Тема. Управление денежными средствами

Денежные средства – это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности и свободы выбора действий.

Особое значение представляет собой процесс управления денежными средствами, целью которого является максимизация доходности от вложения избытка денежных средств и достижение достаточной ликвидности предприятия.

Разность между всеми полученными и выплаченными денежными средствами – поток денежных средств.

Связь между притоком и оттоком денежных средств характеризуется понятием «Финансовый цикл».

Финансовый цикл – это период между уплатой денежных средств за сырье и материалы и получением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию, то есть, это период, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

ПФЦ = ПОЦ – ВОК.

ПОЦ – продолжительность операционного цикла,

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

Или ПФЦ = ВОЗ + ВОД – ВОК,

ВОЗ – время обращения производственных запасов,

ВОД – время обращения дебиторской задолженности,

ВОК – время обращения кредиторской задолженности.

Т – длина периода, по которому рассчитываются показатели, как правило, 365 дней.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятия оплачивают счета поставщиков с временным лагом, то время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота (то есть, финансовый цикл) меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение производственного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Важной задачей для финансового менеджера при управлении денежными средствами является определение оптимального размера денежных средств на расчетном счете.

В теории финансового менеджмента для оптимизации уровня денежных средств на расчетном счете используются модели Баумоля и Миллера – Ора.

1. Модель Баумоля разработана в 1952 году. Она состоит в следующем:

Полагается, что предприятие начинает работать имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств. Траты денежных средств равномерно распределены во времени.

Все поступающие средства от реализации товаров, работ, услуг вкладываются предприятием в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств на расчетном счете истощается, то есть, становится равным 0, предприятие продает часть ценных бумаг, тем самым пополняет уровень денежных средств до первоначальной величины.

Графически динамика денежных средств на расчетном счете представляет пилообразный график. Оптимальная величина (или максимальная) денежных средств определяется по формуле:

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде,

C – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги,

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям (в гос.ценные бумаги).

Средний запас денежных средств на расчетном счете = Q/2.

Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства определяется по формуле:

Общие расходы по реализации политики управления денежными средствами определяется по формуле:

Первое слагаемое в формуле – прямые расходы; второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы их инвестировать в ценные бумаги.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, расходы которых стабильны и прогнозируемы. Однако, такое случается крайне редко, так как остаток денежных средств чаще всего изменяется случайным образом, причем, возможны значительные колебания. Данные допущения снимаются второй моделью.

2. Модель Миллера – Ора.

(график)

Остаток денежных средств на расчетном счете может хаотически меняться до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это произойдет, предприятие должно купить достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому оптимальному уровню (точка возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие должно продать свои ценные бумаги и таким образом пополнить размер денежных средств до нормального уровня.

Этапы реализации модели:

1) Устанавливается минимальная величина денежных средств (нижняя граница О_н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Она определяется экспертным путем (текущие платежи + платежи по погашению финансовых обязательств).

2) По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (V),

3) Определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (Р_х) и расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (Р_т).

4) Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете по формуле:

5) Рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги.

О_в = О_н + S

6) Определяется точка возврата (Т_в), то есть, величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за пределы интервала (О_н; О_в).

Помимо оптимизации денежных средств на расчетном счете в рамках методов управления денежными средствами особое место занимают:

· Синхронизация денежных потоков,

· Ускорение денежных поступлений,

· Контроль выплат.

Для того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами, предприятие должно составлять договоры таким образом, чтобы временные интервалы поступления денежных средств от покупателя и оплаты с поставщиками за сырье и материалы совпадали (это синхронизация денежных потоков).

Ускорение денежных поступлений предусматривает поиск способов увеличения размера денежных средств на расчетном счете (сдача в аренду малоиспользуемого имущества; консервация имущества в целях сокращения налогооблагаемой базы по налогу на имущество; все способы взыскания дебиторской задолженности; выстраивание дебиторов в порядке значимости для предприятия).

Контроль выплат состоит в том, чтобы ранжировать платежи по степени важности, а также подразумевает поиск альтернативных операций и контрагентов, предполагающих более выгодные условия.