Сущность международных финансов и международных финансовых отношений

Международные финансы представляют собой совокупность де­нежных отношений между разными странами и их субъектами по по­воду формирования и распределения финансовых ресурсов

В современной экономике международные финансы связаны с международными валютными и кредитными отношениями. Международные финансовые инструменты тесно переплелись с валютными и кредит­ными. Инструменты, выпущенные эмитентами разных стран, как правило, выражаются в валютах других стран (долларах, евро, иенах) и приобретают статус валютно–финансовых. Взаимопроникновение международных финансовых и кредитных инструментов называется секъюритизацией, а международные финансовые отношения рассмат­риваются в комплексе с валютными и кредитными в рамках единой сферы деятельности международных субъектов.

Как часть финансовых отношений международные финансы так­же входят в систему международных экономических отношений. Они тесно переплетены с международной торговлей, производственной кооперацией и инвестиционным сотрудничеством. Необходимость финансирования международной торговли стимулирует развитие ме­ждународных финансов. Производственная кооперация разных стран предполагает функционирование транснациональных корпораций, которым присущи международные финансовые отношения. Инве­стиционное сотрудничество включает портфельное инвестирование, т.е. инвестиции в такие финансовые ресурсы, как ценные бумаги.

Сторонами международных финансовых отношений являются ин­тернациональные участники:

• международные финансовые организации (МВФ, Группа Всемир­ного банка, Всемирная Торговая Организация, международные и региональные банки и фонды);

• государства в лице финансовых органов власти (министерства
финансов, экономики, казначейства, центральные банки);

• транснациональные корпорации и транснациональные банки;

• национальные частные компании (банковские и небанковские
кредитно–финансовые учреждения, производственные и торговые
компании), участвующие в международных финансовых отноше­ниях;

• индивидуальные инвесторы, занимающиеся международными
финансовыми операциями либо самостоятельно, либо с помощью
посредников (брокеров, банковских институтов).

Международные финансы как финансовые отношения субъектов сталкиваются с ограничениями и барьерами, существующими между государствами. Ограничения могут быть косвенными и прямыми. Косвенные ограничения выступают в виде требований по банкротст­ву, стандартов бухгалтерского учета, правовых барьеров. Прямыми ог­раничениями являются:

• барьеры по движению товаров (например, в США средний таможенный тариф сократился с 44 % в 1913 г. до 3,9 % в 2000 г.) и капитала (после отмены ограничений по движению капиталов в 1970–х гг. иностранные инвестиции только в развивающиеся страны с 1971 по 2001 г. увеличились с 2,8 до 177 млрд долл.);

• различия в налогообложении (с целью минимизации налогообложения японские автомобили производятся в Соединенных Штатах);

• ограничения в правах собственности (иностранные инвесторы,
например, в Индии могут владеть только 25 % капитала компании).

Основной сферой возникновения и распространения международ­ных финансовявляется мировой финансовый рынок. Выход на него связан с необходимостью получения дополнительных ресурсов го­сударством и частными корпорациями, которые невыгодно или не­возможно взять на национальных рынках.

При­оритетным направлением международных финансовых отношений является инвестирование: прямое и порт­фельное. Прямое представляет собой вложения в уставный фонд и предполагает создание предприятий с иностранными инвестициями. Портфельное – это инвестирование в ценные бумаги. Помимо инве­стирования, к отдельной отрасли международной финансовой дея­тельности можно отнести международные займы, предоставляемые на мировом финансовом рынке, специфичным сегментом которого является рынок долговых ценных бумаг. К международной финансо­вой помощи относят предоставление льготных международных кре­дитов (беспроцентных, с привилегированным сроком погашения), безвозмездной целевой помощи, даров, грантов, списание долгов и т.д.

19.2. Мировая финансовая система: особенности функционирования

Мировая финансовая система включает национальные финансовые системы, региональные финансовые системы, транснациональные корпорации (ТНК) и международные финансово–кредитные орга­низации. К объективным элементам мировой финансовой системы относятся международные финансовые ресурсы, международные финансовые фонды, органы международного финансового надзора, участники международных финансовых отношений, финансовые механизмы международной финансовой деятель­ности.

Международные финансовые ресурсы – это денежные средства и ценные бумаги, используемые в международной финансовой деятель­ности. Международные финансовые фонды представляют собой фонды ме­ждународных финансовых ресурсов. Они могут быть централизован­ными и децентрализованными. К централизованным, т.е. с участием центральных органов власти, относятся:

• международные специализированные фонды создаются под эгидой ООН (например, МВФ). Ресурсы таких фондов распределяются, исходя из целей этих организаций;

• региональные бюджеты – централизованные международные
финансовые фонды нескольких стран, входящих в интеграционное
объединение. Наиболее известным примером регионально­го фонда является бюджет Европейского Союза;

• специальные межгосударственные фонды, учреждаемые неболь­шим количеством стран для финансирования временных целевых
программ. Могут формироваться за счет отчислений стран «большой
восьмерки» и расходоваться на программы, принятые на заседании
министров финансов государств данной группы.

К децентрализованным международным финансовым фондам от­носятся международные фонды корпораций, которые образуются в процессе международной финансовой деятельности за счет фонда оплаты труда, амортизационного фонда, фондов потребления и нако­пления, резервного фонда, фонда страхования валютных рисков и пр.

К органам международного финансового надзора относятся Меж­дународный валютный фонд, Группа Всемирного банка, Банк меж­дународных расчетов, Парижский и Лондонский клубы кредиторов. Национальными органами международного финансового над­зора, контролирующими и регулирующими международные финан­совые отношения, являются министерства финансов, казначейства, специальные комитеты, например, Комитет по ценным бумагам, Комитет открытого рынка.

Участниками международных финансовых отношений являются практически все субъекты внешнеэкономической деятельности. Основными участниками международных финансов яв­ляются транснациональные корпорации и банки, государственные финансовые институты, международные финансовые организации. Второстепенные участники обслуживают международные финан­совые процессы, обеспечивая их эффективность. К ним относят биржи, информационные службы, в частности аналитические и стати­стические журналы, рейтинговые агентства, консалтинговые фирмы, высшие учебные заведения и пр.

Финансовые механизмыкак элементы мировой финансовой сис­темы представляют собой совокупность различных форм и методов международной финансовой деятельности. Последние зависят от финансового субъекта (государства, частных компаний и т.д.). Ме­ждународная государственная финансовая деятельность концентри­руется преимущественно на пополнении государственного бюджета и финансировании государственных программ. При этом существу­ют отличия в формах международной финансовой координации и интеграции различных государств в методах привлечения междуна­родных финансовых ресурсов, международного государственного инвестирования имеждународной финансовой деятельности госу­дарственных компаний.

Международная частная финансовая деятельность основана на принципах конкуренции иимеет целью прибыль. Ее формы и мето­ды зависят от возможностей максимизировать прибыль. Это могут быть высокие доходы от использования финансовых ресурсов в раз­ных странах и в разные периоды времени, минимизация налогооб­ложения с помощью оффшорного бизнеса, расширение круга кли­ентов и сокращение издержек транснациональной корпорации.

19.3. Мировой финансовый рынок: сущность, структура

Возникновение мирового финансового рынкастало следствием ин­тернационализации хозяйственной и развития международной кор­поративной деятельности. Оба эти процесса протекали особенно ин­тенсивно с начала 1970–х гг.

Мировой финансовый рынок представляет собой механизм аккуму­ляции и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами под контролем государств и мировых финансовых цен­тров. Мировой финансовый рынок выполняет следующие функции: перераспределение и перелив капитала, экономию издержек обращения, содействие концентрации и централизации капитала, обеспечение непрерывности производства.

По своей институциональной структуре мировой финансовый рынок представляет собой совокупность различных кредитно–фи­нансовых институтов и транснациональных корпораций, через которые перемещается капитал в миро­вой экономике. Помимо государственных и корпоративных институциональных эмитентов и инвесторов на мировом финансовом рынке представле­ны индивидуальные инвесторы, занимающиеся розничным и опто­вым инвестированием. Под индивидуальным инвестором обычно понимается человек, который доверяет свои деньги банку на опре­деленных условиях с целью инвестирования последним на мировом финансовом рынке. На финансовом сленге такой инвестор называ­ется «бельгийский дантист», т.е. европеец среднего класса, скопив­ший достаточную сумму средств для инвестирования за пределами своей страны.

Операционный механизм мирового финансового рынка бывает трех типов:

• дилерский рынок – множество дилеров осуществляют сделки по купле–продаже финансовых ресурсов в часы работы биржи. Объемы сделок на таких рынках часто ограничены лотами (например, от 10 000 акций);

• рынок лимит–ордеров (приказной рынок). Субъекты направляют на рынок приказы по покупке–продаже объема ресурсов по указанной цене.;

• гибрид дилерского рынка и рынка лимит–ордеров включает
в себя элементы первых двух механизмов, современный пример – Nasdaq.

Для операций на мировом финансовом рынке используются такие электронные системы, как Euroclear, Cedel. Система Cedel быласозда­на европейскими банками в 1970 г. как клиринговая организация. В 1995 г. она была реорганизована в Cedel International со штаб–квар­тирой в Люксембурге. Сегодня пользователями этой системы явля­ются банки и корпорации из более чем 20 стран мира. В 1968 г. американский банк J.P. Morgan Guaranty Trust стал инициа­тором создания электронной системы Euroclear. Сегодня частная теле­коммуникационная сеть Euroclear, принадлежащая американской кор­порации General Electric, ежедневно передает поручения компьютерам по более чем 50 тыс. сделок с ценными бумагами, которые принимают сообщения днем и обрабатывают их ночью.

Классификация финансовых инструментов определяет сегменты мирового финансового рынка и включает мировой рынок акций, об­лигаций и производных инструментов.

Инструменты мирового финансового рынка можно разделить на простые и производные. К простым относятся облигации и акции. В 2003 г. объем мирового рынка облигаций составлял 51 304,7 млрд долл. При этом на государственные облига­ции приходилось 19 993,6 млрд долл., на корпоративные – 31 311,1 млрд долл. Мировой рынок акций в 2003 г. составил 31 202,3 млрд долл., или 86 % мирового ВВП.

Вначале 1980–х гг. на мировых финансовых рынках стали активно использоваться новые инструменты, которые были названы произ­водными от простых, или деривативами. Базисным активом произ­водного инструмента может выступать товар, простой финансовый инструмент, индекс и пр. Соответственно стоимость дериватива во многом зависит от цены на базисный актив. Возникновение деривативов связывают с первыми форвардными сделками, которые заклю­чали между собой купцы еще в XV в. Первоначально фьючерсы за­ключались на сырьевые товары. История опционных сделок началась в 1634–1637 гг.: в Голландии со спекуляций реальным товаром – лу­ковицами тюльпанов, а для активов фондового рынка – с оживлен­ной спекуляции акциями Ост–Индской компании.

Вопросы для самопроверки:

1. Почему и для чего возникли международные финансовые орга­низации?

2. Какую роль играют международные финансовые организации?

3. Как классифицируются международные финансовые организа­ции сегодня?

4. Какие цели ставит МВФ и как их достигает?

5. Чем обусловлена необходимость реформирования МВФ?

6. Какие задачи решает Группа Всемирного банка?

7. Поясните роль МБРР в Группе Всемирного банка.

8. В чем специфика деятельности БМР?

9. Какие финансовые инструменты использует ЕБРР в своей деятельности?

10. Чем различаются Парижский и Лондонский клубы?