Основные этапы разработки краткосрочной финансовой политики
Разработка политики управления оборотными активами на краткосрочную перспективу - процесс, требующий тщательной проработки, детализации по каждому из элементов текущих активов; именно поэтому решения принимаются совместно руководителями ключевых направлений (финансового, коммерческого, производственного), а утверждается план действий генеральным директором.
Какова последовательность действий менеджеров, отвечающих за решения по управлению оборотным капиталом в рамках разработанной политики?
Выделяют несколько этапов процесса управления оборотным капиталом. К ним относятся:
o анализ объема и структуры оборотных активов компании;
o выбор стратегии управления оборотными активами;
o определение потребности в оборотных активах;
o разработка политики управления основными категориями оборотных активов: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами.
Оперативный анализ объема и структуры оборотных активов
Принятие любого управленческого решения базируется на результатах анализа ситуации, исходя из опыта прошлых лет. Финансовое положение компании, показатели ее ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие активы, превращаются в реальные деньги. Следовательно, необходимо провести анализ состава, структуры и динамики текущих активов за несколько отчетных периодов.
Цель анализа - оценка достаточности текущих (оборотных) активов и эффективности их использования. Если эти необходимые условия выполняются, компания может поддерживать ликвидность во времени, сохраняя заданный уровень рентабельности текущих активов.
Исходить следует из ключевой задачи управления текущими активами, которая состоит в обеспечении компромисса между ликвидностью и рентабельностью текущих активов.
Качество решения поставленной задачи определяется тем, насколько эффективно используются в компании оборотные активы. Могут быть выделены несколько критериев оценки их доходности.
Критерии эффективности использования текущих активов:
o оптимальная структура текущих активов (какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и каким образом ресурсы распределены в операционном цикле);
o рост оборачиваемости текущих активов (с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются в компанию);
o рост рентабельности текущих активов (какую прибыль получает компания с каждого рубля, находящихся на балансе текущих активов).
Получить дополнительную информацию о качестве менеджмента в отношении текущих активов позволяет анализ структуры и состава текущих активов, в процессе которого выявляется наличие (или отсутствие) негативных тенденций, определяющих риск снижения ликвидности и платежеспособности, служащими ключевыми факторами оценки кредитоспособности компании.
Анализ текущих активов позволяет:
o оценить эффективность использования ресурсов в оперативной деятельности компании;
o определить ликвидность компании, т.е. возможность своевременно погасить краткосрочные обязательства;
o выяснить, во что вкладываются оборотные средства компании в течение финансового цикла;
o оценить достаточность текущих активов для обеспечения операционной деятельности.
Величина и структура текущих активов должны соответствовать потребностям компании, которые отражены в бюджете.
Процесс аналитической работы всегда связан с проблемой выбора оценочных показателей в соответствии с четко сформулированными задачами исследования. Набор показателей и порядок их расчета может корректироваться в зависимости от специфики бизнеса, но выделяют группу базовых индикаторов, "работающих" в абсолютном большинстве компаний (табл. 10.2).
Представленная система показателей дополняется характеристиками структуры оборотных активов компании; рассчитывается доля каждого элемента, входящего в состав оборотных активов, в общей их величине (например, Запасы / ТА и т.д.). Все индикаторы анализируются в динамике и в сопоставлении со среднеотраслевыми значениями (подробнее см. главу "Анализ и оценка риска утраты ликвидности компании").
Основные этапы анализа текущих активов включают:
o выбор нескольких отчетных периодов, прибыль за которые приблизительно одинакова;
Таблица 10.2. Показатели динамики, оборачиваемости и рентабельности текущих активов
o выбор из указанных периодов тех, где один и тот же размер прибыли обеспечивался меньшей величиной текущих активов;
o выявление факторов, оказывающих влияние на существенный рост (снижение) отдельных элементов, входящих в состав оборотных активов;
o выбор и расчет показателей структуры и эффективности использования текущих активов, интерпретация их динамики;
o формулировка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.
Вспомогательными инструментами служат внутренние регламенты и аналитические формы, обеспечивающие любую степень детализации информации для менеджеров, сотрудников экономических служб, аналитических подразделений, отделов внутреннего аудита. Например, система контрольных счетов - форм, отражающих движение каждого из компонентов оборотных активов (отчет о структуре активов, реестр старения дебиторской задолженности, отчет о номенклатуре запасов).
Таким образом, в результате постоянного мониторинга эффективности использования оборотного капитала выявляется соответствие его размеров заявленным в бюджете, разрабатывается система мер по снижению риска утраты ликвидности компании и поддержанию платежеспособности, оценивается доходность вложений в оборотные активы.