Тема 8. Мировая валютная система и валютный рынок
План
1. Национальная и международная валютные системы, их характерные черты.
2. История развития мировой валютной системы.
3. Валюта, ее виды.
4. Региональная валютная система.
5. Валютный курс и порядок его установления.
6. Режимы валютного курса.
7. Понятие валютного рынка.
8. Валютные операции.
9. Теории валютного курса.
Мировая валютная система представляет собой взаимосвязь валютных рынков мира, закрепленную межгосударственными договоренностями. Мировая валютная система состоит из следующих элементов:
· межгосударственные договоренности;
· международные валютно-финансовые организации;
· валютные рынки;
· валютный курс;
· мировой денежный товар (например, золото, мировые деньги, международные, региональные платежные единицы), а также международная ликвидность (способность страны или группы стран погасить свои международные обязательства).
Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.
Национальная валютная система представляет собой самостоятельную часть денежной системы страны, определяемую состоянием, степенью развития экономики и внешнеэкономических связей государства. В состав национальной валютной системы входят: национальная валюта, режим курса национальной валюты, условия конвертируемости национальной валюты, валютное регулирование и валютный контроль, регламентация международных расчетов страны, режим национального валютного рынка и прочие элементы.
В состав мировой валютной системы входят: регламентация режимов валютных курсов, условия взаимной конвертируемости, межгосударственное регулирование валютных ограничений, унификация основных форм международных расчетов, режим мировых валютных рынков и рынков золота, международные организации, осуществляющие валютное регулирование и т. д.
Соответственно, региональная валютная система представляет собой самостоятельную часть денежной системы региона и определяется состоянием, степенью развития экономики региона(например, европейская валютная система).
Мировая валютная система прошла три основных этапа развития:
1. Система «золотого стандарта», или Парижская валютная система. Утверждена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г. Единственной формой мировых денег признавала золото. Требовала от каждой страны-участницы возможность конвертировать свою национальную валюту в золото и, наоборот, приравнивать национальные валюты к определенной массе золота (монетный паритет валют).
2. Золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.
3. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов, иначе система золотодолларового стандарта, утвержденная в июле 1944 г. на Международной валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США). Там же был основан Международный валютный фонд (МВФ), который осуществлял валютный контроль и обеспечивал валютное сотрудничество различных стран-участниц. Данная система устанавливала твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты (доллар США), который был фиксирован по отношению к золоту. Изменение курсов валют осуществлялось путем изменения золотого содержания национальной валюты, т. е. осуществлялась либо девальвация, либо ревальвация валюты (понижение, повышение курса национальной валюты).
4. Ямайская система плавающих валютных курсов, установленная на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы явились плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт, т. е. режим гибкого обменного курса предполагал отмену монетного паритета золота, давал возможность странам выбора национального режима валютного курса. Также основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта. Тогда же были сформированы резервные активы или специальные права заимствования (СДР) и резервные активы МВФ.
Валюта – это деньги, используемые в международных экономических отношениях. Валюта – это наличная часть денежной массы (монеты, денежные банкноты). Существуют две формы обращения валюты: наличный и безналичный обороты. Валюта классифицируется следующим образом:
1. По принадлежности:
· национальная (денежная единица данного государства);
· иностранная (денежная единица других стран).
2. По отношению к валютным запасам страны:
· резервная (в которой центральные банки хранят резервы для международных расчетов);
· нерезервная.
3. По степени стабильности:
· твердая;
· нестабильная.
4. По степени конвертируемости:
· свободно конвертируемая (обменивается на любые иностранные валюты);
· частично конвертируемая (сохраняются валютные ограничения);
· неконвертируемая (запрет обмена валют).
В целях стимулирования экономической интеграции 13 марта 1979 г. странами ЕС была основана региональная европейская валютная система. Особенностью данной системы явилось создание сначала единой расчетной единицы экю, а позднее денежной единицы евро (1 января 2002 г.). Устанавливалось валютное плавание национальных курсов по отношению к евро в противовес доллару США.
Валютный курс – это цена одной единицы валюты, выраженная в другой.
Реальный валютный курс – это соотношение цен на различные виды товаров в данной стране и за рубежом.
Номинальный валютный курс – это курс, устанавливаемый на валютном рынке.
Валютная котировка – это валютный курс на определенный период времени.
Под воздействием колебаний валютного курса на валютном рынке курс национальной валюты может либо повышаться, либо понижаться. Повышение курса национальной валюты свидетельствует об укреплении экономики страны вследствие конкурентоспособности отечественных товаров на внешних рынках, приводит к снижению курсов валют других государств и является следствием проведения правительством политики сжатия денежной массы. Однако чрезмерное повышение курса национальной валюты стимулирует импорт товаров, сокращает экспортное производство, усиливает вывоз национального капитала за рубеж, снижая инвестиционный рейтинг страны. Превышение импорта и увеличение государственного внешнего долга страны приводит к снижению курса национальной валюты и росту курса иностранной валюты. Снижение курса национальной валюты будет оказывать стимулирующее влияние на экспорт товаров и негативное – на импорт, тем самым привлекая иностранный капитал в страну, а национальный – на внешние рынки. Таким образом, приводятся в действие рыночные системы саморегуляции валютных курсов, учитывая экономическую политику правительств различных стран.
На валютный курс влияют различные факторы, связанные с изменением спроса и предложения иностранной валюты. Экспортируя товары и услуги, импортируя иностранный капитал, пополняя запасы валюты через внешнее кредитование, принимая иностранных туристов, страна увеличивает предложение валюты, тем самым укрепляется национальная валюта. Предложение иностранной валюты происходит, когда увеличивается приток иностранной валюты и растет спрос на национальную валюту. И наоборот, импортируя товары и услуги, экспортируя капитал, оказывая валютную помощь иностранным государствам, организуя туристические поездки за рубеж, поощряя хранение сбережений в иностранной валюте, страна увеличивает спрос на иностранную валюту, тем самым ослабевает национальная валюта.
Различают следующие виды котировок: прямая, обратная, кросс-котировка. Прямая котировка – это сравнение национальной валюты с иностранной, обратная – сравнение иностранной валюты с национальной (применяется в Великобритании). Расчетная кросс-котировка – это соотношение двух национальных валют по отношению к третьей общепризнанной валюте. Также различают цену покупателя и цену продавца. Разница между данными курсами называется маржей.
Валютный рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется купля-продажа валюты, например рынок Forex. К валютному рынку относятся такие субъекты валютного рынка, как государство, организации, связанные с международными операциями, частные лица, а также валютные биржи, центральные и коммерческие банки, транснациональные корпорации и т. д. Валютный рынок состоит из рынка текущих операций, срочного рынка.
Рынок текущих операций включает рынок обмена наличной валюты, рынок «спот», рынок «своп». Рынок «спот» относится к оптовому рынку, на котором происходит поставка валюты в течение двух дней. Сделки рынка «своп» предполагают разновременность встречных обменов равных количеств двух валют, широко применяются в межбанковском кредитовании центральных банков. Срочный рынок включает в себя рынок «форвард», рынок фьючерсов, рынок опционов. Рынок «форвард» – это рынок, на котором проводятся операции по согласованному курсу, установленному на конкретную будущую дату по фиксированной цене в момент заключения сделки. Рынок фьючерсов является разновидностью форвардного и применяется на межбанковском рынке. Рынок опционов представляет собой рынок, на котором можно проводить операции по обмену валюты по фиксированной цене.
Различают также рынок хеджеров, предполагающий использование схем валютных операций, предохраняющих в будущем доход от изменения валютного курса, и рынок спекулянтов, на котором проводятся различные спекулятивные операции с целью получения дохода от изменения валютного курса. Биржевой и межбанковский рынки являются сегментами валютного рынка.
К основным теориям валютного курса относятся теория паритета процентных ставок, «перелет» валютного курса, теория паритета покупательной способности валют, общая теория валютного курса.
Теория паритета процентных ставок объясняет, как различные виды (высокие либо низкие) процентных ставок в условиях макроэкономического равновесия должны покрываться форвардной премией (дисконтом) по валюте во временном интервале. Эта теория связывает между собой величину форвардного курса и уровень процентных ставок по депозитам в стране. Разница процентных ставок в разных странах объясняет влияние данного фактора на валютный курс следующими причинами: изменение процентных ставок в стране воздействует на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных (повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу); процентные ставки влияют на операции различных видов рынков (валютных, кредитных, фондовых).
«Перелет» валютного курса представляет собой чрезмерную реакцию валютного рынка на воздействие экономического шока. Если под его воздействием изменяется равновесный уровень валютного курса, то в некоторых случаях на начальном этапе изменение валютного курса будет даже сильнее, чем можно было бы предположить исходя из анализа изменения равновесного валютного курса. Можно условно разделить «перелеты» на рынке валюты на 2 вида: краткосрочный спекулятивный «перелет», долгосрочный макроэкономический «перелет». Впервые объяснение явлению валютного «перелета» дал в 1978 г. Рудигер Дорнбуш. Согласно его представлению любой шок в экономике вызывает избыточную реакцию валютного курса с последующей долгосрочной коррекцией в обратном направлении по мере изменения уровня цен.
Теория паритета покупательной способности – это теория, в соответствии с которой объясняется, когда в международной торговле, ограниченной операциями, формирующими баланс, для покупки идентичных потребительских корзин товаров и услуг может потребоваться идентичная сумма денег при конвертации одной валюты в другую по рыночному курсу. Рыночный курс валют должен определяться паритетом покупательной способности (ППС), однако рыночный курс валют не совпадает с ППС, так как не учитывает движение капиталов между странами, транспортные издержки и прочие факторы.
Объектом общей теории валютного курса является, прежде всего, кейнсианская модель определения гибкого равновесного курса как экономической категории. Основной моделью данной системы является модель IS–LM–BP, объясняющая равновесие валютного, денежного рынков и равновесие платежного баланса. На основании модели Манделла – Флеминга объясняется модель платежного баланса, которая представляет собой распространенный подход к определению валютного курса. Суть его состоит в том, что при чистом колебании валютный курс будут уравновешивать потоки спроса и предложения на иностранную валюту, т. е. сальдо платежного баланса должно быть равно нулю. При определении валютного курса в рамках кейнсианской модели открытой экономики особое значение имеет уравнение валютного рынка, основанное на равновесии платежного баланса.
Задания
Задание 1. Определите, о какой котировке идет речь, если, например, в Республике Беларусь 1 долл. США равен 2 800 р.
Задание 2. Приведите пример косвенной котировки валюты.
Задание 3. Рассчитайте кросс-курс евро по отношению к доллару, если в Республике Беларусь официальный курс евро на 04.01.2010 г. составил 4 119,53 р., а долл. США – 2 859 р.
Задание 4. Укажите, как следующие ситуации отразятся на экономике различных стран и как изменится национальная валюта:
· центральный банк США повысил учетную ставку банковского процента;
· Российская Федерация увеличила нефтедобычу на своей территории;
· Республика Беларусь получила высокую оценку инвестиционной привлекательности зарубежными экспертами.
Задание 5. Подготовьте доклад на тему «Региональная валютная система».
Тест
Закончите фразу, выбрав один правильный ответ.
1. Мировая валютная система представляет собой:
а) рынки наличной и безналичной валюты;
б) взаимосвязь валютных рынков мира, закрепленную межгосударственными договоренностями;
в) биржевой и внебиржевой валютные рынки.
2. Различают следующие валютные системы:
а) мировая, национальная;
б) международная, национальная;
в) национальная, мировая, региональная.
3. В состав мировой валютной системы входят:
а) регламентация режимов валютных курсов;
б) условия взаимной конвертируемости;
в) межгосударственное регулирование валютных ограничений;
г) все ответы верны;
д) все ответы неверны.
4. Система «золотого стандарта» давала возможность:
а) устанавливать твердые обменные курсы валют к ведущей валюте;
б) конвертировать национальную валюту в золото и наоборот;
в) устанавливать гибкий обменный курс.
5. Бреттон-Вудская валютная система представляла собой:
а) систему золотодолларового стандарта;
б) систему плавающих валютных курсов;
в) систему золотого стандарта.
6. Валюта – это:
а) деньги, которые обмениваются на любые валюты;
б) денежная единица данного государства;
в) наличная часть денежной массы.
7. Валютный курс – это:
а) соотношение цен на различные виды товаров;
б) валютный курс, устанавливаемый на валютном рынке;
в) цена одной единицы валюты, выраженная в другой.
8. Рынок текущих операций включает:
а) рынок «форвард», рынок фьючерсов, рынок опционов;
б) рынок обмена наличной валюты, рынок «спот», рынок «своп»;
в) биржевой и межбанковский рынки.
9. Срочный валютный рынок включает:
а) биржевой и межбанковский рынки;
б) рынок обмена наличной валюты, рынок «спот», рынок «своп»;
в) рынок «форвард», рынок фьючерсов, рынок опционов.