Инвестиции в оборотные активы

Ключевое место в краткосрочной стратегии предприятия занимают проблемы достаточности оборотных активов, их планирования и пополнения, оценки эффективности использования и контроля. Если не уделять пристального внимания текущим хозяйственным операциям, то долгосрочные финансовые стратегии не могут иметь успеха.

Оборотные активы (аналоги: оборотный капитал, текущие активы) имеют двойственную экономическую природу: с одной стороны, они представляют собой значительную часть имущества предприятия, воплощенного в материально-производственных запасах, незаконченных расчетах, остатках денежных средств и краткосрочных финансовых вложениях, с другой - это часть капитала (пассивов), обеспечивающих непрерывность процесса производства и реализации продукции.

Инвестиции - вложения в оборотные активы - показывают в разделе II Бухгалтерского баланса, источники их покрытия - в разделе III "Капитал и резервы" и в разделе V "Краткосрочные обязательства".

С позиции бухгалтерского учета оборотными активами признают активы, которые могут быть обращены в денежную наличность в течение одного года. Оборотные средства - это денежные средства, вложенные в оборотные активы. Для оборотных средств как части авансированного капитала характерны следующие особенности:

■ они должны быть вложены заранее, т. е. авансированы до получения дохода (выручки от продажи товаров);

■ оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуют и не потребляют, но их постоянно возобновляют в хозяйственном обороте;

■ абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема и направленности хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта, продолжительности процесса производства и должна поэтому регулироваться финансовой службой предприятия.

При недостатке или неэффективном использовании оборотных средств финансовое состояние компании ухудшается, что непосредственно сказывается на ее платежеспособности и ликвидности баланса и в итоге приводит к несостоятельности (банкротству).

Современный период развития экономики России характеризуется утратой многими предприятиями значительной части собственных оборотных средств. Важнейшими причинами, генерирующими данный процесс, является высокая инфляция, обесценивающая будущие доходы, и отсутствие источников пополнения оборотных средств. Инфляционный эффект утраты оборотных средств возникает по двум причинам: из-за запаздывания последующих расходов относительно получаемых доходов и затрат на формирование запасов; из-за инфляционного роста прибыли, весомую часть которой изымают в виде налогов в бюджетный фонд.

Если инфляция носит умеренный характер (менее 10% в год), т. е. она предсказуема, то можно с достаточной степенью точности предвидеть ее влияние на величину оборотных средств. В связи с этим концепция управления оборотными средствами (активами) сводится к обеспечению предприятия минимальным, но достаточным объемом денежных ресурсов для поддержания его постоянной платежеспособности. Она включает в себя следующие элементы: учет всех составляющих оборотных средств на каждую отчетную дату; анализ состояния и причин, в силу которых возникла необеспеченность компании денежными средствами; внедрение в практику работы ее экономических служб современных методов управления оборотными средствами, основанных на компьютерных технологиях; оперативный контроль за состоянием их важнейших элементов в процессе производственно-коммерческой деятельности.

Полный цикл оборота оборотных активов характеризует время движения средств предприятия, вложенных в данные активы, и зависит от длительности процесса производства и реализации продукции.

Алгоритм движения оборотных активов следующий:

Д → МПЗ → НЗП → ГП → Д',

где Д - денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ - материально-производственные запасы; НЗП - незавершенное производство; ГП - готовая продукция на складе и в отгрузке; Д' - выручка от продаж.

Выручка от продаж рассчитывается по формуле

Д' = Д + ΔД,

где ΔД - изменение величины оборотных активов.

При ΔД < 0 - предприятие убыточно, при ΔД > 0 - оборотные активы увеличиваются на сумму прибыли.

Для нормальной деятельности предприятия оборотные активы должны находиться на всех стадиях производственного цикла и во всех формах (денежной, производительной и товарной). Отсутствие любого из элементов на одной из стадий приводит к остановке производства.

Продолжительность производственного (операционного) цикла (ПЦ) определяют по формуле

ПЦ = ПОз + ПОдз,

где ПОз и ПОдз - период оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (дни).

Период оборачиваемости запасов составляет время производственного процесса (ПП):

ПП = ПОм + ПОнзп + ПОгп,

где ПОм, ПОнзп, ПОгп - период оборачиваемости соответственно материалов, незавершенного производства и готовой продукции на складе (дни).

Разрыв между платежами по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей отражает финансовый цикл (ФЦ), в течение которого они отвлечены из оборота предприятия:

ФЦ = ПЦ-ПОкз,

где ПОкз - период оборачиваемости (погашения) кредиторской задолженности (дни). Если ПОкз ≥ ПЦ, то финансовый цикл отсутствует.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике - положительная тенденция. Такое сокращение может быть достигнуто за счет:

■ снижения уровня материально-производственных запасов;

■ ускорения производственного процесса;

■ ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

■ замедления срока погашения кредиторской задолженности, что создает для организации дополнительный источник финансирования оборотных активов.

Анализ состояния оборотных активов, их отдельных элементов (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), а также показателей оборачиваемости позволяет:

■ повысить эффективность использования денежных ресурсов в течение текущей (операционной) деятельности предприятия;

■ установить ликвидность баланса, т.е. потенциальную возможность своевременно погасить наиболее срочные обязательства;

■ определить, во что вкладывать чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства - СОС) в течение финансового цикла - для оценки избытка или недостатка отдельных элементов оборотных средств.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) выражают разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

При другом способе расчета его устанавливают по формуле

ЧОК = (СК + ДО) - ВОА,

где СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату; ДО - долгосрочные обязательства; ВОА - внеоборотные активы.

Тогда

СОС = СК-ВОА.

При отсутствии долгосрочных обязательств в балансе предприятия ЧОК и СОС идентичны по величине.

Наличие ЧОК - необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости организации. Минимальное значение этого показателя составляет 10% общего объема оборотных активов. Чем выше данный параметр, тем устойчивее финансовое положение предприятия, тем больше у него возможностей для проведения независимой финансовой политики.

Чистый оборотный капитал используется для вычисления коэффициента маневренности (Км), который характеризует долю ЧОК в собственном капитале предприятия:

Км = ЧОК: СК,

где СК - собственный капитал на конец отчетного периода по балансу.

Рекомендуемое значение этого коэффициента: 0,2-0,3. Чем ближе значение параметра к верхней границе, тем больше возможностей у организации для финансового маневра.

При управлении оборотными активами важное значение имеет также показатель "текущие финансовые потребности" (ТФП). Его определяют по формуле:

ТФП = ОА-ДС-КЗ,

где ОА - оборотные активы на последнюю отчетную дату по балансу; ДС - денежные средства; КЗ - кредиторская задолженность по товарным операциям или общая ее сумма.

Текущие финансовые потребности как абсолютный показатель существенно влияют на финансовое состояние предприятия и отражают его потребность в краткосрочном банковском кредите.

В условиях конкуренции каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства и продаж и тем самым упрочить свои позиции на рынке. Для решения этой задачи необходимы адекватные материальные и финансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспективных целей организации, направлений ее деятельности (сферы бизнеса), взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры активов, включая и оборотные.

На практике рассматривают состав и структуру оборотных активов. Состав данных активов - это совокупность составляющих их элементов, в числе которых выделяют две группы статей:

1) оборотные активы в сфере производства - материально-производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов;

2) оборотные активы в сфере обращения - готовая продукция на складе и в отгрузке, расчеты с дебиторами, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.

Структура оборотных активов показывает удельный вес каждой статьи в их общем объеме. Она складывается под влиянием ряда факторов:

1) производственных - состава и структуры затрат на производства, его типа, характера выпускаемой продукции, длительности технологического процесса и др.;

2) особенностей закупок материальных ресурсов - периодичности, регулярности и комплектности поставок, вида транспорта, удельного веса комплектующих изделий в объеме потребления и т.д.;

3) форм расчетов с потребителями товаров (услуг) и поставщиками материальных ресурсов;

4) спроса на продукцию данного предприятия-изготовителя, который влияет на объем готовой продукции и дебиторской задолженности;

5) принятой учетной политики.

Поскольку финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поступающими на расчетный счет, то наиболее ликвидный элемент оборотных активов - это наличные денежные средства. Финансистам компаний необходимо обеспечивать достаточный объем наличных денег к моменту наступления платежей по обязательствам государству, персоналу и контрагентам. Управление наличными денежными средствами преследует три главные цели: увеличение скорости поступления наличности; снижение времени для осуществления платежей; повышение отдачи от вложенных наличных денег.

По источникам формирования инвестиции в оборотные активы подразделяют на собственные, заемные и привлеченные (рис. 22.2.1).

Рис. 22.2.1. Источники инвестиций в оборотные активы предприятий

За счет собственных источников покрывается действительная потребность предприятий в денежных ресурсах, обеспечивающих непрерывность процесса производства и сбыта продукции на протяжении всего года, а за счет заемных и привлеченных источников - дополнительная потребность для образования сезонных запасов материальных ценностей, покрытия затрат в процессе производства, а также колебаний рыночной конъюнктуры (платежеспособного спроса покупателей).

Высокой мобильности средства предприятий достигают в сфере обращения, где функционируют краткосрочные активы. Их формируют, как правило, за счет собственных источников. Кратко срочные кредиты организациям предоставляются на коммерческой основе путем заключения с банками кредитных договоров на условиях их целевого использования, обеспеченности, срочности и платности - в пределах кредитных ресурсов, мобилизуемых на местах, а также приобретенных у других банков.

Таким образом, предприятиям предоставлено право маневрировать оборотными средствами в течение года. Они определяют плановую потребность в них исходя из специфики своей деятельности, могут реализовать неиспользуемые материальные ценности сторонним организациям по рыночным ценам. Выручка от их продажи за минусом соответствующих затрат отражается ими в составе бухгалтерской прибыли.

Недостаток собственных оборотных средств восполняется за счет чистой прибыли. Чтобы выжить в рыночной среде, каждая организация обязана обеспечивать эффективное использование оборотных активов, поддерживать на достаточном уровне свою платежеспособность, кредитоспособность и ликвидность баланса. Эта задача существенно усложнилась в условиях финансового кризиса, сокращения возможности использования банковского и коммерческого кредита.