Инвестиции в финансовый капитал

Статистика относит к инвестициям в финансовый капитал только вложения в форме кредитов и ценных бумаг, а банковские вклады (депозиты), т.е. вложения на банковские счета с целью получения дохода в виде процентов, не включает в финансовые вложения во избежание двойного счета, исходя из того, как уже говорилось, что основная часть банковских вкладов претворяется в банковские кредиты. Тем не менее с учебной целью целесообразно рассматривать и их как инвестиции в финансовый капитал.

Теория кредита

Заметим, что основной источник кредита – банки, в меньшей степени – другие финансовые организации, выдающие кредиты (вместе с банками они называются кредитными организациями). Активы кредитных организаций формируются преимущественно за счет средств, размещенных на депозитах (как правило, это банковские депозиты). Основными владельцами депозитов остаются домашние хозяйства. Так, в России 2/3 депозитов приходится на депозиты домашних хозяйств. Поэтому склонность домашних хозяйств держать сбережения на депозитах в основном и определяет возможности кредитных организаций по предоставлению кредитов.

По мнению Дж. Кейнса, уровень инвестиций в финансовый капитал определяется прежде всего предельной склонностью к сбережению (см. гл. 9), т.е. той долей дополнительного дохода, которая направляется домохозяйствами на сбережение. Так, если годовой доход семьи увеличился с 500 тыс. до 600 тыс. руб ., а ее сбережения при этом возросли со 120 тыс. до 160 тыс. руб., то предельная склонность к сбережению составит (160 – 120) : (600 – 500) = 0,4. В свою очередь, форма сбережений определяется многими факторами, в том числе психологическими, прежде всего предпочтением ликвидности, т.е. стремлением иметь часть капитала в форме наличных денежных средств (или близкой к ним форме – банковских вкладов, государственных облигаций), которые обладают абсолютной ликвидностью. Кейнс писал, что "предпочтение ликвидности индивидуума задается графиком, который характеризует, какие количества своих ресурсов... данный индивидуум желает удерживать в форме денег в различных ситуациях". В свою очередь, степень ликвидности экономических активов можно оценивать по их возможности быстрого превращения в наличные деньги. Стремление к ликвидности (предпочтение ликвидности) определяется тремя мотивами: необходимостью обеспечить текущие потребности (заплатить наличными или банковской картой), желанием застраховать себя от непредвиденных случайностей, спекулятивными целями (заработать на колебаниях процентной ставки или обменного курса).

Подобный кейнсианский подход лежит в основе модели спроса на деньги Баумоля – Тобина, которая анализирует спрос домашних хозяйств на наличные деньги, но может быть использована и для анализа склонности домохозяйств к размещению средств на банковских депозитах, т.е. весьма ликвидной форме финансовых инвестиций. Согласно этой модели домохозяйства держат часть своего дохода на банковских депозитах, а остальную часть – в наличных деньгах для совершения покупок (точнее, снимают для этого часть средств с банковского счета, на который зачисляются все их доходы). Из модели следует, что домашние хозяйства по мере роста дохода уменьшают его долю в наличных средствах и что рост процентной ставки и платы за снятие денег также стимулируют их держать все большую часть своих доходов на депозитах.

Что касается самого кредита, то наибольшей популярностью среди современных экономистов пользуется капиталотворческая теория кредита, одними из разработчиков которой были такие известные экономисты, как Й. Шумпетер, Дж. Кейнс, М. Фридмен. Согласно этой теории кредит приводит в действие не использующиеся производственные возможности. С помощью кредита сбережения трансформируются в инвестиции, а кредитные организации выступают не только как посредники в перераспределении капитала (преимущественно от домашних хозяйств к фирмам), но и создают капитал. Ведь депозиты не изымаются из банка одновременно, так как вложены на разный срок, и поэтому банк может рассчитывать на то, что лежащие на том или ином депозите средства могут работать в течение всего срока этого депозита, а за это время банк может на базе этого депозита выдать не один кредит. Например, на базе годичного депозита в 100 тыс. руб. банк имеет возможность выдать в течение года четыре трехмесячных кредита по 100 тыс. руб., т.е. на общую сумму в 400 тыс. руб., а на эти полученные кредиты фирмы смогут осуществить инвестиции в реальный капитал. Еще более важно то, что прибыль от полученных кредитов фирмы будут держать на своих депозитах в других банках, также увеличивая их возможности по выдаче кредитов. В результате кредит умножает, мультиплицирует денежную массу в стране.

Дж. Кейнс исходя из своей идеи, что двигателем экономического роста служат инвестиции, подчеркивал важность низкого судного процента для активного использования кредита на финансирование реальных инвестиций и обращал внимание на то, что уровень ссудного процента зависит от количества денег в обращении. М. Фридмен указывал, что ссудный процент вместе с величиной денежной массы остается основным инструментом государственного регулирования экономики и что для стабильного экономического роста требуются стабильные долговременные темпы роста денежной массы и мало изменяющийся ссудный процент.