Процентные ставки

Процентные ставки – следующий, чрезвычайно важный инструмент денежно-кредитного регулирования. Процентные ставки являются предметом регулирования со стороны центральных банков. Устанавливая ставки но своим операциям, центральный банк задает ориентир всем остальным ставкам в экономике (кредитным, депозитным, ставкам доходность государственных и корпоративных ценных бумаг и пр.). Изменяя ставки, монетарная власть тем самым воздействует на экономическую активность. Через процентный канал возможно косвенно влиять на решения экономических субъектов о потреблении, сбережении и инвестировании и таким образом воздействовать на уровень совокупного спроса, экономическую активность и инфляцию. Повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, снижению инфляции и удорожанию национальной валюты. Понижение процентных ставок приводит к прямо противоположным последствиям.

В мировой экономике общепризнанную роль играют так называемые ключевые процентные ставки – это ставки центральных банков ведущих стран и ставки мирового денежного рынка. В условиях финансовой глобализации они имеют важное значение, не только в ареале их происхождения, но и для всех участников трансграничных финансовокредитных потоков.

Для стабилизации денежного рынка центральными банками ряда стран используется система коридора процентных ставок (interest rates corridor system), или "система канала" (channelsystem). Процентный коридор образуют максимальная по рефинансированию и минимальная по абсорбированию ликвидности процентные ставки. В рамках коридора находятся все остальные ставки. Центральные банки, используя коридор ставок, могут ужесточать или смягчать денежно-кредитную политику, сдвигая коридор вверх или вниз, сохраняя его ширину неизменным. Для эффективного управления ценой ресурсов на межбанковском рынке процентный коридор должен быть достаточно узким. Удерживание ставок внутри процентного коридора, избежание избыточной волатильности процентных ставок на денежном рынке именуется механизмом тонкой настройки. В настоящее время в Российской Федерации верхней границей коридора является ставка кредита овернайт 6,50%, а нижней границей – депозитная ставка овернайт 4,50%.

Среди развитых стран система процентного коридора действует в Австралии, Канаде, Исландии, Швеции, Норвегии, Новой Зеландии и еврозоне. Некоторые центральные банки развивающихся стран и государств с переходной экономикой также поддерживают коридор процентных ставок. Среди этих стран Чехия, Венгрия, Словакия, Индия, Бразилия, Египет, Катар, Таиланд, Шри-Ланка, Нигерия.

В систему процентных ставок Банка России входят:

• ставка рефинансирования как информационно-справочный ориентир для кредитного рынка;

• ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России, осуществляемым с кредитными организациями.

В последнее время Центральный банк упростил линейку процентных ставок за счет отказа от некоторых видов и унификации срочности ставок. В сентябре 2013 г. введена ключевая ставка – индикатор направленности денежно- кредитной политики. Ею стала единая ставка по основным рыночным операциям (ставка аукционов недельного РЕПО и депозитных аукционов) на срок – 1 неделя. Естественно, она является плавающей. Проводя операции но регулированию ликвидности банковского сектора, Банк России стремится к поддержанию однодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки.

Долгие годы идеологически главной в семействе процентных ставок в России считалась ставка рефинансирования. За последние годы ставка рефинансирования Центрального банка РФ колебалась в соответствии с изменениями макроэкономических условий и одновременно сама способствовала их изменениям. В 1993–1994 гг. она достигала уровня 210%, с тех пор постепенно снижалась с несколькими всплесками и падениями. С апреля 2009 до марта 2011 г. ставка рефинансирования снижалась 14 раз с целью стимулирования выхода экономики из кризиса. По состоянию на начало 2014 г. ставка составляет 8,25%. Однако по этой ставке операции практически не проводятся. Поэтому решено, что к 1 января 2016 г. ставка рефинансирования будет скорректирована до уровня ключевой ставки – ставки недельного РЕПО (сейчас между ними разрыв около трех процентных пунктов). До этого ставка рефинансирования будет носить справочный характер.

Несколько раз снижались и другие процентные ставки Банка России. Такая стимулирующая денежно-кредитная политика проводилась в условиях замедления инфляции и умеренных инфляционных ожиданий, дабы обеспечить доступность заемных средств для реального сектора экономики и создать условия для восстановления внутреннего спроса. В дальнейшем процентная политика будет зависеть от соотношения рисков усиления инфляционного давления и замедления экономического роста. Все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки Банка России по основным рыночным (т.е. аукционным) инструментам рефинансирования банков.

Именно управление процентными ставками становится для России важнейшим инструментом денежно-кредитного регулирования. Это обусловлено переходом к инфляционному таргетированию и режиму свободного плавания национальной валюты.

Помимо обязательного резервирования и процентных ставок, Центральный банк использует и другие инструменты воздействия на денежное предложение. Их можно разделить па две группы – инструменты предоставления ликвидности, т.е. рефинансирование банков, и инструменты абсорбирования (стерилизации) ликвидности. Очевидно, что первая группа методов применяется при мягкой политике, вторая – при более жесткой. Представим их в более конкретном виде (табл. 13.2).