Понятия "риск" и "неопределенность"

До начала прошлого века понятия "риск" и "неопределенность" являлись практически синонимами. Однако в 1921 г. Ф. Найт^[1] впервые показал различие между этими терминами. Согласно Найту неопределенность это неполнота или неточность информации об условиях хозяйственной деятельности, а риск – это измеримая возможность потери части ресурсов, недополучения дохода или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности вследствие неопределенности.

Другими словами, неполнота информации или ее отсутствие создает неопределенность. Но если у нас нет необходимости принимать решения, то нет и риска, так как мы не можем принять неправильное решение. Например, человек лежит дома, болеет и не знает, какая погода за окном. Ситуация неопределенности. Но неопределенность не приводит к риску, так как в данной ситуации не возникает дилемма брать/не брать зонтик, а значит, не может быть принято неверное решение. Но если бы человек не болел, то принимать решение брать/не брать зонтик ему бы пришлось, а это уже связано с риском, так как можно принять неправильное решение: взять зонтик в солнечную погоду или, наоборот, не взять зонтик в дождливую.

Однако многие виды неопределенности поддаются количественному измерению, например можно оценить частоту их появления и др. Оказывается, что если неопределенность поддается измерению, то даже при принятии решения она не приводит к риску.

Вся теория риск-менеджмента построена на идее, что если неопределенность можно измерить, значит ею можно "управлять", следовательно, подобные виды неопределенности не мешают бизнес-процессам. В данном случае под термином "управлять" подразумевается выработка алгоритма действий в случае наступления той или иной ситуации. Неопределенность, которую нельзя измерить и, следовательно, которой нельзя управлять, служит причиной и источником платы за предпринимательскую способность.

Как писал Ф. Найт в своей книге, "неопределенность должна быть понята в некотором смысле радикально отличной от знакомого понятия риска, от которого она должным образом никогда не отделялась... Существенный факт – то, что “риск” означает в определенных случаях количество, полученное из измерения, в то время как в других случаях это – кое- что отчетливо не этого характера; это и есть далеко идущие и критические различия в отношениях явлений, в зависимости от которых одно из этих двух понятий действительно присутствует и работает... Будет показано, что измеримая неопределенность, или надлежащий “риск”, мы будем использовать именно этот термин, отличаются от неизмеримого так, что первый в действительности не является неопределенностью вообще".

В финансах большинство операций характеризуется неопределенностью. Рассмотрим две бизнес-ситуации, в каждой из которых инвестор планирует приобрести 100 акций крупного ОАО. На рис. 5.2 в ситуации 1 инвестор в день покупки сталкивается с более низкой ценой акции, чем ожидал, а в ситуации 2 он сталкивается с более высокой ценой акции.

В первой ситуации у инвестора остаются деньги, а во второй инвестор испытывает дефицит денежных средств. Обе ситуации не так просты, как может показаться на первый взгляд. Когда у инвестора остаются избыточные денежные средства, то возникает проблема поиска нового объекта инвестирования. Проще говоря, их необходимо "пристроить". Во второй ситуации, наоборот, надо думать, где взять недостающую сумму. Конечно же, с бытовой точки зрения, первая ситуация лучше и многие в ней нс увидят ничего плохого. Но факт остается фактом – в обеих ситуациях инвестор снова вовлечен в процесс принятия решения, которого бы он избежал, если бы цена акции на день покупки в точности соответствовала ожиданиям.

Рис. 5.2. Гипотетические ситуации ожидания цен на рынке

Таким образом, в данном учебнике под риском будет пониматься возможное отклонение реального результата от ожидаемого. На практике встречаются активы с широким спектром риска: от активов с минимальным риском, например небольшой вклад в крупном государственном банке, до высокорисковых активов, например венчурные проекты.

Определив, что такое риск, необходимо найти меру его измерения.