Страновые и региональные риски
Российский рынок телекоммуникационных услуг становится чрезвычайно конкурентным. Хотя рынок услуг традиционной проводной связи в целом разделен между региональными операторами, каждый из которых в своем регионе является абсолютным монополистом по оказанию таких услуг, конкуренция усиливается за счет увеличения доли новых услуг связи, а также активной деятельности компаний, их предоставляющих.
Что касается основных факторов возникновения политических рисков, то среди них можно выделить следующие:
- несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;
- недостаточная эффективность судебной системы;
- неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.
Ухудшение экономической ситуации в Северо-Западном регионе может произойти в случае существенных изменений в экономической ситуации в России, включая резкие изменения курса национальной валюты, что может повлечь за собой сокращение числа действующих в регионе предприятий промышленности, рост безработицы, снижение платежеспособного спроса населения. Такое развитие событий привело бы к сокращению прироста объемов услуг связи, предоставляемых Эмитентом на территории региона, и замедлению темпов роста доходной базы.
К числу прочих факторов риска, которые могут повлиять на деятельность Эмитента, относятся:
- непродолжительный, к настоящему моменту, срок функционирования объединенной компании, в результате которого у Эмитента могут возникнуть риски и трудности, которые не очевидны к настоящему моменту;
- неопределенность в образовании тарифов, устанавливаемых МАП и их влияния на операции компании.
Риски, связанные с географическими особенностями региона, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и труднодоступностью, отсутствуют.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, отсутствуют, т.к. Эмитент осуществляет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.
Финансовые риски
Эмитент, как и иные хозяйствующие субъекты, подвержен влиянию следующих финансовых рисков:
- валютные риски;
- рыночные риски;
- риски ликвидности.
Валютные риски:
В течение последних лет в России наблюдалось постепенное снижение курса рубля по отношению к ЕВРО и укрепление по отношению к доллару США. Способность Правительства и ЦБ России поддерживать стабильный курс рубля будет зависеть от многих политических и экономических факторов. Среди которых: способность финансировать бюджетный дефицит без обращения к денежной эмиссии, контролирование уровня инфляции и поддержание достаточных резервов иностранной валюты для поддержания курса рубля.
Значительная часть лизинговых контрактов и кредитов Эмитента номинирована в долларах США и ЕВРО. В результате снижения курса рубля относительно ЕВРО Эмитент может увеличить расходы на обслуживание долга.
Начиная с 2003 года, Эмитент целенаправленно проводит политику по снижению доли валютной составляющей в общей сумме обязательств. Так, например в течение 2003 года доля валютной составляющей в общей сумме обязательств сократилась с 40,1% на начало года до 23,9% на конец года. За первое полугодие 2004 года доля валютной составляющей в общей сумме обязательств сократилась до 17,5%.
Также, в случае существенной девальвации рубля (например, на 30-45%) даже соответствующее увеличение тарифов может оказаться недостаточным для того, чтобы компенсировать падение объема услуг в физическом выражении, которое будет вызвано снижением покупательной способности населения.
В этом случае ОАО «СЗТ» планирует осуществить следующие мероприятия:
- оптимизировать затраты, включая меры по ограничению расходов на заработную плату;
- пересмотреть программу капиталовложений;
- принять меры по повышению оборачиваемости дебиторской задолженности.
Изменение процентных ставок:
Изменения денежно-кредитной политики в стране могут привести к усилению инфляции, росту процентных ставок по привлеченным кредитам, используемым Эмитентом, и, соответственно, росту затрат Эмитента.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:
В случае отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на осуществляемую деятельность Эмитент предполагает предпринять следующие действия:
- оптимизировать затраты;
- пересмотреть программу капиталовложений;
- принять меры по повышению оборачиваемости дебиторской задолженности.
Инфляция:
В соответствии с официальным прогнозом Правительства РФ параметров социально – экономического развития России, уровень инфляции составит:
в 2004г. - 10%
в 2005г. - 8%
в 2006г. - 6%
С точки зрения финансовых результатов деятельности Эмитента, влияние фактора инфляции неоднозначно. Снижение темпов инфляции при сохранении экономического роста будет способствовать дальнейшему увеличению реальных доходов населения и корпоративного сектора и, как следствие, приведет к увеличению потребления услуг связи. Напротив, увеличение темпов роста цен может привести как к снижению потребления услуг связи, так и к росту затрат Эмитента (например, за счет роста цен на энергоресурсы), стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно - при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, Эмитент планирует принять меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.
По мнению Эмитента, критический уровень инфляции находится в диапазоне от 30% до 40% годовых.
Предполагаемые действия эмитента по уменьшению риска, вызванного инфляцией:
В случае стремительного роста инфляции эмитент намерен уделять особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, в первую очередь, за счет сокращения запасов, а также пересмотреть существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности.
Риски ликвидности.
Вышеприведенные риски формируют риск ликвидности. Неспособность Эмитента выполнить свои обязательства из-за нехватки денежных средств в требуемые сроки повышает вероятность получения убытка и, как следствие, наступление такого рискового события может повлечь за собой штрафы, пени, ущерб деловой репутации Эмитента и т.п.
По мнению Эмитента, наиболее подвержены влиянию перечисленных в настоящем параграфе финансовых рисков основные финансовые показатели Эмитента – прибыль и себестоимость услуг. На уровень выручки финансовые риски оказывают минимальное влияние. Вероятность появления описанных выше финансовых рисков (резкое изменение валютных курсов, инфляция, рост процентных ставок) в ближайшие годы Эмитент оценивает как низкую.
Правовые риски
Риски, связанные с изменением валютного регулирования:
Риски, связанные с возможностью изменения валютного регулирования, в настоящее время рассматриваются Эмитентом как минимальные. В связи с проведением политики либерализации валютного регулирования риски, связанные с изменениями валютного законодательства, снижаются.
Риски, связанные с изменением налогового законодательства:
В качестве одного из рисков, связанных с изменением действующего законодательства, ОАО «СЗТ» рассматривает тот факт, что с 1 января 2004 г. вступила в силу глава 30 «Налог на имущество организаций» Налогового Кодекса РФ, отменившая применявшуюся Эмитентом ранее льготу по налогу на имущество (освобождение от уплаты налога на имущество с балансовой стоимости линий связи).
В связи с опубликованием в 2004 году Определения Конституционного Суда Российской Федерации № 169-О от 8 апреля 2004 года, Эмитент несет риски того, что данное Определение может повлечь за собой необходимость переноса предприятиями сроков зачета входящего НДС в части операций, финансирование которых было осуществлено за счет заемных средств. Применение налоговыми органами данного Определения на практике может оказать существенное негативное влияние на финансовое состояние Компании, а также привести к изменению классификации сумм входящего НДС, отраженных в настоящее время в составе текущих активов. На дату подготовки данной отчетности руководство Компании не может предсказать эффект влияния этого события на деятельность Компании.
Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:
С 1 января 2004г. вступил в силу новый Таможенный кодекс Российской Федерации, принятый Федеральным законом от 28.05.2003 № 61-ФЗ.
Таможенный кодекс Российской Федерации, утвержденный Верховным Советом Российской Федерации 18.06.93 № 5221-1, остается действующим в части п.п. 6, 8 ст. 110, ст.ст.114, 116, а также ст.119 (в части таможенных сборов) которые действуют по 31 декабря 2004г.
2. Письмом Государственного Таможенного Комитета Российской Федерации от 27.02.2004 № 14-10/7236 «О вступлении в силу нормативных правовых актов ГТК России, изданных в целях реализации Таможенного кодекса Российской Федерации» перечислены вступившие в силу, в том числе в I квартале 2004г., нормативные правовые акты ГТК России, изданные в целях реализации нового Таможенного кодекса Российской Федерации, а также обращено внимание на то, что до вступления в силу нормативных правовых актов ГТК России, изданных в целях реализации новой редакции Таможенного кодекса Российской Федерации, продолжают применяться нормативные и иные правовые акты ГТК России, изданные до 31.12.2003 в части, не противоречащей новой редакции Таможенного кодекса Российской Федерации.
В числе вступивших в силу нормативных актов указано совместное Положение ГТК России и ЦБ России от 22.12.2003 № 01-100/1/243-П «О применении Инструкции Банка России и ГТК России от 13.10.1999 № 86-И и № 01-23/26541 «О порядке осуществления валютного контроля за поступлением в Российскую Федерацию выручки от экспорта товаров» и Инструкции Банка России и ГТК России от 04.10.2000 № 91-И и № 01-11/28644 «О порядке осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров», вступившее в силу 15.02.2004г.
Поскольку большая часть приобретаемого эмитентом оборудования для оказания услуг связи изготавливается из комплектующих иностранного производства, то изменение правил таможенного контроля и пошлин может нести для эмитента определённые риски, связанные с удорожанием приобретаемых основных средств.
Влияние изменения требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): С 1 января 2004 вступил в силу новый Федеральный закон "О связи". В соответствии с указанным законом перечень наименований услуг связи, вносимых в лицензии, и соответствующие перечни лицензионных условий устанавливаются Правительством РФ и ежегодно уточняются. Указанным законом расширен перечень информации, который представляется в лицензирующий орган для получения лицензии.
Для продления срока действия лицензии документы представляются в том же объеме, что и при получении.
В соответствии с указом Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 и постановлением Правительства РФ от 06.04.2004 № 163 лицензирование деятельности в области связи будет осуществлять Федеральная служба по надзору в сфере связи.
Данные изменения могут вызвать дополнительные расходы лицензиата при осуществлении деятельности в области связи.
Судебная практика по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:
Эмитент не участвует в судебных процессах, которые могли бы негативно сказаться на результатах его финансово – хозяйственной деятельности, поэтому изменения судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования) – не повлияют негативно на результаты его деятельности.