Тема 2. Сущность, функции и структура рынка ценных бумаг
Ценная бумага как особый товар имеет свой рынок с присущими ему структурой, инфраструктурой и правилами игры на нем. Если исходить из того, что рынок вообще - это всякий институт или механизм, который связывает воедино субъектов спроса и предложения, поставщиков определенных товаров, работ, услуг, то рынок ценных бумаг является одним из сегментов этого рынка, где осуществляется обращение ценных бумаг. Иначе говоря, в самом первом приближении рынок ценных бумаг отличается от других видов рынков главным образом спецификой товара, обращающегося на нем.
В отечественной экономической литературе сущность рынка ценных бумаг рассматривается по-разному. К примеру, существует мнение, что рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками1.
М.Ю. Алексеев считает, что рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться2.
Авторы книги “Рынок ценных бумаг” считают, что “истинное предназначение рынка ценных бумаг - не только спекуляции, не только покрытие дефицитного бюджета, не только перераспределение, а еще создание финансового механизма для запуска инвестиций для выживания и обновления промышленности”3.
В свою очередь А.В. Сидорович полагает, что “рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка, где осуществляются эмиссия (выпуск) и купля-продажа ценных бумаг”4.
Мы считаем, что все указанные точки зрения правомерны, отражают разные стороны рынка ценных бумаг, как процесса их купли-продажи. Но мы исходим из того, что рынок ценных бумаг это не просто отношение, а система экономических отношений. Точнее, если рынок в целом есть система отношений, то рынок ценных бумаг есть в современных условиях системообразующая подсистема данной целостной рыночной системы этих отношений. Таким образом, рынок в целом и рынок ценных бумаг соотносятся как система и подсистема, причем подсистема инфраструктурного характера, обеспечивающая условия для эффективного функционирования системы как таковой в целом. Рыночную подсистему, представленную рынком ценных бумаг, можно уподобить кровеносной системе (артериальной и венозной) живого организма вместе с кровью (финансовыми, инвестиционными ресурсами) в ней циркулирующей и обеспечивающей необходимые и достаточные условия для нормального функционирования (деятельности) всех органов этого организма.
Рынок ценных бумаг как политико-экономическое явление имеет множество срезов своего существования (функционирования и развития). С позиций сформулированной нами цели, исследования, очевидно, он может характеризоваться как система отношений, складывающихся между субъектами инвестиционной деятельности (домохозяйствами, инвестиционными посредниками, предприятиями реального сектора экономики, государственными структурами федерального и регионального уровней) по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов.
Иначе говоря, под рынком ценных бумаг следует понимать систему экономических и правовых отношений между:
* домохозяйствами и инвестиционными посредниками;
* домохозяйствами и предприятиями-эмитентами ценных бумаг;
* домохозяйствами и государственными структурами федерального и регионального уровней как эмитентами ценных бумаг;
* предприятиями (фирмами) и инвестиционными посредниками;
* предприятиями (фирмами) и государственными структурами федерального и регионального уровней как эмитентами ценных бумаг;
* инвестиционными посредниками и властными структурами как эмитентами, продавцами собственных и покупателями (инвесторами)
государственных и муниципальных ценных бумаг;
* регионами и Федерацией в части размещения ценных бумаг субъектов Федерации внутри страны и за ее пределами;
* регионом, органами местного самоуправления как эмитентами, с одной стороны, предприятиями и домохозяйствами - покупателями соответствующих ценных бумаг, с другой;
* государством, регионами, национальными хозяйствующими субъектами и зарубежными национальными и наднациональными экономическими структурами.
Основной функцией и задачей рынка ценных бумаг является обеспечение механизма, позволяющего эмитенту привлекать инвестиции, а потенциальному инвестору вкладывать свой капитал в доходные сферы бизнеса. Поэтому рынок ценных бумаг следует характеризовать как систему отношений, складывающихся между субъектами инвестиционной деятельности по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов.
Как отмечалось выше, ценные бумаги и их специфический рынок есть продукт развития рыночных отношений, прогрессирующего процесса обобществления производства в целом. Поэтому методологические подходы к определению этого процесса необходимо предпринимать, прежде всего, с указанных позиций.
По мнению профессора Г.В.Горланова, “в самом общем смысле слова обобществление есть слияние, сведение разрозненных, обособленных, но родственных по своей сущности процессов и явлений человеческой деятельности и общественных отношений в единый, целостный процесс, ограниченный теми или иными пространственными, временными или социально-экономическими рамками. Иначе говоря, обобществление есть преодоление обособленности в различных областях материальной и духовной деятельности и в этом смысле есть общеисторический процесс, отражающий прогресс человеческого общества, переход от простейших, низших форм его жизнедеятельности к все более высоким, сложным”1.
Иными словами, обобществление в целом и обобществление производств, в частности, есть процесс слияния обособленных, частичных процессов и явлений в единый органически целостный процесс. В данном контексте уже сам по себе феномен рынка, как форма экономического взаимодействия производителей (продавцов) и потребителей (покупателей), являет собой форму существования, функционирования и развития этого процесса. И тем более рынок ценных бумаг выступает здесь как бы в двух ипостасях обобществления.
С одной стороны, как наиболее развитая форма экономического обобществления собственно производства посредством рыночно экономического обобществления инвестиционных ресурсов и самого инвестиционного процесса;
С другой, как форма обобществления (т.е. слияния посредством финансовых механизмов) всех составляющих рынка в целом (местных, региональных, национальных, отдельных продуктовых рынков, рынков услуг, финансов и т.д. и т.п.) Иными словами рынок ценных бумаг как форма обобществления производства в отношении рынка в целом тоже, как формы обобществления того же производства, служит (является) качественно развитой формой более высокого порядка, нежели первая1.
Таким образом, рынок ценных бумаг - есть организационно-экономическая форма обобществления инвестиционной деятельности и самих инвестиционных ресурсов.
Экономические отношения рынка ценных бумаг можно сгруппировать следующим образом: отношения собственности, отношения производства, отношения распределения и перераспределения - мобилизации сбережений с целью инвестирования, отношения переложения риска, отношения государственного воздействия на рынок ценных бумаг.
Кроме экономических отношений, на рынке ценных бумаг имеют место информационные, этические, политические отношения. Экономические отношения рынка ценных бумаг могут быть подразделены на первичные и вторичные. Экономические отношения выражаются как в категориях общей экономической теории, так и в специфических категориях и понятиях рынка ценных бумаг.
Отношения собственности - институциональная основа функционирования рынка ценных бумаг. Номинальный держатель ценных бумаг не всегда совпадает с реальным держателем. Реальный держатель выполняет функции собственника, выступает в качестве юридического или физического лица, определяет судьбу ценной бумаги, несет риск убытков, вступает в сделки, связанные с ценными бумагами, передает ценную бумагу по наследству, в залог. Эти функции существенно отличаются от функций специалистов, оперирующих ценными бумагами, поскольку последние находятся под контролем собственников. Именно реальный собственник получает доход от ценных бумаг. Экономическое отношение собственности выявляют конкретный перечень реальных собственников ценных бумаг.
Отношения производства на рынке ценных бумаг непосредственно не проявляются. Но именно технология и качество производства, его устойчивость определяют доходность ценных бумаг и степень риска вложения в ценные бумаги. Поэтому между покупателем и продавцом ценных бумаг находится не только акт обмена, но и процесс производства, обеспечивающий возврат, вложенных в ценные бумаги средств, а также и их доходность (схема.1).
Схема 1