Для здійснення фінансових інвестицій характерна така
особливість:
а) це незалежний вид господарської діяльності для підприємств реального сектора економіки;
б) це головна форма реалізації стратегії економічного розвитку підприємств реального сектора економіки;
в) фінансові інвестиції забезпечують зазвичай вищий рівень рентабельності порівняно з реальними інвестиціями;
г) фінансові інвестиції забезпечують вищий рівень інфляційного захисту порівняно з реальними інвестиціями.
43. Фінансові інвестиції підприємства реального сектора здійс-нюють, коли:
а) є потреба у придбанні цілісних майнових комплексів;
б) є потреба у новому будівництві;
в) є тимчасово вільні грошові активи;
г) необхідне інноваційне інвестування у нематеріальні активи.
44. Формою здійснення фінансових інвестицій не є:
а) вкладення капіталу в статутні фонди сумісних підприємств;
б) вкладення капіталу у доходні види грошових інструментів;
в) придбання цілісних майнових комплексів;
г) інвестування у доходні види фондових інструментів.
45. Безризиковими цінними паперами визнаються:
а) корпоративні облігації;
б) облігації з рейтингом ААА;
в) облігації з рейтингом А;
г) казначейські облігації.
46. Інвестиційний фінансовий портфель доходу формується, ви-ходячи з принципу:
а) максималізації темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі незалежно від рівня прибутку в поточному періоді;
б) максималізації поточного доходу незалежно від рівня ризику;
в) максималізації рівня прибутку в поточному періоді незалежно від темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі;
г) середньоринкових рівнів ризику та доходності.
47. Інвестиційний фінансовий портфель росту формується, виходячи з принципу:
а) максималізації рівня прибутку в поточному періоді незалежно від темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі;
б) максималізації темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі незалежно від рівня прибутку в поточному періоді;
в) максималізації поточного доходу незалежно від рівня ризику;
г) середньоринкових рівнів ризику та доходності.
48. Агресивний інвестиційний фінансовий портфель формується, виходячи з принципу:
а) максималізації рівня прибутку в поточному періоді незалежно від темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі;
б) максималізації темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі незалежно від рівня прибутку в поточному періоді;
в) максималізації поточного доходу незалежно від рівня ризику;
г) середньоринкових рівнів ризику та доходності.
49. Помірний інвестиційний фінансовий портфель формується, виходячи з принципу:
а) максималізації рівня прибутку в поточному періоді незалежно від темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі;
б) максималізації темпів приросту капіталу в довгостроковій перспективі незалежно від рівня прибутку в поточному періоді;
в) максималізації поточного доходу незалежно від рівня ризику;
г) середньоринкових рівнів ризику та доходності.
50. Ринки фінансових активів:
а) здійснюють операції з акціями, облігаціями, векселями та іншими фінансовими інструментами;
б) це ринки короткострокових високоліквідних та низькоризикових дольових цінних паперів;
в) це ринки середньострокової, довгострокової заборгованості та корпоративних акцій;
г) це ринки боргових інструментів, які зв’язані з позиками на житлову та промислову нерухомість, а також на сільськогосподарські угіддя.
ТЕСТИ ДО МОДУЛЯ 2
1. Основу економічної мотивації інвестиційної поведінки під-приємства визначає:
а) рівень конкурентоспроможності продукції підприємства;
б) рівень накопичених коштів;
в) рівень чистого інвестиційного прибутку, який порівняний з нормою відсотку на кредитному ринку;
г) рівень страхового резерву ліквідності підприємства.
2. Зі збільшенням відсоткової ставки на фінансовому ринку мо-тивація вкладення капіталу в реальні капітальні активи:
а) зменшується;
б) збільшується;
в) залишається незмінною;
г) залежить від рівня відсоткової ставки на кредитному ринку.
3. Для макроекономічного регулювання інвестиційною діяльністю у розпорядженні держави є важелі прямої дії, до яких належить:
а) бюджетна політика держави;
б) грошово-кредитна політика держави;
в) податкове законодавство держави;
г) централізовані державні вкладення.
4. До інструменту грошово-кредитного регулювання держави не належить:
а) норми страхових резервів, які зобов’язані мати комерційні банки;
б) регулювання фондового ринку;
в) залікова ставка Національного банку;
г) операції з державними цінними паперами на відкритому ринку.
5. Бюджетні важелі — це:
а) встановлена державою система різних видів податків;
б) амортизаційна політика держави;
в) грошово-кредитна політика держави;
г) залікова ставка Національного банку.
6. Інвестиційний контролінг на підприємстві не включає:
а) концентрацію контрольних дій на пріоритетних шляхах інвестиційної діяльності підприємства;
б) планування інвестиційної діяльності підприємства;
в) своєчасне виявлення відхилень фактичних результатів від планових;
г) прийняття оперативних рішень, які забезпечують усунення відхилень.
7. До функції інвестиційного контролінгу належить:
а) розробка оперативних управлінських рішень з нормалізації ін-вестиційної діяльності підприємства відповідно до передбачених цілей та показників;
б) розробка інвестиційної стратегії підприємства;
в) створення організаційних структур, які забезпечують прийняття та реалізацію управлінських рішень;
г) формування ефективних інформаційних систем, які забезпечують обґрунтування альтернативних варіантів інвестиційних рішень.
8. Інвестиційною стратегією є:
а) генеральний план дій для досягнення сформованих цілей у сфері інвестиційної діяльності підприємства;18
б) найбільшзагальні підходи до організації та здійснення інвестиційної діяльності підприємства;
в) вибір найефективніших шляхів досягнення поставлених завдань інвестиційної діяльності підприємства;
г) сукупність цільових стратегій діяльності підприємства на ринку.
9. Стратегія інвестиційної підтримки прискореного зростання підприємства спрямована на:
а) забезпечення високих темпів фінансової діяльності підприємства;
б) збалансування обмеженого росту операційної діяльності та не-обхідного рівня фінансової безпеки підприємства;
в) забезпечення високих темпів операційної діяльності підприємства;
г) фінансову стабілізацію в процесі виходу з кризи.
10. Стратегія інвестиційного забезпечення стійкого зростання підприємства спрямована на:
а) забезпечення високих темпів операційної діяльності підприємства;
б) забезпечення високих темпів фінансової діяльності підприємства;
в) фінансову стабілізацію у процесі виходу підприємства з кризи;
г) збалансування обмеженого росту операційної діяльності та не-обхідного рівня фінансової безпеки підприємства.
11. Антикризова інвестиційна стратегія спрямована на:
а) забезпечення високих темпів операційної діяльності підприємства;
б) забезпечення високих темпів фінансової діяльності підприємства;
в) фінансову стабілізацію у процесі виходу підприємства з кризи;
г) збалансування обмеженого росту операційної діяльності та не-обхідного рівня фінансової безпеки підприємства.
6. Стратегічні цілі інвестиційної діяльності підприємства — це:
а) вибір найбільш сприятливих та ефективних шляхів досягнення сформованих цілей інвестиційної діяльності підприємства;
б) подані у формалізованому вигляді бажані параметри інвестиційної позиції підприємства, що дають змогу спрямовувати цю діяльність у довгострокові перспективи і оцінювати її результати;
в) усі види грошових та інших активів, що залучені для здійснення вкладень в об’єкти реального та фінансового інвестування;
г) орієнтири підприємства з реалізації проектів реальних та фінансових інвестицій.
14. Стратегічний інвестиційний аналіз здійснюється у наступній послідовності:
а) аналіз зовнішнього інвестиційного середовища непрямого впливу, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища безпосереднього впливу, аналіз внутрішнього інвестиційного середовища;
б) аналіз внутрішнього інвестиційного середовища, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища безпосереднього впливу, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища непрямого впливу;
в) аналіз внутрішнього інвестиційного середовища, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища непрямого впливу, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища безпосереднього впливу;
г) аналіз зовнішнього інвестиційного середовища непрямого впливу, аналіз внутрішнього інвестиційного середовища, аналіз зовнішнього інвестиційного середовища безпосереднього впливу.
15. Для стратегії поведінки на споживчому ринку України не є характерним:
а) споживачі, які практично не мають заощаджень, поточні грошові доходи спрямовують переважно на придбання продовольства;
б) споживачі, які мають невеликі доходи, побоюючись зростання інфляції, спрямовують власні гроші у споживчі інвестиції та інвестиції у вільно конвертовану валюту;
в) споживачі, які мають великі доходи, спрямовують власні гроші на придбання нерухомості, автомобілі, у вільно конвертовану валюту тощо;
г) споживачі незалежно від рівня їхніх доходів прагнуть до придбання державних та корпоративних цінних паперів.
16. Для залучення державних позик у межах одного року в більшості країн використовують:
а) облігації внутрішньої державної позики;
б) казначейські векселі;22
в) акції;
г) корпоративні цінні папери.
17. Передінвестиційна фаза інвестиційного проекту закінчується:
а) розробкою остаточного техніко-економічного обґрунтування;
б) розробкою бізнес-плану;
в) дослідженням інвестиційних можливостей;
г) прийняттям оціночного висновку.
18. Остаточне техніко-економічне обґрунтування закінчується:
а) складанням резюме;
б) розробкою концепції маркетингу;
в) розробкою графіку здійснення проекту;
г) економічною та фінансовою оцінкою проекту.
19. Розробка бізнес-плану інвестиційного проекту є складовою:
а) інвестиційної фази проекту;
б) попереднього техніко-економічного обґрунтування;
в) передінвестиційної фази проекту;
г) остаточного техніко-економічного обґрунтування.
20. Бізнес-план — це:
а) інструмент для виконання інвестиційного проекту;
б) документ, який призначений для ініціатора проекту, потенційних інвесторів та інших учасників проекту;
в) документ для команди проекту, яка є виконавцем робіт проекту;
г) виключно маркетинговий інструмент.
21. Бізнес-план не може бути:
а) документом, в якому описані основні аспекти майбутнього проекту, аналізуються проблеми, що виникають при виконанні проекту, а також визначаються способи розв’язання цих проблем;
б) результатом науково-дослідних робіт та маркетинговим інструментом;
в) детальним планом виконання проекту;24
г) концентрованим викладом остаточного техніко-економічного обґрунтування.
22. До показника ефективності інвестиційного проекту не належить:
а) індекс доходності;
б) індекс рентабельності;
в) внутрішня ставка доходності;
г) індекс інфляції.
23. Показник ефективності інвестиційного проекту (чистий приведений дохід) — це:
а) відношення середньорічного чистого прибутку і суми витрат на реалізацію проекту;
б) різниця між приведеною до дійсної вартості сумою потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою витрат на його реалізацію;
в) відношення приведеної до дійсної вартості суми потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і суми витрат на його реалізацію;
г) дисконтна ставка, при якій чистий приведений дохід у процесі дисконтування дорівнюватиме нулю.
24. Якщо показник інвестиційного проекту (чистий приведений дохід) більший ніж нуль, то проект має бути:
а) прийнятий для реалізації;
б) відкинений;
в) остаточне рішення залежить від рівня індексу доходності;
г) остаточне рішення залежить від рівня інфляції.
25. Показник ефективності інвестиційного проекту (індекс до-ходності) — це:
а) відношення середньорічного чистого прибутку і суми витрат на реалізацію проекту;
б) різниця між приведеною до дійсної вартості сумою потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою витрат на його реалізацію;
в) дисконтна ставка, при якій чистий приведений дохід у процесі дисконтування дорівнюватиме нулю;
г) відношення приведеної до дійсної вартості суми потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і суми витрат на його реалізацію.
26. Показник ефективності інвестиційного проекту (індекс рен- табельності) — це:
а) різниця між приведеною до дійсної вартості сумою потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою витрат на його реалізацію;
б) відношення приведеної до дійсної вартості суми потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і суми витрат на його реалізацію;
в) дисконтна ставка, при якій чистий приведений дохід у процесі дисконтування дорівнюватиме нулю;
г) відношення середньорічного чистого прибутку і суми витрат на реалізацію проекту.
27. Показник ефективності інвестиційного проекту (внутрішня ставка доходності) — це:
а) відношення середньорічного чистого прибутку і суми витрат на реалізацію проекту;
б) різниця між приведеною до дійсної вартості сумою потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою витрат на його реалізацію;
в) дисконтна ставка, при якій чистий приведений дохід у процесі дисконтування дорівнюватиме нулю;
г) відношення приведеної до дійсної вартості суми потоку коштів за період експлуатації інвестиційного проекту і суми витрат на його реалізацію.
28. Визначте, який з наведених показників ефективності інвестиційного проекту не враховує повністю всю суму чистого потоку коштів:
а) чистий приведений доход;
б) індекс доходності;
в) індекс рентабельності;
г) період окупності.
29. Визначте, який з наведених показників ефективності інвес-тиційного проекту характеризує у сукупному потоці коштів суму інвестиційного прибутку:
а) чистий приведений дохід;
б) індекс доходності;
в) період окупності;
г) індекс рентабельності.
30. Емітент залучає прямі інвестиції, коли:
а) продає свої акції або облігації інвестиційному банку, який, у свою чергу, перепродає їх інвесторам;
б) посередник отримує гроші від інвесторів в обмін на цінні папери посередника;
в) продає свої акції або облігації безпосередньо юридичним та фізичним особам та не використовує будь-які фінансові структури;
г) купівля-продаж акцій або облігацій здійснюється без використання послуг посередника — фондової біржі.
31. Емітент залучає опосередковані інвестиції андеррайтера, коли:
а) продає свої акції або облігації безпосередньо юридичним та фізичним особам та не використовує будь-які фінансові структури;
б) посередник отримує гроші від інвесторів в обмін на цінні папери посередника;
в) продає свої акції або облігації інвестиційному банку, який, у свою чергу, перепродає їх інвесторам;
г) купівля-продаж акцій або облігацій здійснюється з використанням послуг посередника — фондової біржі.
32. Емітент залучає опосередковані інвестиції через фінансових посередників, коли:
а) посередник отримує гроші від інвесторів в обмін на цінні папери посередника;
б) продає свої акції або облігації безпосередньо юридичним та фізичним особам та не використовує будь-які фінансові структури;
в) продає свої акції або облігації інвестиційному банку, який, у свою чергу, перепродає їх інвесторам;
г) купівля-продаж акцій або облігацій здійснюється з використанням послуг посередника — фондової біржі.
33. Рівень інвестиційного ризику не визначається через:
а) дисперсію очікуваного доходу;
б) коефіцієнт варіації;
в) індекс дохідності інвестицій;
г) бета-коефіцієнт.
34. Показник, за яким можна оцінити індивідуальний чи порт-фельний інвестиційний ризик щодо рівня ризику інвестиційного ринку, — це:
а) бета-коефіцієнт;
б) дисперсія очікуваного доходу;
в) коефіцієнт варіації;
г) коефіцієнтШарпу.
35. необхідний рівень доходності інвестиційних операцій з урахуванням фактора ризику визначається:
а) вірогідністю виникнення інвестиційного ризику та розміром можливих втрат;
б) дисперсією очікуваного доходу;
в) дисперсією та середнім значенням очікуваного доходу;
г) сумою безризикової норми доходності на інвестиційному ринку та премією за ризик.
36. Абсолютним показником рівня ліквідності інвестицій є:
а) різниця між технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти та можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти;
б) відношення між можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти та технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти;
в) різниця між можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти та технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти;
г) відношення між технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти та можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти.
37. Відносним показником рівня ліквідності інвестицій є:
а) різниця між можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти та технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти;
б) відношення між технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти та можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти;
в) різниця між технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти та можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти;
г) відношення між можливим терміном конверсії об’єкта інвестування у кошти та технічним терміном конверсії інвестицій з абсолютною ліквідністю у кошти.
38. Необхідний рівень доходності інвестиційних операцій з урахуванням фактора ліквідності визначається:
а) як величина, пропорційна абсолютному показнику рівня ліквідності інвестицій;
б) сумою середньорічної норми доходності з інвестиційних об’єктів з абсолютною ліквідністю та премії за ліквідність;
в) як величина, обернено пропорційна абсолютному показнику рівня ліквідності інвестицій;
г) як величина, пропорційна відносному показнику рівня ліквідності інвестицій.
39. Визначте правильну послідовність основних етапів прогно-зування інвестиційних ресурсів на підприємстві:
а) визначення об’єму власних джерел підприємства, потім залучених джерел і позикових джерел;
б) визначення об’єму позикових джерел підприємства, потім залучених джерел і власних джерел;
в) визначення об’єму залучених джерел підприємства, потім позикових джерел і власних джерел;
г) визначення об’єму залучених джерел підприємства, потім власних джерел і позикових джерел.
40. До внутрішніх джерел формування власних інвестиційних ресурсів належить:
а) емісія облігацій;
б) емісія акцій;
в) фінансовий лізинг;
г) частка чистого прибутку.
41. Другим за значенням внутрішнім джерелом формування власних інвестиційних ресурсів підприємства є:
а) емісія облігацій;
б) емісія акцій;
в) амортизаційні відрахування;
г) частка чистого прибутку.
42. До зовнішніх джерел формування власних інвестиційних ресурсів (залучених інвестиційних ресурсів) підприємства належить:
а) емісія облігацій;
б) частка чистого прибутку;
в) фінансовий лізинг;
г) емісія акцій.
43. До джерел формування запозичених підприємством інвести-ційних ресурсів належить:
а) емісія облігацій;
б) емісія акцій;
в) частка чистого прибутку;
г) амортизаційні відрахування.
44. Для системи традиційного фінансування інвестиційного проекту характерно:
а) придбання інвестором права на результати інвестиційного проекту;
б) отримання інвестором прибутку від реалізації інвестиційного проекту;
в) ініціатор інвестиційного проекту не повинен повертати інвестору відсотки та отримані суми;
г) фінансову відповідальність перед кредиторами несе ініціатор інвестиційного проекту.
45. Для системи традиційного фінансування інвестиційного проекту не є характерним:
а) повне внутрішнє фінансування інвестиційного проекту;
б) емісія акцій;
в) проектне фінансування;
г) кредитне фінансування інвестиційного проекту.
46. Для системи проектного фінансування інвестиційного проекту є характерним:
а) повне внутрішнє фінансування інвестиційного проекту;
б) кредитне фінансування інвестиційного проекту;
в) фінансова відповідальність перед кредиторами з боку ініціатора інвестиційного проекту;
г) саме проект обслуговує боргові зобов’язання.
47. Для системи проектного фінансування не є характерним:
а) ініціатор не повинен повертати інвестору відсотки та отримані суми для реалізації інвестиційного проекту;
б) інвестор купує права (частку прав) на результати проекту;
в) повне внутрішнє фінансування інвестиційного проекту;
г) інвестор отримує прибуток від реалізації інвестиційного проекту.
48. До переваг залучення іноземного капіталу належить:
а) трансферт частини прибутків за кордон;
б) підвищення конкуренції на ринку;
в) збільшення обсягів капітальних вкладень та зменшення строків їх нагромадження;
г) збільшення залежності країни від іноземного капіталу.
49. До недоліків залучення іноземного капіталу належить:
а) упровадження сучасних технологій, ноу-хау;
б) зниження рівня імпортозалежності;
в) підвищення ступеня адаптації суб’єктів господарювання до
умов конкурентного середовища;
г) витіснення з ринку внутрішніх виробників.
50. Для залучення іноземних інвестицій у розвинених країнах:
а) скасовують податки на прибуток;
б) скасовують податки на додаткову вартість;
в) штучно збільшують рівень інфляції у країні;
г) використовують пільгове кредитування.
ТИПОВІ ПРАКТИЧНІ ЗАДАЧІ
1. Підприємство, що має інвестиційну потребу в 4500 тис. грн, розробило два альтернативних плани фінансування: випуск простих акцій та одержання кредиту. Вартість обох альтернатив становить 16 %. Інвестиційний проект строком на один рік незалежно від джерела фінансування інвестицій дає дохід у розмірі 8500 тис. грн, собівартість продукції становить 6300 тис. грн. Визначити, які джерела фінансування для інвестиційного проекту залучати вигідніше.
2. Інвестиційний проект вартістю 23 000 тис. грн планується профінансувати за рахунок власних коштів та інвестиційного кредиту. Річна величина прибутку до оподаткування та виплати відсотків становить 12 000 тис. грн. Визначити найоптимальніший варіант структури джерел фінансування інвестиційного проекту, якщо ставка податку на прибуток становить 30 %, середня річна ставка за кредит на ринку позичкових капіталів — 18 %, а безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку — 15 %.
3. Підприємство, що має інвестиційну потребу в 7500 тис. грн, розробило два альтернативних плани фінансування: співвідношення власних та позичкових коштів 30/70 та 40/60. Скориставшись показниками рівня фінансового ризику та строку окупності інвестицій, обґрунтувати найоптимальніший варіант структури джерел, якщо річна величина прибутку до оподаткування та виплати відсотків становить 32 000 тис. грн, ставка податку на прибуток становить 30 %, середня річна ставка за кредит на ринку позичкових капіталів — 17 %, а безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку — 12 %.
4. Комерційне підприємство звернулося до банку з проханням про надання кредиту на розширення виробництва у сумі 800 тис. грн строком на 6 місяців. Відсоткова ставка за кредит становить 24 % річних. Відсотки сплачуються щомісячно. Повернення кредиту передбачається почати через 3 місяці після видачі щомісячно рівними частками. Скласти графік погашення кредиту, якщо він буде виданий 15 квітня, та визначити суму відсотків за кожний місяць.
5. Для участі в кредитуванні фірми на придбання технологічної лінії комерційний банк залучає два інших банки. Сума заявки на кредит становить 9 млн грн. У консорціумній угоді беруть участь своїми ресурсами банк—організатор консорціуму в розмірі 5 млн грн, банк А — 3 млн грн, банк Б — 1 млн грн. Банк — організатор консорціуму одержує 3 % фактичного доходу з угоди. За надання кредиту стягується 25 % річних та 5 % комісійних. Кредит надається строком на 12 місяців. Визначити, якими документами оформляється консорціумна угода та яку суму одержить кожний банк у вигляді винагороди за цю операцію.
6. Комерційна організація одержала інвестиційний кредит у банку в розмірі 150 тис. грн на 5 років з виплатою 10 % річних, які нараховуються щоквартально. Погашення кредиту та відсоткових платежів здійснюється рівними внесками протягом 5 років, починаючи з кінця першого. Визначити, як будуть нараховуватися відсотки за кредит та їх суму.
7. Визначити, які умови надання інвестиційного кредиту у розмірі 23 000 грн будуть для банку вигіднішими: а) 18 % річних, нарахування щоквартальне; б) 22 % річних, нарахування піврічне.
8. До банку надійшла заявка на одержання інвестиційного кредиту на суму 1800 тис. дол. США терміном на 3 роки. Як заставу підприємство пропонує такі матеріальні та фінансові активи:
- будівля енергоблоку, балансова вартість на дату звернення за кредитом 1820 тис. дол. США;
- обладнання технологічне нове — 2550 тис. дол. США;
- пакет акцій АТ «Мікон» — 150 тис. грн;
- ОВДП, 9-місячні на суму 250 тис. грн;
- гарантія-поручництво місцевої адміністрації — 40 тис. грн;
- гарантія-поручництво комерційного банку — 100 тис. грн.
Визначити, які форми застави прийме банк і чи вистачить їх для одержання кредиту, якщо відомо, що відсоток за кредит становить 15 %; норма амортизації на будівлю енергоблоку — 10 % на рік; норма амортизації на обладнання — 20 % на рік; курс долара США до гривні становить 1 до 5,42; кредит видається однією сумою і погашається щоквартально рівними частками.
9. Банк надав кредит на суму 40 млн грн строком на 5 років під 6 % річних. Погашення боргу повинно здійснюватися рівними щорічними виплатами в кінці кожного року, включаючи погашення основної суми боргу та відсоткових платежів. Відсотки нараховуються раз на рік. Розрахуйте план погашення боргу.
10.Підприємство розглядає інвестиційний проект — придбання технологічної лінії. Вартість лінії 15 млн грн, строк експлуатації — 5 років, знос на обладнання вираховується за методом прямолінійної амортизації, тобто 20 % на рік, виручка від реалізації продукції по роках прогнозується в таких обсягах (без ПДВ), тис. грн: 10 200; 11 100; 12 300; 12 000; 9000. Поточні витрати становлять у перший рік — 5100 тис. грн і в наступні щорічно збільшуються на 4 %. Ставка податку на прибуток становить 30 %, а ціна авансованого капіталу — 14 %.
Визначити чистий приведений дохід за проектом.
11.За інвестиційним проектом вартістю 20 млн грн передбачаються грошові надходження р1 = 6 млн грн, р2 = 8 млн грн, р3 = 14 млн грн. За якою ставкою проситиме інвестор у банка кредит, щоб витрати окупилися протягом трьох років, якщо середня кредитна ставка на ринку позичкових капіталів становить 18 %.5.Інвестиційний проект характеризується таким потоком платежів, які відносяться до кінця року (див. табл. 4.7). Ставка відсотка, прийнята для дисконтування: і = 10 %. Визначити строк окупності інвестиційного проекту.
Таблиця 1
| Рік | Грошовий потік | Дисконтний множник, 1: (1 + 0,1) | Дисконтовоний потік |
| - 30 | -30 | ||
| 0,9052 | 9,052 | ||
| 0,8194 | 10,65 | ||
| 0,7417 | 10,38 | ||
| 0,6714 | 9,4 |
12.Оцінити інвестиційний проект, який має такі параметри: стартові інвестиції — 8000 тис. грн; період реалізації — 3 роки; грошовий потік по роках (тис. грн): 4000; 4000; 5000; необхідна ставка дохідності (без урахування інфляції) — 18 %; середньорічний індекс інфляції — 10 %.
13. Компанія вирахувала, що протягом наступних п’яти років щорічно матиме відповідно такі грошові потоки (дол. США): 7000, 6000, 5000, 4000, 3000. Фактори еквівалента певності за ті ж самі періоди відповідно будуть такими: 95 %, 80 %, 70 %, 60 %, 40 %. Початкові інвестиції в проект 11 000 дол. США. Безпечна ставка (дохідність облігацій уряду США) — 10 %. Визначити, чи проект прийнятний, застосувавши метод еквівалента певності.
14.На продаж виставлено об’єкт нерухомості вартістю 50 тис. грн. Інвестор планує отримати дохід на вкладений капітал у розмірі 6 % річних, вважаючи, що щорічний грошовий потік становитиме приблизно 14 тис. грн. Одночасно інвестор планує відшкодувати свої інвестиції за 4 роки.
Необхідно визначити коефіцієнт капіталізації, а також можливість відшкодування інвестицій за вказаний строк.
15. Інвестор планує одержати 15 % доходу на свої інвестиції в об’єкт нерухомості. Для фінансування угоди є можливість отримати кредит у розмірі 70 % вартості цього об’єкта нерухомості під 13 % річних. Визначити ставку капіталізації та вартість об’єкта нерухомості за умови, якщо чистий операційний дохід від нього становить 70 000 грн.
16. Інвестор планує придбати нерухомість вартістю 350 тис. грн. За його розрахунками володіння об’єктом нерухомості має принести щорічний дохід у розмірі 25 %. Для реалізації проекту інвестор під заставу майна одержав кредит у сумі 250 тис. грн під 20 % річних строком на 5 років. За умовами кредитного контракту погашення суми основного боргу має проводитися рівними платежами, а нарахування відсотків — у кінці року. Скласти графік погашення одержаного іпотечного кредиту.
17. На продаж виставлено об’єкт нерухомості вартістю 70 тис. грн. Інвестор планує отримати дохід на вкладений капітал у розмірі 7 % річних, вважаючи, що щорічний грошовий потік становитиме приблизно 18 тис. грн. Одночасно інвестор планує відшкодувати свої інвестиції за 4 роки. Необхідно визначити коефіцієнт капіталізації, а також можливість відшкодування інвестицій за вказаний строк.
18.Власник будинку, початкова вартість якого 60 тис. грн, здає його в оренду на 5 років. Після закінчення терміну оренди будинок втрачає свою початкову вартість на 10 %. Визначити: величину щорічного орендного платежу, який вноситься в кінці кожного року, що забезпечив би відшкодування частини втраченого капіталу, та дохід на вкладений капітал у розмірі 8 % річних; коефіцієнт капіталізації.
19. Земельна ділянка здається в оренду на 8 років за відсотковою ставкою у розмірі 13 % річних. Поточний дохід залишається постійним і становить 12 тис. грн. Передбачається, що до закінчення строку оренди вартість земельної ділянки зросте на 16 %. Визначити коефіцієнт капіталізації та поточну вартість ділянки.
20. Підприємство планує реалізувати інвестиційний кредит вартістю 135 тис. грн. Вартість позичкового капіталу після виплати відсотків за кредит становить 9 %, а ставка дохідності інвестованого капіталу (власний капітал + довгострокова заборгованість) — 13 %. Визначити ефект фінансового важеля, якщо частка боргу у структурі капіталу збільшиться з 40 до 60 %.
21. За виставлений на продаж об’єкт нерухомості очікується одержання щорічного чистого операційного доходу в розмірі 72 000 грн. Для придбання об’єкта інвестор планує одержати іпотечний кредит у розмірі 80 % вартості об’єкта під 14 % річних. Інші 20 % будуть представлені власним капіталом, на який інвестор бажає одержати 17 % доходу. Відшкодування всіх інвестицій має здійснитися під час перепродажу об’єкта. Визначити вартість об’єкта:
а) скориставшись методом інвестиційної групи;
б) скориставшись методом інвестиційної групи з амортизацією, якщо строк кредиту становить 5 років з щоквартальним погашенням боргу.
22. Визначити вартість об’єкта нерухомості, який буде продано через 11 років. Вартість перепродажу невідома,але прогнозується, що за період володіння вартість нерухомості збільшиться на 6 %. Інші параметри угоди такі: річний чистий операційний дохід — 65 000 грн; основна сума іпотечного боргу — 470 000 грн, строк кредиту — 15 років, ставка — 10 % річних.
23. Фермер бажає придбати ділянку землі, на якій середня врожайність зернових з гектара становить 32 центнера. Виробничі витрати на гектар землі становитимуть 38 грн. Визначити диференційний рентний дохід з орних земель, який одержить фермер, за економічною оцінкою по виробництву зернових культур, якщо середня ринкова ціна реалізації центнера зерна становить 60 грн, а коефіцієнт норми рентабельності — 8 %.
24. Інвестор планує одержати 16 % доходу на свої інвестиції в земельну ділянку. Для фінансування угоди є можливість отримати кредит у розмірі 60 % від вартості землі під 10 % річних. Визначити ставку капіталізації та вартість землі за умови, якщо чистий операційний дохід від неї становить 68 000 грн.
25. Вартість орендного обладнання — 150 млн грн, строк лізингової угоди — 3 роки, лізинговий відсоток вноситься 2 рази на рік і становить 9 % річних. Відсоток залишкової вартості — 10 %. Визначити суму строкової виплати за лізинговим контрактом та скласти графік лізингових платежів.
26.Визначте величину лізингових платежів, якщо вартість орендного обладнання — 200 тис. у. о.; строк лізингового договору — 2 роки; лізинговий відсоток — 10 %; внесок платежів здійснюється 3 рази на рік, а залишкова вартість обладнання становить 8 %.
27. Визначте величину лізингових платежів, якщо вартість орендного обладнання — 250 тис. у. о.; строк лізингового договору — 3 роки; лізинговий відсоток — 15 %; внесок платежів здійснюється 4 рази на рік, а залишкова вартість обладнання становить 10 %.
28. Агрофірма просить надати в оренду строком на 3 роки трактор вартістю 120 тис. грн. Строк амортизації становить 9 років, а норма амортизаційних відрахувань — 11 % річних. Ставка лізингового відсотка — 20 % річних, яка включає в себе витрати на поточний ремонт обладнання — 8 % річних вартості об’єкта угоди. Орендні платежі сплачуватимуться щоквартально. Щорічна страхова премія буде встановлена у розмірі 5 % від вартості об’єкта лізингу. Після закінчення строку лізингу передбачено повернення його лізингодавцю. Визначити вид лізингу, дохід, який одержить лізингова компанія від даної операції; скласти графік лізингових платежів за весь строк користування об’єктом лізингу; назвати ризики, які виникають у лізинговій компанії при оформленні такого договору, та способи їх мінімізації.
29. Проекти А і Б мають однаковий термін реалізації (4 роки) та однакові грошові надходження. Ціна капіталу становить 11 %. Вирахувавши вихідні дані та результати за проектами (див. таблицю), визначити, який проект є більш ризикованим.
Таблиця 2
| Показник | Проект А | Проект Б |
| Інвестиція Експертна оцінка середнього річного надходження: - песимістична - найбільш імовірна - оптимістична | 12,0 2,8 3,1 3,9 | 12,0 2,4 3,7 5,2 |
| Оцінка NPV (розрахунок): - песимістична - найбільш імовірна - оптимістична Розмах варіації NPV |
30. Підприємство звернулося до банку за кредитом для фінансування інвестиційного проекту. На ринку банківських кредитів безінфляційна кредитна ставка становить 13 %, а ставка інфляції — 14 %. Імовірність втрати позичених коштів — на рівні 0,195. Визначити, за якою ставкою банк надасть інвестиційний кредит позичальнику.
31. На основі даних таблиці визначити аналітичні показники факторного аналізу фінансового ризику підприємства, яке звернулося у банк за кредитом, та оцінити характер впливу даних факторів (факт-прогноз) на рівень фінансового ризику (FR).
Таблиця 3
| Показники | Фактична величина | Величина, що прогнозується | Абсолютне відхилення | Темп зростання, % |
| Початкові дані для факторного аналізу | ||||
| 1. Величина власного капіталу, спрямованого на фінансування інвестицій, тис. грн | ||||
| 2. Величина позичкового капіталу, спрямованого на фінансування інвестицій, тис. грн | ||||
| 3. Безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку (rf ), коефіцієнт | 0,2 | 0,3 | ||
| 4. Середня ставка відсотка за кредит (r), коефіцієнт | 0,3 | 0,45 | ||
| 5. Внутрішня норма рентабельності інвестиційного проекту (IRR), коефіцієнт | 0,4 | 0,3 | ||
| 6. Річна ставка інфляції, коефіцієнт (i) | 0,25 | 0,3 |
ПРИКЛАДИ РІШЕННЯ ЗАДАЧ
Задача № 1
Визачити нові капіталовкладення з ПДВ та інвестиційні витрати.
Вихідні дані для розвязання задачі:
1.Ціна устаткування, що підлягає впровадженню, без ПДВ 34700 грн.
2. Транспортні витрати 3 % до ціни.
3. Заготівельно-складські витрати 2% до ціни.
4. Монтаж обладнання 8% до ціни.
5. Обсяг виробництва: в базисному році 80 тон, в проектному році 110тон.
6. Ціна 1 тонни продукції 9200 грн.
7. Початкова вартість устаткування, що підлягає демонтажу 33130 грн.
8. Витрати на демонтаж 4 % від п. 7.
9. Маса устаткування, що здаватиметься як металобрухт 9 тон.
10. Ціна 1 тонни металобрухту 850 грн.
11. Реалізація демонтованого обладнання (залишкова вартість) 10550 грн.
12. Обігові кошти підприємства (за базисний рік) 6700000 грн.
13. Обсяг виробництва підприємства (за базисний рік) 92700000 грн.
Рішення:
Інвестиційні витрати визначаються за формулою:
де 
– загальна сума інвестиційних витрат ;
– нові капіталовкладення (вартість нових основних засобів) з урахуванням їх придбання, транспортування, монтажу, науково-дослідних, проектних, складських та будь-яких інших витрат, включаючи податок на додану вартість (ПДВ);
– витрати на демонтаж старого обладнання, що знімається з балансу;
– кошти, які будуть отримані в результаті реалізації демонтованого обладнання;
– балансова (залишкова) вартість основних засобів, які демонтуються і знімаються з балансу;
– збільшення (зменшення) вартості оборотних активів у зв'язку зі змінами обсягів виробництва (реалізації) продукції, що очікуються.
2. Розрахуємо вартість нового обладнання.
Таблиця 4
| Показники | Значення |
| Ціна нового устаткування без ПДВ, грн. | |
| Транспортні витрати, % | |
| Заготівельно-складські витрати, % | |
| Монтаж, % | |
| Сума, % | |
| Сума, грн. | |
| Вартість обладнання без ПДВ, грн. | |
| Вартість обладнання з ПДВ, грн. (помножити на 1,2) | 47053,2 |
| Вартість обладнання з ПДВ, тис. грн. | 47,0532 |
Розрахуємо необхідні інвестиції на поповнення обігових коштів, оскільки передбачається збільшення обсягу продукції з 80 до 110 тонн.
Вважаємо, що сума обігових коштів підприємства повинна збільшуватись пропорційно до збільшення обсягу виробництва. За даними балансу обігові кошти складали 6700000 грн. За звітністю обсяги виробництва склали 92700000 грн. За проектом очікується приріст обсягів виробництва в натуральному виразі 110 - 80 = 30 тонн за базисною ціною 9200 грн. /т. Цей обсяг становитиме:
Приріст обсягу виробництва у вартісному виразі за базисною ціною = 9200 * 30 = 276000 (грн)
Визначимо приріст обігових коштів:
Складаємо пропорцію:
92700000 грн. (ОВ за звітністю) - 6700000 (обігові кошти)
276000 (приріст обсягу виробництва) - .
Приріст обігових коштів пропорційно приросту обсягу виробництва = 276000 * 6700000 / 92700000 = 19948,22 (грн)
3. Витрати на демонтаж - 4% від початкової вартості обладнання, яке буде демонтуватись:
Д = 33130 * 0,04 = 1325,2 грн.
4. Комплекс обладнання, яке демонтується можна реалізувати:
а) частину як металобрухт: 9 тонн за ціною 850 грн. /т. В результаті підприємство поверне собі кошти (за вирахуванням ПДВ = 20% та податку на прибуток підприємств = 25%):
Чистий прибуток від реалізації демонтованого обладнання як металобрухт = 9 * 850 *0,75 / 1,2 = 4781,25 грн.
б) іншу частину обладнання реалізуємо іншому підприємству за ціною, що відповідає залишковій вартості. В результаті підприємство отримає (за вирахуванням ПДВ = 20% та податку на прибуток підприємств = 25%):
Чистий прибуток від реалізації придатної до експлуатації частини демонтованого обладнання іншому підприємству = 10550 * 0,75 / 1,2 = 6593,75 грн.
Загальна сума надходжень від ліквідації обладнання становитиме 4781,25 + 6593,75 = 11375 грн.
5. Визначимо загальну суму інвестиційних витрат:
Інвестиційні витрати = 47053,2 + 1325,2 + 19948,22 + 10550 - 11375 = 67501,62 (грн).
Таблиця 5
Зведена таблиця із результатами розрахунку
| Показники | Одиниця виміру | Числове значення |
| Вартість нового обладнання (нові капіталовкладення) без ПДВ | грн | |
| Вартість нового обладнання (нові капіталовкладення) з ПДВ | грн | 47053,2 |
| Необхідні витрати на демонтаж | грн | 1325,2 |
| Приріст обсягу виробництва у натуральному виразі | тон | |
| Приріст обсягу виробництва у вартісному виразі за базисною ціною | грн | |
| Приріст обігових коштів пропорційно приросту обсягу виробництва | грн | 19948,22 |
| Чистий прибуток від реалізації демонтованого обладнання як металобрухт | грн | 4781,25 |
| Чистий прибуток від реалізації придатної до експлуатації частини демонтованого обладнання іншому підприємству | грн | 6593,75 |
| Загальний чистий прибуток від реалізації демонтованого обладнання | грн | |
| Інвестиційні витрати | грн | 67501,62 |
Відповідь: нові капіталовкладення з ПДВ становлять 47053,2 грн., інвестиційні витрати - 67501,62 грн.
Задача № 2
Підприємець бажає покласти 5500 грн. на депозит і сподівається отримати через 2 роки 13427,7 грн. Визначити значення ставки складного відсотка, за умовою, що нарахування здійснюється 2 рази на рік.
Рішення:
S = P(1 + i)n
13427.7 = 5500(1 + i/2)4
(1+ i/2)4 = 13427.7/5500
1 + i/2 = 13427.7/5500
1 + i/2 = 1.25
i/2 = 1.25 – 1
i = 0.50
Отже, відсоткова ставка становить 0,5 * 100 = 50 % річних.
Задача № 3
Інвестор поклавши кошти в комерційний банк на 3 роки під 40 % річних бажає отримати 6000 грн. Визначити розмір початкового вкладу та суму прибутку, отриманого від даної фінансової операції.
Рішення:
Формула простого відсотка:
S = P(1 + n + i)
1)6000 = Р(1 + 3 * 0,4) = 0,22 Р
2) Р = 6000 / 2,2 = 2727,28 (грн.) – сума первинного внеску.
3) 6000 – 2727,28 = 3272,72 (грн.) – сума отриманого прибутку.
Задача № 4
Провести оцінку ефективності інвестиційного проекту
Вихідні дані для розрахунку
Повні витрати 1 т продукції: Базисний варіант 7620 грн.;
Проектний варіант 6986грн.
2. Оптово-відпускна ціна продукції: базисний варіант 9110 грн. /т
проектний варіант 9060 грн. /т
3. Обсяги виробництва: базисний варіант 80 т/рік, проектний варіант 110т/рік
4. Інвестиційні витрати 69100 грн
5. Амортизаційні відрахування у витратах на 1т продукції:
базисний варіант 33,6 грн
проектний варіант 87,9 грн
6. Ставка дисконту 21%
6а. Коефіціент дисконтування 1,21
7. Життєвий цикл проекту 5 років
Додатковий прибуток за рік 108940 грн
Додатковий чистий прибуток за рік 81705 грн
9. Приріст амортизації за рік 6981 грн.
10. Чистий грошовий потік за рік 88686 грн.
Рішення:
Оцінку ефективності інвестиційного проекту здійснюють за показниками:
· чистий приведений доход;
· індекс (коефіцієнт) доходності;
· індекс (коефіцієнт) рентабельності;
· період окупності (недисконтований та дисконтований).
1. Розраховуємо чистий грошовий потік.
Додатковий прибуток за рік становитиме:
П = Ппроект - Пбазис = (Цпроект - ПВпроект) * ОВпроект - (Цбазис - ПВбазис) * ОВбазис = (9060 - 6986) * 110 - (9110 - 7620) * 80 = 108940 (грн)
Пч = 108940 * 0,75 = 81705 (грн)
А = Апроект - Абазис = 87,8 * 110 - 33,8 * 80 = 6981 (грн)
ЧГП = 81705 + 6981 = 88686 (грн)
Вважаємо, що обсяги виробництва будуть щорічно однакові, а, отже, відповідно рівними будуть щорічно чисті грошові потоки.
На основі отриманих розрахунків оцінимо доцільність інвестиційного проекту.
2. Оцінка ефективності (доцільності) проекту.
Чистий приведений доход (ЧПД) Розрахуємо та зведемо в таблицю.
Таблиця 7
| Показники | Роки | Всього | |||||
| Інвестиції | |||||||
| Чистий грошовий потік | |||||||
| Коефіціент дисконтування | 0,8264 | 0,683 | 0,5645 | 0,4665 | 0,3855 | * | |
| ЧГП дисконтований | 0,00 | 73294,21 | 60573,73 | 50060,93 | 41372,67 | 34192,29 | 259493,8 |
| Кумулятивний потік | 4194,21 | 64767,95 | 114828,9 | 156201,6 | 190393,9 | * |
* Не вираховується
ЧПД = 190393,85 грн. ЧПД більший від 0 - проект можна рекомендувати до впровадження.
Таблиця 8
Розрахунок показників ефективності впровадження проекту
| Показники | Значення |
| Чистий приведений дохід | 190393,9 |
| Індекс (коефіціент) доходності | 3,7553 |
| Середній чистий грошовий потік за рік недисконтований | |
| Період окупності недисконтований | 0,7792 |
| Середній чистий грошовий потік за рік дисконтований | |
| Період окупності дисконтований | 1,3314 |
Індекс (коефіцієнт) доходності
259493,8 / 69100 = 3,7553 (грн/грн)
Тобто з 1 грн. інвестицій ми отримаємо 3,7553 грн. дисконтованого чистого грошового потоку за весь період життєвого циклу проекту. ІД більший одиниці. Інвестування є доцільним.
Період окупності
а) недисконтований:
69100 / 88686 = 0,7792 (років);
б) дисконтований:
69100 / 51899 = 1,3314 (років)
Отже, недисконтований період окупності складає 0,8261 року, а дисконтований період окупності - 1,4424 року. І 0,8261, і 1,4424 менше 6 років. Отже, період окупності в межах життєвого циклу проекту.
Висновок: за показниками чистого приведеного доходу, періоду окупності та індексу доходності проект можна рекомендувати до впровадження.
Задача № 5
Необхідно інвестувати тимчасово вільні грошові кошти строком на 2 роки з тим, щоб в кінці отримати суму рівну 1260000 грн. На ринку доступний 2 види фінансових інструментів - дисконтні облігації терміном звернення 1 рік і 3 року (номінальна вартість 126 грн.). Поточна ціна річних облігацій складає 100.8 грн., трирічних, - 64.5 грн. Прибутковість як одного, так і іншого виду облігацій складає 25 %.
Визначити необхідну суму інвестицій при незмінності ставок прибутковості протягом всього терміну інвестування. Розгледіти також випадки: зниження ставок прибутковості через рік до 20 % річних, підвищення ставок прибутковості через рік до 30 % річних.Зробити висновкм і пропозиції по вибору фінансових інструментів інвестування.
Рішення:
Якщо враховувати, що процентні ставки не змінюються, то обидві облігації для інвестора абсолютно еквівалентні, ця сума складає:
1260000/(1+0,25)2 = 1260000/1,56 = 807692,3(грн.)
Вибравши річні облігації:
1 рік: 807692,3*(1+0,25)= 1009615,4 (грн.)
2 рік: 1009615,4*(1+0,25)= 1262019,25 (грн.)
При виборі трирічних облігацій до кінця 2-го року їх ціна:
126/(1+0,25)= 100,8 (грн.)
На 807692,3 грн. можна придбати
807692,3/64,5 = 12522 (шт.)
Продаж через два роки за ціною 100,8 грн. прибуток
100,8 * 12522 = 1262217,6 (грн.)
Понизивши процентні ставки через рік на 20% річних:
Річні облігації:
807692,3*(1+0,25)*(1+0,2) = 1211538,45 (грн.)
Трирічні облігації:
126/(1+0,2)*12522 = 1314810 (грн.)
Збільшивши процентні ставки через рік до 30% річних:
Річні облігації:
807692,3*(1+0,25)*(1+0,3) = 1312499,9 (грн.)
Трирічні облігації:
126/(1+0,3)*12522 = 97*12522 = 1214634 (грн.)
Вивід: таким чином, можна зробити вивід, що найдоцільніше буде інвестувати 50% засобів в річні облігації (1615384,6 грн.) і 50% в трилітніх (1615384,6 грн. або 6261 штук). В цьому випадку при змінах ставок прибутковості мета інвестування (отримати 1260000 грн.) буде досягнута.
Задача № 6
Власник будинку, початкова вартість якого 50 тис. грн, здає його в оренду на 10 років. Після закінчення терміну оренди дім втрачає свою початкову вартість на 20 %. Визначити дохід на інвестиції та залишок виручки від перепродажу активів.
Рішення:
Визначимо: величину щорічного орендного платежу, що вноситься в кінці кожного року, який забезпечив би відшкодування частини втраченого капіталу і дохід на вкладений капітал в розмірі 10 % річних; коефіцієнт капіталізації.
Розмір втраченого капіталу становить 50 · 0,2 = 10 тис. грн.
Фактор фонду відшкодування:
і : [(1 + і)n – 1] = 0,1 : [(1 ++ 0,1)10 – 1] = 0,0627454.
Відшкодування втраченого капіталу за 1 рік становить:
0,0627454 × 10 000 = 627,454 грн.
Сума річного орендного платежуповинна становити:
50 000 · 0,1 + 627,454 = 5627,454 грн.
Сума, отримана орендодавцем за весь строк оренди (сума аннуїтетів), становитиме:
5627,454 · [(1,110 – 1) : 0,1] = 5627,45 · 15,937425 = 89687,06 грн.
Визначимо коефіцієнт капіталізації.
Відшкодування капіталу (інвестицій) з урахуванням їх втрати в розмірі 20 % за аннуїтетного методу становитиме:
0,2 × [0,1 : (1,110 – 1)] = 0,2 · 0,062745394 = 0,01254908.
Віддача (відсоткова ставка на вкладений капітал) — 10 % (0,1). Коефіцієнт капіталізації становить: 0,01254908 + 0,1 = 0,11254908. Початкова (поточна) вартість інвестицій дорівнює: 5627,454 : 0,11254908 = 50 000.
Прогнозуючи зростання вартостіактивів, весь поточний дохід і частину виручки, що отримана від перепродажу активів, можна розглядати як дохід на інвестиції. Залишок виручки від перепродажу активів забезпечує повернення інвестованого капіталу. Коефіцієнт капіталізації у подібних випадках може визначатися як різниця між ставкою дисконту та щорічним відсотком приросту капіталу.
Задача № 7
Земельна ділянка здається в оренду на 10 років за відсотковою ставкою у розмірі 12 % річних. Поточний дохід залишається постійним і становить 9,6 тис. грн. Передбачається, що до закінчення строку оренди вартість земельної ділянки зросте на 25 %. Визначити коефіцієнт капіталізації та поточну вартість ділянки.
Рішення:
Необхідна ставка віддачі: 0,12.
Приріст вартості:
0,25 · [(0,12 : (1,1210 – 1)] = 0,25 · 0,056984164 = 0,014246041.
Коефіцієнт капіталізації: 0,12 – 0,014246041 = 0,105753959.
Поточна вартість ділянки: 9,6 : 0,105753959= 90,777 тис. грн.
Вартість на момент перепродажу: 90,777 × 1,25= 113,47 тис. грн.
Крім розглянутих методів розрахунку коефіцієнтів капіталізації та оцінки нерухомості, існують і інші методи, застосування яких обумовлено різницею у способах фінансування угод з об’єктами нерухомості. Далі розглянемо ці методи.
Світова практика угод з нерухомістю часто передбачає їх реалізацію із залученням іпотечного кредитування, тобто кредитування під заставу майна. У подібних випадках кажуть, що застосовується фінансовий левередж, або важіль (financial leverаge).Властивість фінансового левереджу (фінансового важеля) полягає в тому, що виникає можливість використати капітал, взятий у борг, для інвестицій, які приносять прибуток більший, ніж виплачений відсоток за одержаний кредит.
Інвестиції в нерухомість у випадку залучення кредитів можуть бути представлені двома частинами: іпотечний кредит та власний капітал.Ставка капіталізації цих двохчастин повинна задовольнити вимоги ринкового доходу з урахуванням ризику вкладень капіталу в інвестиції. Тому сама ставка капіталізації також включає в себе: іпотечну постійну та ставку капіталізації на власний капітал.
Іпотечна постійна — це відношення щорічних платежів з обслуговування боргу до основної суми іпотечного кредиту.
Ставка капіталізації на власний капітал — це відношення щорічних грошових надходжень (до виплати податків) до суми вкладених власних коштів інвестора.
У тих випадках, коли ставка щорічних фінансових вигід від нерухомості, яка придбавається із залученням позичкових коштів, перевищує відсоток за кредит, левередж є позитивним. Якщо дохідність по придбаній нерухомості не перевищує відсоток за залученими коштам, левередж є негативним. У випадках, коли нерухомість дає дохід, рівний відсотку за кредит, левередж є нейтральним.
Далі розглянемо розрахунок фінансового левереджу.
Сутність фінансового левереджу (важеля) полягає в тому, що виникає можливість використовувати капітал, взятий у борг під фіксований відсоток, для інвестицій, які дають прибуток більший ніж відсоток за кредит.
Ідею фінансового важеля формально можна подати за формулами, використавши такі економічні компоненти:
Пr — прибуток після виплати податків;
Е — власний капітал;
D — довгострокова заборгованість;
і — відсотки з довгострокової заборгованості;
R — ставка дохідності власного капіталу;
r — ставка дохідності інвестованого капіталу (власний капітал + довгострокова заборгованість).
Далі визначимо ставку дохідності власного капіталу:
R = Пr : Е.
Чистий прибуток представимо через його складові:
Пr = (Е + D) r – D і,
де (Е + D) r — прибуток на всю суму інвестованого капіталу;
D і — відсоткові платежі за непогашені частки довгострокового боргу з урахуванням податку.
Відповідно формулу ставки дохідності власного капіталу подамо у такому вигляді:
R = [(Е + D) r – D і ] : Е = r + (D : Е)(r – і).
Формула (6.7) показує ефект важеля, який представлений позитивною величиною — другим доданком, тобто відношенням позичкового капіталу та власного капіталу, помноженим на різницю між прибутком від чистих активів і вартістю оплачених відсотків по кредитах з урахуванням податку. Таким чином, завдяки залученим коштам (D) дохідність власного капіталу швидко зростає за умови, що r > і.
Розглянемо чотири варіанти використання фінансового важеля за умови, що і = 8 %; r =12 %.
1. D = 0; Е = 100 тис. грн; R = 12 + 0 : 100 · (12 – 8) = 12 %.
2. D = 25 тис. грн;
3. Е = 75 тис. грн; R = 12 + 25 : 75 · (12 – 8) = 13,33 %.
4. D = 50 тис. грн; Е = 50 тис. грн; R = 12 + 50 : 50 · (12 – 8) = 16 %.
5. D = 75 тис. грн; Е = 25 тис. грн; R = 12 + 75 : 25 · (12 – 8) = 24 %.
Як видно з прикладу, за вартості позичкового капіталу після виплати відсотків за кредит 8 % та наявності реальної можливості за нормальних умов одержати 12 % прибутку після виплати податків на інвестиційні чисті активи, ставка дохідності власного капіталу у першому випадку становила також 12 %, оскільки боргу немає, то весь прибуток є власним капіталом.
Якщо частка боргу в структурі капіталу збільшується, то ставка дохідності власного капіталу зростає, бо в кожному випадку дохідність інвестицій перевищує вартість сплачених банку відсотків.
Для визначення вартості об’єкта нерухомості коефіцієнт капіталізації можна визначити як середньозважену величину з очікуваних ставок доходу на вкладення кожного учасника даного інвестиційного проекту (кредитора та інвестора). Такий метод одержав назву інвестиційної групи. При використанні цього методу передбачається, що відшкодування інвестованого капіталу не є обов’язковою умовою у сучасний момент, тому в даному разі враховується лише поточна дохідність і не беруться до уваги відрахування на амортизацію кредиту та відшкодування власного капіталу. Повернення всього інвестованого капіталу здійсниться під час його перепродажу через невизначений час у майбутньому.
Задача № 8
Вартість обладнання, яке здається в оренду, становить 5500 тис. грн. Лізингодавець придбав його в кредит на 4 роки під 10 % річних, який погашатиметься рівномірно щороку за рахунок амортизації цього обладнання, яка нараховується прямолінійно 10 % на рік. Строк лізингової угоди — 4 роки, узгоджений