Связь между денежными потоками от разных видов деятельности

Денежные потоки от операционной деятельности являются основным источником денежных средств, которые поступают на предприятие. Поэтому естественно, что частично эти средства переходят в инвестиционную деятельность для развития и расширения бизнеса. Частично эти средства могут расходоваться и на финансирование и, следовательно, перетекать в финансовую деятельность. В то же время во время кризисов происходит переток денежных средств из инвестиционной и финансовой деятельности в операционную. Это происходит в связи с замораживанием капиталовложений и долгосрочных финансовых вложений, невыплатой дивидендов, продажей оборудования и др. причинами. В результате такая "экономия" может помочь предприятию пережить трудные времена и поддержать его основную деятельность.

Связь между всеми перечисленными видами деятельности может быть представлена через модифицированное бухгалтерское уравнение, которое базируется на основном бухгалтерском равенстве:

А = О + К.

Модификация заключается в том, это выражение может быть представлено как:

1) ТА + ДА = ТО = ДО + Ксоб., а также

2) ДС + ТА + ДА = ТО + ДО + Ксоб.,

где: А — активы;

О — обязательства;

Ксоб. — собственный капитал;

ДС — денежные средства;

ТА — текущие активы;

ДА — долгосрочное активы;

ТО — текущие обязательства;

ДО — долгосрочные обязательства.

Последнее выражение можно представить через изменение элементов финансовой отчетности, которые в нем имеются:

DДС = DТО - DТА - DДА + DДО + DКсоб.;

если из Ксоб. выделить ЧП (чистую прибыль), то это выражение будет иметь следующий вид:

DДС = ЧП + DТО - DТА - DДА + DДО + Ксоб.

Исходя из приведенных формул, можно вывести определенное правило или закономерность воздействия изменения отдельных групп активов и обязательств на характер изменения денежных средств. В соответствии с этими правилами:

Источником увеличения денежных средств являются: ДС, полученные в результате хозяйственной деятельности	Источником уменьшения денежных средств являются:
Уменьшение ТА.	Увеличение ТА.
Уменьшение ДА.	Увеличение ДА.
Увеличение ТО.	Уменьшение ТО.
Увеличение ДО.	Уменьшение ДО.
Увеличение Ксоб. (выпуск акций).	Уменьшение (выплата дивидендов, выкуп собственных акций).

На основании финансовой отчетности и знания о влиянии изменения неденежных статей на денежные средства можно составлять отчет об источниках использования денежных средств.

Анализ денежных потоков

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств, в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью организации. Основным {документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств (ф. 4-е), с помощью которого можно установить:

• степень финансирования операционной, инвестиционной и финансовой деятельности за счет собственных источников;

• зависимость организации от внешних источников поступлений средств;

• дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз на будущее;

• финансовую эластичность, т.е. способность организации создавать денежные резервы;

• состояние платежеспособности в настоящем периоде и прогноз на будущее.

Для действующей организации приоритетное значение имеет "анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. В процессе анализа Отчета о движении денежных средств в случае их притока необходимо ответить на такие вопросы:

• не произошел ли приток средств за счет увеличения задолженности (краткосрочных обязательств), которая потребует погашения (оттока) в будущем?

• имеется ли рост акционерного капитала?

• не было ли распродажи основных средств?

При оттоке необходимо ответить на следующие вопросы:

• нет ли снижения значения показателей, характеризующих отдачу их активов (показателей рентабельности и оборачиваемости активов)?

• нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов?

• не было ли чрезмерных выплат дивидендов акционерам?

В таблице представлены этапы анализа денежных потоков в организации.

Этапы анализа денежных потоков в организации

Направление анализа	Содержание анализа
Этап 1. Динамика формирования положительного денежного потока	Анализ темпов прироста положительного денежного потока: — - сопоставление с темпами прироста активов, объемов производства и реализации продукции (услуг, работ); - определение соотношения привлеченных денежных средств за счет внутренних и внешних источников; - выявление степени зависимости развития от внешних источников финансирования
Этап II. Динамика отрицательного денежного потока	Анализ темпов изменения отрицательного денежного потока: — - анализ структуры отрицательного денежного потока; - оценка соразмерности расходования денежных средств по отдельным видам активов
Этап III. Сбалансированность положтельного и отрицательного денежных потоков	Определение динамики чистого денежного потока: — анализ «качества денежного потока»; — - связанного с ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет• увеличения портфеля заказов, снижения себестоимости продукции (услуг); — - определение коэффициента достаточности чистого денежного потока (КД_ЧПП)
Этап IV. Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков	Определение динамики остатков денежных активов для отражения уровня синхронности и обеспечения платежеспособности Определение коэффициента ликвидности денежного потока (КЛ_ДП)
Этап V. Эффективность денежных потоков в организации	• Определение коэффициента эффективности денежного потока (КЭ_ДП) • Определение коэффициента реинвестирования чистого денежного потока (КР_ЧШ)

КДчдп = Чдп / Од_П + Ду,

где КД_ЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Чдп - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Одп— сумма выплат основного долга по кредитам и займам;

Д_у— сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам на вложенный капитал.

КЭ_дп=Ч_дп/О_дп

где КЭ_ДП — коэффициент эффективности денежного потока в рассматриваемом периоде.

КРчдп = (Ч_дп - Д_у )/ (ДР_И + ДПвд),

где КРчдп — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде.

Чдп — сумма чистого денежного потока организации в рассмарваемом периоде;

ДР_И — сумма прироста реальных инвестиций в рассматриваемом

периоде;

ЛП_ИД — сумма прироста портфельных инвестиций в рассматриваемом периоде.

В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для организации имеют коэффициенты ликвидности:

Наиболее тесную связь с движением денежных потоков имеют такие финансовые коэффициенты:

потребность в оборотных активах ,

потребность во внеоборотных активах

где ЭР_а—экономическая рентабельность активов;

В_п—валовая прибыль,

П_к—сумма процентов за кредит к выплате,

А—средняя стоимость активов за период,

К_задол—коэффициент задолженности;

З_с—заемные средства,

С_с—собственные средства,

О_а—оборотные активы (раздел II баланса),

В_р—выручка от реализации продукции (без косвенных налогов),

В_оа—внеоборотные активы (раздел I баланса),

На общий денежный поток организации влияют динамика выручки от реализации продукции, экономическая рентабельность активов, суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала зависит от потребности в оборотных активах, объема выручки от реализации продукции. Значения данных коэффициентов для оценки динамики денежных потоков для индустриальных стран со стабильной экономикой приведены в таблице Значения показателей для оценки денежных потоков

Показатель	Интерпретация показателей для оценки денежных потоков
	негативно	удовлетворительно	позитивно
Прирост выручки от реализа-ции продукции (объема продаж), %	Более 20	От 0 до 20	Менее 0
Экономическая рентабельность активов, %	Менее 10	10-15	Более 15
Прирост потребности в оборотном капитале, %	Более 25	От 10 до 25	Менее 10
Прирост потребности во внеоборотных активах, %	Более 25	От 10 до 25	Менее 10
Покрытие процентов за кредит, раз	Менее 2	2-4	Более 4
Срок возврата долгов, мес.	Более 10	От 3 до 10	Менее 3
Доля заемных средств в капитале, %	Более 50	40-50	Менее 40

Состояние денежных потоков можно оценить, используя сравнительный анализ балансов организации за ряд периодов. Например, увеличение долгосрочных кредитов и займов (раздел V баланса) свидетельствует о притоке средств, однако целесообразно проанализировать направления их использования. Если произошло увеличение внеоборотных активов (прирост основных средств, капитальных и долгосрочных финансовых вложений в разделе I баланса), то такая генерация денежных средств позитивна для организации и свидетельствует о реальном расширении производственной деятельности в будущем. Увеличение статей запасов и затрат, дебиторской задолженности (раздел II баланса) свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота организации в расчетном периоде.

Процесс управления денежными потоками в организации начинается с анализа их движения за отчетный квартал, который позволяет установить, где у организации формируется денежная наличность, а где расходуется. Анализ потока денежных средств может быть детализирован по филиалам организации. В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому виду.

Используя данные этой таблицы, можно сделать вывод о причинах притока или оттока денежных средств, оценить возможность их возникновения в следующем периоде (году), что позволяет определить способность организации поддерживать денежный поток на приемлемом уровне.

Итак, рациональное управление денежными потоками приводит к улучшении оперативного управления с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

• росте объема продаж и минимизации расходов на реализацию продукции за счет оперативного маневрирования ресурсами;

• повышении маневрированности заемным капиталом;

• повышении ликвидности баланса;

• высвобождении финансовых ресурсов для инвестирования их в более доходные финансовые инструменты при невысоких расходах на их обслуживание;

• улучшении переговоров с кредиторами;

• создании базы для оценки эффективности работы центров финансовой ответственности (при анализе денежных потоков по видам деятельности);

• улучшении управления резервами;

• сокращении расходов на проценты по обязательствам организации.