Операции банков с ценными бумагами
Кредитные организации вправе осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Согласно Федеральному закону «О банках и банковской деятельности» коммерческим банкам разрешается:
1) осуществлять:
- выпуск ценных бумаг;
- их покупку;
- продажу;
- учет;
- хранение;
- доверительное управление ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами;
- иные операции с ценными бумагами;
2) оказывать брокерские и консультационные услуги;
3) осуществлять расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;
4) управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные, или трастовые, операции).
Указанные виды деятельности охватывают широкий круг возможных операций с ценными бумагами. Вместе с тем в силу отсутствия для банков России ограничений на проведение операций на фондовом рынке ими могут осуществляться некоторые виды предпринимательской деятельности. К таким видам деятельности относятся:
1) брокерская деятельность;
2) дилерская деятельность;
3) депозитарная деятельность;
4) расчетно-клиринговая деятельность по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;
5) деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;
6) деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Таким образом, коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве его профессионального участника — инвестиционного института.
В зависимости от интересов банка и его партнеров различают несколько типов операций банков с ценными бумагами.
Для привлечения денежных средств с целью пополнения ресурсов или финансирования инвестиционных проектов, отдельных мероприятий и тому подобного банк может выпустить акции и облигации. При выпуске акций банк сначала выступает в качестве продавца, а затем — объектом долевой собственности акционеров. Если же банк выпускает облигации, то он сначала является продавцом, а затем — должником. Покупатели облигаций выступают в качестве кредиторов. Эмиссия банком собственных акций или же облигаций позволяет получить с минимальными издержками необходимые финансовые ресурсы для расширения сферы и объема предоставляемых услуг.
Размещение выпуска собственных акций и облигаций может осуществляться путем продажи их как заранее определенному узкому кругу инвесторов, так и распространению на конкурсной основе среди большого числа инвесторов.
В ряде случаев для распространения собственных акций и облигаций банк вправе привлечь посредников, в качестве которых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На Западе операциями по покупке или гарантированной покупке [К145] ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике чаще всего занимаются андеррайтеры — инвестиционные институты или их группы. Они же принимают на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.
Российская практика проведения андеррайтинга весьма мала. Правда, в начале 1990-х годов по инициативе ряда крупных американских банков и при финансировании британского Know How Fund внедрялся проект по осуществлению показательных андеррайтинговых компаний в четырех городах России. Однако этот проект был реализован лишь отчасти.
Коммерческие банки могут выкупать собственные, ранее выпущенные акции с последующей их перепродажей. Чаще всего покупка акций на рынке осуществляется с целью поддержки их снижающегося курса или последующего погашения акций. Иногда акции приобретаются банками для льготной перепродажи их сотрудникам и руководству в целях поощрения.
Очень редко банки прибегают к выкупу акций для последующего их погашения. Коммерческие банки, созданные в виде акционерных обществ, за счет погашения акций могут снижать уставный фонд, уменьшать число акционеров.
Для расширения инвестиционных возможностей и предоставления инвесторам альтернативных вложений банки могут заниматься изъятием ценных бумаг с целью замены их другими типами бумаг. У инвестора при этом появляется возможность приобрести для себя бумаги с более выгодными условиями получения дохода. Банки также могут выкупать (отзывать) облигации для их досрочного погашения. Выгодность погашения долга для банка может быть особенно заманчива в силу определенных конъюнктурных соображений.
Владельцы облигаций согласятся расстаться с бумагами при условии большего по сравнению с ожидаемым дохода. Для погашения долга и решения поставленной задачи банк может пойти на изменение условий приобретения облигаций.
Особое место принадлежит посредническим операциям банков между эмитентами ценных бумаг и инвесторами. Основной задачей при этом является получение максимально возможной прибыли за счет посреднических услуг при распространении ценных бумаг.
Наиболее доходными до недавнего времени являлись операции РЕПО коммерческих банков с государственными ценными бумагами ГКО-ОФЗ[К146] (государственными казначейскими обязательствами и облигациями федерального займа). Они применялись Банком России для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы.
РЕПО (репорт) — это финансовая операция, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой стороне и одновременно берет на себя обязательства купить их в определенный день или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона. Причем обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи.
Разница между ценами продажи и покупки представляет собой тот доход, который должен получить коммерческий банк, выступающий в качестве покупателя ценных бумаг. Данный доход зависит от величины ставки РЕПО.[К147]
Ставки РЕПО могут быть:
- фиксированными;
- плавающими.
Между ними существуют промежуточные варианты.
Операции РЕПО на рынке ГКО-ОФЗ проводятся на основе типовых договоров, заключаемых между Банком России и первичными дилерами, подписавшими с Банком России генеральное соглашение и имеющими установленные лимиты.
Экономический смысл операции РЕПО состоит в том, что одна сторона — Банк России — предоставляет денежные средства на время другой стороне — первичным дилерам рынка ГКО-ОФЗ — за определенную плату.
При выполнении других посреднических операций банки могут осуществлять:
- полный выкуп ценных бумаг с перепродажей;
- распространение ценных бумаг с гарантией выкупа;
- распространение ценных бумаг без гарантии выкупа.
Полный выкуп ценных бумаг с перепродажей позволяет банку извлечь доход на разнице цен покупки и продажи. Эмитенты и другие физические и юридические лица — владельцы ценных бумаг заинтересованы при минимуме средств, выделяемых на распространение, реализовать максимальное количество бумаг. При распространении ценных бумаг с гарантией выкупа банк, с одной стороны, выступает комиссионером для эмитентов, продавцов, а на остаток нераспроданных бумаг — покупателем. С другой стороны, он является гарантом. Интерес банка состоит в получении максимального вознаграждения.
Отличие распространения ценных бумаг с гарантией выкупа от распространения бумаг без гарантии выкупа состоит в том, что банк нераспределенную часть бумаг выкупает на себя.
Коммерческим банкам разрешено выступать в качестве комиссионера, или поверенного[К148] , по отношению к клиенту либо продавца — по отношению к третьему лицу.
Занимаясь куплей или продажей ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента банк получает вознаграждение от клиента за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценной бумаги. Размер вознаграждения может быть увеличен при улучшении условий договора поручения.
Банк может организовать хранение и учет ценных бумаг в своем хранилище или хранилищах других кредитно-финансовых институтов. Банк также может по поручению клиентов организовать многосторонние расчеты по заключаемым клиентами сделкам с ценными бумагами, предоставить дополнительные услуги: клиринг, кредитование, страхование и т.д. Интерес банка при этом состоит в том, чтобы получить максимальное вознаграждение за обслуживание клиентов, включая ведение счета депо и организацию расчетов по ценным бумагам.
В зависимости от складывающейся ситуации на фондовом рынке банк может выходить на рынок не только с целью поддержания собственного инвестиционного портфеля ценных бумаг, но и с куплей-продажей бумаг, исходя из долгосрочной оценки их прибыльности.
Для предоставления клиентам услуг по управлению ценными бумагами, и наилучшего исполнения пожеланий клиентов банки могут создать специальные подразделения. В функции этих подразделений входят:
- инкассация доходов по ценным бумагам;
- инкассация погашаемых сумм по долговым обязательствам;
- обмен сертификатов и купонных листов;
- обмен акций при слиянии АО;
- замена одних видов ценных бумаг другими;
- информирование клиентов об очередных собраниях акционеров, о выпуске новых траншей акций, по отношению к которым [К149] клиенты имеют преимущественные права на покупку;
- представление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, голосование от имени клиентов и т.п.
Банк, учитывая полученные от клиентов средства и выдавая при этом сертификаты, может направить данные средства исключительно на приобретение ценных бумаг создаваемых совместных фондов. Все доходы, за исключением вознаграждения менеджеров, принадлежат вкладчикам фонда и реализуются ими через повышение рыночной цены сертификатов фонда.
Таким образом, коммерческие банки могут осуществлять полный комплекс фондовых операций, выступая на рынке в качестве эмитента ценных бумаг, инвестора и посредника в отношениях сторонних эмитентов и инвесторов, предоставлять депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, а также оказывать трастовые услуги.