Инвестиционное размещение страховых резервов

Инвестирование страховых резервов и собственных средств является вторым по величине после продажи страховых услуг источником доходов российских страховщиков. Для крупных зарубежных страховщиков инвестиционный доход часто является главным источником прибыли и средств для развития, поскольку страховая деятельность в условиях жесткой конкуренции, увеличения стоимости и частоты проявления страховых рисков не обеспечивает необходимой прибыли. Часто страховщикам приходится убирать прибыль из страхового тарифа, когда необходимо поддерживать уровень страхового покрытия принятых на страхование рисков без увеличения стоимости страхования для страхователей ради увеличения договоров страхования, особенно долгосрочных договоров страхования жизни. Тогда инвестиционная прибыль от размещения страховых резервов становится основой рентабельности общехозяйственной деятельности страховой компании, особенно если она специализируется на страховании жизни.

Располагая объемами временно свободных денежных средств, как собственных, так и сконцентрированных в резервах, страховые организации занимаются не только страховой, но и инвестиционной деятельностью. С помощью инвестиционной функции страхования мобилизуются накопления для развития национальной экономики. Мобилизация значительных денежных ресурсов и последующее их инвестирование страховыми компаниями делает страховую отрасль важным финансовым источником развития национальной экономики. Объем инвестируемых средств страховыми компаниями и активное участие на рынке капиталов позволяет определить их как институциональных инвесторов. Привлеченные через страхование денежные средства, способны оказывать существенное влияние на развитие экономики страны.

Наряду с собственными средствами, основным источником инвестиций страховых компаний являются резервы, создаваемые страховыми организациями при осуществлении страховой деятельности, потребность в формировании которых обусловлена вероятностным характером страховых событий и неопределенностью момента наступления и величины ущерба, в виде резерва предупредительных мероприятий и страховых резервов. Страховые резервы являются главным источником инвестиций, а страхование жизни обеспечивает их долгосрочную основу.

Для инвестирования страховая компания может использовать только часть своих финансовых ресурсов, т.е. ту совокупность средств, которая свободна от страховых и долговых обязательств и предназначена для осуществления инвестиционных вложений в целях получения дополнительного дохода. Эти средства и составляют инвестиционный потенциал страховых компаний.

В структуре финансового потенциала страховой организации доля привлеченного капитала существенно превышает долю собственного. В основе привлеченного капитала лежит совокупная страховая премия, поступившая в страховую компанию за минусом нагрузки, обеспечивающей покрытие расходов на ведение дела. Совокупная нетто-премия представляет собой страховые резервы компании.

Показатель, характеризующий уровень инвестиционного потенциала (Уип), рассчитывается как отношение суммы страховых резервов (СР) и собственных средств (СС) за вычетом дебиторской задолженности по операциям страхования, сострахования и перестрахования (ДЗст) к совокупным активам страховой компании (ΣАск):

Уип = (CP + СС – ДЗст)/ ΔАск.

С экономической точки зрения, чем выше значение страховых резервов (СР) и собственных средств (СС) за вычетом дебиторской задолженности, тем большим объемом финансовых ресурсов располагает страховщик для инвестирования и, соответственно, тем выше инвестиционный потенциал компании. Наибольшим инвестиционным потенциалом обладают компании, занимающиеся страхованием жизни и именно аккумулированные ими долгосрочные ресурсы обеспечивают основную часть инвестиций в экономику.

В большинстве стран инвестиционная деятельность страховых обществ нормируется в отношении инвестиционных инструментов, лимиту вложений и условиям ликвидности. В странах ЕС действующие нормы представляют собой предельные относительные вложения страховых резервов в отдельные активы. В некоторых странах допускается превышение этих пределов, однако инвестиции сверх установленных ограничений не считаются разрешенными активами для страховых резервов. Российские страховщики в обязательном порядке формируют математические резервы но страхованию жизни и технические резервы по иным видам страхования.

От результатов инвестиционной деятельности страховщика зависит его возможность исполнения обязательств по договорам страхования: если инвестиционная программа страховщика выбрана недостаточно продуманно и объект инвестиций окажется несостоятельным, банкротство может ожидать и самого страховщика. Поэтому формирование инвестиционного портфеля страховщика (долгосрочного и краткосрочного), оценка рискованности конкретных депозитных вкладов, ценных бумаг и других видов инвестиций играют не менее важную роль в "выживаемости" страховщика, как и достоверная оценка риска.

С тем, чтобы избежать банкротства страховщиков из-за непродуманной, необоснованно рискованной инвестиционной политики, законодательство устанавливает требования к размещению средств страховых резервов, являющихся гарантией выполнения обязательств страховщиков по страховым выплатам пострадавшим страхователям. Этот порядок является нормативной, правовой основой инвестиционной деятельности страховщиков.

Цель такого регулирования – минимизировать риск инвестиционной политики страховщиков для обеспечения безусловных гарантий по осуществлению страховых выплат и защите интересов страхователей, заключивших договоры страхования. Причем страховые резервы должны размещаться согласно принципам диверсификации, возвратности, рентабельности и ликвидности.

Порядок размещения страховщиками средств страховых резервов утвержден приказом Минфина РФ от 2 июля 2012 г. № 100н и устанавливает требования к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов, а также условия размещения страховщиками (страховыми организациями и обществами взаимного страхования) средств страховых резервов (подробнее см. Приложение 2). Данный порядок не распространяется на страховые медицинские организации в части операций по обязательному медицинскому страхованию.

Для покрытия (обеспечения) страховых резервов принимаются следующие виды активов:

1) федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией;

2) государственные ценные бумаги субъектов РФ;

3) муниципальные ценные бумаги;

4) акции;

5) облигации, кроме относящихся к подпунктам 1–3, 7 и 19 настоящего пункта;

6) простые векселя банков;

7) жилищные сертификаты;

8) инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;

9) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами, а также на обезличенных металлических счетах;

10) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления;

11) недвижимое имущество;

12) доля перестраховщиков в страховых резервах;

13) депо премий но рискам, принятым в перестрахование;

14) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов;

15) денежная наличность;

16) денежные средства в валюте РФ на счетах в банках;

17) денежные средства в иностранной валюте на счетах в банках;

18) слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты РФ из драгоценных металлов;

19) ипотечные ценные бумаги, включая облигации ипотечных агентств;

20) займы страхователям по договорам страхования жизни.

Для покрытия (обеспечения) страховых резервов принимаются активы:

1) ценные бумаги, кроме ипотечного сертификата участия и ценных бумаг, указанных в подпунктах 1,6–9 пункта 6 настоящего Порядка, соответствующие следующим требованиям:

а) ценные бумаги, относящиеся к активам, находящимся на территории Российской Федерации, и отвечающие хотя бы одному из следующих требований:

– эмитенту (выпуску) ценной бумаги присвоен рейтинг не ниже категории (класса), соответствующей уровню удовлетворительной кредитоспособности (финансовой надежности), одного из рейтинговых агентств, аккредитованных Министерством финансов Российской Федерации и внесенных в реестр аккредитованных рейтинговых агентств (далее – аккредитованные рейтинговые агентства);

– ценные бумаги включены в котировальный список "А" или "Б" хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг в Российской Федерации (российской фондовой биржей);

б) ценные бумаги, не относящиеся к активам, находящимся на территории Российской Федерации (за исключением ценных бумаг, выпущенных международными финансовыми организациями), одновременно удовлетворяющие следующим требованиям:

– ценные бумаги включены в котировальный список (прошли процедуру листинга) хотя бы одного из следующих иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг (иностранной фондовой биржи):

• Американская фондовая биржа (American Stock Exchange);

• Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange);

• Евронекст (Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon, Euronext Paris);

• Ирландская фондовая биржа (Irish Stock Exchange);

• Испанская фондовая биржа (BME Spanish Exchanges);

• Итальянская фондовая биржа (Borsa Italiana);

• Корейская биржа (Korea Exchange);

• Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange);

• Люксембургская фондовая биржа (Luxembourg Stock Exchange);

• Насдак (Nasdaq);

• Немецкая фондовая биржа (Deutsche Borse);

• Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange);

• Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange Group);

• Фондовая биржа Торонто (Toronto Stock Exchange, TSX Group);

• Фондовая биржа Швейцарии (Swiss Exchange);

• Шанхайская фондовая биржа (Shanghai Stock Exchange).

в) выпущенные международными финансовыми организациями – включены в Ломбардный список Банка России;

2) жилищные сертификаты – выпущены на территории Российской Федерации эмитентами (юридическими лицами, которые имеют права заказчика на строительство жилья);

3) инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов – правила доверительного управления паевых инвестиционных фондов зарегистрированы в установленном порядке федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

4) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами, а также на обезличенных металлических счетах – размещены в банках, имеющих лицензию на осуществление банковских операций;

5) простые векселя банков – фактически оплачены в соответствии с договором купли-продажи и удовлетворяют хотя бы одному из следующих критериев:

а) ценные бумаги векселедателя включены в Ломбардный список Банка России;

б) векселедатель имеет рейтинг не ниже категории (класса), соответствующей уровню удовлетворительной кредитоспособности (финансовой надежности), одного из аккредитованных рейтинговых агентств;

6) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления – общие фонды банковского управления зарегистрированы в установленном порядке и имеют инвестиционную декларацию, которая ограничивается активами, указанными в подпунктах 1–7, 9, 11, 15–17, 19 пункта 6 настоящего Порядка;

7) недвижимое имущество – при соблюдении следующих требований:

а) рыночная стоимость объекта недвижимости подтверждается независимым оценщиком с периодичностью один раз в год в соответствии с требованиями, установленными законодательством РФ;

б) стоимость объекта недвижимости по балансу нс превышает его рыночную стоимость.

8) доля в страховых резервах перестраховщиков, которые:

а) являются резидентами РФ и имеют лицензию на осуществление перестрахования и удовлетворяют требованиям ст. 25 Закона Российской Федерации "Об организации страхового дела в Российской Федерации";

б) не являются резидентами Российской Федерации, имеют право в соответствии с национальным законодательством государства, на территории которого создано данное юридическое лицо, осуществлять перестраховочную деятельность, и имеют рейтинг не ниже категории (класса), соответствующей уровню удовлетворительной кредитоспособности (финансовой надежности), одного из аккредитованных рейтинговых агентств. В случае если перестраховщик имеет рейтинг нескольких аккредитованных рейтинговых агентств, каждый присвоенный рейтинг должен удовлетворять указанным ограничениям на рейтинговый класс.

9) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов, не являющаяся просроченной и возникшая в результате операций страхования, сострахования и перестрахования;

10) дебиторская задолженность страховщиков, возникшая в результате расчетов по прямому возмещению убытков в соответствии с законодательством Российской Федерации об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств, уменьшенная на сумму кредиторской задолженности, возникшей в результате этих же расчетов со страховщиками;

11) займы, предоставленные в соответствии со ст. 26 Закона Российской Федерации "Об организации страхового дела в Российской Федерации", страхователям – физическим лицам по договорам страхования жизни, заключенным на срок не менее пяти лет, в пределах математического резерва, сформированного по договору страхования жизни, при условии их предоставления не ранее чем через два года с начала действия договора страхования жизни, и на возмездной основе (с условием платы за пользование займом в размере не менее нормы доходности от размещения резерва по страхованию жизни, использованной при расчете страхового тарифа).

Размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами Российской Федерации.

Страховщик вправе передавать средства страховых резервов доверительным управляющим, которые имеют рейтинг не ниже категории (класса), соответствующей уровню удовлетворительной кредитоспособности (финансовой надежности), одного из аккредитованных рейтинговых агентств.

При передаче средств страховых резервов в доверительное управление и выборе инвестиционных направлений страховщик должен руководствоваться требованиями пункта 3 настоящего Порядка, а также учитывать структуру своего страхового портфеля, сроки действия договоров страхования, вероятность наступления страхового события, возможность исполнения обязанности по осуществлению страховых выплат при нахождении средств страховых резервов в доверительном управлении. Кроме того, страховщик в договоре доверительного управления предусматривает возможность безусловного изъятия части средств из доверительного управления для осуществления страховых выплат в срок не позднее конца четвертого рабочего дня с даты получения уведомления управляющей компанией.

Примером наиболее успешного доверительного управления инвестированием страховых резервов в России является ОАО "УК “Ингосстрах-Инвестиции”", который представляет собой лидера по объему размещения средств в страховых резервах. По данным РБК эта компания занимает второе место с объемом страховых резервов на сумму около 8800 млн руб. по итогам I квартала и 10 727,86 млн руб. по итогам всего 2012 г. (табл. 13.1). Особенностью управления этой категории активов является обеспечение сохранности вложенных средств и минимизация рисков. Управляющая компания отвечает требованиям: качество управления рисками, репутация компании и надежность компании^[1]. Возможность с 2005 г. инвестировать средства страховых резервов через управляющие компании позволила диверсифицировать инвестиционные риски страховых обществ, а сам бизнес сделать более прозрачным.

Для покрытия (обеспечения) страховых резервов не принимаются:

а) ценные бумаги, эмитентами которых являются страховщики, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков, а также активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам;

б) ценные бумаги, в момент приобретения которых было известно, что в отношении их эмитентов осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, внешнего управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о банкротстве, либо в отношении которых такая процедура применялась в течение двух предыдущих лет.

Таблица 13.1

Крупнейшие управляющие компании по объему размещенных страховых резервов по итогам 2012 г.^[2]

№ п/п	Название компании	Дата основания	Регион	Страховые резервы, млн руб.	Изменение за квартал, %	Изменение за год, %
1	ОАО "Альянс Инвестиции"	23.04.2002	Москва	19 694,97	3,71	37,22
2	ОАО "УК “Ингосстрах-Инвестиции”"	01.03.1997	Москва	10 727,86	-3,16	28,90
3	ЗАО "Лидер"	08.04.1993	Москва	8499,96	1,21	8,63
4	Компании ВТБ Капитал Управление Инвестициями	05.09.1996	Москва	7981,28	22,73	56,75
5	Группа Управляющих Компаний "Альфа-Капитал"	26.09.1996	Москва	4985,69	-6,35	-23,93
6	Группа Газпромбанка	21.12.2005	Москва	1329,96	2,25	-54,67
7	ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"	19.04.1996	Москва	1112,78	2,62	114,41
8	Группа Управляющих Компаний "Уралсиб"	21.10.1996	Москва	689,38	46,63	56,14
9	Группа Управляющих Компаний "РЕГИОН"	05.02.2002	Москва	389,15	-10,20	-5,54
10	ЗАО "Сбербанк Управление Активами"	01.04.1996	Москва	370,52	103,23	483,86
11	ОАО "УК “СПУТНИК-УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ""	16.08.2001	Москва	341,31	56,00	-
12	ООО "УК “Райффайзен Капитал”"	31.07.2003	Москва	249,19	-	-
13	ЗАО "Национальная Управляющая Компания"	25.07.2002	Москва	133,64	1,41	6,98
14	ООО "УК “ОТКРЫТИЕ”"	08.12.2000	Москва	80,93	2,22	152,90
15	ЗАО "СОЛИД Менеджмент"	02.10.1997	Москва	9,41	4,56	8,66
16	ООО "УК “АК БАРС КАПИТАЛ”"	16.04.2002	Казань	4,49	-51,72	-49,35
17	Группа компаний БКС	28.01.1998	Новоси бирск	1,53	1,32	4,79
18	ООО "УК “Атон-менеджмент”"	19.12.2000	Москва	0,04	0,00	4,67

Активы, принимаемые для покрытия (обеспечения) страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя).

Общая стоимость активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов, должна быть равна суммарной величине страховых резервов страховщика. При расчете структурных соотношений активов и страховых резервов, указанных в приложении к настоящему Порядку, принимается стоимость активов, отраженная в балансе.

Для страховщиков, осуществляющих обязательное страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств, суммарная величина страховых резервов (величина страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни) определяется как сумма резерва незаработанной премии, резерва заявленных, но неурегулированных убытков, резерва произошедших, но незаявленных убытков, стабилизационного резерва и превышения страхового резерва для компенсации расходов на осуществление страховых выплат и прямое возмещение убытков в последующие периоды (стабилизационного резерва по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев транспортных средств) над суммой дебиторской задолженности страховщиков, возникшей в результате расчетов по прямому возмещению убытков в соответствии с законодательством РФ об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств, уменьшенной на сумму кредиторской задолженности, возникшей в результате этих же расчетов со страховщиками и принятой в покрытие стабилизационного резерва по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев транспортных средств.

Контроль за соблюдением страховщиками требований к размещению страховых резервов осуществляется, как уже было сказано выше, ФСФР, которой переданы все функции страхового надзора. Страховщики обязаны представлять по запросам страхового надзора информацию о страховых резервах и активах для проверки выполнения структурных соотношений на дату, установленную в запросах. Указанные требования к размещению страховых резервов обязательны для выполнения страховщиками. Нарушение этих требований является основанием для принятия страховым надзором мер к страховщику в соответствии с Законом РФ "Об организации страхового дела в Российской Федерации".

Анализ Правил размещения резервов (далее – Правила) показывает, что они ориентированы на стабильную национальную финансовую систему с растущим фондовым рынком и стабильно выполняющими свои обязательства банками. Правила излишне детализированы и мелочны и нс оставляют страховщику возможности маневра при ухудшении ситуации на финансовых рынках. Требования к международному рейтингу банков и других финансово-кредитных институтов не обеспечивают объективности в оценках надежности этих институтов. В Правилах просматривается заинтересованность не столько в развитии страхования, сколько в развитии банковского и фондового секторов экономики. Финансовый кризис 2008 г. показал их недостаточную эффективность в условиях падения фондовых рынков и ликвидности банков.

Постатейный анализ Правил позволяет утверждать, что установлен новый порядок размещения средств страховых резервов. В частности, уточнен перечень активов для их покрытия (обеспечения). Из векселей разрешено принимать только простые от банков. Могут использоваться любые банковские вклады (в том числе на обезличенных металлических счетах) и ипотечные ценные бумаги (включая облигации ипотечных агентств).

Изменяются требования к принимаемым активам. В наибольшей степени это касается акций, облигаций, ценных бумаг субъектов РФ и муниципалитетов. Требования к ним дифференцированы в зависимости от резидентства эмитента. Активы, находящиеся на территории России, должны отвечать хотя бы одному из следующих критериев:

– наличие у эмитента рейтинга, соответствующего уровню удовлетворительной кредитоспособности, одного из аккредитованных агентств;

– включение ценных бумаг российской фондовой биржей в котировальный список "А" или "Б".

Иностранные ценные бумаги должны соответствовать сразу двум критериям:

– наличие у эмитента указанного рейтинга;

– включение в котировальный список (прохождение листинга) на одной из иностранных фондовых бирж, определенных Минфином России. (Исключение – ценные бумаги международных финансовых организаций. Они должны входить в Ломбардный список Банка России.)

Пересмотрены структурные соотношения активов и страховых резервов. В частности, увеличена доля ценных бумаг субъектов РФ и муниципалитетов в резерве по страхованию жизни (с 30 до 40%). Максимальная стоимость банковских вкладов в одном банке возросла с 20 до 25%. С 15 до 20% поднялась стоимость акций, с 20 до 45% – облигаций (кроме государственных, муниципальных и ипотечных). Доля простых векселей банков ограничена 10%. С 20 до 50% увеличен размер средств страховых резервов, которые можно передать в доверительное управление.

Формирование и инвестирование страховых резервов было и остается важным инструментом финансового менеджмента страховщиков, позволяющим регулировать финансовый результат через величину изменения резервов за отчетный период и обеспечивать инвестиционный доход страховщику и даже страхователю по инвестиционному страхованию жизни. Сохранение и приумножение страховых резервов необходимы для стабильной работы всего страхового рынка, особенно в кризисные периоды, поэтому Федеральная служба по финансовым рынкам и Минфин России при разработке нормативных документов для страховщиков должны учитывать реальное состояние всей финансовой системы и своевременно вносить необходимые коррективы.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежном и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность.

С одной стороны, потеря средств, инвестированных страховщиком, может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам страхования и к банкротству. С другой стороны, страховая компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться страховщики при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность.

Принцип диверсификации вложений заключается в распределении инвестиционных рисков для достижения большей устойчивости инвестиционного портфеля. Согласно этому принципу нс должно допускаться превалирование какого-либо вида или объекта вложений: не допускаются региональная, отраслевая и иная концентрация.

Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.

Принцип ликвидности предполагает такую структуру вложений, чтобы в любое время имелась достаточная величина ликвидных средств или капитальных вложений, легко обращаемых в ликвидные средства.

Принцип прибыльности заключается в максимизации рентабельности инвестиций при обеспечении остальных принципов с учетом ситуации на рынке капиталовложений. Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение времени инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать активы

В качестве критерия оценки финансовой эффективности службы инвестирования страховых резервов в активы можно рекомендовать уровень доходности по инвестиционному портфелю при условии соблюдения сроков перевода активов в денежные средства по портфелю действующих договоров страхования, особенно для покрытия страховых обязательств по страховым выплатам.

Средства страховых резервов являются наиболее крупным источником инвестиционных ресурсов страховщиков. На страховые резервы приходится более половины источников средств страховых организаций. Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования, поскольку страховой случай может произойти даже на следующий день после заключения договора. Следовательно, средства, полученные страховщиками по договорам страхования иного, чем страхование жизни, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, средне- и краткосрочные активы. Данные вложения должны удовлетворять срочные и внезапные потребности страховых компаний в денежных средствах, например, для осуществления страховых выплат. Исключение из этого правила, да и то с определенными оговорками, может быть сделано лишь в отношении средств, аккумулированных в стабилизационных резервах и резервах выравнивания убытков. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования лишь в тех случаях, когда текущих поступлении страховых взносов окажется недостаточно, а потому при благоприятном развитии событий такие резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Это же касается и части резервов незаработанной премии в ситуации постоянного роста объема страховых операций, поскольку в подобной ситуации часть данных средств носит постоянный характер.

По-иному обстоит дело со страховыми премиями, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями страхования жизни являются, во-первых, длительный срок действия договоров (5, 10, 15 и более лет) и, во-вторых, наступление обязательств по страховым выплатам в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени от даты начала уплаты страховых взносов. Это позволяет страховщикам, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгосрочные инвестиционные проекты, причем, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, а с другой – существенно снижать требования к ликвидности таких инвестиционных вложений. В результате операции по страхованию жизни обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала, а средства резервов по страхованию жизни являются основным и наиболее важным источником инвестиций страховщиков.

Анализ структуры инвестиций российских страховых компаний по долям в совокупных инвестициях (табл. 13.2) позволяет наблюдать следующие тенденции: существенный рост вложений в акции, увеличение доли государственных ценных бумаг и денежных средств. При этом снижается доля долговых ценных бумаг и вложений в банковские вклады при сохранении общего преобладания в совокупной структуре.

Таблица 13.2

Структура инвестиций российских страховых компаний^[3]

	Доля совокупных инвестиций, %
	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011
Долговые ценные бумаги и предоставленные займы	24,4	31,4	28,1	24,1
Банковские вклады (депозиты)	24,8	26,7	26,5	23,4
Денежные средства	24,1	21,1	20,2	22,1
Акции	12,5	8,8	13,8	16,3
Государственные и муниципальные ценные бумаги	6,2	5,1	5,3	7,8
Вклады в УК	3,9	3,2	2,7	3,6
Прочие инвестиции	2,4	1,7	1,5	1,7
Здания + незавершенное строительство + земельные участки	1,5	1,9	1,8	1,2
Итого	100	100	100	100

Отмстим повышение зависимости активов ряда страховщиков от одного или нескольких банков. Сегодня банки и страховщики уже не просто предоставляют друг другу свои профильные услуги, прослеживается сближение и переплетение банковского и страхового видов бизнеса. Основные выгоды, получаемые страховыми компаниями от тесного взаимодействия с банками в том, что страховщики получают доступ к разветвленной филиальной сети банка и, соответственно, гораздо более крупной базе данных клиентов, также банки имеют гораздо больший опыт управления инвестиционными ресурсами, тогда как страховщики рисковым аспектом. Все это позволяет повысить эффективность использования средств страховых резервов, следовательно, получить прибыль.