прибыльна, но рентабельность имущества (по остаточной стоимости) менее 3 %.
Сравним указанные подходы.
1. Наиболее распространенный подход — оценка финансового состояния организации по двум показателям: коэффициенту текущей ликвидности и коэффициенту обеспеченности собственными средствами.. Однако такая оценка может оказаться неточной, так как, во-первых, в этом случае не учитываются финансовые результаты деятельности предприятия и, во-вторых, трудно установить пороговые значения указанных коэффициентов, за которыми финансовое состояние становится плохим.
2. Недостаток балльной оценки финансового состояния организации — условность, невозможность объективного установления интервалов значений коэффициентов, в соответствии с которыми организации получают ту или иную оценку. При увеличении (уменьшении) значения какого-либо коэффициента на 0,1, оценка финансового состояния может измениться.
3. Третий подход представляется наиболее объективным. При отрицательном итоговом результате денежного потока, при убыточности финансовое состояние организации безусловно плохое. При изначальном положительном сальдо денежного потока и рентабельности имущества менее 3 % финансовое состояние также плохое, так как организации надо внести в бюджет налог на имущество по ставке 2 % и налог на прибыль по ставке 24 % (к прибыли).
Чем больше превышение притока денежных средств над оттоком, чем выше рентабельность продукции и активов, тем лучше (Ьинансовое состояние ооганизации.
Вопрос 35.Понятие о банкротстве, прогнозирование несостоятельности предприятия, финансовые вопросы его реорганизации и ликвидации, последствия.
банкротство – несостоятельность, сопровождающаяся прекращением платежей по долговым обязательствам.
Множество факторов являются причинами банкротства. Факторы принято подразделять на внутренние, имеющие место внутри предприятия и связанные с ошибками и упущениями руководства и персонала, и внешние, возникающие вне фирмы и обычно находящиеся вне сферы влияния предприятия. В странах с развитой рыночной экономикой банкротство предприятий на 1/3 обусловлено внешними факторами и на 2/3 — внутренними факторами. В условиях переходной экономики внешние факторы превалируют над внутренними.
К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на исходное сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так и на продукцию и услуги предприятия), изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин, изменения в отношениях собственности и аренды, в законодательстве по труду и введение нового размера минимальной оплаты труда и др. Одни из указанных факторов могут вызвать внезапное банкротство предприятия, другие постепенно усиливаются и накапливаются, вызывая медленное, трудно преодолимое движение предприятия к спаду производства и банкротству.
Не менее опасно для деятельности предприятия негативное влияние внутренних факторов. Так, по оценкам западных экспертов, 90% различных неудач малых фирм связано с неопытностью менеджеров, некомпетентностью руководства, его неумением ориентироваться в изменяющейся рыночной обстановке, злоупотреблениями служебным положением, консерватизмом мышления, что ведет к неэффективному управлению фирмой, к принятию ошибочных решений, потере позиций на рынке.
Определение неудовлетворительной структуры баланса проводится на основе следующих показателей:
— коэффициента текущей ликвидности;
— коэффициента обеспечения собственными средствами;
— коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.
Текущие активы
К текущей ликвидности = ------------------------------------------
Текущие пассивы
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризуют наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости
Источники собственных средств – Внеоборотные активы
К = ---------------------------------------------------------------------------
Оборотные активы