Основные правила освещения рынков
Нижеследующие правила предназначены для освещения биржевых рынков, но они - с определенными ограничениями в регулярности освещения - подходят и для внебиржевых.
- Следует регулярно следить за рынком. Если на рынке видны мощные движения: падают или растут котировки наиболее ликвидных инструментов, отмечены рекордно высокие или низкие объемы торгов и т.п., - следует писать об этом немедленно, именно в тот момент, когда это происходит, а не после. Все биржевые рынки можно увидеть в ЭФиРе в виде котировок (он-лайновых или задержанных), задержанные котировки можно видеть на веб-сайтах бирж.
- Рынок освещается системно. Чем живее рынок, чем быстрее там принимаются решения, тем чаще его нужно отслеживать. Если цены меняются не за минуты, а за недели, отслеживать рынок нужно согласно этому циклу, но регулярно.
- В новостях о происходящем на рынке следует не только излагать, что происходит, но и объяснять – почему это произошло, каковы причинно-следственные связи происходящего, как меняются эти механизмы, каковы мотивы поведения людей на рынке, в том числе чисто эмоциональные.
- Если вам чего-нибудь не понятно (смысл комментария, какое-нибудь слово из рыночного сленга), попросите разъяснения у того, с кем разговариваете. Не излагайте то, что вам не понятно, просто в кавычках, это смысла не добавит.
- Идентифицируйте покупателей (buy side) и продавцов (sell side). Всегда нужно интересоваться мнением покупателей того или иного товара, а не только продавцов.
- В расширенные новости о рынке всегда следует добавлять высказывания участников рынка (market talk). Давайте людям возможность понятно изложить, что у них на уме. Одни цифры никого не интересуют. Если в новости присутствует "говорящая голова", укажите, где она работает, кем по отношению к рынку является (представителем крупнейшего американского пенсионного фонда, в котором $20 млрд., руководителем третьей по объемам торгов сахаром брокерской компании и т.п.).
- Если в новости приводятся цифры, следует давать их в контексте и в сравнении (не исторический ли это максимум, какова динамика за последние дни и т.п.). Проценты всегда лучше абсолютных величин.
- Цены следует давать только в привязке ко времени: утренние торги, к 17:00 МСК, за полчаса до закрытия торгов и т.п.
- Если рынок не двигался, следует писать не об этом, а о том, когда он начнет двигаться и каковы ожидания на рынке.
- Рынок живет будущим, а не настоящим. Всем интересно, что творится сейчас, но еще более интересно, что произойдет потом.
- Многие рынки связаны: при анализе одного нужно смотреть на другой. Котировки акций сырьевых компаний могут быть связаны с изменением цен на их продукцию, валютный рынок - с рынком государственных ценных бумаг.
- Слухи. Если их не удалось проверить, но они влияют на цены, их нужно изложить, но подчеркнуть, что это слух и нам не удалось его подтвердить или опровергнуть. Если на рынке есть слух, но из-за него ничего не происходит, оставьте его для дальнейшей проверки.
Проверочные вопросы для рыночной новости
1. Почему произошло изменение на рынке?
2. Насколько все серьезно? Это тенденция?
3. Что будет дальше?
4. Каковы настроения на рынке?
5. Кто заработал, кто потерял деньги?
6. Это уже происходило?
Отдельные рынки
В России и странах СНГ развиты не все биржевые рынки. В частности, почти везде отсутствуют товарные рынки. Цены на нефть, металлы и сельхозпродукцию этих стран, как правило, рассчитываются с дисконтом или премией к товарам на мировых биржах.
Самые активные рынки в наших странах являются финансовыми. Ниже представлена диаграмма, показывающая значение рынков в России на примере соотношения объемов торгов разными инструментами на крупнейшей российской Московской межбанковской валютной бирже в 2005 году.
Несмотря на то, что валютный рынок самый значительный по объему, из-за особенностей его функционирования он не является самым интересным. Важнейшим для нас является рынок акций.
Рынок акций
Изменение рынка акций – это изменение стоимости отдельных бумаг. Движения на рынке происходят по нескольким поводам:
- Переоценка всего сектора, в котором работает компания - из-за изменения макроэкономической или отраслевой ситуации. К примеру, высокие цены на нефть обращают внимание людей на акции нефтедобывающих компаний, а статистика о снижении доходов населения может оттолкнуть покупателей от акций компаний сектора потребительской торговли.
- События, связанные с самой компанией, акции которой котируются, в том числе:
- финансовые и производственные результаты деятельности,
- крупные аварии, судебные иски,
- отставки и назначения,
- желание компании провести допэмиссию акций (при этом акции обычно падают),
- обнародование компанией планов на будущее,
- изменение рекомендаций аналитиками инвестбанков и т.д.
- Движение денег между рынками. Например, приход новой группы инвесторов и новых денег на национальный рынок из-за изменения общемировой конъюнктуры.
Рынок облигаций
Это рынок долгов. Он движется в зависимости от степени уверенности покупателей и продавцов этих долгов в способности заемщиков выплатить эти долги, а также вследствие меняющейся доходности инвестиций в другие активы.
Следует помнить, что у компаний, стран или регионов, то есть у всех основных участников этого рынка, всегда есть возможность занять деньги другим методом - напрямую у банков. Поэтому цена заимствования на этом рынке связана со стоимостью денег у банков.
Кроме того, облигации это более сложный инструмент, чем акции. Участники этого рынка часто интересуются самим инструментом больше, чем его эмитентом.
Основные поводы для движения рынка:
- Наличие или отсутствие ликвидности, то есть свободных денежных средств у участников,
- Движения на рынке денег, рост или падение процентных ставок,
- Корпоративные события (в основном финансового характера),
- Изменение доходности альтернативных активов.
В случае с гособлигациями на рынок влияет макроэкономическая информация (бюджет, ВВП, инфляция, сальдо внешней торговли, информация о других заимствованиях, ситуация в других развивающихся странах).
Технология размещения облигаций изложена в разделе "Компании".
Рынок денег
Рынок денег является крупнейшим по объемам, но не самым динамичным. Рынок подразделяется на три основных:
Кредитный рынок. Это рынок стоимости денег для кредитных организаций. Резких движений на нем обычно не происходит, однако, если они случаются, то оказывают влияние сразу на всю экономику, и поэтому они очень важны. В мире стоимость денег очень сильно зависит от действий (или ожидаемых действий) центральных банков. Главными факторами, обуславливающими изменение ставки рефинансирования ЦБ, является активизирующееся в то или иное время желание правительства либо подстегивать развитие экономики, понижая ставку, либо бороться с инфляцией, повышая ее.
В России ставка рефинансирования носит в основном психологический характер, так как у ЦБ почти нет реальных механизмов рефинансирования.
Валютный рынок. Это рынок доверия к валюте одной страны по сравнению с другой. Здесь изменения происходят ежедневно и в основном (в России) вследствие действий ЦБ. Поскольку в России значительную часть экономики формируют экспортно-ориентированные добывающие компании, которым к концу месяца, квартала или года нужно больше рублей, чем долларов, чтобы заплатить налоги, это также является важным фактором.
Рынок товаров
Это самый важный рынок для компаний реального сектора. Именно товарный рынок является источником их доходов.
На организованных товарных рынках, несмотря на распространенное представление, торгуются не товары, а стандартные контракты на эти товары. Когда говорят, что нефть в Лондоне выросла на 5 процентных пунктов, то подразумевается, что подорожала нефть сорта Urals с поставкой через 3 месяца. Когда вы впервые сталкиваетесь с организованным товарным рынком, первое, что нужно сделать - выяснить структуру инструментов: что именно торгуется, какой контракт является основным (benchmark).
Как отмечалось выше, в России и СНГ нет активных организованных рынков товаров.
Ниже приводится список основных товарных бирж:
| Биржа | Товар | Город |
| Intercontinental Exchange (IE) | Нефть | Лондон |
| London Metal Exchange (LME) | Алюминий, Никель, Медь, Цинк, Свинец | Лондон |
| New York Mercantile Exchange (NYMEX), включая Comex | Нефть, Зерно, Кофе, Сахар, Золото | Нью-Йорк |
Самые распространенные в мире товарные контракты - фьючерсные. Фьючерсы (futures) - это стандартизованные, торгуемые на биржах контракты, являющиеся соглашениями поставить или принять поставку стандартного объема товара в предварительно оговоренный срок за фиксированную цену. Когда в новости присутствует фьючерс, имеет смысл называть только его срок, остальные детали не имеют значения, так как они одинаковые.
Over-the-counter рынки существуют почти для каждого товара. Как правило, цены на таких рынках достаточно сложно выяснить. Однако на этих рынках, в отличие от рынков фьючерсов, почти все сделки исполняются. Цены на таких рынках могут быть двух типов: индикативные - это вроде прайс-листа на определенные товары, и цены сделок - те цены, по которым этот товар был куплен. "Интерфакс" собирает цены сделок только по отдельным рынкам, но чаще использует данные так называемых "ценовых агентств", которые присутствуют при каждом рынке. Как правило, ценовые агентства собирают данные на основе опросов участников и своих экспертных данных, которые могут являться достаточно субъективными. На каждом рынке могут работать несколько агентств и давать разные цены. Необходимо знать эти агентства и использовать высказывания их представителей, если нужно получить комментарий эксперта, а до участников рынка дозвониться невозможно. При выборе агентства для цитирования цен важно знать, используются ли данные этого агентства в контрактах или нет. К примеру, на рынке нефти есть несколько ценовых агентств, но в большинстве контрактов используются для ссылки котировки американского Platt's.
Основные причины движения товарных рынков:
- Соотношение между спросом и предложением. Это базовая причина. Поэтому, когда пишете про какой-либо из рынков, выясняйте это прежде всего. Обычно предложение определяется производственными данными добывающих отраслей, а спрос - производственными данными перерабатывающих.
- Публикация статистических данных. Как правило, это данные о производстве того или иного товара, данные о его наличии на складах (в России таких пока нет), данные о движении товара (экспорт или потребление в стране)
- Данные о логистике. Товарные рынки, в отличие от финансовых, очень зависят от проблем с поставкой товара. Новости о проблемах с поставкой будоражат товарные рынки быстрее, чем данные о проблемах с производством или потреблением.