Дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций;

Москва 2013

Вариант 7

Вопрос 1.

Методы управления денежными средствами предприятия.

Управление денежными средствами – основа эффективного финансового менеджмента.

Управление денежными средствами осуществляется, как правило, совместно фирмой и обслуживающим ее банком, вместе с тем эффективность этого процесса все же в большей степени зависит от способностей финансового менеджера.

Методы управления предусматривают:

1) синхронизацию денежных потоков;

2) использование денежных средств в пути;

3) ускорение денежных поступлений;

4) контроль выплат.

Синхронизация денежных потоков. Обеспечивая высокую точность прогнозов и добившись того, чтобы денежныепоступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, предприятие может сократить текущий остаток на счете до минимума. Предприятия договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты и снизить расходы на выплату процентов.

Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути — это разница между остатками денежных средств, отраженных в текущем счете предприятия и проходящих по банковским документам. Если работа с дебиторами налажена на предприятии лучше, чем у его кредиторов, то учетные документы предприятия будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует его операции, — положительное.

Ускорение денежных поступлений. Постоянно изыскиваются способы ускорения расчетов и перемещения денежных средств туда, где возникает необходимость в них. Относительно новым направлением в развитии систем перевода платежей является электронный депозитный перевод, который существенно ускоряет денежные поступления.

Контроль выплат — важная сторона деятельности финансового менеджера, поскольку ощутимых результатов можно добиться лишь при условии грамотного управления как поступлениями, так и платежами. При этом ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути.

Вопрос 2.

Общая характеристика источников формирования капитала предприятия.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал. В эго состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т. д.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости, а также в результате присоединения части нераспределенной прибыли, оставшейся в распоряжении организации, в размере, направленном на капитальные вложения.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.

Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Основной долей в составе внешних источников формирования собственного капитала является дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

- средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

- средства привлекаемые для пополнения оборотных активов;

- средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме и других видах; по источникам привлечения они делаться на внешние и внутренние; по форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестирует на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери их капитала.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

Задача 1.

Стартовая стоимость объекта лизинга –600 тыс. руб. Период полной амортизации – 3 года, начисление происходит равномерным способом ежегодно. Учетная ставка ЦБ РФ – 10 % годовых (условно). Комиссионные лизингодателя составляют 12 % годовых. Ежемесячные отчисления на покрытие всех издержек по оказанию кредитных и других услуг составляют 0,5 % в месяц от стоимости фактически задействованных финансовых ресурсов.

Определите, что выгоднее покупателю: взять объект в лизинг или получить кредит на 3 года.

Решение:

ЛП = А + К_в + НДС + Д_У

Рассчитаем лизинговые платежи для каждого года. Для первого:

А = 1/3 * 600 000 = 200 000

К_в = 600 000 * 0,12 = 72 000

Д_У = 0,005 * 600 000 * 12 = 36 000

НДС = (К_В + Д_У) * 0,18 = (72 000 + 36 000) * 0,18 =

Аналогично рассчитываем для каждого года:

Год	Ост. стоимость	А	Д_У	НДС	К_в	Итого
	600 000	200 000	36 000	19 440	72 000	327 440
	400 000	200 000	24 000	17 280	72 000	313 280
	200 000	200 000	12 000	15 120	72 000	299 120

Таким образом, суммарные выплаты по лизингу = 327 440+313 280+299 120 = 939 840

Теперь рассчитаем выплату за кредит:

I = 600 000*0,1 = 60 000

Общие расходы = 600 000 + 60 000*3 = 780 000

Таким образом, мы видим, что выгоднее взять кредит на 3 года.

Задача 2.

Для организации нового бизнеса требуется сумма в $ 300000. Имеются два варианта привлечения средств:

1) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму $ 100000 под 12 % годовых плюс 20000 обыкновенных акций номиналом $ 10;

2) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму $ 120000 под 12 % годовых плюс 18000 обыкновенных акций номиналом $ 10.

Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов планируется в размере $ 120000.

Какой вариант предпочтительнее и почему?

Решение:

Для упрощения сравнения, составим таблицу, в которой рассчитаем доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры:

Показатель	1 вариант	2 вариант
Прибыль	120 000	120 000
Налог	120 0000,2=24 000*	120 0000,2=24 000*
Проценты по обеспечению долга	100 0000,12=12 000*	120 0000,12=14 400*
Чистая прибыль	120 000-24 000-12 000= 84 000	120 000-24 000-14 400= 81 600
Дивидеды	84 000/(20 00010)=0,42*	81 600/(18 00010)=0,45*

Таким образом, мы видим, что предпочтительнее второй вариант, так как выплаты по дивидендам в нем выше.

Тестовое задание 1.

Коэффициент дивидендного выхода определяется как отношение:

дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций;

2) прибыли, направляемой на выплату дивидендов, к количеству обыкновенных акций;

3) балансовой прибыли к прибыли, направляемой на выплату дивидендов;

4) балансовой прибыли к количеству обыкновенных акций.

Тестовое задание 2.

Коэффициент финансовой зависимости определяется как частное от деления:

1. собственного капитала к общей величине капитала;

2. заемного капитала к собственному капиталу;

3. общей величине капитала к заемному капиталу;