Система показателей для оценки эффективности капитальных вложений
Для оценки инвестиционных проектов используются:
1) чисто денежный поток (поток денежных средств) NCF;
2) период окупаемости (PBP) – это период времени, необходимый для покрытия первичных инвестиций притоком денежных средств.
Пример 1.
Первоначальные инвестиции – 1000 тыс. руб.; Жизненный срок инвестиции – 4 года. Возврат инвестиций по годам – 500 тыс. руб.; 700тыс. руб.; 400 тыс. руб.; 300 тыс. руб. Стоимость капитала r =10%.
Определить период окупаемости.
| Показатель / период | ||||
| NCF KD NCFD | 0,909 454,5 | 0,826 578,2 | 0,751 300,4 | 0,683 204,9 |
, 
;
3) 
– характеризует разницу между суммой дисконтированных потоков и суммой первоначальных инвестиций. NPV показывает, насколько увеличиваются активы предприятия в результате реализации инвестиционных проектов. Инвестиционный проект может быть принят при NPV 
0. Чем больше NPV, тем привлекательней инвестиционный проект.
Пример 2. Продисконтируем чистые потоки денежных средств при различных значениях стоимости капитала.
| Показатель/период | ||||
| NCF – 10% NCF – 20% NCF – 30% NCF – 40% | 454, 416,5 370,5 367,5 | 578,2 485,8 384,3 368,7 | 300,4 231,6 162,4 159,2 | 204,9 144,6 90,2 87,6 |
Для указанных значений стоимости капитала определим NPV:
NPV(10%) = 1538 - 1000 =538 тыс. руб.
NPV(20%) = 1278,5 - 1000 =278,5 тыс. руб.
NPV(35%) = 1007,5 - 1000 =7,5 тыс. руб.
NPV(36%) = 993 - 1000 = -7.
При r 
35,5% NPV = 0;
4) внутренняя ставка доходности: IRR - это такой уровень доходности, при котором дисконтированное поступление средств от реализации инвестиционного проекта равен сумме первоначальных инвестиций. Чем больше IRR, тем больше запас финансовой прочности проекта.
IRR можно определить только из следующего соотношения:
,
5) 
.
Индекс прибыльности – относительный показатель эффективности инвестиционных проектов показывает сумму дисконтированных денежных потоков, приходящихся на 1 рубль первоначальных инвестиций.
Проект считается целесообразным при Ip >0. Если NPV 0, то Ip 1. Рассмотренные показатели можно представить графически с помощью финансового профиля проекта. Если процесс инвестирования растянут во времени (выполняются строительно-монтажные работы по финансовому профилю проекта), то он представляется в следующем виде (рис. 7.1).
Рис. 7.1. Финансовый профиль проекта во времени
Тест
1. Что понимается под инвестициями в юридическом смысле:
а) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии и др.;
б) капитальные вложения.
2. Кто признается инвестором:
а) субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование;
б) представительства юридических лиц;
в) органы следствия и дознания;
г) налоговые органы.
3. Инвестиции в производстве предполагают:
а) текущие затраты на производство;
б) затраты предприятия на производство и реализацию продукции;
г) затраты на приобретение машин и оборудования;
д) затраты на закупку сырья и материалов;
е) заработную плату работающих.
4. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется проводить по 4 показателям:
а) объема реализованной продукции;
б) чистого дисконтированного дохода или интегрального эффекта;
в) рентабельности продукции;
г) индекса доходности;
д) величины прибыли;
е) внутренней нормы доходности;
ж) срока окупаемости.
5. При оценке риска капиталовложений за точку отсчета принимается:
а) норма прибыли по инвестициям в ценные бумаги;
б) индекс цен;
в) фактор времени;
г) уровень инфляции.
6. Наращивание:
а) предполагает нахождение суммы денег по ее известному или предполагаемому значению в будущем;
б) это процесс увеличения начальной стоимости денег, в результате начисления процентов;
в) сопоставление планируемых поступлений в будущем денежных средств с первоначальными инвестициями;
г) процесс покрытия первоначальных инвестиций притоком денежных средств.
7. Дисконтирование:
а) предполагает нахождение суммы денег по ее известному или предполагаемому значению в будущем;
б) это процесс увеличения начальной стоимости денег в результате начисления процентов;
в) сопоставление планируемых поступлений в будущем денежных средств с первоначальными инвестициями;
г) процесс покрытия первоначальных инвестиций притоком денежных средств.
8. Если чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) при заданной норме дисконта больше нуля, то проект следует:
а) принять;
б) отвергнуть.
9. Если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта, требуемой инвестором, то инвестиции в данный проект:
а) оправданы;
б) не оправданы.
10. Чистый приток реальных денег (эффект на t- шаге расчета) от операционной деятельности при осуществлении инвестиционного проекта включает 3 составляющие:
а) выручку от реализации продукции;
б) внереализационных расходы;
в) себестоимость реализованной продукции;
г) проценты по кредитам;
д) амортизационные отчисления;
е) прибыль до вычета налогов; ж) налоги и сборы.
Задачи
Задача 1. Сравниваются три варианта капиталовложений в производственные фонды по годам (табл. 7.1). Определить полные (дисконтированные) капиталовложения по вариантам при норме дисконта 0,2.
Таблица 7.1
Варианты капиталовложений в производственные фонды по годам
| Варианты | Объемы капиталовложений по годам, (млн руб.) | Суммарный объем капиталовложений по годам | |||
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | ||
Задача 2. За счет инвестиций в объеме 10 тыс. руб. в первый год и 12 тыс. руб. – во второй предприятие планирует построить новый цех и получать ежегодно от реализации продукции по 2 тыс. руб. прибыли. При постоянной норме дохода на капитал, или норме дисконта, Е = 10% годовых определить:
1) дисконтированную стоимость инвестиций к концу второго года (тыс. руб.);
2) текущую дисконтированную стоимость 2 тыс. руб. прибыли:
- полученную через год (тыс. руб.);
- полученную через два года (тыс. руб.).
Задача 3. Определите чистый дисконтированный доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если дисконтированный эффект Эд = 2 83 тыс. руб., дисконтированные капитальные вложения Кд = 648 тыс. руб.
Задача 4.
Ожидаемые результаты реализации инвестиционного проекта (новая технологическая линия) представлены в табл. 7.2.
Таблица 7.2
| Показатели | Ед. измерения | Первый год | Второй год | Третий год |
| 1. Выпуск продукции после освоения технологической линии | шт. | 10 000 | 15 000 | 20 000 |
| 2. Оптовая цена (без НДС) единицы продукции | руб./шт. | |||
| 3. Себестоимость единицы продукции, в том числе амортизация | руб./шт. руб./шт. | 7,50 | ||
| 4. Налоги и прочие отчисления от прибыли | руб. | 250 000 | 300 000 | 350 000 |
Ожидаемые результаты реализации инвестиционного проекта
Определить сумму приведенных (дисконтированных) эффектов при норме дисконта, равной 0,2.
Задача 5. Определить величину интегрального эффекта (чистого дисконтированного дохода) и индекс доходности инвестиционного проекта по данным табл. 7.3.
Таблица 7.3
Показатели деятельности предприятия
| Показатели | I год | II год | III год | IV год |
| 1. Чистая прибыль | ||||
| 2. Амортизация | ||||
| 3. Капиталовложения | - | - | ||
| 4. Норма дисконта, доли единицы | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 |
Контрольные вопросы
1. Понятие инноваций. Мотивы для инновационной деятельности.
2. Жизненный цикл инноваций.
3. Инвестиции (капитальные вложения). Сущность, виды, источники и направления.
4. Инвестиционная политика предприятия.
5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов: показатели, критерии.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ. – Ростов н/Д: Феникс, 2004.
2. Бухалков М.и. Планирование на предприятии: учебник –3-е изд. – М.: ИНФРА – М, 2005.
3. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: курс лекций. – М.:Инфра-М, 2006.
4. Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы: Учебник. – СПб.: Специальная литература, 2000.
5. Гражданский кодекс Российской Федерации. – М.: ИНФРА-М, 2001.
6. Грибов В.Д. Экономика предприятия: учебник и практикум. –3-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2004
7. Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учеб.пособие. – М.: Финансы и статистика, 2001.
8. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА –М, 2001.
9. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – М.: Центр экономики маркетинга, 2001.
10. Практикум по экономике организации (предприятия): Учеб.пособие / Под ред.проф. П.В. Тальминой и проф. Е.В. Чернецовой. –М.: Финансы и статистика, 2003.
11. Романенко И.В. Экономика предприятия –3-е изд., перераб. и доп. – М.:Финансы и статистика, 2004.
12. Раицкий К.А. Экономика организаций (предприятия): учебник. – М.: Дашков и К, 2004.
13. Экономика предприятия: Тесты, задачи, ситуации: Учеб.пособие для вузов /Под ред. В.А.Швандара. –3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
14. Экономика предприятия (фирмы): Учебник /Под ред. О.И. Волкова и др. – М.:ИНФРА–М., 2002.
15. Экономика предприятия и отраслей промышленности: Учеб. пособие / Под ред. А.С. Пелиха. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2001.
16. Экономика предприятия: Учеб. пособие / Под ред. Е.Л. Кантора. – СПб.: Питер, 2002.
17. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. В.Я. Горфинкеля. – М.: ЮНИТИ, 2001.
18. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.Е. Карлика и М.Л. Шухгальтера. – М.: ИНФРА –М, 2001.