Раздел 1. Долгосрочные финансовые решения
Основная задача – поиск источников финансирования текущей и инвестиционной деятельности организации.
Чтобы решить такую задачу, необходимо представлять себе:
а) какие принципиальные возможности привлечения капитала представляют для корпорации современные финансовые рынки
б) как рассчитывается стоимость капитала для различных типов его источников.
Тема 1. Управление собственными источниками финансирования.
Финансовые ресурсы с точки зрения источников формирования капитала
(классификация капитала по источникам формирования)
| Собственные | Заемные | |
| Внешние | Уставный капитал: - Новые эмиссии акций (ОАО), - Капитализация дивидендов (ОАО), - Привлечение новых участников (ЗАО, ООО), - увеличение паев действующих учредителей (ЗАО, ООО) Добавочный капитал, | 1. Коммерческий кредит, 2. Банковский кредит, 3. Государственный кредит (бюджетные ссуды), 4. Лизинг 5. Факторинг 6. Эмиссия облигаций. |
| Внутренние | - Амортизация, - Нераспределенная прибыль - Резервный капитал | - Задержка заработной платы, , налогов в бюджет, внебюджетные фонды - внутрифирменный. пенсионный фонд. |
Уставный капитал фирмы
Формирование уставного капитала регламентируют положения Гражданского кодекса РФ с учетом особенностей, присущих предприятиям (организациям) различных организационно-правовых форм: частное предприятие – частные вклады владельцев; общество с ограниченной ответственностью – вклады учредителей; коммандитное товарищество – вклады коммандитов; акционерное общество – эмиссия акций.
Основные способы распространения эмиссии акций:
1)Закрытая подписка на акции. (Согласно Закону РФ "Об акционерных обществах") Прием новых акционеров в ЗАО допускается только по решению общего собрания. Минимальный размер уставного капитала закрытого акционерного общества должен составлять не менее 100-кратного размера МРОТ, установленного федеральным законодательством на дату его регистрации. Закрытую подписку на свои акции могут проводить также и ОАО, если это допускается их уставом.
2)Открытая подписка на акции. (Проводится с учетом требований Закона РФ "Об акционерных обществах"). Минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества должен быть не менее 1000 кратной величины МРОТ. Число акционеров не ограничено. Возможна мобилизация значительных денежных средств.
Акционеры открытого общества вправе реализовать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Отсюда опасность - может быть утрачен контроль над обществом.
Форма оплаты акций (деньгами, ценными бумагами, иным имуществом, имущественными правами, имеющими денежную оценку) определяется договором о создании общества или его уставом, а дополнительных акций – решением об их размещении.
Уставный капитал общества может быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акции или размещения их дополнительного количества. Решение об увеличении уставного капитала путем повышения номинальной стоимости акций принимается общим собранием акционеров. Решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций (в пределах общего количества объявленных акций) принимается Советом директоров. Решение об увеличении уставного капитала путем новых эмиссий акций с их последующим размещением принимается общим собранием акционеров
Разработка эффективной эмиссионной политикивключает в себя следующие мероприятия:
1) Определение целей эмиссии (крупный инвестиционный проект – открытие новых филиалов, запуск новых производств; намечаемое поглощение других компаний, необходимость изменения структуры собственников и прочие цели требующие мобилизации значительного объема собственного капитала).
2) Оценка инвестиционной привлекательности собственных акций (изучение и анализ общей экономической ситуации, перспективы развития отрасли, к которой относится эмитент, конкурентоспособность выпускаемой продукции (услуг), финансовая устойчивость эмитента, анализ состояния фондового рынка, сумма дивидендов в расчете на одну акцию, соотношение между ценой обыкновенной акции и ее доходностью).
3) Определение объема эмиссии на основании реальной потребности и ограничений, вытекающих из желания сохранить контрольный пакет, учета риска неразмещения всех акций и снижения курсовой стоимости.
4) Установление номинала, видов и количества эмитируемых акций.
5) Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. Необходимо учесть прогнозируемый уровень дивидендов на основании выбранного типа дивидендной политики и расходы на выпуск и размещение акций.
6) Подготовка и регистрация проспекта эмиссии в специальном государственном органе- ФСФР.
7) Изучение эффективных форм андеррайтинга, первичная реализация ценных бумаг эмитента на фондовом рынке и выбор компании-андеррайтера. Либо закрытая подписка.
| Вид андеррайтинга | Последствия для эмитента | Цена услуг андеррайтера |
| Полный андеррайтинг | Полное размещение | Наиболее высокая |
| Частичный андеррайтиг | Частичное размещение | Средняя |
| Андеррайтинг на основе мах. усилий | Нет гарантии размещения | Низкая |
8) Подготовка отчета о размещении ценных бумаг и его регистрация.
9) Внесение изменений в устав, если это оказалось необходимым.
Если по окончании второго и каждого последующего года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, то оно обязано объявить и зарегистрировать понижение своего уставного капитала. Если стоимость чистых активов становится меньше определенного законодательством минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации. Уменьшение уставного капитала также является обязательным в случае неполной оплаты акций в сроки, предусмотренные законом РФ "Об акционерных обществах". Эти акции поступают в полное распоряжение акционерного общества, не предоставляют право голоса, по ним не начисляются дивиденды. Они должны быть реализованы не позднее одного года с момента их поступления в распоряжение общества. В ином случае общее собрание акционеров должно принять решение о понижении уставного капитала путем погашения указанных акций.