Основные финансово-экономические показатели инвестиционного проекта.
Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Метод дисконтированного периода окупаемости.
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.
Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.
Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В - 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью таблицы 13.1 и 13.2.
Таблица 13.1 – Проект А
| Год | |||||
| Чистый денежный поток (ЧДП) | -1,000 | ||||
| Дисконтированный ЧДП | -1,000 | ||||
| Накопленный дисконтированный ЧДП | -1,000 | -545 | -214 |
Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид (таблица 13.2):
Таблица 13.2 – Проект В.
| Год | |||||
| Чистый денежный поток (ЧДП) | -1,000 | ||||
| Дисконтированный ЧДП | -1,000 | ||||
| Накопленный дисконтированный ЧДП | -1,000 | -909 | -661 | -360 |
.
2) Метод чистого современного значения (NPV - метод).
Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)
, (13.1)
где CFi – чистый денежный поток;
r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.
Процедура метода.
Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.
Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.
Шаг 3. Производится принятие решения:
· для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
· для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.