Лекция 2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• сущность и роль мировой валютной системы как формы организации валютных отношений;

• базовые структурные элементы мировой валютной системы и их характеристику;

уметь

• анализировать роль важнейших элементов валютной системы в развитии валютных отношений;

владеть

• особенностями формирования валютного курса.

Валютные отношения и структура валютной системы

Экономические, политические, культурные и другие формы связей между отдельными странами порождают денежные отношения между ними, которые, как правило, связаны с оплатой получаемых товаров и услуг из других стран. Эти денежные отношения между странами и составляют ОГЛАВЛЕНИЕ валютных отношений. Валютные отношения опосредуют внешнюю торговлю, производственную кооперацию, инвестиционное сотрудничество, кредитную деятельность, сделки покупки-продажи валюты и другие международные экономические отношения, а также культурные и социальные процессы, в которых задействованы валютные средства. Международные валютные отношения являются составной частью международных экономических отношений и представляют собой денежные отношения на мировых валютных рынках. Поэтому международные валютные отношения тесно связаны с другими звеньями международных экономических отношений: международной торговлей, разделением труда, интернационализацией факторов производства, экономической интеграцией и финансово-кредитными отношениями.

К участникам валютных отношений внутри страны принято относить:

1) Центральный банк Российской Федерации;

2) Правительство Российской Федерации;

3) уполномоченные банки – банки и иные кредитные организации, получившие лицензии от Центрального банка па проведение валютных операций;

4) предприятия, осуществляющие экспортно-импортные операции;

5) валютные биржи;

6) институциональных инвесторов (инвестиционные, пенсионные фонды и т.д.);

7) валютные и брокерские фирмы;

8) физических лиц.

К внешним субъектам валютных отношений принято относить:

1) правительства иностранных государств;

2) международные валютно-финансовые организации;

3) зарубежных юридических и физических лиц.

Объектом валютных отношений являются операции с валютой.

Валютные отношения в зависимости от экономического содержания можно дифференцировать следующим образом:

1) валютные отношения при совершении валютных операций по купле-продаже валюты, а также операции по инвестированию валютного капитала;

2) валютные отношения при проведении международных расчетов;

3) валютные отношения, связанные со страхованием товарно-финансовых операций;

4) использование валюты как платежного средств и кредита;

5) использование валюты для оказания экономической помощи.

Валютная система (currency system) – это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством и (или) межгосударственными соглашениями. Валютная система представляет собой совокупность двух основных элементов: валютных отношений и валютного механизма. Международные валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают юридические и физические лица, банки на валютных и финансовых рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и финансовых операций. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном, региональном и мировом уровнях. В результате развития валютных отношений и валютного механизма была сформирована современная ваттная система – государственно-правовая форма организации устойчивых международных валютно-кредитных отношений. Различают национальные, региональные (международные) и мировую валютные системы (national, regional, world currency System).

Национальная валютная система (national system) – составная часть денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит в своей деятельности за национальные границы. Исторически в зависимости от степени развития товарно-денежных отношений вначале возникали национальные валютные системы, режим которых закрепляется национальным законодательством с учетом норм и обычаев международного права. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальную валютную систему можно представить в виде совокупности следующих элементов:

• национальная валюта;

• условия конвертируемости национальной валюты;

• паритет национальной валюты;

• режим курса национальной валюты;

• наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль;

• национальное регулирование международной валютной ликвидности страны;

• регламентация использования международных кредитных средств обращения;

• регламентация международных расчетов страны;

• режим национального валютного рынка и рынка золота;

• национальные органы, осуществляющие государственное регулирование валютных отношений в стране.

Мировая валютная система (World currency system, МВС) – это механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство. Правовой основой мировой валютной системы являются международные соглашения, многосторонние и двусторонние договоры и акты.

Основные элементы МВС:

• национальные и коллективные резервные валютные единицы:

• состав и структура международных ликвидных активов;

• условия взаимной обратимости валют;

• формы международных расчетов;

• режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;

• межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.);

• комплекс международно-правовых норм и норм национального законодательства, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мировой экономики. Сравнение элементов национальной и мировой валютных систем приведено в табл. 3.1.

Таблица 3.1

Основные элементы национальной и мировой валютных систем

Национальная валютная система

Мировая валютная система

Национальная валюта

Резервные валюты, международные счетные валютные единицы

Условия конвертируемости национальной валюты

Условия взаимной конвертируемости валют

Паритет национальной валюты

Унифицированный режим валютных паритетов

Режим курса национальной валюты

Регламентация режимов валютных курсов

Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль

Межгосударственное регулирование валютных ограничений

Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны

Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности

Регламентация использования международных кредитных средств обращения

Унификация правил использования международных кредитных средств обращения

Регламентация международных расчетов страны

Унификация основных форм между народных расчетов

Главная задача МВС – эффективное обслуживание межстранового движения товаров, капитала, услуг и других видов внешнеэкономической деятельности с помощью организации международных расчетов и платежей за экспорт и импорт, создание благоприятных условий в отношениях между отдельными странами для развития международного разделения труда. МВС выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению интенсивности международных экономических отношений. Посредством МВС осуществляется перелив экономических ресурсов из одной страны в другую или, наоборот, этот процесс блокируется, расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности, "перемещаются" экономические трудности (например, безработица, инфляция и др.) из одних стран в другие. Развитие международных экономических отношений в значительной степени предопределено характером определенной валютной системы и действенностью функционирования ее институтов.

Хотя МВС преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными денежными и региональными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Технологической основой современной валютной системы служат организационно-телекоммуникационные, транспортные, финансовые сети. Следует также учитывать, что наряду с корпоративными сетями существуют диаспорные, религиозные, мафиозные, мегаполисные связи, которые настоятельно требуют управляющего воздействия со стороны международных валютно-финансовых организаций.

Важной чертой МВС является то, что она постоянно меняется, развивается. Наиболее общая причина этих изменений – углубление международного сотрудничества в развитии мирового хозяйства, интернационализация товарного производства и рынков, постоянные изменения в ее регулирующих механизмах. Стабильность функционирования валютной системы зависит от степени ее соответствия сложившимся международным экономическим отношениям. Эволюция валютной системы не отличается плавностью и гармонией, она противоречива, пробивает себе путь посредством постоянно возникающих локальных и мировых (глобальных) валютных кризисов, реакция на которые приводит к постепенной замене отдельных частей валютной системы или к ее полной трансформации. Конкретные формы международной валютной системы определяются развитием производства, международных связей, национальных денежных систем, расстановкой сил на мировой арене и интересами ведущих стран.

Промежуточным элементом между национальной и мировой валютными системами являются международные региональные валютные системы (regional currency system), которые обслуживают региональные интеграционные группировки государств. На практике сложились три основные модели регионального взаимодействия в валютной сфере. Условно их можно обозначить как западноевропейскую, латиноамериканскую и африканскую. С учетом интенсивных торгово-экономических связей в Западной Европе целью регионального сотрудничества в валютной сфере было прежде всего создание эффективной системы многосторонних расчетов. Уже на начальной стадии экономической интеграции на долю внутренних экспортно-импортных операций стран Европейского экономического сообщества (ЕЭС) приходилось от 30 до 50%. От коллективной привязки курсов национальных валют, через коллективную единицу ЭКЮ страны Сообщества пришли к конечной цели валютной интеграции – созданию единой валюты – евро.

В Латинской Америке в 1960-е – 1980-е гг. было создано несколько организаций по сотрудничеству в валютной сфере, в том числе Центральноамериканский валютный союз, Латиноамериканский экспортный банк, Карибский стабилизационный фонд. Однако успехи на пути валютной интеграции оказались незначительными. Основная проблема, которую не удалось решить в рамках Латиноамериканского валютного союза, – унификация национальных валютных систем. Созданная совместная валюта – центрально-американский песо – использовалась только для взаимного зачета требований. Расчетная единица Карибского общего рынка – карибский доллар – была привязана к доллару США.

Резкое ухудшение экономической ситуации в регионе в 1990-е гг. активизировало процесс долларизации. Этому способствовала и целенаправленная политика США, заинтересованных в расширении долларовой зоны. В результате несколько стран Латинской Америки отказались от национальных валют в пользу доллара (Панама, Гаити, Эквадор). В Африке на базе зоны франка действуют два валютных союза – Валютный союз Центральной Африки и Западноафриканский валютный союз. В качестве расчетной единицы этих союзов используется франк африканского сообщества – франк КФА, который раньше был привязан к французскому франку, а сейчас – к евро. Казначейство Франции гарантирует свободу конверсии франка КФА по паритету, установленному французским правительством.

Страны – участницы валютных союзов согласовывают свою валютно-финансовую политику: определяют правила эмиссии единой денежной единицы, использования золотовалютных резервов, регламентирования деятельности банков, контроля над внешними расчетами. Франция как гарант устойчивости франка КФА широко представлена в эмиссионных институтах этих валютных союзов, а евро служит для стран – участниц африканских валютных союзов параллельной валютой, используемой для внешних расчетов. Попытки создания новых валютных союзов в Африке продолжаются. Так, восемь стран – членов экономического сообщества государств Западной Африки (ЭКОВАС) разрабатывают программу введения коллективной денежной единицы – афро.

Возможность создания коллективной расчетной единицы прорабатывается и в Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН). И в этом случае преследуется цель снижения зависимости от доллара США, особенно в международных расчетах между странами, входящими в Ассоциацию. В качестве расчетной единицы планируется использовать наиболее устойчивую в регионе валюту – сингапурский доллар.

В рамках СНГ также рассматриваются возможности использования рубля в качестве коллективной валюты. Углубление региональной валютной интеграции – вынужденный отпет национальных экономик на деструктивное воздействие перманентной нестабильности финансовых рынков.

Основные структурные элементы валютной системы таковы:

• набор платежных средств (валюта) и ее характеристики (условия конвертируемости, паритет национальной валюты, режим валютного курса, международная ликвидность);

• регламентация использования международных кредитных средств обращения и международных расчетов стран;

• режим валютных рынков и рынков золота;

• институциональные органы (центральный банк, министерство финансов, международные валютно-финансовые организации и т.д.), которые регулируют функционирование валютной системы внутри государства или валютные отношения стран.

Валюта – это деньги, которые используются в международных экономических отношениях. В широком смысле валюта представляет собой денежную единицу государства, обращающуюся как на внутреннем рынке, так и за его пределами. Валюта не является каким-то новым видом денег, это особый способ функционирования национальных денег, когда они обслуживают международные торговые и кредитные сделки.

В таком понимании валюта имеет следующие значения:

• денежная единица страны;

• региональная денежная единица и платежное средство в рамках интеграционной группировки (евро в ЕС);

• кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах (чеки, векселя и др.), которые получили название девизы.

В основе классификации валют могут лежать следующие критерии:

1) статус и сфера обращения;

2) степень конвертируемости на национальном и мировом валютных рынках;

3) степень обращения и широта использования на мировом валютном рынке;

4) обменный статус;

5) материально-вещественная форма валюты;

6) отношение к валютным запасам страны;

7) зависимость от стабильности курса валют.

По статусу выделяют национальную и иностранную валюты. Национальная валюта – это денежная единица какой-либо страны, используемая как во внутреннем обороте, так и в международных расчетах. Иностранной валютой являются денежные единицы иностранных государств, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в этих странах.

По сфере обращения различают региональные, международные, мировые и ключевые валюты. К региональным валютам относятся денежные единицы, находящиеся в обращении в том или ином регионе (евро в ЕС). Международные валюты наиболее часто используются в торговом обороте и международных расчетах (американский доллар, фунт стерлингов и т.д.). Доллары обслуживают около 90% общего объема валютных торгов и около 50% мировой торговли. Мировые валюты – денежные знаки, выполняющие все функции денег и используемые всеми странами. Исторически к мировой валюте относилось золото. Ключевые валюты – это денежные знаки, являющиеся условными единицами меры стоимости, в которых выражены цены. Ключевой валютой зачастую выступает доллар США. Из 92 сырьевых товаров, цены на которые публикует статистическая служба ООН, только 5 не имеют котировок в долларах. В последнее время статус ключевой региональной валюты приобретает евро.

По степени конвертируемости на национальном валютном рынке различают частично конвертируемые, свободно конвертируемые, неконвертируемые, внешне и внутренне конвертируемые валюты. К свободно конвертируемым валютам относятся валюты, которые свободно и неограниченно обмениваются на другие валюты (американский доллар, английский фунт стерлингов, японская иена, евро, канадский доллар и др.). Частично конвертируемыми валютами считаются валюты стран, где существуют валютные ограничения для резидентов и ограничения по отдельным видам обменных операций. Такие частично конвертируемые валюты обмениваются только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота. Можно выделить два вида частично конвертируемых валют: внешне и внутренне конвертируемые. Внешняя конвертируемость предполагает возможность свободного обмена национальной валюты для нерезидентов, внутренняя – для резидентов. Кроме того, выделяют частичную конвертируемость валюты по текущим операциям платежного баланса и по операциям, связанным с движением капитала. Неконвертируемыми (замкнутыми) валютами пользуются страны, где практикуют запрет обмена национальных валют па иностранные, ограничения и запреты по ввозу и вывозу, покупке и продаже, обмену национальной и иностранных валют и другие инструменты валютного регулирования (Северная Корея, бывший СССР).

Степень конвертируемости национальной валюты регламентируется статьей VIII Устава МВФ, которая предусматривает отмену ограничений. Таким образом, проблема конвертируемости валюты в нынешних условиях лежит в плоскости отмены валютных ограничений.

Валютные ограничения (exchange restrictions) – система нормативных правил, устанавливаемых в административном порядке или законодательно и направленных на ограничение операций с иностранной и национальной валютой и другими валютными ценностями.

Валютные ограничения включают:

а) регулирование международных платежей и переводов капиталов, репатриации прибылей, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;

б) запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;

в) концентрацию у государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Валютные ограничения отличаются дискриминационным характером.

Укрупнено различают следующие виды валютных ограничений:

• лицензирование валютных операций;

• полное или частичное блокирование валютных счетов;

• ограничение обратимости валют.

Валютные ограничения разделяются на две основные сферы: текущие операции платежного баланса (торговые и "невидимые" операции) и финансовые (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей). По текущему счету платежного баланса применяется множественность валютных курсов, а также практика проведения дискриминационных валютных мероприятий. Вслед за обеспечением внутренней и внешней конвертируемости валюты по текущим операциям монетарные власти путем снятия валютных ограничений по счету движения капитала достигают полной конвертируемости национальной валюты. Внешняя конвертируемость представляет собой степень свободы, с которой нерезиденты осуществляют свои валютные операции. Внешняя конвертируемость национальной валюты – один из основных факторов привлечения в страну иностранных инвесторов и возврата ранее вывезенных национальных капиталов. В настоящее время из 182 стран – членов МВФ около 40 продолжают осуществлять контроль над платежами по текущим операциям и порядка 130 стран – по капитальным операциям.

По степени обращения и использования на мировом валютном рынке выделяют широко используемые, ограниченно используемые и редко используемые (экзотические) валюты. К широко используемым относят "большую пятерку" валют – доллар США, евро, швейцарский франк, японская иена, английский фунт, а также некоторые другие свободно конвертируемые валюты. Ограниченно используемые валюты имеют Ирландия, Финляндия, Австрия, Сингапур, Норвегия, Швеция, Оман, Кувейт, Индия, Китай. Денежные единицы этих государств обладают недостаточной ликвидностью, либо в странах существуют ограничения по применению производных финансовых инструментов. Так, с ограниченно используемыми валютами возможны затруднения при продаже или покупке лотов стоимостью более 50 млн долл. Редко используемым валютам сопутствуют ограничения по объемам операций, рынку срочных сделок и т.д. К ним относят денежные знаки Индонезии, Таиланда, Малайзии, Вьетнама, Кореи, Филиппин. Наряду с перечисленными группами выделяют валюты развивающихся стран и стран с переходной экономикой (Чехии, Словакии, Польши, бывших республик СССР, стран Южной Америки и ЮАР).

По обменному статусу валюта может быть базовой (котируемой) и валютой котировки (котирующей). Валюта, которая покупается или продается, т.е. торгуется, называется базовой или котируемой, а валюта, которая служит для оценки торгуемой валюты, – валютой котировки (котирующей). Обычно при обозначении валютного курса иностранная валюта выступает в качестве котируемой, а местная – в качестве валюты котировки.

По материально-вещественной форме различают наличную и безналичную валюты. Безналичная валюта существует в виде записей на счетах. Наличная – это платежное средство, состоящее из банкнот и монет. В мировой экономической практике хождение наличной валюты ограничено.

По отношению к валютным запасам страны выделяются резервные и прочие валюты. Резервные валюты – это национальные валюты ведущих стран, в которых другие государства накапливают и хранят свои валютные резервы и используют их в международных валютно-кредитных отношениях. К таковым относятся американский доллар, евро, английский фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк. На доллар приходится около 70% резервов всех стран мира, на долю евро – 12–15%. Для валютных запасов, как правило, используют свободно конвертируемые валюты, а также денежные знаки стран-кредиторов и экспортеров. Последние необходимы для финансирования импорта и внешнего долга.

К объективным предпосылкам становления национальной валюты как резервной относятся:

• господствующее положение страны-эмитента в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;

• наличие развитой сети кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом;

• организованный и емкий рынок ссудных капиталов;

• либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты. Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика.

Обязательства, возлагаемые на страну-эмитента резервной валюты, таковы:

• необходимость поддерживать относительную стабильность резервной валюты;

• осуществление мер по ликвидации дефицита платежного баланса;

• отказ от девальвации валюты, валютных и торговых ограничений;

• подчинение внутренней экономической политики достижению цели внешнего равновесия.

Вместе с тем статус резервной валюты дает стране-эмитенту следующие преимущества: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национального капитала в конкурентной борьбе на мировом рынке товаров и услуг. Российское правительство предпринимает серьезные усилия по переводу рубля в статус резервной валюты для региона СНГ и создания в г. Москве мирового финансового центра.

Для обозначения валют используют общепринятые в мировой практике так называемые ISO-коды – стандартные сокращения валют, принятые Международной организацией по стандартизации (International Organization for Standardization – ISO). Коды валют состоят из трех букв: первые две обозначают страну, третья – валюту. К примеру, доллар США имеет код USD, евро – EUR, английский фунт – СВР, швейцарский франк – CHF, японская иена – JPY, канадский доллар – CAD, новозеландский доллар – NZD, рубль РФ – RUB и т.д. (см. приложение 1).

В зависимости от стабильности курса валют различают:

– твердую валюту, характеризующуюся стабильным валютным курсом, движение которого следует фундаментальным макроэкономическим закономерностям. Основные признаки твердой валюты:

а) развитие экономики страны не должно определяться конъюнктурой цен на сырьевые ресурсы;

б) ежегодные колебания номинального валютного курса, как правило, не должны превышать ±10% от базового курса на начало года;

в) периоды номинального обесценения курса национальной валюты должны сменяться периодами ее номинального укрепления;

– мягкую валюту, характеризующуюся нестабильным валютным курсом.

Рубль РФ с юридической точки зрения является свободно конвертируемой валютой. Но для того чтобы рубль РФ стал твердым, необходима такая макроэкономическая политика, которая бы обеспечивала низкий уровень инфляции и устойчивый экономический рост.

Валюта выполняет в международных экономических отношениях следующие функции:

1) выступает в качестве счетной единицы цены товаров. Мировой рынок предъявляет определенные требования к товарам по цене, качеству, соответствию экологическим стандартам. Цены на мировом рынке выражаются, как правило, в ключевых валютах. Однако цены на некоторые товары на национальных рынках (автомобили, квартиры) нередко измеряются в так называемых условных единицах (чаще всего в американских долларах). Это свидетельствует о слабости национальной денежной единицы, низком доверии участников рынка к национальной денежной системе;

2) опосредует обмен товаров на международном рынке. В данном случае она выступает в качестве международного средства обращения. Потребность в использовании международного средства обращения закрепляется за устойчивыми свободно конвертируемыми валютами;

3) используется в качестве средств накопления. Так, ключевые валюты входят в состав золотовалютных резервов страны. В составе золотовалютных резервов России, которые оцениваются более чем в 500 млрд долл., большую часть составляют доллары, но в последнее время их доля сокращается за счет евро. Наличие золотовалютных резервов необходимо для устранения краткосрочных колебаний и поддержания стабильного курса национальной валюты (за счет проведения так называемых валютных интервенций);

4) используется в качестве международного средства платежа. Как средство платежа валюта выступает основой финансовых, кредитных отношений как между странами, так и между страной и международными организациями. В качестве средства платежа между странами используются, как правило, доллары США. Погашение задолженности стран Международному валютному фонду может осуществляться в специальных правах заимствования – СДР. СДР является международной счетной единицей;

5) валюты, имевшие ранее золотое ОГЛАВЛЕНИЕ, выступали в качестве мерила национального богатства и выплаты военных репараций и контрибуций.

Выполнение валютой своих функций обеспечивается за счет пропорции, по которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Это соотношение называется валютным курсом. Валютный курс в России устанавливается ЦБ РФ по итогам валютной торговли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Движение курса национальной валюты во многом определяется выбранным режимом валютного курса. Прежде чем выбрать тот или иной режим валютного курса, необходимо определить, единый или множественный валютный курс будет использовать страна. Единый валютный курс предполагает использование одного валютного курса для всех видов и для всех участников валютных операций. Множественность валютных курсов основывается на законодательном закреплении различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, их участников. Режимы валютного курса имеют следующую классификацию:

1) режим фиксированного валютного курса;

2) режим ограниченного гибкого валютного курса;

3) режим плавающего валютного курса.

Режим фиксированного валютного курса предполагает официально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Большинство стран этой группы фиксируют свой курс к доллару США. Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии со строго установленными правилами. Такой курс по отношению к доллару США имеют, в частности, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты. Режим плавающего валютного курса предполагает его свободное изменение под воздействием спроса и предложения. Однако роль государства не отрицается. Пределы колебаний при режиме плавающего валютного курса отсутствуют. Разновидностью режима плавающего валютного курса является "управляемое плавание". В этом случае валютный курс фактически устанавливается центральным банком, а не валютным рынком. Такой режим применяется, в частности, в России, Египте, Греции, Норвегии, Латвии и Польше.

В основе фиксированного валютного курса лежат валютные паритеты. Валютный паритет – официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. В условиях золотого стандарта основой валютного курса являлся валютный монетный паритет. Монетный паритет – это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обращении номинальная и реальная стоимость денежной единицы всегда совпадают, валютный паритет носил устойчивый, стабильный характер. Валютный курс колебался вокруг стабильного паритета в зависимости от спроса и предложения на национальную валюту, т.е. в зависимости от состояния платежного баланса, который непосредственно определяет спрос и предложение на валюту. Однако эти колебания были весьма незначительными ввиду свободной обратимости этих денег в золото и в другие, тоже обратимые в золото, валюты, а также благодаря свободной пересылке золота через границы государств.

В условиях золотого обращения каждый участник международного оборота имел возможность выбора в средствах платежа. Обычно для погашения своих долговых обязательств перед иностранным партнером он использовал иностранную валюту. Однако в условиях пассивного платежного баланса, когда курс иностранной валюты повышался, он имел возможность произвести платеж за границу непосредственно золотом. Для этого достаточно было разменять национальные банкноты на золото по установленному курсу и переслать его за границу. Расходы по пересылке (перевозке) золота (включая фрахт, страховку, потерю процентов на капитал и т.д.) составляли не более 1% к стоимости пересылаемого золота, поэтому курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета на ±1%, а национальной – упасть на ±1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны, и спрос на иностранную валюту падал.

С упразднением золота золотой паритет исчез, и соотношение валют стало трудно воспроизводить. Паритет (от лат. paritas – равенство) – это соотношение между валютами различных стран, устанавливаемое по покупательной силе (способности) применительно к определенному набору товаров и услуг. В последнем случае паритет представляет товарный курс валюты или паритет покупательной способности (purchasing power parity, ППС). Например, если литр бензина стоит в России 5 руб., а в США – 0,5 долл., то паритет доллара и рубля составляет по данному товару 10:1, или 10 руб. на 1 долл.

Особой популярностью в мире пользуется индекс Биг-Мака. В ноябре 2012 г . индекс Биг-Мака составлял: бутерброд в сети McDonald's стоил в Москве 75 руб. (2,7 долл.), а в США – 4,07 долл. Это означает, что рубль недооценен на 34%, а доллар в РФ должен стоить 18,5 руб. В реальности курс доллара составлял более 30 руб.

Таким образом, в условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс так же, как и валютный паритет, был относительно устойчивым. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, и поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых элементов международной валютной политики. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

Курс валюты прежде всего зависит от паритета покупательной способности валюты. Паритет покупательной способности – это паритет двух валют при таком обменном валютном курсе (rate of exchange), который способен наделить каждую из них абсолютно одинаковой покупательной способностью в собственной стране. В настоящее время валютный паритет носит второстепенный характер. Сейчас в основе отнесения цен на товары лежит валютный курс, хотя иногда и применяется валютный паритет. Современный валютный паритет рассчитывается как валютный курс к СДР на основании валютной корзины, которая состоит из доллара, фунта стерлингов, евро и иены (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Расчет дневного курса СДР (по состоянию на 03.04.2013)

Валюта

Вес соответствующих валют в корзине

Обменный

курс

Валютная компонента = вес • обм. курс

Евро

0,4230

1,2819

0,5422

Японская иена

12,1000

93,5000

0,1294

Фунт стерлингов

0,1110

1,5109

0,1677

Доллар США

0,6600

1

0,6600

СДР

Сумма валютных компонент = 1,4993

Примечание: 1 SDR = 1,4993 USD.

Важным элементом валютной системы является межгосударственное регулирование валютной ликвидности, что позволяет обеспечить международные расчеты необходимыми платежными средствами. Под международной валютной ликвидностью (foreign currency liquidity) понимается возможность перемещения валютных ресурсов, обеспечивающая бесперебойность оплаты обязательств в международной сфере. Важнейшими показателями международной валютной ликвидности являются:

• соотношение валютных резервов к сумме краткосрочной задолженности;

• отношение золотовалютных резервов страны к внешнему долгу;

• обеспечение валютными резервами стоимости полугодового импорта страны.

Таким образом, межгосударственное регулирование валютной ликвидности тесно связано с обеспечением национальных резервов свободно конвертируемой валютой или золотом, что позволяет гарантировать выплаты по своим краткосрочных обязательствам. Собственные национальные валютные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются без ограничений. Внешние заемные ресурсы составляют условную ликвидность. К ним относятся кредиты иностранных центральных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора (например, с разработкой стабилизационных программ для МВФ).

Структура международной ликвидности включает следующие компоненты:

• официальные валютные резервы стран;

• официальные золотые резервы;

• резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);

• государственные счета и авуары в СДР и евро.

Россия на начало 2011 г. имела резервные запасы золота 788,6 т и находилась на седьмом месте по объему золота в международных резервах отдельных стран, хотя еще три года назад наш официальный годовой запас составлял лишь 388,2 тыс. т (декабрь 2007 г.), и страна по данному показателю занимала лишь 11-е место. О своей активной позиции по накапливанию золотых резервов ЦБ РФ официально заявил осенью 2005 г. Начиная с 2006 г. ЦБ РФ приступил к последовательной реализации своего плана, наращивая с каждым годом объемы и темпы прироста официальных золотых резервов.

Политика Банка России в отношении своих золотых резервов следует общемировой тенденции.

Вместе с тем золото перестало в настоящее время играть роль монетарного товара и по российскому законодательству выведено из категории валютных ценностей. Однако золото остается реальным резервным активом, оно традиционно является символом валютной независимости и стабильности государства (табл. 3.3).

Таблица 33

Держатели крупнейших официальных золотых резервов на начало 2011 г. по первым 10 странам

Страна

Запасы

в тоннах

в % к мировым государственным резервам

США

8133,5

26,6

Германия

3401,0

11,1

Италия

2451,8

8,0

Франция

2435,4

7,9

Китай

1054,1

3,5

Швейцария

1040,1

3,4

Россия

788,6

2,6

Япония

765,2

2,5

Нидерланды

612,5

2,0

Индия

557,7

1,8

Источник•. World Gold Council (Всемирный совет по золоту).

Кроме того, крупным держателем золота является Международный валютный фонд, резервы которого на 1 января 2011 г. составляли 2814 тыс. т золота, а также Европейский центральный банк. Консолидированные резервы золота европейских стран в ЕЦБ составляли на эту же дату 501,4 т золота. Золото используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов. При этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены. Максимальное количество золотых резервов приходится на долю развитых государств с учетом депозитов в Европейском центральном банке (77% от всего мирового запаса).

Международная ликвидность в национальном плане выполняет четыре функции:

1) является средством образования ликвидных резервов;

2) является страховым средством осуществления международных платежей;

3) служит основой для покрытия дефицита платежного баланса;

4) служит средством для проведения валютных интервенций.

Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском их потери, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности. Именно поэтому средства Минфина России на валютных счетах в коммерческих банках в РФ не относятся к разряду резервных средств. ЦБ РФ размещает часть резервных средств на счетах центральных банков других стран, например центральных банков стран "Большой восьмерки". При определении вида валюты для формирования резервов центральные банки руководствуются правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в валюте, являющейся резервной по отношению к национальной. Так, ранее немецкая марка считалась резервной единицей по отношению к другим европейским валютам, поэтому страны Европы отдавали предпочтение в выборе резервной валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирала в качестве резервных денег доллары США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов в долларах США меньше золотой (в пересчете на доллары).

Международные расчеты являются также структурным элементом валютной системы. Они включают условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международным законодательством и традициями. В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов:

• документарный аккредитив – соглашение о том, что банк обязуется по просьбе клиента произвести оплату документов третьему лицу (бенефициару, в пользу которого открыт аккредитив), акцепт тратты, выставленной бенефициаром, или негоциацию (покупку) документов;

• инкассо – поставщик передает, как правило, своему банку распорядительные документы с поручением получить с банка покупателя сумму стоимости поставленного товара против выдачи товарораспорядительных документов;

• банковский перевод – поручение одного байка другому выплатить получателю определенную сумму;

• открытый счет – операции, которые предполагают периодические платежи от импортера экспортеру после получения товара;

• аванс – расчеты, которые предусматривают оплату товаров импортером до отгрузки, а иногда даже до их производства;

• вексель – оформленное письменное обязательство должника (векселедателя) кредитору (векселедержателю) установленной законодательством формы уплатить указанную в векселе сумму в определенный срок;

• чек – денежный документ, содержащий письменный приказ банку о выплате указанной в нем суммы.

В зависимости от условий внешнеторговых контрактов, степени конвертируемости и позиций национальной и иностранной валюты применяются различные формы международных расчетов. Для осуществления эффективной международной торговли и движения инвестиций между странами, упорядочения расчетов потребовалось достижение единообразия в толковании правил по проведению платежей. С этой целью был принят ряд межгосударственных договоренностей, которых придерживается подавляющее число государств мира. К ним относится, например, Женевская конвенция от 1930–1931 гг., на основе которой разработаны "Унифицированные правила по документарному аккредитиву", "Унифицированные правила по документарному инкассо", "Единообразный вексельный закон", "Единообразный закон о чеках", "О банковских гарантиях" и другие международные документы (в частности, Устав СВИФТ). Золото (gold) используется при международных расчетах только как чрезвычайные мировые деньги при особых обстоятельствах (войны, экономические и политические кризисы и т.д.). Государства прибегают к продаже части официальных золотых запасов в экстренных случаях, чтобы получить необходимые валюты, в которых выражены их международные обязательства, например, для урегулирования дефицита платежного баланса. Таким образом, золото используется для международных расчетов опосредованно, через операции на рынках золота.

В этой связи валютная система предусматривает разработку режима мировых валютных рынков и рынков золота. Мировой валютный рынок (Forex foreign exchange) – это совокупность банков, финансово-кредитных организаций, брокерских компаний, расположенных в одном из финансовых центров и связанных между собой сетью телекоммуникаций, которые занимаются операциями по купле-продаже валют. Сделки с валютой осуществляются на валютном рынке. Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Мировой валютный рынок (ФОРЕКС – FOREX – Foreign Exchange market) формировался в два этапа. На первом этапе (начало 1960-х гг.) происходило расширение конвертируемости национальных валют для нерезидентов. На втором этапе (в 1980-х гг.) происходила либерализация валютных операций для резидентов. Повышенная мобильность капиталов создала условия для высокодоходных валютных сделок между резидентами и нерезидентами в крупнейших финансовых центрах. На мировом валютном рынке сегодня обращаются огромные объемы валютных ценностей, и они постоянно растут. Главным объектом валютных отношений на мировом валютном рынке является американский доллар, обслуживающий подавляющее большинство сделок (около 90%).

Сегодня ежегодный объем торгов иностранной валютой в 10 раз превышает мировой ВВП и в 35 раз годовой уровень мировой торговли. Ежедневный оборот валютной торговли постоянно растет. Если в 1977 г. ежедневный оборот составлял 18,3 млрд долл., то в настоящее время – около 3 трлн долл. По прогнозам, в ближайшее десятилетие торговый оборот валютой может возрасти до 8 трлн долл. в день.

Высокая мобильность капиталов – триллионы долларов в день – объясняется исключительно целью обогащения за счет валютной спекуляции, при этом игнорируются социальные и производственные аспекты экономики. Более 80% ежедневного оборота мирового валютного рынка составляют активы сроком менее 7 дней. Большие скорости и объемы перемещения валют негативно влияют на реальную экономику. Во-первых, высокие доходы от спекуляций отвлекают капиталы от долгосрочных инвестиций и превращают их в горячие деньги. Во-вторых, высокий спрос на банковские ресурсы со стороны спекулянтов позволяет банкам повышать процентные ставки, что снижает доступность кредита для товаропроизводителей. В-третьих, финансовый капитал по своей спекулятивной природе вреден для экономики, так как дестабилизирует и вносит неопределенность в динамику валютных курсов. Наконец, мобильность капиталов подрывает социальную политику государства по поддержанию занятости и росту уровня жизни населения.

Тем не менее рациональное участие в международных валютных отношениях необходимо каждому государству. При этом важно понимать, что валютная спекуляция сама по себе не является негативным процессом, она содержит также позитивные моменты. По своей сути спекуляция выступает обратной стороной страхования валютных рисков (хеджирования), что позволяет сглаживать колебания валютных курсов.

В настоящее время мировой рынок золота потерял свою монетарную роль, а операции с ним относятся к финансовым операциям (см. подробнее в гл. 10).

Важным элементом валютной системы является система регламентации деятельности национальных органов управления и регулирования валютных отношений страны (центральный банк, министерства экономики и финансов, другие органы валютного контроля). Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ. В рамках Европейской валютной системы эти функции выполнялись Европейским фондом валютного сотрудничества. В частности, МВФ предоставляет временную финансовую помощь странам, которые имеют трудности платежных балансов. Также он неоднократно предоставлял временную помощь странам для поддержания курсов национальных валют (см. подробнее в гл. 14).