Финансовые показатели судоходной компании

1. Показатели ликвидности:

– абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле

К_АЛ = (ДС + КФВ)/ТО;

– срочной ликвидности рассчитывается по формуле

К_СЛ = (ДС + КФВ + ДЗ)/ТО;

– текущей ликвидности рассчитывается по формуле

К_ТЛ = ТА/ТО;

– финансовой устойчивости рассчитывается по формуле

К_ФУ = СК/(ТО + ДО).

Нормативные показатели ликвидности (для сравнения с расчётными):

– нормативный показатель абсолютной ликвидности: К_АЛнорм = 0,8;

– нормативный показатель срочной ликвидности: К_СЛнорм = 1;

– нормативный показатель текущей ликвидности: К_ТЛнорм = 1,6.

Следует отметить, что фактические (расчётные) коэффициенты ликвидности должны превосходить нормативные показатели ликвидности.

2. Показатели деловой активности

Чистый оборотный капитал определяется из выражения

NWC = TA – TO.

Другие показатели деловой активности представлены в виде коэффициентов оборачиваемости:

– коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов: ST = =BOP/ТМЗ, где BOP — выручка от реализации представляет собой доходы предприятия за год (Д_тк);

– коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности: CPR = =BOP/КЗ;

– коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности: CP = =BOP/ДЗ;

– коэффициент оборачиваемости основного капитала: FAT = BOP/ОК;

– коэффициент оборачиваемости всех активов: ТАТ = BOP/A.

3. Показатели использования ресурсов

Эти показатели определяются исходя из соотношения прибыли к различным финансовым показателям:

1. Коэффициент рентабельности валовой прибыли: GPM = ВП/BOP × ×100 %, (ВП = Доходы за год – Расходы за год);

2. Коэффициент рентабельности чистой прибыли: NPM = ЧП/BOP × ×100 %.

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала: ROE = =ЧП/СК × 100 %.

4. Коэффициент рентабельности текущих активов: RCA = ЧП/ТА × ×100 %.

5. Коэффициент рентабельности себестоимости продукции: r = =ЧП/ТЗ × 100 %, где ТЗ — текущие затраты, равные сумме всех расходов судоходной фирмы, т.е. суммарные расходы от перевозок и суммарные расходы от сдачи судов в аренду, а также расходы на заработную плату вместе с начислениями на неё: ТЗ = Э_nтк + SЭ_ар_i + Э_зп; r = ЧП/ТЗ × 100 %.

6. Отношение суммарных обязательств к активу определяется из выражения Z = (ТО + ДО)/А × 100 %.

6. Бизнес-планирование развития судоходной компании

6.1. Оценка эффективности развития судоходной компании

Оценка эффективности развития судоходной компании осуществляется по интегральным показателям оценки инвестиций в развитие компании.

При их определении используются дисконтированные денежные потоки. Ставка дисконта (β), которая характеризует снижение покупательной способности денег, рассматривается как риск компании за определенный период реализации стратегии (t). Эта ставка определяется из выражения
(1 + β) = (1 + i) × (1 + d) × (1 + j). Здесь i — показатель инфляции; d — показатель доходности инвестиций; j — риск потерь от несовершенства законодательно-правовой базы страны.

К интегральным показателям оценки эффективности развития судоходной компании относятся:

1. Чистая дисконтированная стоимость (чистый приведенный доход), определяется из выражения

NPV = PV – К_и_d,

где PV — суммарный приведенный доход от вложения инвестиций за 10 лет;

К_и_d — суммарные дисконтированные инвестиции, вложенные в приобретение судна;

PV = ∑NCF_t, где NCF_t — дисконтированный денежный поток текущего года. Сумм

где CF_t — денежный поток текущего года; степень соответствует текущему году; CF_t = ЧП_t + А_t, где ЧП_t — чистая годовая прибыль от работы судна в текущем году; А_t — годовые амортизационные отчисления судна текущего года.

2. Суммарные дисконтированные инвестиции, вложенные в приобретение судна, определяются из выражения

где К_t — инвестиции текущего года. Если приобретается построенное судно — степень равна единице.

3. Коэффициент прибыльности (доходности) рассчитывается по формуле

4. Рентабельность реализации стратегии расcчитываеся из выражения

R_i = NPV/ K_и_d.

5. Дисконтированный период окупаемости (DP_в).

Для определения дисконтированного периода окупаемости, NPV₁ первого года рассчитывается как отрицательное значение (К_и_d), к которым прибавляется значение NCF₁ (дисконтированные денежные потоки первого года). NPV₂ — значение второго года, определяется по формуле

NPV₂ = NPV₁+NCF₂.

Для определения каждого последующего значения NPV_t добавляется новое значение NCF_t нарастающим итогом до тех пор, пока NPV_t не будет иметь положительное значение. Используя данный подход, дисконтированный период окупаемости определяется по формуле

где Т — год последнего отрицательного значения NPV_t.

Дробное значение, которое добавляется к целому, рассчитывается как отношение модуля последнего отрицательного значения NPV_t к сумме модуля этого значения и следующего за ним положительного значения NPV_t₊₁.

Одним из основных принципов бизнес-планирования, является принцип многовариантности, который включает три варианта прогнозирования ситуации работы судна. Оптимистический (наиболее благоприятный), предусматривающий работу судна на максимум провозной способности (см. разд. 2.3.2), пессимистический, когда судно работает на условиях безубыточности (см. разд. 2.6) и вариант, включающий эти две ситуации. Исходя из этих вариантов можно осуществить прогнозирование годового объёма перевозок грузов судна на рассматриваемый период бизнес-планирования с учётом того, что годовая провозная способность может изменяться от минимального годового объёма перевозок (G_min) до полного использования провозной способности судна (G_i — провозная способность судна за навигационный период — см. разд. 2.6).

6.2. Основные исходные данные для расчёта бизнес-плана

Основными исходными данными для расчета четырех бизнес-планов являются:

– период реализации проекта внедрения новых типов судов: 10 лет;

– строительная стоимость судов (табл. 6.1);

– прогнозируемый годовой объем перевозок (табл. 6.2);

– средняя фрахтовая ставка;

– тайм-чартерный эквивалент (табл. 6.3);

– средняя себестоимость перевозок грузов;

– себестоимость содержания судна без топлива (табл. 6.4) по всем проектам (типам) приобретаемых судов;

– период сдачи судов в аренду и расходы по суточному содержанию судов в аренде (см. раздел 2.7).

В курсовом проекте исходные данные используются для составления четырех бизнес-планов.

Таблица 6.1

Строительная стоимость судов

Тип судна	Номер проекта	Строительная стоимость, долл.

Таблица 6.2

Годовой объём перевозок судна для первых трех бизнес-планов (самоокупаемость судна)

Тип судна	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год

Таблица 6.3

Для 4-го бизнес-плана (окупаемость приобретаемого судна всеми судами)

Тип судна	Кол-во судов*	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год

* включает заданное (табл. 1.2) и вновь приобретаемое судно.

При условии линейной зависимости прогнозируемых годовых объёмов перевозок: для первого года объём перевозок равен G_min, для десятого (G_i).Заполнение таблицы объёма перевозок со второго по девятый год осуществляется исходя из разницы (G_i) и (G_min), поделённой на девять. Одна девятая этой разницы нарастающим итогом добавляется к каждому последующему году.

Таблица 6.4

Средняя фрахтовая ставка, тайм-чартерный эквивалент по типам судов

Показатель	Проект	Проект	Проект
Средняя фрахтовая ставка, долл./т
Тайм-чартерный эквивалент, долл./сут.

Таблица 6.5

Средняя себестоимость перевозок, расходы по суточному

содержанию судов в аренде по типам судов

Показатель	Проект	Проект	Проект
Средняя себестоимость перевозок, долл./т
Себестоимость содержания судна без топлива, долл./сут.

Составление бизнес-плана осуществляется с использованием компьютерной программы Project Expert-6.1. Порядок работы с данной программой приведен в прил. 9.

В отчете по курсовому проекту должны быть распечатаны все выходные формы для четвертого бизнес-плана (когда все суда компании, с учетом приобретенного, окупают вложенные в него инвестиции (строительная стоимость)).

Сопоставление финансовых показателей

Показатели, сосчитанные по матрице бухгалтерского баланса (раздел 5.1), сопоставляются с финансовыми показателями бизнес-плана (прил. 9, табл. «Финансовые показатели»).

7. Управление стоимостью бизнеса судоходной компании

Концепция управления стоимостью бизнеса сводится к тому, что с точки зрения акционеров, деятельность компании должна быть направлена на обеспечение роста рыночной стоимости судоходной компании и её акций, с учетом прогнозируемых дивидендов.

Управление стоимостью бизнеса компании позволяет оценивать результаты деятельности компании с учетом всех изменений, которые происходят в деловой среде. При этом факторы создания стоимости должны отображать как достигнутый на данный период уровень эффективности, так долгосрочные перспективы роста судоходной компании.

Стоимость судоходной компании определяется как совокупный поток всех выгод, которые могут извлечь ее собственники, т.е. совокупность потоков ликвидных ресурсов, которые остаются компании после осуществления всех операций, необходимых для реализации ее стратегии в конкретном году.

Управление стоимостью бизнеса компании опирается на определение добавленной экономической стоимости компании EVA.

Действующий период.

EVA= СЕ × (ROЕ − WACC),

где СЕ — собственный капитал компании в отчетном году (из матрицы бухгалтерского баланса табл. 13);

ROЕ — рентабельность собственного капитала, %:

ROЕ = NOPAT / СЕ;

NOPAT — операционная прибыль после вычета налогов (чистая прибыль, из матрицы бухгалтерского баланса табл. 5.1);

WACC — средневзвешенная стоимость капитала (затрат), %.

Средневзвешенная стоимость капитала (затрат на обслуживание капитала) определяется из выражения:

WACC = 17 % f_cк + 20 % f_то + 15 % f_до,

где f_cк — доля собственного капитала; f_то — доля текущих (краткосрочных) обязательств; f_до — доля долговременных обязательств, которые определяются по матрице бухгалтерского баланса пассив (табл. 5.1).

Прогнозируемый период.

EVA = СЕ_прог · (ROЕ_прог − WACC_прог),

где СЕ_прог — прогнозируемый собственный капитал компании из бухгалтерского баланса бизнес-плана (пример табл. 7.1);

ROЕ — рентабельность собственного капитала;

ROE = ЧП_прог/СЕ_прог, %;

Значение ROE берётся из табл. 7.2 «Финансовые показатели» бизнес-плана (положительное число последних лет).

WACC_прог — определяется из бухгалтерского баланса бизнес-плана (пример табл. 7.1);

WACC = 17 % f_c_к._прог + 20 % f_то._прог + 15 % f_до._прог,

где f_cк.прог — доля суммарного собственного капитала, f_{ко.прог} — доля суммарных краткосрочных обязательств, f_до._прог — доля долгосрочных займов пассива.

При расчёте экономической добавленной стоимости ROE и WACC переводятся в доли.

Таблица 7.1

Баланс (суммарный пассив)

Строка	1 год	2 год	…	9 год	10 год
Отсроченные налоговые платежи
Краткосрочные займы
Счета к оплате
Суммарные краткосрочные обязательства
Долгосрочные займы
Капитал внесенный сверх номинала
Нераспределенная прибыль
Суммарный собственный капитал
СУММАРНЫЙ ПАССИВ

Таблица 7.2

Финансовые показатели

Строка	1 год	2 год	….	10 год
Коэффициент текущей ликвидности (CR), %
Коэффициент срочной ликвидности (QR), %
Чистый оборотный капитал (NWC), $ US
Рентабельность оборотных активов (RCA), %
Рентабельность внеоборотных активов (RFA), %
Рентабельность инвестиций (ROI), %
Рентабельность собств. капитала (ROE), %

8. Заключение (выводы) по курсовому проекту

В заключении приводятся выводы по выбору рационального типа судна с учетом его рентабельности на перевозках грузов и сдачи судов в аренду; характеристик структуры себестоимости содержания судна и минимального объема перевозок; по деятельности компании, т. е. ее производственное и финансовое состояние и соответствие финансовых показателей – нормативным.

Из полученного бизнес-плана приводятся основные интегральные показатели: чистая дисконтированная стоимость, дисконтированный период окупаемости, внутренняя норма рентабельности и другие.

Выводы по многокритериальному выбору рационального типа судна, работающего на данной линии, включают:

1. Анализ себестоимости его содержания по всем статьям.

2. Выбор рационального типа судна при тактическом планировании: а) по рентабельности и по показателю использования судна (G_min). Эти показатели используются для разных условий наличия грузов для перевозки судном (при наиболее благоприятном (оптимистическом) варианте наличия грузов по показателю рентабельности и при неблагоприятном варианте наличия грузов по G_min); б) выбор рационального типа судна по показателям тактической конкурентоспособности.

3. Выбор рационального типа судна при стратегическом планировании: а) по показателю NPV и периоду окупаемости; б) по показателям стратегической конкурентоспособности.

4. Анализ работы судоходной компании включает: а) анализ финансового состояния компании; б) сравнение показателей ликвидности, деловой активности и использования ресурсов с показателями четвертого бизнес-плана (перечень основных выходных форм четвертого бизнес-плана для анализа приведен в прил. 9); в) вывод об оценке управления стоимостью судоходной компании в действующем и прогнозном периоде. Эффективным менеджментом судоходной компании является тот, у которого добавленная экономическая стоимость в прогнозном периоде превышает добавленную экономическую стоимость в действующем периоде.

Приложение 1

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО МОРСКОГО И РЕЧНОГО

ТРАНСПОРТА

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования