Основные проблемы финансового менеджмента российских компаний
Развитие финансового рынка России неразрывно связано с совершенствованием корпоративного финансового управления. Уровень корпоративного управления финансами является необходимым фактором, определяющим стоимость компании и ее репутацию. Улучшение корпоративного финансового управления также необходимо рассматривать как важнейший ресурс повышения конкурентоспособности организации.
Одна из существующих сегодня наиболее острых и даже критических проблем большинства российских компаний – это отсутствие адекватного управленческого учета и анализа (диагностики) бизнеса. Принимать любые управленческие решения при отсутствии такой жизненно необходимой для руководителя информации означает управлять бизнесом в состоянии полного неведения и непонимания ситуации.
Основные цели финансового менеджмента
1-я цель: (оперативная): максимизация прибыли за период времени.
2-я цель: (оперативная): поддержание платежеспособности предприятия.
Деятельность организации может быть доходной, но финансово неустойчивой и менеджеры всемерно должны поддерживать его платежеспособность. Важно поддерживать способность компании платить по всем обязательствам. Это обязательства перед своими работниками, это обязательства перед государством, кредиторами и обязательства перед акционерами и собственниками.
3-я цель: (стратегическая): максимизация дивидендов и долгосрочный рост стоимости бизнеса.
Собственники - это акционеры, которые вложили свои деньги в акции компании, сформировав тем самым ее капитал. Менеджеры обязаны действовать в их интересах. Квалификация менеджеров, знания, опыт, профессионализм - все подчиняется одной и главной цели - росту благосостояния акционеров-собственников.
Управленческий финансовый учет ведется в интересах владельцев бизнеса, бухгалтерский учет ведется в целях налогообложения, то есть в интересах государства.
Говоря об управленческом учете, мы подразумеваем определенную отчетность и аналитику, которые ведутся организацией в целях эффективного управления. Проводя семинары для финансистов и топ-менеджеров, мы берем лучшие практические финансовые технологии лидирующих международных компаний и адаптируем их для реального применения в российском бизнесе, при этом излагая весь материал для руководителей компаний в простой и доступной форме. У нас есть навык, как излагать это довольно просто.
Одно из направлений – это финансовый управленческий учет. Мы его подразделяем на 2 уровня – тактический и стратегический. На тактическом уровне, согласно международным стандартам, существуют 3 ведомости – Отчет о движении денежных средств, отчет о доходах и расходах, управленческий баланс. Если в компании есть ОДДС, ОДР и управленческий баланс, то финансовый управленческий учет в организации присутствует. Если нет хотя бы одного из этих отчетов, то компании можно смело ставить двойку по финансовому менеджменту: он или очень сильно хромает, или просто отсутствует.
Два уровня финансового управленческого учета – тактический и стратегический – должны существовать в каждой компании. Занимаясь исследованием темы, мы задались вопросом, в каком состоянии находится финансовый управленческий учет в России. Для проведения исследования по теме мы опросили более 1.500 финансовых директоров и специалистов из разных компаний со всей страны (чтобы выборка была репрезентативная). Исследование показало нам следующую ситуацию в стране: в 50% компаний есть только бухучет, в 25% – ведется только 1 ведомость, в 4% организаций – все нормально и 21% организаций находится «в пути». Последняя группа занимается постановкой и разработкой управленческого финансового учета, но, как показала практика, только на операционном уровне. Данное исследование подтверждалось неоднократно. А год назад мы увидели результаты исследований зарубежных компаний (например, Tacis и консалтинговых компаний из первой «четверки»), которые провели похожие исследования российских компаний и пришли к таким же цифрам. Таким образом, порядка 80% российских компаний не понимают своего финансового состояния.
12. Структура капитала: основные понятия. Основные формы собственности и их различия.
Структура капитала представляет собой соотношений собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
От структуры капитала в значительной мере зависят условия формирования таких финансовых результатов предприятия как рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, уровень финансовой стойкости и платежеспособности, уровень финансовых рисков и в конечном счете эффективность финансового менеджмента в целом.именно поэтому структура капитала является объектом исследования многих ученых-экономистов.
Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
простотой привлечения, поскольку решения, связанные с увеличением собственного капитала принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия прочих хозяйствующих субъектов;
более высокой способностью образования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не нужно выплачивать кредитные проценты;
обеспечение финансовой стойкости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно риска банкротства.
Недостатки собственного капитала:
ограниченность объема привлечения, а также возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка;
высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками капитала;
неиспользованная возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового левериджа, поскольку без привлечения заемного капитала невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую стойкость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал (т.е. не получает эффекта финансового левериджа).
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
довольно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, при наличии залога или гарантии поручителя;
обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и роста объемов хозяйственной деятельности;
более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятие затрат по его обслуживанию с налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);
способность образовывать прирост финансовой рентабельности(коэффициента рентабельности собственного капитала) за счет эффекта финансового рычага.
Недостатки использования заемного капитала:
использование этого капитала создает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и утраты платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса заемного капитала в общей величине капитала;
активы, сформированные за счет заемного капитала, дают меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму кредитного процента;
высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки кредитного процента на рынке использования раннее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) стает предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных кредитных ресурсов;
сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), поскольку предоставление кредитных ресурсов зависит от решения прочих хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков и т. п. предоставляются на платной основе).
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможностей прироста финансовой рентабельности деятельности (за счет использования эффекта финансового рычага), однако в большей степени генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (которые возрастают по мере увеличения удельного веса заемного капитала в общей сумме используемого капитала).
Основными формами собственности являются: частная, коллективная (групповая) и общественная.
Частная собственность имеет место там, где средства и результаты производства принадлежат отдельным лицам. Она порождает у этих лиц материальную заинтересованность в рациональном использовании вещественных факторов производства с целью достижения максимального экономического эффекта.
Коллективная (групповая) собственность характеризует принадлежность средств и результатов производства отдельной группе лиц. Каждый член этой группы является сособственником факторов производства и производимой продукции. К групповой собственности относятся общинная, семейная, кооперативная, собственность трудового коллектива и др.
Общественная собственность представляет собой совместное достояние, т. е. принадлежность тех или иных объектов всему обществу. Эта форма собственности функционирует в виде государственной собственности.
На основе базовых форм собственности (частной, коллективной и общественной) возникают ее производные формы — акционерная, кооперативная, собственность трудового коллектива, совместная и др. Имущество таких предприятий образуется на паевой (долевой) основе за счет денежных средств и иных взносов физических и юридических лиц, которые выступают как совместные собственники. Их доход зависит от размеров внесенного пая и результатов хозяйственной деятельности. Здесь соединяются личные и коллективные интересы.