Небанковские финансово-кредитные институты

 

К небанковским финансово-кредитным институтам относят лом­барды, кредитные товарищества, кредитные союзы, общества взаим­ного кредита, страховые общества, пенсионные фонды, финансовые компании и др.

Ломбарды представляют собой кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества. Исторически они возникли как частные предприятия ростовщического кредита. В современных условиях во многих странах в формировании капитала и функцио­нировании ломбардов участвует государство. В зависимости от сте­пени участия государства и частного капитала в их деятельности вы­деляются ломбарды государственные и коммунальные, частные и сме­шанного типа. Ломбарды специализируются на предоставлении по­требительского кредита под обеспечение в виде залога движимого имущества. Практикуются также операции по хранению ценностей клиентов, а также продажа заложенного имущества на комиссионных началах. Данный круг операций определяет специфику организаци­онной структуры ломбардов: кроме филиалов и отделений крупные ломбарды могут иметь сеть складов и магазинов.

К особенностям кредитных операций в ломбардах можно отнести отсутствие кредитного договора с клиентом и залогового обязатель­ства. При выдаче ссуды под залог клиент получает залоговый билет, как правило, на предъявителя, имеющий регистрационный номер в журнале регистрации, где указываются реквизиты заемщика и основ­ные условия сделки. По большинству кредитных сделок предусмат­ривается льготный срок, только по истечении которого заложенное имущество может быть продано.

Кредитные товарищества создаются в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц. Капитал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса, который при выбытии не воз­вращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические операции.

Кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных органи­заций. Они представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ. Капитал кредитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взносов членов кре­дитных союзов, а также выпуска займов. Кредитные союзы осущест­вляют такие операции, как привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационные и аудиторские ус­луги.

Общества взаимного кредита — это вид кредитных организаций, близких по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслу­живающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаим­ного кредита могут быть физические и юридические лица, форми­рующие за счет вступительных взносов капитал общества. При приеме в общество взаимного кредита приемный комитет оценивает креди­тоспособность поступающего, представленные им гарантии или по­ручительства, имущественное обеспечение и определяет максимально допустимый размер открываемого ему кредита.

При вступлении член общества взаимного кредита вносит опре­деленный процент открытого ему кредита в качестве оплаты паевого взноса, обязуется нести ответственность по своим долгам, а также операциям общества в размере открытого ему кредита. При выбытии из общества взаимного кредита его участник погашает сумму основ­ного долга, приходящуюся на него часть долгов общества, после чего ему возвращаются вступительный взнос и заложенное имущество.

Страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем по­мещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги; за­кладные под жилые строения. Регулярный приток взносов, процент­ных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и круп­ных финансовых резервов.

Страховые общества могут быть организованы в форме акционер­ного общества или взаимной компании. В последнем случае владель­цы страховых полисов являются совладельцами фирмы; накопленные взносы владельца страхового полиса рассматриваются как его пай во взаимной компании.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически само­стоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доход­ные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недви­жимость. Они являются крупнейшим институциональным владельцем акций, концентрация акционерного контроля в них обычно превышает степень сосредоточения акций одной и той же фирмы у инвестицион­ных и страховых компаний. Доля вложений в высоколиквидные акти­вы (текущие вклады, казначейские векселя и др.) сравнительно неве­лика. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым поло­жением, продуманной инвестиционной стратегией.

Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

 

Инвестиционные институты

Инвестиционные институты представлены хозяйствующими субъектами (или физическими лицами), которые осуществляют дея­тельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не до­пускается ее совмещение с другими видами деятельности. К инвес­тиционным институтам относят определенные виды специальных фи­нансово-кредитных институтов (инвестиционные банки первого вида, инвестиционные компании и фонды), а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.

Инвестиционные компании и фонды представляют собой разновид­ность финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и раз­мещающие их в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные компании и фонды могут выпускать ценные бумаги, в том числе ин­вестиционные сертификаты, размещаемые на фондовом рынке. Пре­делы их выпуска ограничиваются размером покрытия, обеспечивае­мого портфелем ценных бумаг компании.

Инвестиционные компании — это объединения (корпорации), осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие не­которые функции коммерческих банков. Они могут функционировать в виде финансовых групп, холдинговых и финансовых компаний. Ин­вестиционные фонды учреждаются в форме акционерного общества.

В зависимости от методов формирования ресурсов различают ин­вестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа. У ин­вестиционных компаний открытого типа число акций, образующих " акционерный капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. Компания в любой момент готова продать новые акции или выкупить свои акции у лиц, желающих их продать, что обеспечивает высокую ликвидность вложений вкладчиков. Акции этих компаний не обращаются на вторичном рынке. У инвестиционных компаний за­крытого типа величина акционерного капитала является фиксиро­ванной. Курс акций определяется складывающимся на вторичном рынке соотношением спроса и предложения.

Важными преимуществами инвестиционных компаний, привле­кающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсифи­кации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фон­довыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повыше­ние ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвес­торы, не обладающие значительными свободными денежными ресур­сами и, следовательно, возможностями диверсификации своего порт­феля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей. В последнее время среди акционеров инвести­ционных компаний увеличилась доля институциональных инвесто­ров, прежде всего страховых компаний и пенсионных фондов.

Фондовая биржа выступает как особый, институционально орга­низованный рынок денных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, вы­ставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональ­ных и индивидуальных инвесторов. В рыночной экономике значи­тельная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется по­средством фондовой биржи.

Биржевые фондовые операции опосредствуют привлечение де­нежных ресурсов и их перераспределение между различными секто­рами и отраслями экономики. Фондовая биржа способствует уста­новлению постоянных и единообразных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг. Она выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического «ядра» рынка ценных бумаг. В функции фондовой биржи входит обеспечение по­стоянства, ликвидности и регулирования рынка, учет рыночной конъ­юнктуры, котировка акций. Динамика курсов ценных бумаг на фондовой бирже отражает направления эффективного вложения капита­лов и является индикатором состояния рынка в целом.

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональ­ными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвести­ционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесто­ров. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и про­давцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

 

Кредитный и фондовый варианты инвестирования

Мобилизованный финансовыми посредниками инвестиционный капитал может размещаться в различных формах: займов, выпуска акций, покупки облигаций, других ценных бумаг и т.д. В зависимости от способа трансформации сбережений в инвестиции выделяют два сегмента финансового рынка: кредитный рынок, где передача денеж­ных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами, и фондовый рынок, где перераспределение инвестиционного капитала осуществляется путем выпуска и продажи ценных бумаг.

Первый вариант инвестирования играет заметную роль в странах с развитой экономикой, где доля кредита в финансировании затрат хозяйства в зависимости от соотношения объемов финансирования через фондовый и кредитный рынок колеблется от 25-30% до 50—60% и значительна доля вкладов населения в пассивах банков. Так, в Япо­нии она достигает 70% общих ресурсов банковской системы. При­влекательность данного способа передачи сбережений для их владель­цев обусловлена тем, что он обеспечивает высокую ликвидность вло­жений, их надежность (риск невозврата вложенных средств перекла­дывается на финансово-кредитные институты) и доступность для ши­роких слоев мелких вкладчиков, что компенсирует менее высокую по сравнению с вложениями в ценные бумаги доходность.

Использование механизма фондового рынка — важной формы мобилизации средств в рыночной экономике — позволяет фирмам аккумулировать значительные объемы средств на длительные или не­ограниченные (при эмиссии акций) сроки. В США данный источник инвестирования составляет 18% общего объема капитальных вложе­ний корпорации.

Модель инвестирования может быть представлена следующим об­разом: мобилизация инвестиционных ресурсов — вложение их в кредиты, ценные бумаги производственных, финансовых, государственных и муниципальных органов. Она действует эффективно лишь при! реальном воспроизводстве. При этом происходит перераспределение! средств между различными секторами экономики исходя из рыноч­ных критериев привлекательности вложений, ориентированных на достижение максимальной прибыльности при допустимом уровне к риска. Кроме того, в самих секторах выделяются лидеры, предлагающие наиболее перспективные и качественные товары. В результате между различными подразделениями воспроизводства поддержива­ется определенное соотношение, отражающее инвестиционные пред­почтения экономических субъектов.

Выводы

1. Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. В рыночной экономике он осуществляется посредством инвестиционного рынка. Основными характеристиками инвестиционного рынка являются: инвестиционный спрос, инвестиционное предложение, конкуренция, цена. Совокупность факторов, определяющих сложив­шееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объ­емов реализации на инвестиционном рынке, называется конъюнктурой ин­вестиционного рынка. Инвестиционный рынок может рассматриваться, с одной стороны, как рынок инвестиционного капитала, размещаемого ин­весторами, а с другой стороны, как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов.

2. Инвестиционные рынки имеют сложную и разветвленную структуру.
Наиболее общим признаком классификации инвестиционных рынков является объект вложений, в соответствии с которым выделяют рынки объектов
реального инвестирования и рынки объектов финансового инвестирования.

3.Функционирование инвестиционного рынка определяется воздейст­вием многих факторов, основным из которых является формирование сово­купного инвестиционного спроса и предложения. В условиях свободной
конкуренции инвестиционный спрос и предложение характеризуются высо­кой степенью динамизма. Инвестиционный спрос формируется под воздей­ствием макроэкономических и микроэкономических факторов. К макроэко­номическим факторам относятся: объем производства, величина накоплений,
денежных доходов населения, распределение получаемых доходов на потреб­ление и сбережение, ожидаемый темп инфляции, ставка ссудного процента,
налоговая политика государства, условия финансового рынка, обменный
курс денежной единицы, воздействие иностранных инвесторов, изменение
экономической и политической ситуации и др. К микроэкономическим -
норма ожидаемой прибыли, издержки на осуществление инвестиций, ожи­дания предпринимателей, изменения в технологии. Формирование инвестиционного предложения определяется не только теми факторами, которые воздействуют на любое товарное предложение, но и таким фактором, как норма доходности, лежащая в основе цены на инвестиционные товары. Ба­лансирование инвестиционного спроса и предложения происходит в рыноч­ной системе посредством установления равновесных цен. Важным условием макроэкономического равновесия в рыночном хозяйстве, как показывает анализ посредством модели Дж. Хикса IS—LM, является взаимодействие ин­вестиционного и финансового рынков.

4.Рыночный механизм инвестирования предполагает наличие развитой
инфраструктуры инвестиционного процесса, представленной институтами,
обеспечивающими аккумулирование временно свободных денежных средств
и их наиболее эффективное размещение. Основными типами этих институ­тов являются: коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые инсти­туты и инвестиционные институты.

5.Мобилизация инвестиционных ресурсов и их последующее размеще­ние могут осуществляться путем кредитного или фондового варианта инвес­тирования. При первом варианте передача денежных средств опосредству­ется кредитно-финансовыми институтами, при втором — перераспределение инвестиционного капитала осуществляется через эмиссию и размещение ценных бумаг. Перераспределение средств между экономическими секторами происходит исходя из рыночных критериев привлекательности вложений.

Термины и понятия

§ Инвестиционный рынок

§ Конъюнктура инвестиционного рынка

§ Инвестиционный спрос

§ Инвестиционное предложение

§ Инвестиционные товары

§ Инвестиционная инфраструктура

§ Финансовые посредники

§ Коммерческие банки

§ Ломбарды

§ Кредитные товарищества

§ Кредитные союзы

§ Общества взаимного кредита

§ Страховые общества

§ Частные пенсионные фонды

§ Финансовые компании

§ Инвестиционные банки

§ Инвестиционные компании и фонды

§ Фондовые биржи

§ Инвестиционные брокеры

§ Инвестиционные дилеры

Контрольные вопросы и задания

1.Каковы специфические условия осуществления инвестиционного про­цесса в рыночной экономике?

2.Что такое инвестиционный рынок? Поясните, почему инвестицион­ный рынок рассматривают, с одной стороны, как рынок инвестиционного капитала, а с другой— как рынок инвестиционных товаров.

3.Определите понятия «инвестиционный спрос» и «инвестиционное предложение».

4.Дайте характеристику основных стадий конъюнктурного цикла ин­вестиционного рынка.

5. Пользуясь рисунком 3, опишите действие основных факторов, воздейст­вующих на инвестиционный спрос.

6.Каковы особенности формирования инвестиционного предложения?

7.Охарактеризуйте механизм действия равновесных цен на инвестици­онном рынке.

8.Каковы особенности взаимодействия инвестиционного и финансового рынков?

9.Какие типы институтов инвестиционной инфраструктуры Вам извест­ны?

10.В чем суть рыночной модели инвестирования?