Региональные особенности инвестиционной деятельности ТНК
Оценки экспертов ЮНКТАД свидетельствуют, что главными получателями ПИИ выступают промышленно развитые страны, на которые приходится почти 60% глобального притока инвестиций (табл.7.5). Основными движущими силами роста потоков ПИИ в развитых странах в 2005-2007 гг. была высокая корпоративная прибыльность, которая частично проявлялась благодаря эффективной деятельности по снижению себестоимости в Еврозоне, а частично благодаря росту трансграничных слияний и поглощений.
Таблица 7.5
Региональное распределение прямых иностранных инвестиций
Гг. ( млрд долл.)
| Регион/страна | Приток | Отток | ||||||
| Промышленно развитые страны | 271,4 | 380,0 | 962,3 | 396,9 | 1.046 | 637,4 | ||
| Европейский Союз | 127,6 | 617,3 | 216,4 | 503,5 | 220,4 | 772,9 | 279,8 | 837,0 |
| США | 103,4 | 281,1 | 95,9 | 316,1 | 95,8 | 139,3 | 229,3 | 311,8 |
| Япония | 3,2 | 8,2 | 7,8 | 24,4 | 26,1 | 32,9 | 31,0 | 128,0 |
| Развивающиеся страны | 187,4 | 240,2 | 233,2 | 620,7 | 65,7 | 99,5 | 83,2 | 292,7 |
| Африка | 7,2 | 8,2 | 18,1 | 87,6 | 1,7 | 0,7 | 2,8 | 9,3 |
| Латинская Америка | 71,2 | 86,2 | 67,5 | 144,4 | 14,4 | 13,4 | 10,9 | 63,2 |
| Азия | 107,2 | 143,5 | 147,5 | 387,8 | 49,4 | 85,2 | 69,4 | 220,1 |
| Западная | 5,5 | 3,4 | 9,8 | 90,3 | -0,3 | 1,3 | 0,0 | 33,7 |
| Южная и Восточная | 98,5 | 137,3 | 137,7 | 59,9 | 49,5 | 83,6 | 69,4 | 32,1 |
| Весь мир | 477,9 | 648,1 | 486,0 | 1.150 | 730,3 |
Источник: [53, с.150]
В 2007 г. доля корпораций ЕС, США и Японии составляла 50% по показателю ввоза и 63% по показателю вывоза ПИИ.
Приток ПИИ в развивающиеся страны, в 2003-2007 гг. растет. На начало в 2008 г. он достиг 620,7 млрд долл. Часть развивающихся стран в мировых потоках ПИИ увеличивается до 37% против 19% уровня по сравнению с 2000 г.
Если в докризисный период львиная доля роста ПИИ приходилась на развитые страны, то в течение 2008 г. тенденция изменяется. Из-за того, что развитые страны больше привлечены к международному распределению капитала, в них наблюдается снижение притока ПИИ, в то время, когда у развивающихся стран – наоборот: в Африке 27% прироста ПИИ, Латинской Америке и Карибском регионе – 13%, Азии – 17%.
Среди развивающихся стран приток ПИИ в 14 стран Западной Азии был наибольшим в 2005 г. Главными факторами были высокие цены на нефть, что в результате привело к значительному росту ВВП. К тому же, регуляторный режим был в дальнейшем либерализован и направлен на приватизацию при участии ПИИ, в большей степени в услуги, например: энерго- и водоснабжение в Бахрейне, Иордании, Омане и ОАЕ, транспорт в Иордании и телекоммуникации в Иордании и Турции. Так, среди наиболее привлекательных секторов привлечения ПИИ в Западной Азии является сфера услуг (недвижимость, туризм, финансы), хотя они привлекаются и в производство (нефтепереработка и нефтехимическая отрасли).
Традиционно большинство региональных нефтедолларов шло на банковский депозит и портфельные инвестиции за рубежом, особенно в США. Такая тенденция изменяется как по форме, так и по направлению.
В отличие от предыдущих периодов высоких прибылей от нефти, современная фаза показывает значительный отток ПИИ в услуги, как в развивающиеся страны, так и развитые страны. Одним из мотивов этого является налаживание устойчивых экономических связей с развивающимися азиатскими гигантами, Китаем и Индией, хотя инвестиции также идут в Европу и Африку.
Рост притока ПИИ в Латинскую Америку был незначительным и связан с экономическим ростом и высокими ценами. Негативным фактором, который сдерживает приток ПИИ в регион, является государственное вмешательство, в частности в нефтяную отрасль и добычу других природные ресурсы. Так, например, в Боливии были национализированы нефтяные и газовые ресурсы, а в Венесуэле перешли опять в государственную собственность 32 нефтяных месторождения, и созданы новые компании государственной формы собственности в сахарной обработке, торговле и коммуникациях.
Большая часть ПИИ из развивающихся стран и стран с транзитивними экономиками были в бизнесе, финансах и торговых услугах. Тем не менее, значительные ПИИ были в производстве (электроника), и первичном секторе (поиск нефти и горное дело). Значительная часть ПИИ аккумулируется в офшорных финансовых центрах.
В ХХІ ст. осуществление приватизационных мероприятий несколько замедлилось, но во многих регионах они все же продолжают выступать важным фактором в привлечении инвестиций ТНК. При этом в отраслевой структуре Южная Америка привлекала ПИИ главным образом в сферу услуг и в добывающую промышленность, а Мексика продолжала привлекать наибольшую часть инвестиций в обрабатывающую промышленность, а также в банковский сектор.
Последние годы характеризовались стабильным увеличением притока инвестиций ТНК в страны Центральной и Восточной Европы
(103 млрд долл. в 2008 г.).
В начале XXІ ст., как и в течение последних десятилетий XX ст., отношения ТНК к наименее развитым странам, которые не имеют значительных запасов естественных ископаемых, не изменилось. Так, 49 наименее развитых стран остаются непривлекательными для инвестиций ТНК: на них приходится лишь 2% всех ПИИ, которые поступают в развивающиеся страны, или 0,5% глобальной суммы ввезенных ПИИ. Этот факт подтверждает тезис о том, что на современном этапе развития международной конкуренции наличие только фактора дешевой рабочей силы никак не влияет на приоритеты в инвестиционной политике ТНК.
При этом потоки инвестиций в развивающиеся страны, и страны ЦВЕ распределяются неравномерно. Так на пять наибольших получателей ПИИ приходилось 62% совокупного притока инвестиций в развивающиеся страны, а соответствующий показатель для стран ЦВЕ составлял 74%. В десятке стран, которые были лидерами по абсолютному приросту инвестиций ТНК, восемь являются развивающимися странами.
С другой стороны, из десяти стран, в которых произошло значительное сокращение притока ПИИ, восемь стран были промышленно развитыми; наиболее значительное уменьшение объемов привлеченных инвестиций ТНК было зарегистрировано в Бельгии и Люксембурге, США и Германии.
Основными партнерами как в ввозе, так и в вывозе ПИИ для США остаются страны Европейского Союза. Вместе с тем выросло значение стран НАФТА как стран-реципиентов для размещения иностранных инвестиций американских ТНК. Что касается ввоза ПИИ, то главным способом проникновения на рынок остаются трансграничные слияния и поглощения.
Среди стран ЦВЕ наибольшим донором заграничных капиталовложений является Россия, на которую приходится три четверти вывезенных ПИИ из региона. При этом последние годы Россия также остается единственной страной с переходной экономикой, для которой объем вывезенных ПИИ превышает соответствующий показатель для заграничных капиталовложений, привлеченных в национальную экономику.
Транснационализация крупнейших 50 ТНК из развивающихся стран происходит быстрее, чем транснационализация аналогичных компаний развитых стран. Лидирующее положение среди них занимают ТНК из развивающихся азиатских стран. На их долю приходится приблизительно 40% общего притока капитала. Кроме того, потоки ПИИ между развивающимися странами растут быстрее по сравнению с потоками между развитыми и развивающимися странами.
Рассчитанный ЮНКТАД индекс реальной динамики вывоза ПИИ, впервые представленный в “ Докладе о мировых инвестициях, 2004 год: переориентация на сектор услуг”, показывает различие между странами по этому показателю.
В соответствии с этим показателем, который рассчитывается как отношение доли той или другой страны в мировых вывезенных ПИИ к ее доле в мировом ВВП, на первом месте находятся Бельгия и Люксембург (благодаря "перевалке" ПИИ), Панама и Сингапур.
Приток ПИИ в Африку ежегодно увеличивается и в 2008 г. составил 87,6 млрд долл. В основном подъем был предопределен инвестициями в сектор природных ресурсов и оживлением в сфере трансграничных “СиП”, в том числе в результате приватизации. Растет объем ПИИ в сектор услуг, особенно в сферу телекоммуникаций, производство электроэнергии и розничную торговлю. Так, в Южной Африке ПИИ в сферу телекоммуникаций и информационных технологий превысили объем инвестиций в горнодобывающую промышленность.
Совершенствование механизмов регулирования способствует притоку ПИИ в африканские страны. В 2008 г. в ряде этих стран была проведена последующая либерализация режимов регулирования ПИИ, а некоторые из них возобновили осуществление программ приватизации. Несколько стран заключили соглашения о свободной торговле или продвинулись вперед на пути к их реализации.
В сырьевом секторе главными объектами ПИИ были нефтяная и газовая отрасли. Если в Китае основная часть ПИИ шла в обрабатывающую промышленность, то в других странах в общем притоке ПИИ как в абсолютном, так и в относительном выражении выросла доля сферы услуг. Особенно это касается новых индустриальных стран и субрегиона АСЕАН. Этому способствовали такие региональные соглашения о сотрудничестве, как Рамочное соглашение АСЕАН по торговле услугами.
Что касается национальной политики, то страны Азии и Тихоокеанского региона продолжали курс, направленный на либерализацию своей политики в сфере ПИИ и создания более благоприятных условий для инвестирования. Большинство стран уже заключили Двусторонние инвестиционные договоры со своими основными инвестиционными партнерами.
Очевидный спад в отрасли сборки иностранных комплектующих увеличил опасение относительно того, что Мексика, возможно, теряет свою привлекательность для ПИИ.
В основе инвестиционной деятельности российских транснациональных корпораций лежит стремление закрепиться на рынке расширенного ЕС, а также желание контролировать свои производственно-сбытовые сети на глобальном уровне. ТНК из других стран ЦВЕ стремятся повысить свою конкурентоспособность, нацеливая свои инвестиции на страны ЦВЕ с низшим уровнем доходов или в развивающиеся страны. Вступление восьми стран ЦВЕ (Венгрии, Латвии, Литвы, Польши, Словакии, Словении, Чешской Республики, Эстонии) в ЕС не только не привело к оттоку потоков ПИИ от старых членов ЕС, а, наоборот, фактически сократило приток ПИИ в эти новые страны-члены.
В рамках мероприятий, предпринимаемых для повышения своей привлекательности для инвесторов (отечественных и иностранных), несколько новых членов ЕС снизили свои налоги на компании до уровней, сравнимых с существующими в таких странах, как Ирландия. Однако сравнительно низкая заработная плата и низкие ставки налога на компании вместе с доступом к субсидиям ЕС (что дополняется благоприятными инвестиционными условиями, наличием высококвалифицированной рабочей силы и свободным доступом на другие рынки ЕС) делают присоединившиеся страны более привлекательными объектами для ПИИ как из других стран ЕС, так и из третьих стран.
Особенно бурный рост потоков ПИИ в развивающиеся страны объясняется многими факторами. В частности, обострение конкуренции во многих отраслях вынуждает ТНК искать новые пути повышения своей конкурентоспособности. Некоторые из возможностей заключаются в расширении деятельности в быстро растущих странах с формирующимися рынками в интересах наращивания объема продаж, а также в рационализации производства, с целью использования эффекта масштаба и снижения расходов производства. Высокие цены на многие сырьевые товары являются дополнительным стимулом для размещения ПИИ в странах, богатых такими природными ресурсами, как нефть и полезные ископаемые.
Отток ПИИ в 2008 г. вырос на 254% ( до 1858 млрд долл.). Этот прирост в основном приходится на компании развитых стран (1507 млрд долл.). Действительно, почти 80% всех вывезенных ПИИ направляються из трех источников: США, стран ЕС и Японии. Группа развитых стран остается крупным чистым экспортером капитала в виде ПИИ: чистый отток превысил чистый приток на 545 млрд долл.
Суммарный объем накопленных ПИИ в 2008 г. оценивался в 14,9 трлн долл. Эта цифра связана с деятельностью транснациональных корпораций и их заграничных филиалов, общий объем продаж которых достигает почти
31 трлн долл.
Однако, темпы интернационализации деятельности 100 наибольших ТНК, несколько снижаются. При этом японские и американские ТНК, как правило, не настолько транснациональные, как их европейские аналоги. 50 ведущих ТНК из развивающихся стран, которые имеют не очень богатый опыт внешней экспансии, еще менее транснациональные, однако разрыв между ТНК из развитых стран и развивающихся стран, по этому показателю постепенно снижается.
Разные политические изменения, происходящие в странах Азии и Океании, также улучшают инвестиционные возможности ТНК. Например, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии и Китай подписали соглашение о создании до 2010 г. зоны свободной торговли, а ряд азиатских стран заключили соглашения о создании зоны свободной торговли с Соединенными Штатами Америки.
Завершение большинства приватизационных программ наряду с финансовыми трудностями, которые испытывают иностранные ТНК в условиях финансового кризиса и экономической стагнации в ряде стран, снизило привлекательность латиноамериканского сектора услуг для ПИИ. Компании этого сектора в наибольшей степени пострадали от последствий экономического кризиса, столкнувшись с серьезными проблемами по погашению своей значительной валютной задолженности.
Вместе с тем, в Центральной Америке и Карибском бассейне новая волна приватизации превратила сферу услуг в наибольшего реципиента ПИИ. Благодаря высоким ценам на нефть и полезные ископаемые основные потоки ПИИ в Андском содружестве, как и раньше, направляются в горнодобывающий сектор.
Источником большей части инвестиций в Африку являются инвесторы из европейских стран, среди которых лидируют Франция, Нидерланды и Великобритания, а также ТНК из Южной Африки и США – на эти страны приходится свыше половины потоков инвестиций в регион. Новая волна регуляторных действий, связанных с ПИИ на национальном и международном уровнях, была направлена на облегчение и привлечение больших объемов ПИИ на африканский континент. На национальном уровне большинство мероприятий направлены на либерализацию нормативно-правовой базы и улучшение общего инвестиционного климата.
Однако неспособность быстро принимать экономические и социальные решения, необходимые для привлечения и обслуживания ПИИ, а также недостаточное внимание к укреплению потенциала ограничивают имеющиеся во многих странах региона возможности привлекать ПИИ, и в первую очередь, в обрабатывающую промышленность. До настоящего времени международные действия и инициативы по облегчению доступа на рынок, осуществляемые в интересах африканских стран, в целом были не очень успешными для обеспечения роста притока ПИИ. Для того, чтобы использовать потенциал роста ПИИ и получать от них большую отдачу, африканским странам, как правило, нужно укрепить свой промышленный и технологический потенциал.
В то же время, прогнозируя рост потоков ПИИ, стоит проявлять осторожность. Снижение темпов роста в некоторых развитых странах, а также структурная нестабильность и финансовая и корпоративная уязвимость в некоторых регионах продолжают сдерживать увеличение объемов ПИИ. Во многих странах также наблюдаются внешние диспропорции и резкие колебания валютных курсов наряду с высокими и нестабильными ценами на сырье, которое является фактором сдерживания роста потоков инвестиций транснациональных корпораций.