Концепции финансового менеджмента
Управл-е стру-й капитала
Традиционным вопросом для финансовой дирекции предприятия является определение источников средств, среди которых значительную часть, как правило, занимают кредиты и займы. Значительная доля заемных средств в структуре капитала компании определяется эффектом финансового рычага (финансовым левериджем).
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Уровень эффекта финансового рычага равен разнице между рентабельностью собственных средств и общей экономической рентабельностью активов.
Составляющие эффекта финансового рычага:
дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;
плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами.
Таким образом, увеличение доли заемных средств увеличивает эффект финансового рычага, но до определенных пределов, так как при наращивании заемных средств финансовые издержки по "обслуживанию долга", как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процентов, и это (при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала.
Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента.
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием.
Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.
Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.
Концепция цены капитала - одна из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности инвестированного капитала, который должна обеспечивать компания, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
Знание цены капитала необходимо на стадии обоснования финансовых решений, чтобы позволить финансовому менеджеру выбрать оптимальные направления вложения средств и наиболее приемлемые источники их финансирования.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются внутренние источники (средства собственников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства. Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней взвешенной.
Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или долгосрочного (заемного и собственного) капитала, можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятие часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.
Дивидендная политика неизбежно является решением о финансировании и изменении структуры капитала, поскольку уменьшает объем рефинансированной прибыли. Политика выплаты дивидендов представляет собой упорядоченную систему принципов и подходов, которыми руководствуются собственники компании при определении той доли имущества компании, которую они считают целесообразным распределить в виде дивидендов по окончании очередного отчетного периода.
Фин план-е
Фин пл-ие на п-п как важнейший элемент фин мен-та позволяет определять возможные объемы фин рес-в, капитала и резервов на основе прогнозирования величины фин пока-ей (таких, как величина собс-ых обор средств, амор-нные отчисления, кредиторская задол-ть, прибыль, налоги и др.). Задачи ФП:
1. Обесп-ие произво-ого процесса необ-ми фин рес-ми.2.Устан-ние фин отношений с бюджетом, банками и др.3Выявление путей наиболее эф-го вложения кап-а. 4 Осущ-ие контроля за образованием и расходованием ден средств.
Внутрифир-е ФП - многоплановая работа, состоящая из ряда взаимосвязанных этапов:анализ фин ситуации и проблем; прогнозирование будущих фин условий; постановка фин задач; составление фин плана в виде баланса его доходов и расходов; корректировка, увязка и конкретизация фин плана;
• выполнение фин плана; анализ и контроль полученных рез-ов.
Процесс составления фин плана закл-ся в расчете его пок-ей. При этом испол-ся след методы:
Расчетно-анали-ий- один из наиболее часто ис-мых методов. Фин пок-ли рассчи-тся на основе анализа величин пок-лей, достигнутых в прошлые периоды, индексов их развития и экспертных оценок этого развития в плановом периоде. Данный Метод исп-тся в основном при расчете пок-ей объемов выручки, доходов, прибыли.
Балансовыйприме-тся при план-ии распр-ия полученных фин средств и направлений их испол-я. Суть его закл-ся в построении баланса имеющихся в наличии средств и потребности в них. Баланс при этом имеет вид: Он + П = Р + Ок,
Нормативный испо-ся при наличии сущ-их норм и нормативов, устана-мых:
- органами власти и управления на фед-м, регион, местном уровнях (ставки налогов, амортиза-ых отчислений, взносов во внебюд-ые фонды);
- ведомствами (нормы пред уровней рент-сти и др.);
- предпр-ми (нормы кредиторской задолж-ти, запасов, отчислений в ремонтный фонд, потребности в обор средствах).
Метод оптимизации плановых решений состоит в разработке ряда вариантов планируемых пок-ей и выборе из них оптимального. В кач-е критериев выбора плани-ых пок-ей м-б использованы минимум приведенных затрат, минимум времени на оборот капитала, максимум дохода на 1 рубль вложенного капитала и др.
Эконо-ко-матем-еское моделированиепозволяет найти кол-ное выражение взаимосвязей между фин пок-ми и факторами, влияющими на них. Эта связь выражается через эко-ко-матема-ю модель, кот строится на функциональной и корреляционной связи.
Фин план предс-ет собой документ, харак-ий способ достижения фин целей компании и увязывающий ее доходы и расходы.
В основе ФП лежат стратеги-й и произво-й планы. Страт-ий план подра-ет формули-ие цели, задач, масштабов и сферы деят-ти компании.
Производ-ые планы составл-ся на основе стратег-го и предусм-ют определение произ-ой, маркети-ой, научно-исследо-кой и инвестиц-ой политики.
Фин планы м-б долгосро-ми (перспек-ми), кот составляются на срок в несколько лет и при разработке кот приме-тся укрупненные расчеты доходов и расходов, и краткос-ые (текущие), составляемые на год с поквартальной разбивкой.
С позиции практики рекомен-тся составлять несколько вариантов фин плана: пессимист-ий, наиболее вероятный и оптими-кий.
При подготовке плана нужно учитывать:
а) наличие ограничений, с кот сталкивается п-п (требования
по охране окружающей среды, требования рынка по объему, структуре,
кач-у продукции; технические, технолог-ие, кадровые особе-ти
данного п-п);
б) дисциплинирующую роль плана для работы фин мен-ра;
в) условность планов в силу естественной неопреде-сти развития
эк-й ситуации в глобальном и локальном масштабах.
Операт-ое ФП предс-ет собой разработку оперативных фин планов: кредитного плана, кассового плана, платежного календаря и др. Кредитный- план поступлений заемных средств и возврата их в намеченные договорами сроки. Кассовыйявл-я планом оборота наличных ден средств, отраж-им поступл-я и выплаты нали-х денег через кассу хозяйс-его субъекта. Платежный календарь- это план рациональной орга-ции операт-й фин деят-ти хозяй-го субъекта, в кот календарно взаимосвязаны все источники поступлений ден средств (выручка от реализации, кредиты и займы, прочие поступления) с расходами на осущ-ие финансово-коммерческой деят-ти. Плат календарь хозяйст-его субъекта сост-ся по всем статьям денежных поступлений и расходов, проходящих через его расчетный и ссудные счета в банке, что позволяет определить обеспеченность за счет собств и заемных фин средств выполнения всех обязательств по платежам.
Процесс бюджети-ия на п-п объединяет работу по составлению оперативного, фин и общего бюджетов, управлению и контролю за выполнением бюджетных пок-ей. Бюджет- это кол-ое воплощение плана, хар-щее притоки и оттоки ден средств за опред-й период, и капитал, кот необх-мо привлечь для достижения заданных планом целей.
Одним из плановых документов, сост-ых на п-п, яв-ся бизнес-план. Его составление преследует 2 осн цели: 1) внутриф-ное план-ие; 2) обоснование получения ден средств из внешних ист-ов. Важнейшим разделом бизнес-плана является фин план и стратегия финн-ния.
Фин план обобщает в стоимостном выражении все разделы бизнес-плана и вкл:
1) прогнозный расчет объема реализации проду-и;
2) план дох и расх;
3) план денежных поступлений и выплат;
4) баланс активов и пассивов;
5) план по источникам и испол-ю средств;
6) расчет точки безубыточности.
Указанные планы составляются на период не менее трех лет. При этом расчеты 1 года делаются с месячной разбивкой.
В заключ-ой части фин раздела бизнес-плана излагается стратегия обеспечения проекта, намечаемого к осуще-ю в бизнес-плане. При этом освещаются след вопросы:
• размер ден средств, необх-х для осущес-я мероприятия;
• источники получения этих средств (кредиты, привле-мый акцио-ный кап-л, паевые взносы, собст сред-а и др.);
• срок окупа-ти ср-в, влож-ых инвесторами.
Концепции финансового менеджмента
Финансовый менеджмент–управление финансами предприятия (организации) для достижения его (ее) стратегических и тактических целей
Задачи финансового менеджмента:
1.Инвестирование средств в наиболее эффективные области деятельности (управление активами, доходами и расходами)
2.Мобилизация финансовых ресурсов на как можно более выгодных условиях (управление пассивами)
3.Финансовое планирование (бюджетирование)
4.Управление финансовыми рисками
5.Оптимизация денежных потоков
6.Осуществление финансового учета, анализа и контроля
Концепции ФМ:
Концепция денежного потока означает,что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток(cashflow),т.е.множество распределенных во времени выплат(оттоков) и поступлений (притоков) денежных средств.
Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том,что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямопропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность,т.е.отдача на вложенный капитал, тем.выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности;верно и обратное.
Концепция временной ценности состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны
Концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем за мобилизацию и обслуживание того или иного источника компания платит разную цену