Хеджирование и спекуляция на фьючерсных рынках

В практике биржевой фьючерсной торговли принято, вообще говоря, различать (несмотря на их во многом идентичную экономическую сущность) хеджирование и спекуляцию.

Хеджирование на фьючерсных рынках – по существу, биржевое страхование от неблагоприятного изменения пен, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на эти же товары или, иными словами, цен на "физическом" и фьючерсном рынках.

Хеджирование в связи с таким его двойственным характером, т.е. одновременной опоры на цену реального товара и цену фьючерсного контракта на этот же товар, имеет важное практическое значение. Оно обеспечивает косвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара. Хеджирование на фьючерсной бирже осуществляют, как правило, компании, организации, а также частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.

Рассмотрим простейшие модели хеджирования фьючерсными контрактами от снижения или повышения цен на базовый актив.

Короткий хедж

Предположим, что в данный момент /0 инвестор владеет некоторыми активами и собирается их продать в момент t(t >ί0). В этом случае говорят, что инвестор на временно́м промежутке [ £0, ί] занимает короткую позицию но исходным активам. Хеджирование от возможного будущего снижения цены актива на первичном рынке осуществляется продажей фьючерсного контракта (так называемый, короткий хедж). Хеджер продает фьючерс на хеджируемый актив (открывает короткую позицию) по цене X – цене исполнения фьючерсного контракта в момент времени t. В дату поставки по фьючерсному контракту хеджер подает нотис в расчетную палату о том, что он собирается совершить поставку. Он поставляет свой актив на биржу (склад, депозитарий), и расчетная палата перечисляет ему соответствующую денежную сумму X. Такая стратегия, очевидно, является безрисковой.

Длинный хедж

Если в момент ί0 инвестор принимает решение о покупке какого-либо актива в момент t(t > ί0), то на временно́м интервале [£0, £] инвестор занимает длинную позицию по данному активу. Занимающий длинную позицию по исходным активам инвестор в начальный момент времени £0 открывает длинную позицию во фьючерсном контракте на эти активы с датой поставки в момент t. Тогда в нужный момент времени t он сможет купить активы по заранее установленной цене, т.е. без риска.

Для применения простейших стратегий хеджирования необходимо наличие фьючерсных контрактов на данный вид активов, согласованных с исходной позицией инвестора как по срокам, так и по объемам. Такие фьючерсные контракты существуют не всегда. Кроме того, простейшие стратегии хеджирования имеют существенный недостаток: они полностью исключают возможность получения прибыли при благоприятных изменениях цен исходных активов. Если простейшие стратегии хеджирования невозможны или не устраивают инвестора по гем или иным причинам, то он может применить более сложные стратегии, в которых:

• используются фьючерсные контракты с датами поставок, не согласованными с исходной позицией инвестора;

• хеджируется не вся позиция инвестора по исходным активам, а лишь некоторая ее часть и др.