Механизмы смешанного типа.
К директивному типу механизмов можно отнести налоговый, бюджетный, а также механизм обязательного государственного социального страхования1. В законодательстве, определяющем конструкцию этих механизмов, жестко регламентирован порядок отношений, возникающих в связи с формированием, перераспределением и использованием централизованных финансовых ресурсов. Кроме того, в упомянутых механизмах жестко установлены количественные параметры:
— ставки налогов и сборов (обязательных платежей);
— многочисленные финансовые нормативы, которые должны соблюдать распорядители бюджетных ресурсов всех уровней;
— размеры пенсий, размеры выплат из фондов социального страхования.
О кредитном, страховом (за исключением обязательного страхования), инвестиционном и прочих механизмах можно говорить, как о регулируемых. Прежде всего, потому что субъекты финансовой системы сами решают — вступать или не вступать, с кем вступать в отношения на основе этих методов. К этому стоит добавить и то, что субъекты финансовой системы самостоятельно определяют количество привлекаемых или используемых ресурсов посредством того или иного метода. Если говорить о регулируемых механизмах в целом, то законы регламентируют (в большей или меньшей степени) только общий порядок их работы, а количественные параметры субъекты финансовой системы устанавливают самостоятельно.
Отдельно мне хотелось бы остановиться на том факте, что теневой сектор финансов далеко не всегда работает в рамках действующего правового поля. Но это не значит, что
1 Перечень нормативно-правовых актов Украины, определяющих конструкцию данного механизма, содержится в Приложении 89 (с информацией на с. 30 — 34 — ознакомьтесь для наглядности).
Глава 4. Финансовый механизм 89
отношения здесь не регулируются и не регламентируются. В данном случае мы имеем дело с еще большей степенью экономической свободы, а регламент отношений субъекты финансов устанавливают самостоятельно, путём заключения договоров (письменных или устных). Исходя из этого факта, в научном определении финансового механизма, фразу «совокупность регламентированных нормами права финансовых методов»целесообразно откорректировать. Если оттуда убрать словосочетание «нормами права»,тогда трактовка понятия «финансовый механизм» будет более объективно отражать существующие, экономические реалии.
Финансовое законодательство регламентирует отношения не только между субъектами финансовой системы, но и, если можно так выразиться, внутри субъектов. В данном случае можно говорить о смешанной конструкции финансового механизма. С одной стороны, субъект финансовой системы самостоятельно может решать — сколько ресурсов и в какие фонды следует выделять (например, куда и какую часть прибыли направить после налогообложения). С другой — субъекту может быть жестко предписано соблюдение тех или иных финансовых нормативов (например, многочисленные финансовые нормативы для банков1).
А теперь давайте вспомним содержание третьей главы. В ней говорилось о том, что абстрактная финансовая политика проявляетсяв конкретном финансовом законодательстве. Отсюда выстраивается логическая цепочка:
— финансовая политика проявляется в законодательстве
(определяет содержание законов);
— в свою очередь, законы определяют конструкцию финансового
механизма;
— следовательно, конструкция финансового механизма
определяется содержанием финансовой политики.
Предлагаю рассмотреть небольшой пример, который позволит вам более наглядно представить технологию реализации финансовой политики посредством различных финансовых механизмов.
'См. Приложение 17.
90 Финансы.UA
Пример.
В качестве одного из приоритетов бюджетной политики на 2007 год было заявлено «виконання програм енергозбереження» (см. Приложение 4). Это значит, что для перехода экономики Украины из состояния «А» в состояние «Б» наше правительство считает необходимым осуществлять финансовую поддержку предприятий, внедряющих энергосберегающие технологии. Допустим, правительство совместно с Верховной Радой приняли решение поддержать энергосбереженцев в объеме 500 млн бюджетных гривень. Благое политическое намерение. А для того чтобы воплотить его в жизнь (довести конкретные финансовые ресурсы до конкретного адресата), необходим механизм реализации. И таких механизмов может быть, как минимум, три.
1. Механизм на основе бюджетного метода. Самый простой и неэффективный. Основная суть его сводится к тому, что вы предусматриваете в Законе «Про державний бюджет на 2007 рік» статью расходов под названием «финансирование предприятий, внедряющих энергосберегающие технологии». Затем принимаете постановление, и в соответствии с ним создаете межведомственную комиссию, которая будет выбирать наиболее достойные проекты на конкурсной основе. И потом, в течение года раздаете из бюджета 500 миллионов тем, кому комиссия сочтет нужным.
Но, как показывает практика, по странной закономерности конкурсы у нас выигрывают не те, у кого эффективнее проекты, а те, у кого лучше «наладились» отношения с членами конкурсной комиссии. В результате, как показала та же практика, прямое финансирование из бюджета заканчивается в Украине приблизительно так: деньги из бюджета ушли, а экономический эффект от их использования — околонулевой. Так, например, из Государственного инновационного фонда в свое время исчезло более 600 миллионов бюджетных гривень.' Насколько мне известно, ищут их по сей день. Справедливости ради хочется отметить, что бюджетные средства «дерибанят» не только у нас. Где-то больше, где-то меньше, но «дерибанят» во всем мире. На то он и бюджет.
R Кножангігиіі Сыпные деньги// Газета «День». — 2002 г. — .\ї 207
Глава 4. Финансовый механизм 91
Механизм прямого бюджетного финансирования оставляет слишком широкое поле для коррупции (ЧЕЛОВЕК СВОЕКОРЫСТЕН, и с этим объективным обстоятельством следует считаться). Кроме того, 500 миллионов нужно еще как-то «выкроить» из бюджета. И не забудьте предусмотреть еще пару миллионов на зарплату для членов конкурсной комиссии.
2. Механизм на основе фискального метода. В этом случае
вы предусматриваете в налоговом законодательстве льготы
для предприятий, внедряющих прогрессивные энергосберегающие
технологии. Кейнсианский, по сути, подход. На западе такой
подход вроде работает и даже, говорят, дает положительный
эффект. Но не забывайте, что мы договорились с вами
учитывать национальную специфику. А специфика у нас
такая: народ наш на редкость изобретателен, при этом очень
не любит платить налоги. И если сегодня вы предоставите
налоговую льготу, то завтра получите тысячи предприятий,
которые с целью ухода от налогов начнут внедрять «липовые»
технологии. В результате энергосберегающий эффект — ноль,
а в госбюджете — дыра от недоплаченных налогов.
А что же делать, если помочь очень хочется и деньги в соответствии с законом «О государственном бюджете» уже выделили?
3. Механизм на основе сочетания бюджетного и кредитного
методов. В Украине это называется «финансовая поддержка
через механизм удешевления кредитов». Суть данного механизма
сводится к следующему:
а) предприятие, которое хочет внедрить энергосберегающую
технологию не имея на это собственных финансовых ресурсов,
обращается в банк за кредитом. Банк свои «кровные» деньги
кому попало на «липу» не даст. Поэтому можно рассчитывать,
что под контролем экспертов банка деньги будут использованы
максимально эффективно;
б) предприятие получает кредит в банке под какой-то
минимальный процент. При этом разницу между рыночной
стоимостью кредита и тем минимальным процентом компен
сируется банку из госбюджета;
в) можно выдать кредит и по нулевой ставке. При этом
банк будет получать из бюджета компенсацию процентов по
92 Финансы.UA
рыночной ставке, а предприятие — возвращать банку только тело кредита;
г) если проект очень важен для государства, то за счет бюджетных ресурсов можно компенсировать банку не только проценты, но и какую-то часть тела кредита.
Только не обещайте банку полного погашения тела кредита и процентов за счет бюджета! Банк в этом случае непременно «расслабится» и начнет выдавать кредиты кому попало.
Использование механизма удешевления кредитов имеет ряд существенных преимуществ. Во-первых, бюджетные средства используются более эффективно. Во-вторых, значительно увеличивается общий объем вложений в нужную отрасль. К примеру, если выделить в бюджете 500 млн через такой механизм, то при среднерыночной стоимости кредита 20 % годовых и компенсации процента по варианту «в» можно получить финансовый рычаг в соотношении 1:5. В этом случае общий объем финансирования энергосбережеицев может составить два с половиной миллиарда гривен.
На примере только одной строчки из текста бюджетной политики мы в общих чертах рассмотрели неполный перечень возможных механизмов её реализации. Если вы подсчитаете количество строк во всем тексте бюджетной политики на 2007 год, то увидите, что их там около двухсот 12-м «таймсом». Это только то, что касается бюджетной политики. А есть еще налоговая, денежно-кредитная, политика в сфере страхования etc. Да еще нужно выстроить все таким образом, чтобы механизмы не мешали друг другу, а наоборот — взаимно дополняли и способствовали бы достижению поставленной цели. Задача, как сказал бы вождь мирового пролетариата, — «архисложная и архиважная». И оттого насколько эффективно и слаженно будет работать финансовый механизм в целом, принципиально зависит скорость, с которой экономика государства перейдет из исходного состояния «А» в желаемое состояние «Б». И попадет ли она вообще в эту прогнозируемую точку «Б».
Глава 4. Финансовый механизм 93
ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
Словосочетание «финансовый инструмент» нынче употребляется, как нечто само собой разумеющееся. Оно довольно часто встречается в комбинации с такими словами, как акция, облигация, вексель, дериватив. Если быть точнее, то акции, облигации и прочие опционы с фьючерсами называют обобщенным термином, — финансовые инструменты. И тут невольно напрашивается аналогия с фразой Гегеля относительно плода1. Иначе говоря, если акция или облигация — конкретные ценные бумаги, то финансовый инструмент — нечто абстрактное, одним из проявлений которого являются эти ценные бумаги. Поэтому я предлагаю разобраться в сущности еще одной абстракции под названием «финансовый инструмент». Для чего? Ну, хотя бы для того, чтобы вы могли применять это словосочетание осознанно и, как говорится, к месту.
Итак, если предположить, что употребление термина «финансовый инструмент» по отношению к акции или облигации является уместным, то для понимания сущности данного термина я предлагаю разобраться в том, что, по сути, представляют собой акции или облигации. Как вам уже известно, это ценные бумаги, используемые субъектами финансовой системы для мобилизации финансовых ресурсов посредством двух различных методов — инвестиционного и кредитного. Само собой разумеется, что если один субъект приобретает ценные бумаги у другого субъекта, то один из них мобилизует ресурсы, а другой, соответственно, — использует.
Отсюда мы можем сделать предварительный вывод о том, что финансовые инструменты это НЕЧТО, применяемое при мобилизации и/или использовании финансовых ресурсов. Кроме того, у нас есть основания считать это НЕЧТО элементом того или иного финансового метода.Или наоборот, можно сказать, что каждый метод мобилизации ресурсов располагает определённым набором инструментов, при помощи которых осуществляется перемещение стоимости (в денежном выражении) между субъектами финансовой системы.
1 См. 1-ю главу книги.
94 Финансы.UA
А теперь я предлагаю ознакомиться с тем, как трактуются понятия «акция» и «облигация» в Законе Украины «Про цінні папери та фондовий ринок»'.
Акция — именная ценная бумага, которая заверяет имущественные права её владельца (акционера), касающиеся акционерного общества, включая право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и право гш получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, право на управление акционерным обществом, а также неимущественные права, предусмотренные Гражданским кодексом Украины и законом, который регулирует вопрос создания, деятельности и ликвидации акционерных обществ.
Облигация ~ ценная бумага, которая заверяет внесение её владельцем денег, определяет отношения займа между владельцем облигации и эмитентом, подтверждает обязательство эмитента возвратить владельцу облигации ее нарицательную стоимость в предусмотренный условиями размещения облигаций срок и выплатить доход по облигации, если иное не предусмотрено условиями размещения.
Из приведенных определений видно, что акция и облигация являются своеобразными контрактами,определяющими характер отношений между двумя сторонами: а) эмитентом (стороной, мобилизовавшей ресурсы); б) владельцем ценных бумаг (стороной, использовавшей ресурсы). Я бы даже сказал, не самхарактер, а его нюансы,поскольку характерфинансовых отношений между субъектами определяется методамимобилизации ресурсов. А в рамках одного метода может использоваться несколько различных инструментов. Например, кредитный метод предполагает одних только облигаций три вида (целевые, процентные, дисконтные).2
Предположим, что фраза «финансовый механизм — это совокупность регламентированных финансовых методов», —
' См. статьи 6—10 Приложения 42. 2 См. статью 7 Приложения 42.
Глава 4. Финансовый механизм 95
верна. В таком случае, опираясь на всё вышеизложенное, я предлагаю следующую обобщенную дефиницию:
финансовые инструменты — это элементы финансового механизма, посредством которых осуществляется перемещение стоимости (в денежном выражении) между субъектами финансовой системы, на основе того или иного финансового метода.
Еще мне нравится определение финансовых инструментов, которое я нашел в Википедии1. Может оно и не выглядит так «наукообразно», как моё, тем не менее, точно отражает суть описываемого объекта:
финансовый инструмент — любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта.
Причём, слово «контракт» в данном случае следует понимать не просто как договор, а шире, — как некий взаимный акт, на основании которого осуществляется перемещение стоимости (в денежном выражении) и возникают финансовые обязательства определённого характера между субъектами финансовой системы. Следует отметить, что эти обязательства могут быть либо двусторонними (если финансовый метод предполагает двустороннее движение стоимости), либо односторонними (если финансовый метод предполагает одностороннее движение стоимости).
Исходя из всего сказанного, я попытаюсь выделить специфические признаки финансовых инструментов. Финансовые инструменты — это то, что:
а) применяется при мобилизации и/или использовании
финансовых ресурсов;
б) создаёт предпосылку для перемещения стоимости в денежном
выражении;
в) отражает факт наличия обязательств между субъектами
финансов.
Эти три характерных признака, по сути дела, являются
1 Википедия — это свободная энциклопедия в Интернете. Свободная энциклопедия означает, что все желающие могут свободно пользоваться ее материалами и свободно их редактировать. Секция Википедии на русском языке находится по адресу: http://ru.voikipedia.org
96 Финансы. UA
критериями, которым должны отвечать элементы финансового механизма, имеющие право называться финансовыми инструментами.
В заключение я хочу привести перечень элементов финансового механизма, которые, с моей точки зрения, в рамках различных методов мобилизации ресурсов подпадают под все три признака. При этом я заранее хочу оговориться, что буду упоминать только известные мне наиболее распространённые инструменты, используемые в отечественной финансовой практике. Следовательно, уважаемый читатель, нижеприведенный перечень ни в коей мере не может претендовать на исчерпывающую полноту.
Инструменты кредитного метода:
— облигация (целевая, процентная, дисконтная);
— депозитный сертификат;
— вексель;
— договор банковского вклада (депозита);
— договор банковского счета;
— кредитный договор;
— кредитование счета (овердрафт). Инструменты инвестиционного метода:
— акция (простая или привилегированная);
— инвестиционный сертификат;
— учредительный договор.
Согласно действующему законодательству Украины наличие учредительного договора не является обязательным условием создания предприятия. Доли участников предприятия и взаимные обязательства фиксируются в уставе предприятия.
Инструменты страхового метода:
— страховой полис (договор страхования).
Инструменты бюджетного метода:
— межбюджетный трансферт (субсидия, субвенция, дотация выравнивания);
— бюджетное назначение;
— бюджетное ассигнование. Инструменты фискального метода:
— налог (прямой, косвенный);
— сбор.
На законодательном уровне в Украине пока не существует
Глава 4. Финансовый механизм 97
разницы между налогом и сбором. Тем не менее, она есть и об этом рассказано в восьмой главе.
Инструменты метода эквивалентного обмена номиналов1:
— операция на условиях «тод»;
— операция на условиях «том»;
— операция на условиях «спот»;
— операция на условиях «форвард»;
— валютный дериватив. Инструменты аренды:
— договор найма (аренды);
— договор проката;
— договор лизинга. Инструменты дарения:
— договор дарения (письменный или устный). Инструменты игрового метода2:
— лотерейный билет.
В этом разделе я ограничился лишь небольшими комментариями по отношению к тем или иным финансовым инструментам. Более подробное их описание будет приведено в следующих главах книги. И, разумеется, с вашей стороны совсем не лишним будет самостоятельное ознакомление с нормативно-правовыми актами Украины, в которых регламентирован порядок работы финансового механизма с применением тех или иных финансовых инструментов.
P. S.
Все, с абстракциями покончено. Дальше речь пойдет о конкретных отношениях, регламентированных конкретными нормативно-правовыми актами Украины. В этой связи по тексту будет много ссылок на первичные документы, тексты которых размещены на компакт-диске. Сделано это исходя из двух соображений.
Во-первых, чтобы вы могли лично убедиться, что излагаемый в книге материал не является плодом моих фантазий, а всего лишь
' См. «Положения про порядок та умови торгівлі іноземною валютою» (Приложение
20).
2 По всей видимости, к инструментам игрового метода можно отнести жетоны и
фишки казино и игровых залов.
98 Финансы.UA
отражает жизненные реалии. К тому же в приложениях содержится много статистической информации. Во-вторых, для того, чтобы вы могли оперативно ознакомиться с первоисточниками (если, конечно, желание ознакомиться кому-то придет в голову :-)) и уточнить интересующие моменты. А чтобы вам было легче ориентироваться в «адовых кругах» отечественного финансового законодательства, я буду выполнять миссию Вергилия.
Законодательство постоянно обновляется и вполне возможно, что некоторые нормативно-правовые акты, содержащиеся на компакт-диске, устареют к моменту просмотра. Но, зная название закона, номер и дату принятия, вы всегда сможете найти самую последнюю его редакцию в базе данных на сайте Верховной Рады Украины (http://portal.rada.gov.ua).
ГЛАВА 5.