Прогнозирование данных финансовой отчетности
Под финансовым прогнозированием понимается изучение возможного финансового положения предприятия в будущем, разработке основных направлений стратегии в области финансов для обеспечения необходимой устойчивости предприятия при финансировании определенных расходов.
Прогнозный анализ финансовой отчетности организации необходим в контексте принятия стратегических решений, которые должны быть обоснованы расчетами прогнозных финансовых показателей, показывающих результаты, достигаемые при реализации стратегии.
Прогнозные расчеты должны выполняться на основе компьютеризированных алгоритмов, поскольку только в этом случае возможна реализация сценарных расчетов, которые и есть основное предназначение прогнозного анализа. Несмотря на определенный субъективизм, прогнозные расчеты достаточно надежно иллюстрируют последствия развития тех тенденций, которые были выявлены в прошедших периодах.
В первую очередь финансовое прогнозирование необходимо руководству организации, как инструмент, с помощью которого могут быть оценены альтернативные стратегии будущего развития организации. Кроме того, прогнозирование показателей финансовой отчетности необходимо внешним пользователям для оценки будущей устойчивости и эффективности деятельности организации, в частности, аудиторам для подтверждения гипотезы непрерывности деятельности, инвесторам для оценки перспектив развития бизнеса, кредиторам для оценки будущей кредитоспособности.
Целью прогнозных расчетов является комплексная оценка будущего финансово-экономического состояния предприятия с учетом выявленных тенденций, а также экспертных оценок возможного изменения ключевых показателей внешней и внутренней среды. Наиболее существенные параметры внешней среды – это конъюнктура рынков, на которых организация выступает как продавец, реализуя свою продукцию, и покупатель, закупая необходимые ресурсы, в том числе финансовые, трудовые и материальные. Параметры внутренней среды, которые необходимо учитывать при прогнозировании, – это изменения в номенклатуре выпускаемой продукции и в технологии, которые оказывают влияние на показатели ресурсоемкости продукции, политика в отношении оборотного капитала, потребность в инвестициях, стратегия финансирования.
Разработанная методика прогнозирования показателей финансовой отчетности является достаточно простой и надежной, в комплексе увязывающей три основных финансовых документа, а именно, прогнозный баланс, прогноз прибылей и убытков, прогноз движения денежных средств. Прогноз прибылей и убытков позволяет управлять операционной эффективностью бизнеса, прогнозный баланс – стоимостью активов и источников их финансирования, а прогноз движения денежных средств – ликвидностью организации. Эти документы в целях прогнозных расчетов представляются в агрегированной форме, что позволяет рассчитывать определяющие финансовые показатели организации, не вдаваясь в излишнюю детализацию. Отправной точкой расчетов являются показатели отчетного года, тенденции, сложившиеся в прошедших периодах, а также экспертные оценки изменений в рыночной, производственной и финансовой сферах деятельности организации.
Прогнозирование строится на результатах проведенного экономического анализа и понимании сложившегося положения дел в организации, ключевых соотношений финансовых показателей, а также их изменений в будущем. Таким образом, основной, но не единственный, метод прогнозирования, используемый для обоснования исходных данных, – это метод экспертных оценок, то есть обоснование исходных данных на основе профессионального суждения аналитика, который, осуществляя анализ отчетности, формирует наиболее вероятные прогнозы показателей внешней и внутренней среды.
Прогноз будущего темпа прироста выручки. Исходным пунктом прогноза является прогноз будущего темпа прироста выручки, обосновывать который необходимо на основе использования как экспертных, так и статистических методов, в частности, посредством маркетингового анализа, позволяющего оценить будущую емкость рынков, на которых работает предприятие, а также будущее изменение его рыночной доли на этих рынках. Кроме того, при прогнозировании темпа прироста выручки необходимо учесть величину и качество
имеющихся производственных мощностей предприятия, при наличии в прошедших периодах значительных инвестиций можно прогнозировать более существенный рост выручки, чем при их отсутствии.
Кроме прогноза изменения выручки, для составления финансовых прогнозов необходимы следующие данные:
· прогнозные показатели ресурсоемкости продукции для прогнозирования будущих расходов и прибыли организации от основной деятельности. С целью обоснования прогнозных
показателей ресурсоемкости, которые представляют собой отношения элементов расходов к выручке, необходимы расчеты соответствующих показателей в прошедших периодах, а также прогнозы относительно изменений в номенклатуре выпускаемой продукции и технологии, которые могут изменить сложившиеся показатели ресурсоемкости;
· прогнозная потребность в капитальных вложениях для определения прогнозной величины внеоборотных активов. Потребность в капитальных вложениях обосновывается на основе оценки состояния основных средств и, соответственно, потребности в капитальных вложениях для удовлетворения потребностей простого воспроизводства.
Для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства необходимо учесть темп прироста объема производства и продаж, уровень загрузки производственных мощностей, а также относительные показатели фондоемкости, показывающие необходимый прирост стоимости основных средств для обеспечения запланированного роста объема производства и продаж.
Прогнозная длительность составляющих операционного и финансового циклов. Эти показатели необходимы для обоснования потребности в оборотном капитале, которая рассчитывается на основе прогнозных значений выручки и расходов по обычным видам деятельности, а также показателей длительности операционного и финансового циклов.
Длительность циклов зависит от схемы закупки сырья и материалов, длительности производственного процесса (величины создаваемой добавленной стоимости), сезонности спроса на выпускаемую продукцию, кредитной политики организации в отношении ее покупателей, стратегии управления высоколиквидными активами, и др. Кроме того, при расчете потребности в оборотном капитале необходимо определить целевой остаток денежных средств.
Прогнозируя характеристики финансового цикла, необходимо учитывать сложившиеся в организации показатели ликвидности и соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями, а также желательные направления изменений этих показателей. Так, если уровень ликвидности приближается к критическому, необходимо предусмотреть снижение срока кредиторской задолженности и увеличение величины наиболее ликвидных активов.
Прогнозный коэффициент дивидендных выплат для прогнозирования важнейшего источника финансирования организации – нераспределенной прибыли. Для обоснования коэффициента дивидендных выплат, который рассчитывается как отношение дивидендов к чистой прибыли, необходимо оценить дивидендную политику в прошлых периодах, и факторы, которые должны учитываться при разработке дивидендной политики на будущее. В частности, при обосновании будущей дивидендной политики необходимо учесть рентабельность инвестированного капитала организации, ее финансовую устойчивость, интересы акционеров и
др. При высокой рентабельности, неустойчивом финансовом положении, отсутствии собственных оборотных средств, преобладании в уставном капитале долей стратегических собственников, дивидендные выплаты должны быть минимальны.
Исходные данные для прогнозных расчетов должны быть тщательно обоснованы, поскольку результаты и качество прогнозных расчетов в значительной мере зависят от исходных данных, в частности, существенно влияют на результаты расчетов такие показатели,
как темп прироста выручки от продажи продукции, темп прироста цен на продукцию, показатели ресурсоемкости, величина капитальных вложений.
Таким образом, исходными данными для прогнозных расчетов являются отчетные показатели баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств, а также следующие показатели прогнозного периода:
ü темп прироста объема производства и реализации продукции То;
ü темп прироста цен на выпускаемую продукцию Тц;
ü материалоемкость продукции, руб. / руб. МЕ;
ü зарплатоемкость продукции, руб. / руб. ЗЕ;
ü налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб./ руб. ( НЕ );
ü средняя норма амортизации, % nа;
ü ресурсоемкость по прочим расходам, руб. / руб. РЕп;
ü прочий финансовый результат (без процентных платежей), тыс. руб. ФРпр;
ü средняя ставка налогообложения бухгалтерской прибыли до налогообложения Сн;
ü капитальные вложения КВ , тыс. руб.;
ü средняя длительность оборота запасов Тз, дни;
ü средняя длительность погашения дебиторской задолженности Тдз, дни;
ü нормативное отношение денежных средств к оборотным активам Kл;
ü средняя длительность погашения кредиторской задолженности Ткз, дни
ü отношение НДС по приобретенным ценностям к запасам сырья и материалов Kндс;
ü средняя ставка налога на добавленную стоимость Cндс;
ü коэффициент дивидендных выплат Kд;
ü процентная ставка по долгосрочным обязательствам rд;
ü процентная ставка по платным краткосрочным обязательствам (кредитам и займам) rк
Прогнозным документом, показатели которого должны быть рассчитаны в первую очередь, является отчет о прибылях и убытках, поскольку от него зависят многие статьи прогнозного баланса, в частности величина запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей, а также величина собственного капитала, изменение которого связано с нераспределенной прибылью. Показатели прогнозного отчета о прибылях и убытках, а также прогнозного баланса определяют показатели движения денежных средств, в частности, платежи и поступления по текущей деятельности.
При прогнозировании выручки учитывается влияние двух факторов – роста объема реализации и изменения цен на выпускаемую продукцию. Выручка первого прогнозного года рассчитывается на основе выручки отчетного года, далее расчеты основываются на показателях предыдущего прогнозного года:
Впр = Во * (1 + То)*(1+Тц),
где Во – выручка отчетного года.
Материальные расходы прогнозируются по формуле, которая отражает зависимость между материальными расходами, с одной стороны, а также выручкой и материалоемкостью продукции – с другой:
МРпр = Впр * МЕ
Прогнозные расходы на оплату труда рассчитываются с учетом прогнозной выручки и определенного ранее уровня зарплатоемкости продукции:
РОТпр = Впр * ЗЕ.
Величина прогнозных отчислений на социальные нужды зависит от прогнозируемого показателя налогоемкости по платежам в социальные фонды:
Опр = Впр * НЕ.
Величина амортизационных отчислений прогнозируется на основе стоимости внеоборотных активов (амортизируемое имущество в оценке по первоначальной стоимости) и средней нормы амортизации:
Апр = ВАо * nа, где ВАо– внеоборотные активы на начало прогнозного года.
Очевидно, что в таком расчете амортизации допускается определенная неточность, поскольку амортизация рассчитывается с учетом стоимости амортизируемого имущества на начало года, в то время как должна учитываться стоимость имущества, приобретаемого и
выбывающего в течение года, однако, расчеты показывают, что это упрощение не оказывает существенного влияния на результаты расчетов.
Первоначальная стоимость внеоборотных активов на конец прогнозного года рассчитывается с учетом предположения, что их выбытие равно амортизации, а ввод соответствует исходным прогнозным значениям капитальных вложений:
ВАпр = ВАо + КВ – Апр.
Соответственно, остаточная стоимость внеоборотных активов рассчитывается по формуле:
ВАпр.ост = ВАо.ост + КВ – Апр.
Величина прочих расходов рассчитывается через показатель ресурсоемкости по прочим затратам:
РПпр = Впр * Реп.
Расходы по обычным видам деятельности определяются как сумма рассчитанных выше расходов по элементам:
Рпр =МРпр +РОТпр +Опр +Апр +РПпр
Прибыль (убыток) от продаж – это разность между прогнозируемой выручкой и расходами по обычным видам деятельности:
Ппр = Впр – Рпр.
Проценты к уплате рассчитываются с учетом остатков задолженностей по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам на начало прогнозного года, а также заданных процентных ставок:
Пу = ДОо * rо + КОо *rк,
где КОо, ДОо, – соответственно долгосрочные и платные краткосрочные обязательства.
Такой расчет процентных платежей также не совсем точен, поскольку процентные платежи должны рассчитываться с учетом привлекаемых и погашаемых в течение года платных заемных источников финансирования. Однако влияние этого допущения на результаты расчетов также можно признать несущественным.
Прибыль (убыток) до налогообложения определяется с учетом прогнозных значений прочего финансового результата, а также рассчитанных процентов к уплате:
Ппр.о = Ппр.п + ФРпр – Пу.
Текущий налог на прибыль рассчитывается по формуле:
Нпр = Ппр.о * Сп.
Чистая прибыль (убыток) прогнозируется по формуле:
Ппр.ч = Ппр.о – Нпр.
Заканчивается прогноз показателей счета прибылей и убытков расчетом нераспределенной прибыли, которая является связующим звеном между прогнозным отчетом о прибылях и убытках и прогнозным балансом:
Ппр.н = Ппр.ч * (1 - kо).
Расчет нераспределенной прибыли по этой формуле предполагает, что чистая прибыль имеет только два направления использования – выплата доходов участникам и финансирование деятельности организации (нераспределенная прибыль).
Вторым этапом прогнозных расчетов является прогноз показателей баланса. Прогнозный баланс в своем агрегированном виде содержит следующие позиции в активах:
· внеоборотные активы;
· запасы;
· НДС по приобретенным ценностям;
· дебиторская задолженность;
· денежные средства (этот элемент рассчитывается на завершающем этапе после расчета статей пассива).
Пассив баланса в свою очередь состоит из пяти укрупненных элементов – инвестированный собственный капитал, значение которого остается постоянным, если не предполагается внесение и изъятие вкладов участников из уставного капитала; накопленный собственный капитал; долгосрочные обязательства; краткосрочные платные обязательства; кредиторская задолженность и другие краткосрочные обязательства (задолженность участникам по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие).
Внеоборотные активы рассчитываются по формуле, приведенной выше.
Запасы рассчитываются на основе заданной в исходных данных средней длительности оборота запасов и прогнозируемых расходов по обычным видам деятельности:
Зпр = Рпр * Тз
Статья НДС по приобретенным ценностям прогнозируется по формуле, отражающей зависимость величины НДС по приобретенным ценностям от стоимости запасов:
Сндс = Зпр * Kндс.
Алгоритм расчета прогнозируемой дебиторской задолженности аналогичен расчету запасов:
Дзпр = Впр * Тдз
Статьи пассива баланса в своем агрегированном виде прогнозируются в следующей детализации.
Инвестированный собственный капитал остается без изменения на уровне значения на конец отчетного года, если не предполагаются вклады и изъятия участников из уставного капитала.
Накопленный собственный капитал, увеличение которого происходит за счет нераспределенной прибыли, рассчитывается следующим образом:
Кпр.н = Ко.н + Ппр.н, где Ко.н.– накопленный капитал на начало прогнозного года.
Кредиторская задолженность прогнозируется с учетом предполагаемой длительности ее погашения и прогнозируемой величины расходов организации:
КЗпр = Рпр * Ткз
Потребность в долгосрочных и краткосрочных заемных источниках финансирования рассчитывается, исходя из того, что суммарную потребность в финансировании необходимо уменьшить на величину собственных источников – амортизации и нераспределенной прибыли. Формула для расчета потребности в заемных источниках имеет вид:
Ппр.зф = Ппр.ф – Апр – Ппр.н.
Затем определяется потребность отдельно в долгосрочных и краткосрочных источниках финансирования с учетом того, что прирост таких статей баланса, как внеоборотные активы, запасы и НДС по приобретенным ценностям финансируется собственными источниками и долгосрочными обязательствами. Прирост дебиторской задолженности, денежных средств финансируется приростом кредиторской задолженности и краткосрочными источниками финансирования. Таким образом, дополнительная потребность в долгосрочных источниках финансирования рассчитывается по формуле:
Ппр.дф = КВ + З + Сндс –Апр – Ппр.н.
С учетом рассчитанной потребности долгосрочные обязательства на конец прогнозного года определяются по формуле:
ДОпр = ДОнг + Ппр.дф
Дополнительная потребность в краткосрочных платных источниках финансирования рассчитывается по остаточному принципу как разница между суммарной потребностью в источниках финансирования и потребностью в долгосрочных источниках финансирования:
Ппр.кф = Ппр.зф – пр.дф
Рассчитанный прирост оборотных активов за вычетом связанного с ним прироста кредиторской задолженности, показывает величину потребности в собственном оборотном капитале, вытекающую из планируемого увеличения объема продаж.
Краткосрочные платные обязательства на конец прогнозного года определяются по формуле:
КОпр = КОна + Ппр.кф
Итог пассива баланса – это сумма рассчитанных выше агрегированных статей:
Бпр =Кпр +Кпр.н + ДОпр +КОпр +КЗпр .
Завершающим этапом прогнозирования показателей баланса является расчет денежных средств по формуле:
ДСпр =Бпр –Вапр.ост -Зпр -Сндс - ДЗпр .
Именно показатель денежных средств, который рассчитывается в балансе, а также в прогнозе показателей движения денежных средств, выполненном прямым и косвенным методами, является индикатором правильности расчетов: равенство этого показателя, рассчитанного тремя способами, свидетельствует о корректности расчетов.
Третьим этапом прогнозных расчетов является прогноз показателей движения денежных средств. Эти показатели прогнозируются в последнюю очередь, поскольку в процессе расчета необходимы как показатели прогнозного отчета о прибылях и убытках, так и прогнозного баланса. Прогноз движения денежных средств выполняется прямым и косвенным методами.
При прямом методе прогнозирование начинается с прогноза денежных потоков по текущей деятельности.
Поступления денежных средств от покупателей и заказчиков рассчитываются на основе прогнозной выручки, которая увеличивается на величину НДС и корректируется на изменение дебиторской задолженности:
Ппр = Впр * (1 + Сндс) – ДЗ, где ДЗ – прирост дебиторской задолженности относительно предыдущего года.
Платежи по текущей деятельности прогнозируются в разрезе их направлений.
Платежи поставщикам на оплату приобретенных сырья и материалов зависят от величины материальных затрат в прогнозном году, а также от величин прироста запасов, НДС по приобретенным ценностям и кредиторской задолженности:
ПЛмз = МРпр * (1 + Сндс) + З + Сндс – КЗ, где З – прирост запасов; Сндс – прирост статьи НДС по приобретенным ценностям; КЗ – прирост кредиторской задолженности.
Платежи по оплате труда прогнозируются с учетом предположения об отсутствии (или несущественности) кредиторской задолженности перед персоналом организации:
ПЛзп = РОТпр.
Платежи по налогам и сборам прогнозируются как сумма трех составляющих, а именно, отчислений на социальные нужды, налога на прибыль и налога на добавленную стоимость:
ПЛн = Опр + Нпр + Сндс * (Впр – МРпр- РПпр)
Платежи по прочим затратам равны этим затратам, рассчитанным ранее, увеличенным на налог на добавленную стоимость:
ПЛпроч = РПпр * (1 + Сндс)
Суммарные платежи по текущей деятельности включают все ранее рассчитанные платежи:
ПЛпр =ПЛмз +ПЛзп +ПЛн +ПЛпроч +ПЛд +Пу
При расчете сальдо по текущей деятельности поступления уменьшаются на соответствующие платежи, а также прибавляется прочий финансовый результат:
Стек =Ппр -ПЛпр +ФРпр, где Стек – сальдо по текущей деятельности.
По инвестиционной деятельности в рассматриваемом варианте составления прогноза рассчитываются только платежи, связанные с осуществлением капитальных вложений:
ПЛинв =КВ.
Соответственно сальдо по инвестиционной деятельности будет равно:
Синв = -ПЛинв
Чистые денежные средства по финансовой деятельности прогнозируются как сумма изменений долгосрочных обязательств и краткосрочных платных обязательств; а также вкладов в уставный капитал и изъятий участников из уставного капитала. Итоговое сальдо по финансовой деятельности при отсутствии изменения уставного капитала равно:
Сфин =ДО+КО .
Таким образом, суммарное сальдо поступлений и платежей по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности будет равно:
Ссум =Стек +Синв +Сфин.
Заключительный показатель прогнозного отчета о движении денежных средств – это накопленные денежные средства на конец прогнозного года, которые определяются по формуле:
ДСк = ДСн +Ссум, где ДСн – денежные средства на начало прогнозного года.
Значение этого показателя денежных средств должно совпасть с рассчитанным ранее при прогнозировании баланса показателем.
Алгоритм расчета прогнозных показателей движения денежных средств, выполненный косвенным методом, выглядит следующим образом: чистая прибыль и амортизация определяются по ранее приведенным формулам, далее притоки и оттоки рассчитываются в разрезе агрегированных статей баланса как разность между значением статьи прогнозного баланса на конец и начало года. Исключение составляют две статьи: внеоборотные активы и собственный накопленный капитал.
Приток / отток по внеоборотным активам рассчитывается по формуле, которая отражает то обстоятельство, что сальдо денежных средств в этом случае включает вложения в простое воспроизводство (величина амортизации), а также в расширенное воспроизводство (разность между величинами внеоборотных активов на конец и начало года):
ВА=ВАкг -ВАнг +Апр,
приток / отток собственного накопленного капитала рассчитывается по формуле, в которой разница между значением капитала на конец и начало года корректируется на величину чистой прибыли, которая в этом расчете учтена ранее:
Кн = Ккг –Кнг – ППр.ч.
Таким образом, суммарное сальдо поступлений и платежей, рассчитанное косвенным методом, будет равно:
Ссум = Ппр.ч + Апр – ВА – З – Сндс – ДЗ + Ки + Кн + ДО + КО +КЗ
Поскольку притоки по активам возникают в случае уменьшения статей активов, а оттоки – в случаях их увеличения, постольку изменения активных балансовых статей отнимаются, а изменения пассивных статей – прибавляются.
Для итоговой проверки правильности прогнозных расчетов необходимо сравнить три показателя накопленных денежных средств в трех прогнозных документах:
· прогноз движения денежных средств, выполненный прямым методом;
· прогноз движения денежных средств, выполненный косвенным методом;
· прогнозный баланс.
При условии корректности расчетов, эти значения будут равны. Четвертым этапом прогнозных расчетов является определение значений важнейших экономических индикаторов, характеризующих будущее развитие организации и формирование на их основе заключения об изменении экономического положения организации в будущем. В числе экономических показателей, характеризующих будущее развитие организации, можно отметить следующие.
1. Показатели, отражающие динамику развития организации, а именно темп прироста выручки, инвестированного капитала, валюты баланса, чистой прибыли.
2. Показатели эффективности деятельности, в частности, рентабельность продаж, рентабельность инвестированного капитала.
3. Показатели финансовой устойчивости организации, в частности, показатели ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, автономии.
4. Показатели эффективности управления ресурсами организации, в частности, показатели производительности труда, фондоотдачи, оборачиваемости оборотных активов.
Заключительный этап прогнозных расчетов – это выполнение сценарных расчетов, которые реализуются при изменении ключевых исходных данных и показывают чувствительность прогнозных показателей к изменениям внешней и внутренней среды организации.
Задачи: