Рынок ценных бумаг и его регулирование
Финансовый актив – это товар финансового рынка, который представляется совокупностью взаимосвязанных рынков денег и капитала.
Рынки денег характеризуются тем, что финансовые активы, с которыми на них работают, краткосрочны, ликвидны, и им присущ небольшой риск. На рынках капитала оперируют инструментами с большим сроком погашения и, как правило, меньшей ликвидностью. Рынок ценных бумаг, в свою очередь, является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капитала.
Ценная бумагав соответствии с Гражданским Кодексом – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Ценная бумага – это особая форма существования капитала. Суть ее состоит в том, что сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Ценная бумага может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и проносить доход.
Свойства ценной бумаги. Она обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное – возможность различными путями обменять на деньги (погашение, купля-продажа, возврат эмитенту и т.д.) Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
Функции рынка ценных бумаг:
- инвестиционная – образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
- передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг;
- перераспределение рисков (хеджирование) путем купли продажи фиктивного капитала и через «противоположные» сделки, участники которых поочередно принимают на себя риск;
- притяжение венчурного капитала – субъекты рынка получают возможность рискнуть своим капиталом в предположении высокой прибыли;
- повышение ликвидности долга (в том числе государственного) путем покрытия его через выпуск ценных бумаг.
Виды рынка ценных бумаг. В зависимости от той роли, которую рынок ценных бумаг играет в процессе воспроизводства, его делят на первичный и вторичные рынки.
Первичный рынок ценных бумаг.На первичном рынке размещаются впервые выпущенные ценные бумаги. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты нуждаются в финансовых активах, они определяют предложение ценных бумаг. Инвесторы ищут выгодную сделку для своего капитала и формируют спрос на ценные бумаги. В качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды и т.д.)
Первичный рынок осуществляет мобилизацию временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Критерием размещения инвестиций служит доход, приносимый ценными бумагами. Из этого следует, что первичный рынок определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечает критерию максимизации прибыли, и т.о. определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.
Вторичный рынок ценных бумаг.На вторичном рынке ценные бумаги обращаются в форме перепродажи ранее выпущенных или в других формах. Основными участниками вторичного рынка являются спекулянты.
Вторичный рынок не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Биржевые спекулянты продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.
Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг – их в любой момент можно превратить в форму наличных денег. Это является обязательным условием инвестирования в ценные бумаги свободных денежных средств соответственно основным принципами кредита.
Виды ценных бумаг: акции, облигации и их разновидности.К ценным бумагам в РФ относят: акции, государственные и корпоративные облигации; чеки; векселя; депозитные и сберегательные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя; коносамент (складская расписка о приеме на хранение); и другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.
Чек- это приказ вкладчика банку оплатить некоторую сумму. Это инструмент ускорения оборота капитала и обеспечения безопасности расчетов.
Вексельпредставляет собойбезусловное письменное долговое обязательство векселедателя уплатить обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя – векселедержателю. Различают казначейские, банковские и коммерческие векселя.
Эмитентами векселей могут быть: государство (казначейские), местные органы власти, юридические и физические лица.
Наиболее популярными являютсябанковские векселя, т.к. эмитент обеспечивает их доходность, надежность, ликвидность и залоговая ценность. Кроме того, бывают валютные и мультивалютные векселя, которые выписывают для снижения инфляционного и валютных рисков векселедержателя.
Депозитный сертификат представляет собой письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств юридического лица, удостоверяющее праве владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозитов и процентов по нему. Привлекательность их состоит в том, что такой сертификат может быть передан одним владельцем другому.
Сберегательный сертификат банка имеет тот же механизм действия, что и депозитный сертификат, но предназначен для физических лиц.
Акция– это титул собственности владельца акции. Она удостоверяет факт участия инвестора в капитале акционерного общества, закрепляет права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Выпуск акций. Акции выпускаются в случае создания или преобразования (слияние, дробление) АО, преобразования предприятия или организации в АО, для мобилизации денежных средств при увеличении уставного капитала.
Свойства акций.Акция обладает следующими свойствами:
Ø держатель акции является совладельцем АО;
Ø права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует АО;
Ø акционер не отвечает по обязательствам АО;
Ø совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо.
Дивиденд – доход, который акционер может получить за счет чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли по числу акций.
Виды акций.В зависимости от объема прав существуют два основных вида акций – обыкновенные и привилегированные, их основные отличия приведены в таблице. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала общества.
| Обыкновенные | Привилегированные |
| Дивиденд не определен | Фиксированный размер дивиденда в твердой сумме, в процентах или в ином порядке |
| Право голоса | Право голоса только при решении вопросов ограничивающих или изменяющих права акционеров – владельцев привилегированных акций |
| Ликвидационная стоимость не определена | Определенная ликвидационная стоимость |
Выпуск акций привлекателен для эмитента, т.к. он не несет обязательств по возврату инвесторам их капитала, вложенного в покупку акций (кроме некоторых случаев), и по выплате и размеру дивидендов.
Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Она закрепляет право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигации – главный инструмент для мобилизации средств правительствами, различными государственными и муниципальными органами.
К выпуску облигаций прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Т.о. мобилизуются дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью компании (корпорации).
Конвертируемые облигацииможно рассматривать как обычные облигации с бесплатной возможностью их замены на заранее определенное количество акций (для корпоративных облигаций) или на эквивалентное количество других облигаций (для государственных облигаций). Эмитент имеет возможность приобрести более дешевую форму заимствования и надеется, что погашать заем не придется, если он будет конвертирован в акции.
Рыночный курс ценной бумаги. – это цена, по которой ценная бумага продается и покупается на вторичном рынке. Рыночный курс устанавливается на торгах фондовой биржи как результат биржевой котировки. Он определяется равновесным соотношением спроса и предложения при условии большого объема сделок.
Определение рыночного курса ценных бумаг. На первичном рынке ценные бумаги продаются по цене эмиссии, которая едина для всех первых покупателей. Она может отличаться от номинальной стоимости, т.е. стоимости указанной на самой ценной бумаге, или равняться ей.
Основной критерий стоимостной оценки – доходность ценной бумаги.
Так для акций рыночная цена определяется через соотношения величины дивиденда (D) и ссудного процента (R)
KA = D/R
Рыночный курс облигации определяется через значение рыночной (PO) и номинальной (NO) цены облигации, выраженное в процентах к номиналу:
KO = (PO / NO) ´ 100%
Инфраструктура рынка ценных бумаг – это совокупность технологий, которые используются на рынке ценных бумаг для заключения и исполнения сделок и материализуются в разных технических средствах, организациях, нормах и правилах, составляет. Она состоит из следующих систем.
Система раскрытия информации: инвестор должен знать о состоянии рынка ценных бумагах и эмитентах (информационные и рейтинговые агентства).
Торговая система: для заключения сделки участникам рынка нужны посредники – брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем (биржи и внебиржевые).
Система регистрации прав собственности реализуется посредством депозитария, в который владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение. Депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг.
Система клирингаосуществляет контроль над тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись, устанавливает и подтверждает параметры всех заключенных сделок и иногда подводит итоги.
Система платежа это часть банковской системы. Как правило, используется один клиринговый банк, связанный с системой клиринга и биржей, в нем открывают счета все участники торгов, иногда используются межбанковские корреспондентские счета.
Система ведения реестра – специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет.
Регулирование рынка ценных бумаг преследует следующие задачи:
Ø создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций;
Ø создание условий для финансирования дефицита государственного бюджета на основе неинфляционных методов;
Ø создание цивилизованного российского рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок.
Ø обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг.
Государственное регулирование РЦБ.Прямое регулирование деятельности большинства участников рынка входит в компетенцию Федерального органа, отвечающего за это регулирование. Регулирующее воздействие оказывают также Центральный банк, Минфин и др.
Важным элементом системы регулирования являются саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
Функции фондовой биржи.Экономическая роль биржи реализуется через следующие функции:
Ø организацию биржевых собраний для проведения публичных торгов;
Ø разработку биржевых контрактов;
Ø выявление и регулирование биржевых цен;
Ø биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли;
Ø разрешение споров и гарантирование выполнения сделок;
Ø информационную деятельность биржи.
Классификация сделок с ценными бумагами. Она исходит из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Кассовые операции выполняются в основном непосредственно после заключения сделки. Срочные операции являются, по существу, договорами о поставке на срок, обычно, от одного до трех месяцев. Одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая сторона – немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму.
Различают также арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, и пакетные сделки по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.
Особенности рынка ценных бумаг в РФ.Рынок ценных бумаг России относится к категории развивающихся. В ходе реформирования экономики в стране довольно быстро был создан фундамент для него.