Влияние государственного долга на экономические процессы
Государственный долг (внутренний и внешний) имеется у всех стран современного мира. Единой платформы по решению проблем государственного долга, приемлемой для всех стран, не сложилось. В то же время должниками являются практически все страны. Не наблюдается тенденции к полному погашению государственного долга даже благополучными странами. Государственный долг нигде не рассматривают как негативное явление. В решении ряда проблем национальной экономики любого государства существенную роль играет долговая политика. Все страны осознают, что негативная черта долга — его связь с формированием бремени долга для будущих поколений. К нежелательным последствиям государственного долга также относят:
• снижение эффективности экономики, поскольку отвлекаются
средства из производственного сектора экономики как на
обслуживание долга, так и на выплату суммы самого долга;
• перераспределение дохода от частного сектора в государственный;
• углубление дифференциации доходов разных групп населения;
• связанный с рефинансированием долга рост ставки процента,
что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде это может привести к сокращению
и запаса капитала и производственного потенциала страны;
• необходимость выплаты процентов подолгу может потребовать повышения налогов, что приведет к подрыву действия
экономических стимулов.
Создается угроза высоких темпов инфляции в долгосрочном периоде.
В приложении 3 приведены статистические показатели различных стран свидетельствующие о том, что разразившийся несколько лет назад финансовый кризис постепенно сдает свои позиции. Лидеры государств бодро рапортуют о своих успехах, подводя итоги 2010 года, и с энтузиазмом говорят о будущем и дальнейших планах. Но есть один показатель, который выбивается из в целом оптимистичной картины – уровень государственной задолженности. К 2011 году совокупный государственный долг мира достиг 41 трлн. долл. США.
В начале 2000-х гг. можно отметить едва уловимую тенденцию снижения этого показателя, но государственные бюджеты вне зависимости от целей необходимо выполнять, а это требует поиска новых источников финансирования. За 10 лет совокупный долг стран мира удвоился, причем самый большой скачок произошел в 2010 году. Стоит отметить, что на 10 трлн. долл. совокупный долг стран мира увеличился за 2 последних года. (2008-2010 см. табл. 1) Последствия кризиса потребовали еще больше заемных средств, чем финансирование экономического роста или военных операций.
Из общего совокупного государственного долга более 20 трлн. долл. США приходится на Японию и США, а на всю первую десятку главных должников мира более 80% от всего объема задолженности.
Табл. 1 Рейтинг стран по объему государственного долга
| №№ | Страна | Объем государственного долга (public debt), млрд. долл. США, 2010 | Объем ВВП, млрд. долл. США, 2010 | Отношение государственного долга к ВВП, % |
| Япония | 12172,65 | 5390,897 | 225,8% | |
| США | 8613,64 | 14624,18 | 58,9% | |
| Германия | 2472,81 | 3305,898 | 74,8% | |
| Италия | 2405,33 | 2036,687 | 118,1% | |
| Франция | 2133,79 | 2555,439 | 83,5% | |
| Великобритания | 1727,87 | 2258,65 | 76,5% | |
| Бразилия | 1230,31 | 2023,528 | 60,8% | |
| Китай | 1005,40 | 5745,133 | 17,5% | |
| Испания | 871,61 | 1374,779 | 63,4% | |
| Индия | 799,38 | 1430,02 | 55,9% | |
| … | … | … | … | … |
| Россия | 140,31 | 1476,912 | 9,5% |
Резервное покрытие государственных долгов у основных должников оставляет желать лучшего.
Табл. 3. Резервное покрытие государственного долга
| №№ | Страна | Резервное покрытие государственного долга, % |
| Япония | 9,00% | |
| США | 1,52%* | |
| Германия | 7,31%* | |
| Италия | 5,52%* | |
| Франция | 6,24%* | |
| Великобритания | 3,86%* | |
| Бразилия | 23,64% | |
| Китай | 260,79% | |
| Испания | 3,24%* | |
| Индия | 35,60% | |
| … | … | … |
| Россия | 344,32% |
* данные по резервному покрытию за 2009 год, CIA
Исходя из этих данных, в случае необходимости за счет резервов по долгам смогут расплатиться далеко не все страны. Только у Китая хватит средств для погашения обязательств без объявления дефолта или привлечения новых кредитных ресурсов.
Российская экономика в этом отношении стабильна – средств золотовалютных резервов хватит и на погашение чистого государственного долга.
Основной способ покрытия дефицита — государственные заимствования, результатом которых становится накопление внутреннего долга. При заимствованиях у населения объем денежной массы, несмотря на увеличение внутренней задолженности, остается на прежнем уровне, а это, в свою очередь, не влечет за собой в краткосрочном периоде рост темпа инфляции. Лишь по истечении определенного периода времени правительство увеличивает расходы по выплате процентов по долгу, что, в свою очередь, приводит к росту дефицита в будущем и возрастанию темпов инфляции в перспективе. На начальном этапе результат заимствований сразу не сказывается. Последствия проявляются только через некоторый период времени:
• рост темпов инфляции, дефицит, увеличение денежной массы,
замедленный экономический рост;
• возложение бремени выплаты долга на будущие поколения,
что приводит к снижению уровня их благосостояния;
• появление угрозы долгового кризиса, страна подрывает к себе
доверие на мировом рынке.
Как правило, государственный долг снижает уровень национальных сбережений, которые также являются показателем экономического роста страны. Рост долга ведет к сокращению основного и денежного капитала в экономике (в науке данное явление носит название эффекта «вытеснения» капитала), обусловливает сокращение темпов роста производства и национального дохода. Однако даже страны с высоким уровнем развития являются должниками.
Государственные заимствования стали основным источником покрытия бюджетного дефицита всех стран. К. Макконнелл и С. Брю делают акцент на то, что даже крупный государственный долг не может привести к банкротству, чему противодействуют рефинансирование и налогообложение. Правительство рефинансирует свой долг, выпуская новые облигации и направляя выручку на выплаты держателя погашаемых облигаций. Поскольку правительство собирает налоги с населения, то повышение налогов становится способом получить достаточный доход для выплаты процентов по долгу и соответственно для сокращения его размеров.
Считается, что дефицит бюджета и объема реального ВВП – два важных фактора, определяющих динамику государственного долга в перспективе. Экономический рост позволяет обеспечить пополнение доходной части бюджета, за счет которой уплачивается проценты по долгам.
Государственные долговые обязательства, служащие для покупки населением, влияют на процесс правильной организации сбережений, а также инвестирования хозяйствующими субъектами временно свободных финансовых ресурсов. Это надежный источник вложения денежных средств физических лиц, которые получают удобный способ организации своих сбережений. Юридические лица получают высоколиквидные активы, приносящие доход.
Для погашения негативного влияния государственных заимствований на экономику страны, усиления положительного влияния на экономический рост необходимо эффективно управлять государственным долгом.
Под управлением государственным долгомпонимается совокупность взаимосвязанных мер по определению объемов, сроков, форм и условий формирования и погашения и обслуживания долговых обязательств во взаимосвязи с управлением внешними активами.
Управление муниципальным долгом осуществляется исполнительно-распорядительным органом муниципального образования (местной администрацией) в соответствии с уставом муниципального образования. Совокупность мер, связанных с управлением внутренним и внешним государственным долгом, включает:
• принципиальное решение вопроса о соотношении внутренних
и внешних заимствований;
• изучение возможностей реального заимствования в различных
формах и на различные сроки у различных кредиторов;
• формирование представления о допустимой «цене» заимствований в той или иной форме;
• определение допустимой суммы заимствования и верхнего
предела внутреннего и внешнего долга на начало и конец
бюджетного года;
• определение конкретных инструментов заимствований.
Управление государственным долгом в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем вследствие быстрого роста абсолютных и относительных размеров государственного долга в течение последних двадцати лет. Основными причинами этого роста были: ошибочная экономическая политика внешних заимствований, проводимая последними советскими и первыми российскими правительствами.
Программа государственных заимствований может строиться на длительный долговой цикл с растянутыми сроками погашения на несколько десятилетий. Чаще такая программа строится на короткий период исходя из потребностей и ресурсов очередного финансового года. И, наконец, может использоваться схема резервного кредита.
Масштабные программы долговых заимствований, растянутые на многие годы, применяются странами в случае необходимости финансирования военных расходов во время войны, а также послевоенного восстановления хозяйства. Аналогичные крупные программы заимствований, рассчитанные на длительный срок, могут приниматься в условиях реформирования экономики. В этом случае погашение долга переносится на период функционирования окрепшей, устойчиво развивающейся экономики.
Чем обременительнее для страны накопленный внешний долг, тем в большей мере его обслуживание вовлекается во взаимодействие с функционированием всей национальной экономики и ее финансовой сферы.
Обозначим характер взаимодействия внешних заимствований с соответствующими сферами экономики страны. Прежде всего, важен характер опасности чрезмерного роста внешнего долга с позиций государственного бюджета, денежно-кредитной системы, международной кредитоспособности страны. Для государственного бюджета в 3-х звеном кредитном цикле (привлечение, использование, погашение) неблагоприятные последствия чрезмерного возрастания внешнего долга связаны в основном со стадией его погашения; новые же займы для текущего бюджетного периода, наоборот, сулят возможность ослабить нагрузку на налоговые и другие обычные доходные источники, позволяют более гибко маневрировать на всех стадиях бюджетного процесса. В то же время неблагоприятно может складываться график платежей по внешнему долгу. В любом случае степень и последствия взаимодействия зависят главным образом от относительной величины накопившегося внешнего долга.
У платежного баланса аналогичный характер взаимодействия с долговым циклом: на смену желанным дополнительным валютным поступлениям приходит период расплаты по долгу. Здесь в целом высокая степень взаимодействия, поскольку именно сальдо по текущим статьям платежного баланса может выступать основным ограничителем во внешних заимствованиях и управлении инвалютным долгом, а при определенных обстоятельствах — даже диктовать необходимость отсрочки долговых платежей. В условиях обременительного внешнего долга существенно возрастают трудности в укреплении доверия к национальной валюте, противодействии инфляции, в обеспечении необходимыми валютными резервами и валютной конвертируемости. Особое место при этом занимает вопрос о возможных неблагоприятных последствиях в случае чрезмерной девальвации национальной валюты, относительно занижения ее реального курса. Увеличение в подобных условиях реального бремени платежей по внешнему долгу подтверждается практикой ряда стран.
Содержание понятия управления государственным долгом.
Процесс управления госдолгом — это совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государственного долга, предоставление ссуд и гарантий.
Управление государственной задолженностью охватывает методы как прямого (институциональный, технический, собственно экономический), так и косвенного регулирования (воздействия на макро- или микроэкономические рычаги управления народным хозяйством).
Понятие и содержание управления государственной задолженностью может быть определено достаточно многомерно. Управление ею можно рассматривать как в широком, так и в узком смысле. Под управлением государственным долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Этот процесс включает:
• формирование государственной долговой политики;
• определение основных направлений и целей воздействия на микро- и макроэкономические показатели;
• установление возможности и целесообразности финансирования за счет государственного долга общегосударственных программ и другие вопросы, связанные со стратегическим управлением государственным долгом;
• установление границ задолженности.
Под управлением долгом в узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных долговых обязательств, обслуживанием, погашением и рефинансированием госдолга, а также с регулированием рынка государственных ценных бумаг.
В процессе управления госдолгом государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных госзаймов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения госзаймов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функционирования госдолга.
В понятие управления госдолгом включают три взаимосвязанных направления деятельности. Первое - это бюджетная политика в части планирования объема и структуры госдолга. Второе - это осуществление заимствований, проведение операций с госдолгом, которые направлены на оптимизацию его структуры и сокращение расходов на его обслуживание. Третье - это организация учета долговых обязательств и операций с долгом, функционирование платежной системы исполнения долговых обязательств.