Современная система регулирования валютного рынка в Украине
-1-
Валютный рынок как экономическая категория отображает совокупность отношений по совершению операций по купле-продаже иностранной валюты, валютных ценностей, ценных бумаг в иностранной валюте и движения иностранных капиталов.
С практической точки зрения под валютным рынком подразумеваются официальные финансовые центры, в которых сосредоточено совершение валютных операций.
Специфическими чертами современного валютного рынка является:
- высокий динамизм осуществления валютных операций;
- наличие унифицированных и стандартизированных методов организации торговли и заключения контрактов;
- повышение в структуре оборота доли спекулятивных соглашений и соответственно снижение доли коммерческих валютных операций;
- высокий уровень технической оснащённости финансовых учреждений;
- широкое использование международных расчётных единиц;
- интенсивное использование международных единиц;
- интенсивное развитие рынка евровалюты;
- либерализация национальных валютных законодательств и усиление внутренних валютных рынков4
- усиление интернационализации, связанной с углублением хозяйственных связей, повышение уровня концентрации производства и финансового капитала.
В современном мире валютный рынок выполняет ряд важнейших функций, к которым относится:
1) обеспечение внутреннего и международного платежного оборота;
2) ускорение оборачиваемости валютных средств;
3) страхование «обычных» рисков от возможного изменения валютных средств;
4) получение участниками валютных операций прибыли в виде разницы в курсах валют;
5) рыночное и государственно-монополистическое регулирование экономики.
Выполнение функций валютного рынка обеспечивается взаимодействием его участников (агентов), к которым относятся6
- валютная биржи;
- коммерческие банки;
- центральные банки;
- предприятия, финансовые организации, которые осуществляют внешнеэкономические операции;
- предприятия, международные корпорации, финансовые организации, которые осуществляют иностранные вложения активов;
- физические лица;
- валютные брокерские фирмы.
В большинстве государств валютные биржи создаются как самостоятельные некоммерческие организации, цель которых организация валютного рынка по обмену валют для юридических лиц и формирование валютного курса.
Часто на многопрофильных или специализированных биржах создаются специализированные подразделения, которые занимаются валютными операциями. В последние годы начали появляться специализированные валютные биржи, которые обслуживают определённые сегменты валютного рынка:
- Лондонская международная биржа валютных фьючерсов;
- Европейская опционная биржа в Амстердаме и Вене.
В отличии от других стран, где биржевая торговля организована через несколько бирж ( в России – 8 валютных бирж), в Украине он представлен Украинской межбанковской валютной биржей (УМВБ создана 8 июля 1993 года) и Крымской валютной биржей (22 июня 1994 года) при определяющей роли первой из них. Биржевой рынок, организованный УМВБ, работает по формализованным и твёрдо установленным правилам, все основные параметры сделок фиксируются официальной статистикой, информация является полной и достоверной, что отличает биржевой от внебиржевой в любой стране.
УМВБ основана 40 коммерческими банками как закрытое акционерное общество. Сегодня УМВБ представлено 4 филиалами в Днепропетровске (1994 год), Харькове, Львове и Донецке (1995 год). В 1999 г. и 2000 г. структура практически не изменилась.
Основной объём валютных операций выполняют коммерческие банки, которые формируют межбанковский валютный рынок через осуществление всего спектра операций с иностранной валютой, включая как клиентские заявки, так и проведение операций для целей и нужд банка (90%).
Лидеры в сфере валютных операций в Украине являются Укрэксимбанк, Приватбанк, Ва-Банк, Первый Украинский Международный банк и другие.
К функциям центральных банков как участников валютного рынка принадлежит:
- формирование определённой стратегии и тактики в осуществлении политики валютного регулирования, управления валютными резервами, влияние на главные факторы курсообразования через валютные интервенции;
- регулирование уровня учётной ставки, норматива обязательных резервов.
На международный валютный рынок наибольшее влияние оказывают такие Центробанки, как банк Англии, Вундесбанк германии, Федеральная резервная система США.
По степени влияния на валютную политику (маркет-мейкеры, маркет-юзеры):
- предприятия и организации, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность – создают постоянный спрос на валюту в зависимости от экспортно-импортных потоков. они являются активными участниками валютного рынка, которые осуществляют все виды операций через коммерческие банки;
- предприятия, осуществляющие иностранные вложения активов, работают на валютном рынке с целью:
1) вложения производственных инвестиций в свои иностранные филиалы и дочерние фирмы;
2) организация работы на международном фондовом рынке;
3) проведение спекулятивных операций за счёт различных курсов на международном и национальных валютных рынках;
- физические лица совершают операции неторгового характера по поводу купли-продажи наличной валюты (перечисление заработной платы, гонораров, добровольных взносов);
- валютные брокерские фирмы, являясь юридическими лицами, работают с биржами и банками, выполняя функции посредников по поручению клиентов.
Сложная экономическая природа, характерные функции и многообразие участников валютного рынка обуславливают многоплановость его структуры.
валютные рынки можно классифицировать по нескольким признакам:
1) по виду операций выделяют валютный рынок конверсионных операций, то есть по обмену наличной и безналичной иностранной валюты и депозитных операций (то есть по привлечению и размещению валютных активов).
2) По территориальному признаку принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, дальневосточный. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры:
В Европе – Лондон, Цюрих, Франкфрут-на-Майне, Париж.
В Северной Америке – Нью-Йорк.
В Азии – Токио, Сингапур, Гонконг.
На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте.
На региональных валютных рынках банки проводят операции только с конкретными конвертируемыми валютами (сингапурский доллар, саудовский реал, кувейтский динар и т.д.).
Под национальными валютными рынками, как правило, понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, а так же банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций.
Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции проводимые на валютных биржах.
Выделение национальных, региональных и международных валютных рынков в настоящее время является в значительной мере условным, то есть благодаря развитию техники связи, снятия валютных ограничений в развитых странах валютный рынок приобрёл относительную технико-организационную целостность в мировом масштабе. По экспертным оценкам объём операций на межбанковском рынке составляет в среднем 40,1 млн. долл.
3) В зависимости от степени либерализации валютного законодательства валютный рынок делится на официальный и «чёрный».
Официальным является рынок, где операции с иностранной валютой легализированы и осуществляются в строгом соответствии с действующим валютном законодательством.
4) В зависимости от механизма осуществления торгов на официальном валютном рынке, он в свою очередь делится на:
- биржевой, который представлен деятельностью валютных бирж;
- внебиржевой, который организован дилерами (членами и не членами валютной биржи), осуществляющих операции с валютой по телефону и компьютерным сетям.
Операции внебиржевого рынка осуществляются на межбанковском и клиентском валютном рынке (операции с валютой клиентами банка).
Межбанковские валютные рынки представлены прежде всего НБУ, коммерческими банками, уполномоченными кредитно-финансовыми учреждениями (которые получили лицензии НБУ на право совершения операций с валютой) и валютной биржей.
Субъекты межбанковского валютного рынка Украины покупают иностранную валюту для соответственных нужд и по поручениям клиентов (резидентов, нерезидентов) с целью перечисления иностранной валюты за пределы Украины.
Цели, на которые может приобретены иностранная валюта на межбанковском рынке определены целым рядом нормативных актов Национального банка Украины, касающихся банков, юридических и физических лиц.
«Чёрный» рынок – это нелегальный рынок, где осуществляются операции с валютой физическими лицами в обход действующего валютного законодательства.
Соотношение между официальным и чёрным рынком определяют:
- степенью регулирования валютных отношений в стране;
- границами допустимых отклонений рыночного курса от официального;
- доступностью для всех субъектов валютного рынка операций на его официальном сегменте;
- разветвлённостью обменных пунктов.
5) По видам валютных курсов различают валютные рынки с одним и двойным режимом валютных курсов.
Валютный рынок со свободными валютными курсами характеризуется наличием плавающих валютных курсов, котировки которых устанавливаются на биржевых торгах.
Двойной режим валютных курсов означает, что часть валютного рынка обслуживает операции текущего платёжного баланса , регулируемого властями (ограниченное число участников и котировки валют, осуществляет жёсткий контроль).
Вместе с тем существует свободный рынок для финансовых операций, курс на котором отличается от курса на регулируемом рынке.
6) По сроку различают наличный и срочный валютный рынок (соотношение зависит от степени развитости относительно накопленного опыта и правового обеспечения).
-2-
Функционирование валютного рынка основано прежде всего на торговле валютой.
Под торговлей валютой понимается покупка и продажа иностранной валюты за национальную и другие конвертируемые валюты.
Термин «валюта» в международной торговле означает денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платёжные документы, выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчётах.
Отношения между участниками валютного рынка невозможны без обмены валютами и определения их пропорций.
Под обменом одной валюты на другую понимается покупка и продажа иностранной валюты за национальную или другие валюты, а пропорции их обмена устанавливаются через их котировку.
Котировка – определение и установление курса иностранной валюты к национальной. Котировка валют позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предлагаемых для обмена.
Исторически сложились два метода котировки: прямая и косвенная. При прямой котировке, применяемой в настоящее время большинством стран, за единицу или кратное число единиц принимается иностранная валюта, которая соизмеряется с национальной. Котировка делается всегда с точностью до четырех знаков после запятой.
Например:
Нью-Йорк на Лондон 1ф.ст. = 1,6833 доллара США;
Париж на Нью-Йорк 1доллар = 5,7045 фр. франков.
Косвенная котировка, обратная прямой, когда за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.
Преимущественно косвенная котировка применяется в Великобритании. Что касается США, то для внутренних целей используется принцип прямой котировки, а в международной сфер американские банки применяют метод косвенной котировки для многих валют, кроме фунта стерлингов.
Например, вид котировки на валютном рынке в Лондоне: 1ф.ст. = 1,6940 долларов США.
Косвенная котировка имеет определенное практическое преимущество, так как на ее основе без всяких вычислений можно определить разницу между курсами национальной валюты к иностранным валютам.
Например: котировка на валютном рынке в Нью-Йорке
1доллар США = 2,8060 марки = 2,3363 швейцарских франка.
Вид валютной котировки не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая и все пары обратимы: 1£=1,5$ и 1$ = 0,75£.
Валютный курс – это соотношение обмена двух денежных единиц на валютном рынке, формирующееся в зависимости от спроса и предложения той или иной валюты, а так же от ряда других факторов.
Существует также дифференциация курсов в зависимости от покупки или продажи валюты:
1) Курс покупателя (по нему приобретается валюта);
2) Курс продавца (по этому курсу валюта продается банком).Курсы продавцов выше курсов покупателей, за исключением валютного рынка Лондона (косвенная котировка). Разница между курсами составляет банковскую прибыль (маржу).
3) Средний курс – средняя арифметическая курсов продавца и покупателя. Она используется в основном дилерами, а также при экономических сопоставлениях за определенные промежутки времени, иногда во внешнеторговых контрактах для определения курсов валют или способов их пересчета.
4) Кросс-курсы. Котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте.
С 50-х годов кросс-курс национальных валют устанавливается, как правило, к доллару США.
Например, если швейцарский банк хочет узнать курс швейцарского франка к шведской кроне, то он исходит из курсов обеих валют к доллару и затем выводят кросс-курс швейцарского франка к швейцарской кроне:
Х швейцарских франков = 100 шведских крон
3,7949 шведских крон = 1доллар США
1 доллар США = 1,9872 швейцарских франков,
откуда
100 шведских крон = (100*1,9872) / 3,7949 = 52,3692 швейц. франка.
При использовании обратной котировки курс фунта стерлингов к швейцарскому франку рассчитывается из курсов этих валют к доллару.
Х швейцарских франков = 1 ф. ст.
1ф.ст. = 2,0390 $ США
1$ США = 1,9872 швейцарских франка,
откуда 1₤ = 2,0390*1,9872=4,0519 швейцарск. франка.
5) Фиксинг-курс – определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов продавца и покупателя.
Курсы продавцов и покупателей публикуются в официальных бюллетенях – своего рода прейскурантах иностранных валют. Обычно в таких котировальных таблицах публикуются не все курсы дня, а лишь курсы при последних валютных сделках, называемых заключительными. При этом в одних бюллетенях указываются курсы продавцов и покупателей, а в других – средние курсы.
Курсы, обозначаемые в котировальных таблицах – это, как правило, курсы телеграфного перевода. Курсы других платежных средств определяются на основе курса телеграфного перевода, который почти всегда выше курса почтового перевода, чека, срочной тратты и банкноты, так как при телеграфном переводе инвалюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка.
Курс чека всегда ниже курса телеграфного перевода и, как правило, устанавливается на его основе за вычетом процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую.
Курс срочной тратты устанавливается на основе курса телеграфного перевода за вычетом процентов за число дней с момента покупки векселя до его оплаты.
Курс иностранных банкнот обычно приближен к курсу почтового перевода, отклоняясь от него вверх или вниз в зависимости от спроса и предложения этого средства платежа. Курс банкнот при покупке устанавливается, как правило, ниже курса чека, а при продаже – чуть выше.
Все виды обменных курсов определяются через колебания спроса и предложения. Но на состояние курсов, более чем на все другие цены, оказывают влияние так называемые внерыночные факторы, главным образом госвмешательство.
В прошлом валютные курсы закреплялись на относительно твердой основе – золотом содержании валюты. Установленный в 1933 году паритет 35долларов США за 1 тройскую унцию (31,1грамм) золота продержался без изменений 35 лет.
Каждая национальная денежная единица имела определенное золотое содержание и была разменна на золото, вопрос о валютном обмене решался путем сопоставления весовых количеств золота, нахождением золотого паритета валют. Отклонения были и тогда, но они находились в пределах так называемых «золотых точек», то есть отражали различия в расходах по упаковке, транспортировке, при пересылке монетного или слиткового золота.
Пик цен на золото (до 800$) приходился на конец 79 – начало 80года. 1993-1994гг. – цена 350-400$ за унцию.
Что же управляет валютным курсом в современных условиях?
Прежде всего следует различать конъюнктурные и структурные (долгосрочные) изменения, влияющие на валютный курс.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами, догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, на сколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики Курс доллара падал во время войны с Ираком, кризисные явления 1991-1992гг. Референдумы о вхождении в Европейскую валютную систему вызвали заметные колебания курсов ряда европейских валют.
Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на динамику курса валюты действуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии.
В числе этих факторов выделяют следующие:
1) Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменение. Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.
2) Рост национального дохода, обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем, как товарный импорт может увеличить отток инвалюты.
3) Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров (Р>Р1) усиливает закупки более дешевых иностранных товаров. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.
4) При прочих равных условиях повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но это приводит к удорожанию кредита, угнетающе действует на инвестиционную деятельность внутри страны.
5) Степень развитости рынка ценных бумаг, составляющих конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок притягивает национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.
6) Инфляционные процессы. Наблюдается достаточно ясно выраженная зависимость уровня инфляции (рост цен внутри страны) с понижением курса ее валюты (на долгосрочный период).
7) Государственное регулирование. Если в стране проводится ограничительная политика, то этому сопутствует, как правило, временное угнетение деловой активности. Импорт падает, экспорт растет (поставщик активизирует поиск рынков сбыта). Результатом может быть положительное сальдо платежного баланса и повышение обменного курса. В противоположном направлении действует политика увеличения бюджетных расходов и денежной массы, возрастание платежного дефицита и удешевление валюты.
Инструментом специального государственного воздействия на валютный курс являются такие макроэкономические действия, как манипулирование процентными ставками, валютные интервенции и девальвация. Эпизодическое воздействие на валютный курс оказывают внерыночные силы, стихийные бедствия, войны, социальные конфликты, а также открытие новых месторождений (открытие нефти в Великобритании позволили экспортировать нефть, что привело к удорожанию ₤).
Важное место при изучении факторов, влияющих на валютный курс, оказывает его прогнозирования. При составлении количественных параметров начинают, обычно, с предположительного поведения денежных агрегатов.
Инструментом такого анализа может служить известное уравнение обмена: MV=PY.
Записав это уравнение для гривны (грн.) и доллара ($), получим:
МгрнVгрн = РгрнYгрн, (5.1)
М$ V$ = P$ Y$, (5.2)
и поделив одно уравнение на другое, получим соотношение для цен, которое соответствует паритету покупательной способности гривны и доллара:
 |
(5.3)
То есть, при постоянном скоростном коэффициенте Vгрн / V$ из этого уравнения следует, что цена доллара в гривнах должна расти на 1% :
- на каждый 1% роста гривенной денежной массы Мгрн;
- на каждый 1% падения долларовой денежной массы М$;
- на каждый 1% падения реального ВНП в гривенной зоне Yгрн;
- на каждый 1% роста реального ВНП в долларовой зоне Y$.
Оправдывает себя и технический или графический подход к составлению прогнозов, по которым можно экстраполировать в будущее. Так же могут быть вероятны повторения тех или иных «графических моментов», которые возникали в недавнем прошлом (ступенчатость роста курса и др.).
-3-
Все операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на:
1) Текущие валютные операции;
2) Валютные операции, связанные с движением капитала.
В настоящее время более широкое значение приобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежа предоставляется на минимальный срок.
Все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтому их достаточно сложно их классифицировать. Общий состав операций с валютой можно представить следующей схемой, представленной на рисунке 5.1.
Каждая из этих операций имеет свои особенности назначения.
Установление корреспондентских отношений с иностранными банками.
Для осуществления международных расчетов банк открывает в иностранных банках и у себя корреспондентские счета «НОСТРО» и «ЛОРО». Счет «ностро» это текущий счет, открытый на имя коммерческого банка у банка корреспондента. Счет «лоро» – это текущий счет, открытый в коммерческом банке на имя банка-корреспондента.
 |
Рисунок 5.1 – Схема классификации операций с валютой.
Операции по международным расчетам, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг
Во внешней торговле применяются такие формы расчетов, как документарный аккредитив, документарное инкассо, банковский перевод.
Документарный аккредитив это обязательство банка, открывшего аккредитив (банка-эмитента) по просьбе своего клиента-приказодателя (импортера), производить платежи в пользу экспортера (бенефициара) против документов, указанных в аккредитиве.
При расчетах по экспорту в форме документарного аккредитива иностранный банк открывает его у себя по поручению фирмы-экспортера и посылает банку об этом аккредитивное письмо, в котором указывается вид аккредитива и порядок выплат по нему. На каждый аккредитив открывается досье.
В расчетах по форме документарное инкассо – банк-эмитент принимает на себя обязательство предъявить предоставленные доверителем документы плательщику (импортеру) для акцепта и получения денег.
При применении банковских переводов в расчетах вся валютная выручка зачисляется на транзитные счета в уполномоченных банках. После поступления ее на транзитный счет в поручение о переводе поступившей суммы или части ее на текущий счет указывается и продажа части экспортной выручки на внутреннем валютном рынке в порядке обязательной продажи.
Операции по привлечению и размещению банком валютных средств.
Эти операции включают в себя следующие виды:
- привлечение депозитов:
1) физических лиц;
2) юридических лиц, в том числе межбанковские депозиты.
- выдача кредитов:
1) физическим лицам;
2) юридическим лицам.
- размещение кредитов на межбанковском рынке.
Открытие и ведение валютных счетов клиентуры.
Данная операция включает в себя следующие виды:
- открытие валютных счетов юридическими лицами (резидентами и нерезидентами); физическим лицам;
- начисление процентов по остаткам на счетах;
- предоставление выписок по мере совершения операции;
- оформление архива счета за любой промежуток времени;
- выполнение операций по распоряжению клиентов, относительно средств на их валютных счетах (оплата предоставленных документов, покупка и продажа инвалюты за счет средств клиентов);
- контроль за экспортно-импортными операциями.
Неторговые операции коммерческого банка
К неторговым операциям относятся операции по обслуживанию клиентов, не связанных с проведением расчетов по экспорту и импорту товаров и услуг клиентов банка движением капитала. Уполномоченные банки могут совершать следующие операции неторгового характера:
1) Покупку и продажу наличной инвалюты и платежных документов в инвалюте;
2) Инкассо иностранной валюты и платежных документов в валюте;
3) Осуществлять выпуск и обслуживание пластиковых карточек клиентов банка;
4) Производить покупку (оплату) дорожных чеков иностранных банков;
5) Оплату денежных аккредитивов и выставление аналогичных аккредитивов.
Конверсионные операции.
Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе и валюты с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных гривен.
Сделка с немедленной поставкой (наличная сделка – cash) – это конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более, чем на два рабочих банковских дня.
1) При этом под сделкой типа «TODAY» понимается конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки.
2) Сделка типа «TOMORROW» представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день.
3) Под сделкой типа «SPOT» понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Главными целями проведения операций «spot» являются:
- обеспечение потребностей клиента банка в иностранной валюте;
- перелив средств из одной валюты в другую;
- проведение спекулятивных операций.
Второй вид сделок – срочные операции. Расчет по ним производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Срочные сделки заключаются в целях:
- страхования от изменения курсов валют;
- извлечения спекулятивной прибыли.
На практике используются следующие виды срочных сделок:
1) Форвардные операции.
Форвардные сделки возникли как форма страхования при внешнеторговых операциях. Если товар продается в кредит, то экспортер, стремясь сохранить стоимость своей валютной выручки, заключает срочную сделку по продаже валюты по существующему в данный момент курсу. Импортер, закупая товар в кредит и страхуя себя от повышения курса валюты страны происхождения товара, может выступить в качестве покупателя этой валюты по фиксированному на момент заключения срочной сделки курсу.
Форвардный курс слагается из СПОТ-курса на момент заключения сделки и премии, или дисконта, то есть надбавки или скидки в зависимости от процентных ставок на данный срок. Форвардный курс имеет тенденцию превышать курс СПОТ на столько, на сколько банковские ставки котирующейся валюты ниже, чем процентные ставки контрагентной валюты. То есть, валюта страны, где банковская ставка выше на 1% будет иметь в форвардных сделках 1% скидку, срочный курс будет на 1% ниже курса СПОТ. Там же, где процентные ставки ниже, в форвардном курсе будет находиться премия по сравнению со СПОТ-курсом. При одинаковых ставках банковского процента регулятором валютного обмена остается СПОТ-курс.
Среди прочих сделок с иностранной валютой, кроме сделок с условием поставки валюты на определенную дату (сделки с аутрайтом), выделяются сделки с опционом – с условием нефиксированной даты поставки. Различают опционы временные, опционы покупателя и продавца. Во всех случаях одна из сторон платит другой дополнительную премию, но в замен получает особое право. При временном опционе – право выбора времени поставки валюты. Банк продает валюту своему клиенту по форвардному курсу плюс дополнительная премия с дополнительным сроком поставки. Но клиент получает право потребовать выплату в любое время в течение фиксированного периода.
Если опцион получает покупатель, то в качестве предмета выбора может быть право отказаться от приема валютного товара. Право отказаться от сделки в течение форвардного срока может принадлежать и продавцу, который уплатит премию покупателю.
Сделка «своп» - это покупка или продажа валюты на условиях фиксированного курса, но с одновременным заключением обратной форвардной сделки.
При этом два партнера (банки, корпорации) договариваются о встречных платежах. По операциям «своп» наличная сделка совершается по курсу СПОТ, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта, в зависимости от движения валютного курса.
Операции «своп» используются в целях:
- совершения коммерческих сделок – банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк имел лишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их за национальную валюту на условиях СПОТ одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу форвард. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту.
- Приобретение банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов.
- Кредитование клиентов. Например, клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте (швейцарские франки), а банк располагает ресурсами в другой валюте (долларах). Он может удовлетворить кредитную заявку, переведя доллары в швейцарские франки путем операции «своп».
Различают операции «валютный» и «процентный своп». «Валютный своп» используется в целях страхования от рисков неблагоприятного изменения процентных ставок и валютных рисков по кредитным операциям.
Операция «процентный своп» представляет срочное или долгосрочное соглашение между двумя банками или финансовыми организациями, согласно которому одна сторона берет на себя обязательство выплачивать по определенной сумме кредита проценты по фиксированной ставке, а другая обязуется выплачивать по той же сумме кредита, выраженной в той же валюте, но по плавающей ставке.
При этом участники сделки «процентный своп» не вступают в кредитные отношения между собой, а реального движения средств по кредиту не происходит.
По сделке «валютный своп» стороны согласовывают сумму основного долга в одной валюте и ее эквивалент в другой валюте, то есть обе стороны обмениваются обязательствами по займам. Но в отличие от «процентного свопа», где реального движения средств не происходит и стороны обмениваются только процентными платежами (при этом на практике платежи производятся, как правило, в размере разницы между большей и меньшей суммами начисленных процентов), по сделке «валютный своп» платежу подлежат как сумма процентов, так и основная сумма.
Валютный арбитраж – особый вид валютных сделок, основная цель проведения которых – извлечение прибыли в разнице курсов валют на рынках разных стран (пространственный арбитраж) или на изменении валютного курса во времени (временной арбитраж). Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов.
Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок, в отличие от пространственного арбитража в конверсионном арбитраже начальная и конечная валюты не совпадают.
Процентный арбитраж предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премии при совершении операции «форвард».
Наиболее современной операцией на валютном рынке являются фьючерсный контракт. Фьючерсы возникли в виде контрактов на поставку сырья и продовольствия по согласованной цене к определенному сроку.
Фьючерсные контракты используются и на валютном рынке, где продаются и покупаются пакеты ценных бумаг, депозиты, иностранная валюта. Выставляя финансовые фьючерсы на продажу, брокеры обычно сообщают дату заключения и погашения контракта, процентные ставки. Выгода для покупателей будет зависеть от изменения валюты, в которой составлен контракт, и процентов по краткосрочным банковским вкладам.
Фьючерсные контракты – показатель активности рынка ценных бумаг. Биржа выступает посредником между продавцом и покупателем фьючерсов, гарантирует урегулирование и исполнение расчетов. Для этого с продавцов и покупателей взимается гарантийный взнос, составляющий определенный процент от суммы сделки.
Со стабилизацией долларового курса цены на рынке фьючерсов успокаиваются. Но ожидание перемен (инфляция условий кредита) может заметно развести динамику валютных и фьючерсных курсов.
Методы страхования валютных рисков – это финансовые операции, позволяющие либо полностью, либо частично уклоняться от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемым изменением валютного курса.
Система мер по уменьшению валютных потерь называется хеджированием. К ним можно отнести рассмотренные виды валютных операций: форварды, опционы, своп - сделки, фьючерсы. Они служат естественными методами краткосрочного хеджирования, которое заложено в самой двоякой роли валютной операции – получение прибыли и страхование от убытков.
Кроме этих валютных операций существуют методы прямого страхования рисков:
1) Структурная балансировка резервов, заключающаяся в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Кроме этого данная мера подразумевает освобождение от ненадежных фондовых ценностей.
2) Манипулирование сроками платежа – «лидз энд лэгз» - опережение и отставание. Когда ожидаются резкие изменения валютных курсов, то банки стремятся манипулировать сроками расчетов: если ожидается повышение курса валюты платежа, применяются досрочные выплаты и наоборот, если предполагается понижение курса, то платеж задерживают. Подобные меры используют при оплате товара и услуг, переводе прибыли. Применение этих методов может быть ограничено условиями контракта.
3) Дисконтирование векселей в иностранной валюте является формой страхования внешнеторговых операций, при которых банк не берет на себя риск валютных колебаний. При подобном хеджировании клиента, он может получить сумму долга по согласованному с банком курсу, но с оплатой комиссионных.
4) Хеджирование путем «мультивалютной оговорки», в соответствии с которой сумма денежных обязательств пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и, соответственно, «валютной корзиной» (валюты, курсы которых «плавают» в противоположных направлениях, делая стоимостную корзину более стабильной). «Корзина», как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа по отношению к определенному набору других валют снижает вероятность резкого изменения суммы платежа.
5) Самострахование. Применяется предприятиями независимо от других методов и заключается в том, что величина возможного убытка от изменения валютного курса заранее включается в цену и используется для образования страхового фонда.
-4-
Операции с иностранной валютой на территории Украины осуществляются в соответствии с Декретом Кабинета Министров Украины «О системе валютного регулирования и валютного контроля» от 19 января 1993года и других документов, которые определяют, что участниками рынка в Украине являются:
1) НБУ.
2) Уполномоченные коммерческие банки.
3) Кредитно-финансовые учреждения, которые получили лицензию НБУ на право проведения валютных операций.
4) Юридические лица, которые заключили с агентами соглашение на открытие пунктов обмена иностранных валют.
5) Кредитно-финансовые учреждения-нерезиденты, которые получили индивидуальные лицензии НБУ на право проведения операций на валютном рынке Украины.
К валютным операциям в целом относятся операции, связанные:
- с переходом права собственности на валютные ценности, за исключением операций, которые осуществляются между резидентами в валюте Украины;
- с использованием валютных ценностей в международном обороте, как способов платежа;
- с ввозом, переводом и пересылкой на территории Украины и вывозом, переводом за ее пределы валютных ценностей.
Валютными ценностями на территории Украины являются:
1) Валюта Украины, под которой понимают денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, в других формах, которые пребывают в обороте и являются законным платежным средством на территории Украины.
2) Платежные документы и другие бумаги (акции, облигации, купоны к ним, векселя, аккредитивы, чеки, депозитные сертификаты, другие банковские документы, выраженные в валюте Украины).
3) Иностранная валюта – иностранные денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, которые являются законным платежным средством на территории соответствующего иностранного государства, средства в денежных единицах, которые находятся на счетах, или вносятся в банковские или другие кредитно-финансовые учреждения за границами Украины.
4) Платежные средства, выраженные в иностранной валюте или монетарных металлах.
5) Монетарные металлы: золото и металлы иридиево-платиновых групп в каком-либо виде и состоянии, за исключением ювелирных, промышленных и бытовых изделий из этих металлов и лома этих металлов.
Участниками валютных операций могут быть юридические и физические лица, которые с точки зрения валютного регулирования рассматриваются как резиденты и нерезиденты.
К резидентам принадлежат:
1) Физические лица (граждане Украины, иностранные граждане, лица без гражданства), которые имеют постоянное место проживания на территории Украины, в том числе те, которые временно находятся за границей.
2) Юридические лица, субъекты предпринимательской деятельности, которые не имеют статуса юридического лица (филиалы) с местонахождением на территории Украины, которые осуществляют свою деятельность на основании законов Украины.
3) Дипломатические, консульские, торговые и другие официальные представительства Украины заграницей, которые пользуются имуществом и дипломатическими привилегиями, а также филиалы и представительства предприятий за границей, которые не осуществляют предпринимательской деятельности.
Нерезиденты – наоборот.
Резиденты и нерезиденты имеют право также осуществлять операции с учетом ограничений, установленных Декретом Кабинета Министров.
Для осуществления операций с валютой резидент -юридическое лицо обязан открыть в банке валютные счета, которые делятся на:
- расчетные;
- субрасчетные;
- депозитные и др.
Одновременно с открытием расчетного счета в иностранной валюте юридическими лицами открывается распределительный (блокировочный или транзитный) счет.
Распределительный счет – это валютный счет, на который зачисляются суммы валютных поступлений от продажи товаров и услуг за иностранную валюту независимо от источников ее поступления. Указанная сумма подлежит обязательному и полному зачислению на специальный распределительный счет, который открывается в коммерческих банка, которые имеют лицензию НБУ.
На текущий валютный счет зачисляется часть валютных средств, которая остается в распоряжении предприятия, организации после обязательной продажи части поступлений в иностранной валюте.
На субрасчетный счет могут быть зачислены валютные средства за реализованные товары и услуги, перечисленные головным предприятием или купленные на межбанковском рынке. Они открываются для филиалов и других подразделений, которые имеют право на использование иностранной валюты.
Депозитные счета в иностранной валюте открываются физическим и юридическим лицам (резидентам и нерезидентам) на основании депозитного договора между собственником счета и банком на определенный в договоре срок.
Осуществление расчетных операций и выдача наличности с депозитных счетов юридических лиц запрещается.
В соответствии с Декретом Кабинета Министров Украины «О системе валютного регулирования и валютном контроле» все поступления на счета резидентов в иностранной валюте подлежат обязательной продаже через уполномоченные банки на межбанковском рынке на протяжении 5 банковских дней с момента зачисления этих поступлений. Обязательной продаже через уполномоченные банки на межбанковском валютном рынке подлежат 50% поступлений в иностранной валюте. Остаток средств остается в распоряжении резидентов и используется ими в соответствии с правилами валютного регулирования.
Законодательными актами по вопросам валютного регулирования предусмотрен ряд случаев, когда резиденты освобождаются от обязательной продаже поступлений в иностранной валюте. Так, обязательной продаже не подлежат:
1) средства в конвертируемой валюте, приобретенные на межбанковском валютном рынке;
2) средства в иностранной валюте, полученные физическими лицами-резидентами, включая оплату труда, за исключением средств, полученных от предпринимательской деятельности;
3) средства в иностранной валюте, которые принадлежат дипломатическим, консульским, торговым и другим представительствам Украины, которые пользуются иммунитетом и дипломатическими привилегиями;
4) средства в иностранной валюте, которые принадлежат уполномоченным банкам, которые имеют лицензию НБУ;
5) средства в международных единицах, которые использовались в торговом обороте с зарубежными странами;
6) средства в иностранной валюте, полученные от приватизации государственного имущества.
При заключении договоров на импорт продукции в Украину резидент должен использовать формы расчетов с нерезидентами, предусмотренные действующим законодательством, и с учетом ограничений, установленных НБУ на момент совершения расчетов.
Импортные операции резидентов, которые осуществляются на основании отсрочки платежа, когда отсрочка более 90 дней с момента совершенствования авансового платежа или выставления векселя в пользу поставщика продукции, необходимо индивидуальное разрешение регионального управления НБУ по месту регистрации плательщика.
При отсутствии на счете резидента предусмотренной контрактом свободно конвертируемой валюты, уполномоченный банк осуществляет конвертацию имеющейся валюты в валюту контракта по курсу покупки.
В случае использования другой свободно конвертируемой валюты, предусмотренной контрактом, пересчет контракта в валюте, в которой будет осуществлен платеж, проводится по кросс-курсу на последнюю дату публикации в «Financial times» перед совершением платежа или по данным системы Рейтер на дату совершения платежа.
Резиденты, которые покупают иностранную валюту через уполномоченные банки для обеспечения исполнения обязательств перед нерезидентами, обязаны осуществлять перерасчет таких сумм на валютные счета резидентов.
Нарушение резидентами предусмотренных сроков влечет за собой начисление пени за каждый день просрочки в размере 0,3% от суммы недополученной выручки (таможенная стоимость недопоставленной продукции) в иностранной валюте, пересчет по официальному валютному курсу в день начисления пени.
В случае нарушения резидентами определенных сроков приобретения валюта продается уполномоченным банком на протяжении 5 рабочих дней на межбанковском рынке Украины.
Развитие валютного рынка невозможно без создания эффективной системы валютного контроля, целью которого является обеспечение выполнения норм валютного законодательства Украины всеми резидентами и нерезидентами на территории государства.
Главным органом валютного контроля в Украине является НБУ. Национальный банк не только контролирует выполнение правил регулирования валютных операций на территории Украины, а и обеспечивает выполнение уполномоченными банками функций по осуществлению валютного контроля по операциям, которые проводятся через эти банки.
Другие государственные органы также имеют некоторые полномочия в сфере валютного контроля. Например:
- государственная налоговая инспекция – осуществляет финансовый контроль за валютными операциями;
- государственная таможенная служба – контролирует выполнение правил перемещения валютных ценностей за границу;
- министерство связи – наблюдает за выполнением правил почтовых переводов и пересылку валютных ценностей за границу.
Тема 6