Методы анализа рынка ценных бумаг
Для анализа рынка ценных бумаг используются методы фундаментального и технического анализа. Фундаментальный анализ предусматривает изучение текущей финансово-экономической ситуации в экономике в целом, ее отраслях и на конкретных предприятиях для определения подлинной стоимости финансовых инструментов и осуществления долгосрочных инвестиций. Технический анализ основан на предположении о том, что информация о состоянии рынка отражает как фундаментальные факторы, лежащие в основе стоимости ценных бумаг, гак и рыночную психологию покупателей и продавцов. Он представляет собой графическое и аналитическое изучение временны́х рядов фондового рынка (динамики цен и объема совершенных сделок) с целью проведения краткосрочных инвестиций и спекулятивных операций. Рассмотрим эти методы подробнее.
Фундаментальный анализ
В основе фундаментального анализа лежит утверждение о том, что для успешных операций на фондовом рынке необходимо полное знание макроэкономических показателей и их динамики. Курсы ценных бумаг в конечном счете определяются фундаментальными факторами, которые находят свое отражение в основных статистических показателях состояния национальной экономики. Современная экономическая теория устанавливает набор таких факторов и описывает характер их воздействия на стоимость ценных бумаг. При фундаментальном анализе строятся многопараметрические модели влияния макроэкономических факторов на цену финансовых инструментов. Инвесторы, осуществляющие долгосрочные финансовые вложения, используют эти модели для выбора стратегии и объектов инвестиций, определяя уровень риска и ожидаемой доходности финансовых активов, в результате чего достигается оптимальная структура инвестиционного портфеля.
Основными показателями состояния национальной экономики, влияющими на курс ценных бумаг, являются:
• экономические, торговые и социальные показатели, связанные с динамикой экономического производства;
• стоимостные показатели, отражающие уровень инфляции;
• финансовые показатели, определяющие объем денежной массы в государстве.
К экономическим показателям относятся:
• объем валового национального продукта, отражающий рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года;
• сводный экономический показатель, представляющий собой совокупность ежемесячных данных, предназначенных для комплексного прогнозирования перспективы экономической активности;
• объем производства;
• объем жилищного строительства, отражающий состояние экономики и потребность в кредитах.
Финансовыми показателями являются:
• учетная ставка, которая служит ориентиром для значений доходности кредитно-денежных операций;
• объем операций ЦБ РФ с государственными ценными бумагами, что определяет направление и степень его воздействия на объем денежной массы.
Торговые показатели представлены торговым балансом, объемом товарных запасов (количественное отражение отложенного спроса) и объемом розничных продаж (количественное отражение экономического спроса). К социальным показателям относятся уровень безработицы и величина личных доходов. Под стоимостными показателями понимают индексы потребительских и производственных цен.
Характер влияния различных показателей на экономическое состояние страны представлен в табл. 6.2.
Таблица 6.2
Характер влияния различных показателей на экономическое состояние
|
Показатели |
На что влияет |
Как влияет |
|
|
Финансовые |
Учетная ставка |
Объем денежной массы |
Обратная зависимость |
|
Продажа государственных ценных бумаг |
Обратная зависимость |
||
|
Выкуп государственных ценных бумаг |
Прямая зависимость |
||
|
Стоимостные |
Цены |
Прямая зависимость |
|
|
Экономические |
Экономическое производство |
Прямая зависимость |
|
|
Торговые |
Торговый баланс |
Прямая зависимость |
|
|
Объем розничных продаж |
Прямая зависимость |
||
|
Объем товарных запасов |
Обратная зависимость |
||
|
Социальные |
Личный доход |
Прямая зависимость |
|
|
Показатель безработицы |
Обратная зависимость |
||
Для оценки инвестиционной привлекательности долговых финансовых инструментов широко используются оценки рейтинговых агентств. В эту группу финансовых инструментов входят облигации, некоммерческие бумаги (необеспеченные ценные бумаги) и привилегированные акции. Наиболее известными и авторитетными рейтинговыми агентствами являются "Муди" (Moody's), "Стандарт энд Пурс" (Standart & Poor's) и "Фитч" (Fitch). Рейтинги этих агентств используются при определении надежности заемщиков различного уровня, начиная от государства и заканчивая отдельными компаниями.
Опубликованные рейтинги являются прямым источником информации о кредитоспособности заемщика, способствуют созданию его надежной кредитной истории и формированию благоприятного облика заемщика в инвестиционной среде. Высокий кредитный рейтинг позволяет заемщику минимизировать издержки размещения и обслуживания облигационных займов, а также способствует получению кредитов на более выгодных условиях. В некоторых странах рейтинги используются при регулировании финансового рынка. Так, в США компаниям, привлекающим средства частных лиц, запрещены инвестиции в ценные бумаги, имеющие спекулятивный рейтинг. Обозначения рейтингов и их характеристики представлены в табл. 6.3.
Таблица 6.3
Рейтинги Standart & Poor's и Moody's
|
Характеристика эмитента |
Standart & Poor's |
Moody's |
|
Возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно высоки (облигации наивысшего качества) |
AAA |
Ааа |
|
Возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики (облигации высокого качества) |
АА+ |
Аа1 |
|
АА |
Аа2 |
|
|
АА– |
Аа3 |
|
|
Возможности эмитента по выплате долга достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации (облигации в верхней группе среднего качества) |
А+ |
А1 |
|
А |
А2 |
|
|
А– |
А3 |
|
|
Возможности эмитентов по выплате долга и процентов зависят от внутриэкономической ситуации на данный момент (облигации среднего качества на границе между надежными и спекулятивными бумагами) |
ВВВ+ |
Baal |
|
BBB |
Ваа2 |
|
|
BBB– |
Ваа3 |
|
|
Нестабильность внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента (облигации в низкой группе среднего качества, имеющие риск неплатежа) |
ВВ+ |
Bal |
|
BB |
Ва2 |
|
|
BB- |
Ва3 |
|
|
Ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая текущему объему выпущенных обязательств |
B+ |
В1 |
|
B |
В2 |
|
|
B– |
В3 |
|
|
Некоторая защита интересов инвесторов присутствует, по риски и нестабильность высоки |
ССС+ |
Саа |
|
CCC |
– |
|
|
CCC– |
– |
|
|
Платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации |
CC |
Са |
|
Платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации |
C |
С |
|
Долги просрочены |
D |
– |
На российском рынке ценных бумаг аналогичную методологию присвоения рейтингов реализует компания "АКиМ" (табл. 6.4).
Таблица 6.4
Рейтинги АКиМ
|
Характеристика эмитента |
АКиМ |
|
Риск несвоевременного выполнения обязательств минимальный |
А++ |
|
Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный |
А+ |
|
Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или em части минимальна |
А |
|
Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий, вероятность реструктуризации долга или его части незначительна |
В++ |
|
Риск полной или частичной реструктуризации долга низкий |
В+ |
|
Риск полной или частичной реструктуризации долга невысокий |
В |
|
Риск полной или частичной реструктуризации долга значителен |
C++ |
|
Риск полной или частичной реструктуризации долга высок |
С+ |
|
Риск невозврата долга чрезвычайно высок |
С |
|
Долги просрочены |
D |
Фундаментальный анализ проводится путем привлечения максимально полного объема информации и включает в себя анализ ситуации на трех уровнях:
• на первом рассматривается состояние экономики в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования, и определить влияющие на нее факторы;
• на втором осуществляется анализ отдельных отраслей экономики для выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для инвестирования. Это создает основу для выбора конкретных финансовых инструментов, приобретение которых обеспечивает наиболее полное выполнение инвестиционных задач;
• на третьем уровне подробно исследуется состояние отдельных компаний, ценные бумаги которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги целесообразно приобрести.