Инструменты денежно-кредитной политики

Центральный банк может воздействовать на объем предложения денег с помощью изменения величин либо денежной базы, либо денежного мультипликатора. Легче управляемой для ЦБ является денежная база. Инструменты денежно-кредитной политики как раз и применяются для воздействия на указанные параметры. При всех различиях в механизме данной политики в отдельных странах существует общепринятый инструментарий, используемый центральными банками.

Операции на открытом рынке

Последние представляют собой куплю-продажу ценных бумаг государства у коммерческих банков и экономических агентов. Эти операции изменяют непосредственно денежную базу. Так, если ЦБ покупает ценные бумаги, то он переводит деньги на счета КБ, т.е. увеличивает депозиты системы коммерческих банков. По системе Т-счетов это будет выглядеть так, как представлено в табл. 2.5. Дальнейшее использование депозитов коммерческими банками для выдачи ссуд приведет к росту и денежной массы.

Таблица 2.5. Рост денежной базы при покупке центральным банком государственных ценных бумаг у коммерческих банков

Балансовый отчет ЦБ		Балансовый отчет системы КБ
активы, у.е.	пассивы, у.е.	активы, у.е.	пассивы, у.е.
Ценные бумаги государства +100	Депозиты КБ в ЦБ + 100	Резервы КБ в ЦБ + 100	Депозиты + 100

Обратная ситуация возникнет при продаже центральным банком ценных бумаг государства коммерческим банкам.

В случае покупки ценных бумаг у экономических агентов центральный банк увеличивает наличность, находящуюся в их распоряжении. В потенциале это также создает возможности для роста денежной массы, если часть или все полученные средства эти агенты разместят в коммерческих банках.

Кредитование коммерческих банков центральным банком (рефинансирование)

Если у коммерческого банка образуется недостаток резервов, например при резких изъятиях наличных денег вкладчиками, то он может обратиться в центральный банк с просьбой предоставить кредит. Существуют различные формы кредитования КБ со стороны ЦБ, которые более подробно рассматриваются в гл. 11, однако во всех случаях это ведет к изменению денежной базы. Происходящие при этом изменения балансов отражены в табл. 2.6.

Таблица 2.6. Рост денежной базы при предоставлении кредита коммерческим банкам со стороны центрального банка

Балансовый отчет ЦБ		Балансовый отчет системы КБ
активы, у.е.	пассивы. у.е.	активы, у.е.	пассивы, у.е.
Ссуды банкам + 100	Депозиты КБ в ЦБ + 100	Резервы КБ в ЦБ + 100	Ссуды, полученные у ЦБ +" 100

Если центральный банк уменьшает ставку ссудного процента, которая называется при предоставлении кредита в форме переучета векселей учетной ставкой, а прямых кредитов - ставкой рефинансирования, то это увеличивает возможности получения кредитов коммерческими банками и расширяет денежную базу.

Валютные интервенции

На денежную базу прямое влияние оказывают валютные интервенции, под которыми понимают операции центрального банка по купле-продаже иностранной валюты па национальном рынке. Так, если центральный банк продает на рынке иностранную валюту коммерческим банкам, то это, с одной стороны, повышает курс национальной валюты, а с другой - уменьшает денежную базу (табл. 2.7).

Таблица 2.7. Уменьшение денежной базы при продаже центральным банком иностранной валюты

Балансовый отчет ЦБ		Балансовый отчет системы КБ
активы, у.е.	пассивы, у.е.	активы, у.е.	пассивы, у.е.
Иностранная валюта - 100	Депозиты КБ в ЦБ - 100	Резервы КБ в ЦБ - 100 Иностранная ват юта + 100	-

Кредитование центральным банком правительства

При прямом кредитовании центральный банк предоставляет ссуду правительству, например, при недостатке у последнего средств для финансирования запланированных расходов. Такое финансирование рассматривается обычно как вынужденное. Это происходит, если у правительства не остается никаких иных возможностей увеличения своих доходов, например, путем увеличения сбора налогов. Косвенная форма кредитования выражается в том, что правительство вынуждает центральный банк покупать государственные ценные бумаги не на открытом рынке, а непосредственно у министерства финансов.

В обоих случаях увеличиваются депозиты правительства в центральном банке. Получатели правительственных средств имеют возможность все или часть из них размещать в коммерческих банках, что служит основой процесса мультипликации.

Воздействие на величину денежного мультипликатора и коэффициент обналичивания

Наиболее известный способ такого воздействия - установление центральным банком нормативов обязательного резервирования. Если данный норматив составляет по какому-либо виду депозитов 20%, то это означает, что коммерческий банк обязан автоматически переводить на резервные счета в центральном банке 20% суммы полученных средств. Увеличение норматива обязательного резервирования приводит к росту коэффициента резервирования, денежного мультипликатора и денежной массы.

Контроль центрального банка за коэффициентом обналичивания носит косвенный характер, результат которого заключается в повышении доверия экономических агентов к кредитным институтам. При снижении такого доверия может начаться процесс массового изъятия вкладов, банкротства коммерческих банков и резкого уменьшения денежного мультипликатора и денежной массы.

Реальный объем предложения денег графически можно представить в виде линии М(рис. 2.10). Этот график показывает, что объем реального предложения денег в экономике не зависит (в первом приближении) от реальной ставки процента, а определяется факторами, которые воздействуют на номинальный объем, а также уровнем цен.

Рис. 2.10. Графическое представление реального объема предложения денег