Основные источники финансирования оборотных активов

Для финансирования текущей деятельности компании, закупки сырья, материалов, деталей и комплектующих, топлива и электроэнергии требуются финансовые ресурсы. Кроме того, денежные поступления от продажи продукции могут поступать неравномерно, вследствие чего компании испытывают нехватку финансовых ресурсов. Поэтому для обеспечения бесперебойной деятельности компании прибегают к различным источникам финансирования оборотных активов.

Компания может использовать спонтанное финансирование оборотных активов, которое является бесплатным. Спонтанная задолженность образуется как следствие осуществления компанией хозяйственных операций. К ней можно отнести кредиторскую задолженность (accounts payable, АР) перед поставщиками и подрядчиками, работниками компании, государственными внебюджетными фондами, покупателями и заказчиками, получение авансов и предоплат, задолженность по налогам и сборам. Если компания увеличивает объемы производства, то данные статьи также спонтанно возрастают. Задолженность перед поставщиками и подрядчиками возникает вследствие предоставления отсрочки платежа компании за полученные товарно-материальные ценности, выполненные работы и потребленные услуги. Поставщики компании бывают заинтересованы предоставить отсрочку платежа в целях сохранения клиента, поэтому получить данный источник финансирования относительно несложно. В российской практике бухгалтерского учета начисленная, но не выплаченная сумма оплаты труда работников компании также включается в состав кредиторской задолженности. Кредиторская задолженность включает и такие весомые статьи, как начисленную, но не выплаченную сумму налогов и сборов, а также расходы но социальному страхованию и обеспечению^[1].

Преимуществом спонтанного финансирования является то, что оно не требует выплаты процентов, а также обычно составляет достаточно значительные суммы. Однако сложность использования данного источника состоит в том, что сроки выплат заработной платы, налогов и сборов и других элементов спонтанного финансирования определяются законами и традициями, хотя компания заинтересована в "растягивании" кредиторской задолженности, т.е. максимальном продлении срока выплаты задолженности по своим обязательствам.

Краткосрочные банковские кредиты являются вторым по важности после спонтанной задолженности источником краткосрочного финансирования. Рассмотрим основные формы банковского кредитования, которые используются для финансирования оборотных активов.

Часто в случае отсутствия свободных денежных средств, когда на расчетном счете компании образуется отрицательный баланс, но существуют платежные обязательства, которые требуют погашения, используется овердрафт (overdraft). Благодаря использованию данной формы кредитования можно покрыть лишь краткосрочный дефицит денежных средств, чаще всего – несколько дней. Максимальный срок предоставления таких кредитов в российской практике составляет 30 дней. Особенностью овердрафта является то, что компания может получить финансирование только в пределах определенной максимальной суммы, т.е. лимита. Это право определяют исходя из возможности клиента-заемщика погасить кредит за счет поступающих денежных средств. Каждый банк самостоятельно определяет сумму лимита, поскольку нормативных документов по этому вопросу не существует. Часто банки используют овердрафт в качестве поощрения для первоклассных заемщиков.

Кредитная линия (line of credit) – это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить одному клиенту с заранее оговоренной (обычно фиксированной) ставкой процента, часто на возобновляемой основе. Например, в конце года банк сообщает финансовому менеджеру фирмы, что в течение следующего года он сможет предоставить кредиты этой фирме в пределах 40 млн руб., но не больше, чем эта сумма. При запросе компанией, например в начале февраля, средств на сумму 10 млн руб. кредитная линия сократится и составит 30 млн руб. Значит, до возврата долга компания сможет получать средства в пределах 30 млн руб.

Преимуществом кредитной линии является ее гибкость, поскольку денежные средства могут быть нужны не на весь период, а только в определенные моменты. Компания может получить финансирование, только когда она в нем остро нуждается, но не использовать кредит в периоды, когда дополнительные ресурсы ей не нужны, и, соответственно, не платить проценты в это время. Данный вид финансирования особенно выгоден компании, если она может достаточно четко прогнозировать потребность в дополнительных финансовых ресурсах. Использование кредитной линии позволяет экономить накладные расходы и время, связанные с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения. Похожие выгоды получает и банк, поскольку проводит оценку кредитоспособности компании один раз, и в дальнейшем при каждом фактическом предоставлении кредита проведение такой проверки не требуется. Кредитная линия пересматривается банком ежегодно, и она сохраняется до тех пор, пока банк не присылает уведомление об ее отмене.

Кредитные линии, устанавливаемые банками, различаются по возможности использования свободного лимита кредитования: возобновляемые (револьверные), невозобновляемые и рамочные кредитные линии. Рассмотрим подробнее возобновляемые (револьверные) кредитные линии.

Револьверный кредит (revolving credit) – это кредитное соглашение, позволяющее заемщику регулярно в течение определенного периода многократно получать кредит от некоторой максимальной суммы и в любое время погашать его. Данный кредит является возобновляемой кредитной линией. Кредит предоставляется автоматически в пределах установленного лимита задолженности и сроков погашения и не требует дополнительных согласований сторонами кредитного соглашения. В рамках кредитного соглашения заемщик имеет право получить денежные средства в полном объеме или в определенных пропорциях от оговоренного лимита заимствования. Погашение кредита может также производиться частями, при этом сумма каждого частичного платежа заранее не оговаривается, а выплаты могут быть произведены заемщиком в любое время в течение всего срока действия кредитного договора.

При использовании контокоррентного кредита (current account credit) банк не только предоставляет финансирование компании, но производит ведение ее текущего счета, осуществляет расчеты по текущим требованиям. Для этих целей открывается контокоррентный счет компании, на котором ведутся все операции по ее расчетам в пределах установленного лимита. Контокоррентный кредит – это кредит для финансирования оборотных активов, когда у клиента банка регулярно возникает потребность в кредитовании дефицита ресурсов в кругообороте текущих активов. В случае нехватки средств на счете клиента банк кредитует компанию. По истечении периода, заранее оговоренного сторонами, подводится сальдо операций по счету с целью определения фактической величины кредита и процентов по нему. Условия контокоррентного кредита могут быть весьма разнообразны и определяются в каждом конкретном случае отдельно.

Разновидностью краткосрочных ссуд является также аккредитив (letter of credit). Данный вид финансирования обычно используется в международной торговле. Аккредитив является документом, который эмитируется банком, гарантирующим поставщику-экспортеру оплату продукции в пределах определенного лимита и в оговоренный период времени. Банк оплачивает получателю средств оговоренную в аккредитиве сумму после того, как получит следующие документы: счет-фактуру, коносамент, подписанный покупателем переводной вексель. Поскольку банк сначала выплачивает деньги продавцу, а только потом взимает их с покупателя, выплата средств по аккредитиву относится к кредитным операциям. Риск экспортера снижается, а покупатель получает отсрочку платежа.

Факторинг (factoring) также является достаточно распространенным источником краткосрочного финансирования, позволяющим пополнить оборотный капитал компании. Факторинг дает возможность компании предоставлять отсрочку платежа своим потребителям и при этом не испытывать потребность в дополнительном финансировании. Факторинг может предусматривать как разовое (однократное), так и систематическое проведение операций, связанных с финансированием компании по договору факторинга.

В тех случаях, когда приобретается большой объем продукции и не предполагается предоставление скидки за немедленную оплату, продавец может попросить покупателя подписать простой вексель (promissory note) или переводной вексель (bill of exchange). Вексель служит подтверждением задолженности покупателя перед продавцом, должен быть оплачен к определенной дате. Его используют, когда продавец желает официально оформить задолженность.