Имитационная модель оценки риска
Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NVP для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:
• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NVP
, т.е. получают три величины: NVPp, NVPml, NVPo
• для каждого проекта рассчитывается размах вариации NVP по формуле: R (NVP) = NVPo - NVPp
• из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NVP больше
Вопрос
Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:
разработка долгосрочной стратегии развития;
бизнес-планирование;
юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
создание кредитной истории;
проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).
Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:
определить сильные стороны деятельности компании;
определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.
23.Инвестиционный риск и его виды. Вероятностный подход к оценке риска инвестиционного проекта.
Риск – это событие в будущем, которое может повлиять на достижение поставленной цели. Риски могут поступать с некоторой вероятностью и характеризуются степенью влияния на цели – существенностью.
равлять рисками значит прогнозировать развитие событий в будущем и принимать меры для усиления положительного эффекта и уменьшения отрицательного на достижение целей компании.
В практике инвест. проектирования присутствует неопределенность и риск.
Неопределённость – объективное явление, которое является как средой предпринимательства, так и причинойпредприним.стресса. Управлять неопределённостью невозможно, а принимать управ-е решения в условиях неопределённости необходимо.
Виды.
1.производственный риск (невыполнение обязательств по отношению к заказчику)
2.финансовый риск (невыполнение обязательств перед инвесторами)
3.инвестиц.риск (возможное обесценивание инвест.проекта, несбалансированный темп инвестиций)
4.рыночный риск (риск возможности колебаний рыночных ставок, курсов валют и.тд.)
Риски делятся на:
1)первоначальные риски (риски идентификации):
-катастрафический
-критический
-значительный
-умеренный
-незначительный
2)риски принятия решений
-допустимый
-приемлемый
-недопустимый
3)Риски качества проекта
-систематические
-несистематические
4)риски сферы влияния
-макроэкономические
-риск ближайшей окр.среды
-внутренние риски
Вопрос
Характеристика источников финансирования
| № п/п | Виды финансирования | Критерии оценки | |||
| Доступность | Емкость | Эффективность | Уровень риска | ||
| 1. | Уставный капитал | Максимальная | Низкая | Невысокая | Минимальный |
| 2. | Лизинг | Низкая (сложность заключения договора) | Низкая | Существенная | Высокий |
| 3. | Самофинансирование (внутренний рост) | Удовлетворительная | Низкая | Невысокая | Минимальный |
| 4. | Эмиссия облигаций | Высокая (если соответствует законодательству) | Существенная | Высокая (высокая привлекательность при высоком дисконте) | Высокий |
| 5. | Фонды развития | Максимальная | Незначительная (пропорции распределения прибыли на потребление и накопление) | Максимальная (бесплатный ресурс) | Минимальный |
| 6. | Эмиссия акций | Удовлетворительная (для рентабельных предприятий) | Существенная (привлекательность акций) | Существенная (дивиденды по акциям) | Удовлетворительный (структура акционерного капитала) |
| 7. | Консолидированные средства | Удовлетворительная (интеграционная возможность предприятия) | Удовлетворительные (условие договоров консолидирующихся структур) | Удовлетворительные | Удовлетворительные |
| 8. | Кредиты и ссуды | Низкая (для высокорентабельных и надежных предприятий) | Максимальная | Низкая (уровень кредитной ставки) | Низкий (условия кредитного договора) |
| 9. | Государственные кредиты | Минимальная (приоритетность предприятия) | Максимальная | Максимальная (дешевый ресурс) | Минимальный |
| 10. | Государственные инвестиции | Минимальная (особый статус предприятия) | Максимальная | Максимальная (бесплатный ресурс) | Минимальный |
| 11. | Иностранные инвестиции | Минимальная (затрудненный доступ в некоторые отрасли) | Низкая | Максимальная (привлекательный ресурс) | Низкий (условия кредитного договора) |
Вопрос.
Постройте алгоритм анализа финансового рычага. Как используется этот инструмент в практике инвестировании?
Финансовый рычаг — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании.
Как используется: Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Алгоритм(есть EXEL + это): Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,
где:
| ЭФР | — | эффект финансового рычага, %. |
| Сн | — | ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. |
| КР | — | коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. |
| Ск | — | средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит. |
| ЗК | — | средняя сумма используемого заемного капитала. |
| СК | — | средняя сумма собственного капитала. |
Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:
| (1-Сн) | — | не зависит от предприятия. |
| (КР-Ск) | — | разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д). |
| (ЗК/СК) | — | финансовый рычаг (ФР). |
Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:
ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.
27. Портфельные инвестиции. Портфельные инвестиции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и
не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
Цель портфельных инвестиций
Цель портфельного инвестора состоит в получении дохода от повышения стоимости купленных акций, а также в получении дивидендов на эти акции. Для снижения рисков инвестирования при портфельных инвестициях инвестор вкладывает средства в активы различных компаний.
Виды инвестиционного портфеля
В зависимости от соотношения между прибыльностью и рискованностью портфели инвестиций делятся:
на высокодоходные портфели - эти портфельные инвестиции ориентированы на получение высокого текущего дохода;
портфель постоянного дохода - этот портфельные инвестиции представляют собой надежные ценные бумаги, которые приносят среднюю прибыль;
комбинированный портфель - для того, чтобы минимизировать риски при портфельных инвестициях этого типа происходит вложение средств в акции с разным уровнем доходности и рискованности.
Способы осуществления портфельных инвестиций
Портфельное инвестирование можно проводить лично - это требует от инвестора постоянного контроля за составом собственного портфеля, уровнем его доходности и т.п. Более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимущества такого портфельного инвестирования:
простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
диверфисикация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
снижение промежуточного налогообложения - полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.