Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)

Паевые инвестиционные фонды являются институтами коллективных инвестиций. Принцип их деятельности заключается в аккумуляции средств индивидуальных инвесторов путем продажи им паев и вложении средств в различные активы с последующей выплатой пайщикам дохода. В основе деятельности паевых фондов, по существу, лежит принцип траста и доверительных отношений.

Таким образом, паевые фонды способствуют развитию финансового посредничества, мобилизуя разрозненные ресурсы в солидные пулы денежных средств. Их деятельность снижает риски в сравнении с альтернативой самостоятельного индивидуального инвестирования. Общим принципом деятельности ПИФов является диверсификация их вложений, закрепляемая, как правило, в регулирующих нормах и правилах. Привлекательными чертами ПИФов являются также высокая ликвидность, доступность, прозрачность, государственный контроль.

Несмотря на многочисленность фондов в России (их 1464, тогда как банков в стране 956), они представляют малокапитализированный финансовый сегмент. Стоимость чистых активов ПИФов в Российской Федерации составляет 0,87% ВВП, что ниже значений многих стран. В Польше активы открытых фондов составляют 5,3%, в Китае – 7,6, в Индии – 10,3, в Бразилии – 49,0%. В США это число приближается к 80% ВВП, что в России соответствует значимости банковских активов.

В мире функционирует свыше 70 тыс. фондов с совокупными активами 25 трлн долл. Средний уровень активов составляет свыше 350 млн долл. США, тогда как в России средний уровень – 350 млн руб., или в 30 раз меньше, чем на Западе. Крупные западные фонды имеют активы объемом десятки и даже сотни миллиардов долларов США.

В России конгломерат фондов является довольно разнообразным. Он включает фонды облигаций, акций, денежного рынка, смешанных и прямых инвестиций, венчурные, рентные, ипотечные, кредитные, товарные, хеджевые и иные фонды. Часть фондов может быть создана только для участия в них квалифицированных инвесторов, например прямые, венчурные, кредитные, хедж-фонды.

Типология ПИФов включает открытые, интервальные и закрытые фонды. В открытых фондах паи продаются и выкупаются постоянно, в любой день. Интервальный фонд предполагает принцип открытия окна – паи покупаются и продаются в течение определенного временного интервала. Закрытый фонд предполагает продажу паев без права выкупа, т.е. с возможностью продажи только на вторичном рынке^[1]. По данным Национальной лиги управляющих, на начало 2013 г. в России зарегистрировано 1464 ПИФов, в том числе открытых – 436, интервальных – 62, закрытых – 966 фондов. Венчурные, прямые, ипотечные, кредитные, фонды недвижимости не могут быть созданы в форме интервальных и открытых фондов.

Изначально ПИФы предназначались для снижения рисков непрофессионального инвестора, коим является население. Но в России они имеют несколько нетипичный вид, все больше переориентируясь на работу в формате закрытых фондов для квалифицированных инвесторов. Активный рост и доминирование закрытых фондов, особенно для квалифицированных инвесторов, объясняется многими факторами. Это возможность не раскрывать информацию, маневрировать налогообложением, защищать обособленное от основного бизнеса имущество.

На финансовом рынке ПИФы работают через управляющие компании, курирующие обычно несколько фондов. Самые крупные управляющие компании работают с 25–30 ПИФами. Это "ВТБ Капитал Управление Активами", "Сбербанк Управление Активами", "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнере". Инвестиционный портфель ПИФов строится по таким же принципам, как и портфели НПФ и страховых компаний.

Проблемы ПИФов в Российской Федерации частично схожи с общими проблемами финансового посредничества, но также и отражают специфику их деятельности. Это недокапитализация фондов, что усиливает риски, препятствует эффективной диверсификации; узость спектра инструментов для инвестирования; слабость биржевого рынка паев; отсутствие сформированной системы каналов эффективного продвижения продуктов ПИФов. Институт ПИФов будет играть все более активную роль на финансовом рынке.