Факторы, влияющие на денежный поток предприятия

· увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

· обеспечения частичной или полней предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

· сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

· ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

· использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

· ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

· использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

· увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита:

· замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

· реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что "Система ускорения — замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

· привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения

· объема собственного капитала;

· дополнительной эмиссии акций;

· привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

· продажи части (или всего объема) финансовых инструментов

· инвестирования;

· продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

· сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

· отказа от финансового инвестирования:

· снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

· увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

· ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

· осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

· активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

· досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1".

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

· снижения суммы постоянных, переменных издержек;

· осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

· осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

· использования метода ускоренной амортизации основных средств;

· сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

· продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

· усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Подходы к планировании и оптимизация запасов.

Понятие «запасы» применительно к промышленной компании включает в себя:

запасы материальных ресурсов (сырья, материалов, комплектующих);

товарные остатки (запасы готовой продукции на складах).

Результатом срочного (на определенный период) планирования инвестиционного и финансового циклов (движения основного и оборотного капитала) (см. схему 1) является составление сводного бюджета промышленного предприятия. Параметрами и составными фрагментами сводного бюджета, относящимися к управлению запасами в рамках комплексного («сквозного») бюджетного процесса, являются:

1) для запасов сырья и материалов:

бюджет закупок;

баланс движения запасов материальных ресурсов;

2) для запасов готовой продукции — баланс движения товарных остатков.

В целом плановый (а по итогам бюджетного периода — фактический) баланс движения запасов выражается классической формулой:

Остаток на начало периода + Приход - Расход = Остаток на конец периода.

Баланс движения товарных остатков определяется соотношением выпуска (приходная часть) и реализации (расходная часть):

Остаток готовой продукции на начало периода + Плановый выпуск - Плановый объем реализации = Плановый (целевой) остаток готовой продукции на конец периода.

Основным методологическим принципом определения оптимального уровня запасов является принцип минимизации совокупных издержек (в классической микроэкономике он называется принципом сопоставления выгод—издержек — «benefit—cost approach»). Суть данного подхода достаточно проста:

1) любой уровень запасов генерирует определенную величину издержек для предприятия;

2) эти издержки неоднородны. Совокупные издержки содержания определенного уровня запасов состоят из различных категорий, различающихся между собой по функциональной зависимости от изменения уровня запасов. Одни издержки возрастают при увеличении текущего уровня запасов, а другие — убывают. При этом некоторые категории издержек являются косвенными и вероятностными, то есть их величина при данном уровне запасов не является непосредственно фиксированной, и для ее определения требуется проведение соответствующих расчетов;

3) оптимизация уровня запасов достигается в той точке, где совокупные издержки минимальны. Соответственно, общий алгоритм определения оптимального уровня запасов — это:

1-я стадия: формализация (количественное выражение) косвенных и вероятностных издержек и расчет функций затрат (то есть зависимости поведения различных категорий издержек при увеличении (или уменьшении) уровня запасов);

2-я стадия: определение функции совокупных затрат (суммированием функций затрат по разным категориям издержек)

3-я стадия: определение минимума функции совокупных затрат на всем интервале допустимых значений (то есть для тех уровней запасов, которые предприятие в состоянии содержать при имеющихся и практически возможных источниках финансирования).

Отметим при этом, что те категории издержек, которые находятся в прямо пропорциональной зависимости от уровня запасов (то есть возрастают при увеличении запасов), как правило, обусловливаются критерием эффективности, так как лишние запасы — это дополнительные иммобилизованные (то есть выключенные из оборота) средства предприятия:

издержки потери процента. Уровню запасов (статья актива) соответствует такая же величина источников финансирования (статья пассива). При этом привлечение средств имеет свою стоимость (для предприятия обычно рассчитывается как величина процента по имеющимся кредитным источникам финансирования). Следовательно, увеличение запасов влечет за собой увеличение стоимости привлечения, при том, что дополнительного дохода предприятие не получает (средства в запасах «выключены» из оборота);

складские издержки. Чем выше уровень запасов, тем больше издержки по их хранению;

издержки по страхованию;

и некоторые другие.

Те категории издержек, которые находятся в обратно пропорциональной зависимости от динамики величины запасов, большей частью определяются критерием ненарушения плановой ритмичности производственно-финансового цикла, или, иначе, критерием финансовой устойчивости. Как правило, именно эти категории издержек являются косвенными и вероятностными (то есть могут иметь место в течение бюджетного периода с определенной долей вероятности). Это:

издержки возможной остановки производственного процесса вследствие временного дефицита существенных для производства компонентов сырья, материалов, комплектующих (для запасов материальных ресурсов);

издержки возможной потери прибыли (для запасов готовой продукции). Возможен такой случай, когда в течение бюджетного периода произошел непрогнозируемый краткосрочный «всплеск» рыночной конъюнктуры либо поступил срочный выгодный заказ от крупного оптового покупателя. В этих условиях отсутствие необходимой величины товарных остатков на складе означает, что предприятие потеряло возможность получения дополнительного дохода. Заметим, что издержки возможной потери прибыли могут обусловливаться иногда и дефицитом запасов материальных ресурсов (когда производство в состоянии оперативно отреагировать на изменение внешней конъюнктуры, а «узким местом» является отсутствие необходимых для выполнения заказа сырья, материалов, комплектующих); * и некоторые другие.

Прикладные модели управления запасами построены на тех же методологических принципах сопоставления «выгод—издержек», но являются более развернутыми с точки зрения планирования статей «Приход» и «Расход»

Схема 6. Определение оптимального уровня запасов

запасов во времени (подневно в рамках краткосрочного например квартального бюджетов). Наиболее известными прикладными моделями управления запасами, использующимися на Западе, являются:

* модель EOQ (economic order quantity, то есть «расчет оптимальной величины одной закупки возобновления запасов») — для запасов материальных ресурсов;

* модель EPR (economic production run, то есть «расчет оптимальной величины одной партии выпуска») — для запасов готовой продукции.

Прикладные модели управления запасами материальных ресурсов (EOQ, АВС-метод)

Применение модели EOQ основывается на формуле расчета оптимальной величины одного заказа на возобновление запасов:

где EOQ — оптимальный размер закупки запаса в физических единицах; Q — оценка потребления запаса за бюджетный период (квартал) в

физических единицах;

О — операционные издержки по заказу (отчетность, ведение переговоров, осуществление расчетов);

С — складские и иммобилизационные издержки по запасу в течение

бюджетного периода (квартала).

Прикладная модель управления запасами готовой продукции (EPR) Модификация модели EOQ (так называемая модель EPR) используется для синхронизации производства и сбыта. При этом целевым показателем является размер партии заказа готовой продукции при фиксированной скорости производственного цикла — EPR (economic production run). Модель EPR рассчитывает оптимальный размер одной партии выпуска, минимизирующий совокупные издержки (по переработке и хранению единицы запасов готовой продукции):

EPR— количество единиц выпуска в одной производственной партии (заказе, партии выпуска); Q — оценка годового выпуска; S — издержки по переработке; С — стоимость хранения единицы запасов готовой продукции в течение

1 года.