Характеристика основных инструментов рынка ценных бумаг

Финансовый инструмент (Financial instrument), используемый на фондовом рынке, – одно из новых экономических понятий, пришедших в Российскую Федерацию из стран с развитой рыночной экономикой в период построения основ рыночной экономики.

В настоящее время данный термин широко используется не только в специальной финансовой литературе и в нормативных документах. Тем не менее вопросы упорядочения терминологии в этом разделе теории инвестирования еще актуальны.

В финансовом менеджменте реального сектора экономики финансовые инструменты представляют собой составную часть финансового механизма управления финансами организаций и предприятий. К таким инструментам относятся финансовые показатели (капитал, ресурсы, издержки, выручка, прибыль, доход и др.), с использованием которых в организациях и предприятиях приводится в движение весь механизм управления финансовыми ресурсами для рациональной организации предпринимательской деятельности. На фондовом рынке использование термина "финансовый инструмент" претерпело определенные изменения. Там финансовые инструменты называют еще и финансовыми активами.

Существуют различные подходы к трактовке понятия "финансовый инструмент" на фондовом рынке.

При самом упрощенном подходе выделяют три вида финансовых инструментов:

• денежные средства (средства в кассе, на расчетных, валютных и специальных счетах в банках);

• кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты);

• формы участия в уставном (складочном) капитале организации (предприятия) – акции, паи.

По мере развития рынка капитала появились новые виды финансовых инструментов (форвардные, фьючерсные и опционные контракты, СВОПы и др.).

В современных условиях наиболее развернутое определение понятия "финансовый инструмент" дано в международном стандарте бухгалтерского учета "Финансовые инструменты (IAS-32)", введенном в действие с 1 января 1996 г. Согласно этому стандарту под финансовым инструментом понимают любой контракт, по которому происходит увеличение финансового актива одной организации и финансового обязательства (долевого или долгового характера) другой организации.

К финансовым активам (инструментам) относят:

• денежные средства (активы);

• контрактное право получить от другой организации (предприятия) денежные средства или иной вид финансовых активов;

• контрактное право обмена финансовыми инструментами с другими организациями (предприятиями) на принципиально выгодных условиях.

К финансовым обязательствам относят следующие контрактные обязательства:

• выплатить контрагенту денежные средства или предоставить иной вид финансовых активов;

• обменяться финансовыми инструментами с другими организациями (предприятиями) на потенциально невыгодных условиях (например, в случае вынужденной продажи дебиторской задолженности с дисконтом).

Видовые характеристики, позволяющие квалифицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент, следующие:

• в основу операции положены финансовые активы и обязательства;

• операция имеет форму договора (контракта).

Финансовые инструменты подразделяют на:

• первичные – кредиты, займы, облигации, акции, дебиторскую и кредиторскую задолженность по текущим операциям и др.;

• вторичные – производные (дерификаты) – финансовые опционы, фьючерсы, процентные и валютные СВОПы.

Производные финансовые инструменты обращаются на срочном финансовом рынке.

В отдельных сегментах финансового рынка присутствуют следующие финансовые инструменты на:

• фондовом рынке – акции и корпоративные облигации, а также облигации федеральных и муниципальных займов;

• кредитном рынке – денежные активы (рублевые и валютные), чеки, аккредитивы, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты (коносамент – товарораспорядительный документ, с помощью которого оформляют морскую транспортировку грузов);

• валютном рынке – валютные активы, документарные аккредитивы, банковские валютные чеки, банковские валютные векселя, валютные опционные и фьючерсные контракты, валютные СВОПы;

• страховом рынке – контракты на конкретные виды страховых услуг (страховой полис), договор перестрахования, аварийная подписка (финансовое обязательство грузополучателя оплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза);

• рынке золота – золото как финансовый авуар, система различных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов.

По периоду обращения финансовые инструменты на фондовом рынке делят на денежные и капитальные.

Денежные бумаги характеризуются коротким сроком обращения (до одного года). Доход по денежным бумагам носит разовый или краткосрочный характер. Часто их используют только в качестве платежного средства по долговым обязательствам (чеки, аккредитивы, простые векселя и др.).

Капитальные ценные бумаги подразделяют на долевые и долговые (процентные).

К долевым ценным бумагам относят акции обыкновенные и привилегированные (префакции).

Обыкновенная акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли эмитента (в форме дивиденда), участие в управлении делами эмитента и на часть его имущества, остающегося после ликвидации организации (предприятия) – после удовлетворения требований кредиторов. Возврата вложенных средств обыкновенная акция не гарантирует. Если акционер не удовлетворен доходами организации-эмитента, он вправе продать акции по рыночной цене. Акция является именной ценной бумагой.

Префакция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на первоочередное получение части чистой прибыли эмитента в форме дивидендов. Размер дивиденда устанавливают при ее выпуске (эмиссии). Владельцы префакций имеют преимущественное право на получение части имущества организации-эмитента в случае его ликвидации. Держатели обыкновенных акций несут более высокий риск, связанный с деятельностью организации-эмитента, и поэтому обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Владельцы префакций такого права не имеют.

В соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (действующая редакция от 6 ноября 2013 г.) номинальная стоимость размещенных префакций не может превышать 25% уставного капитала организации (акционерного общества). Возможность выпуска одной или нескольких разновидностей префакций, размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость по каждому из этих типов, объем прав, предоставляемых ими, фиксируется в Уставе организации (акционерного общества). Префакции одной разновидности предоставляют их владельцам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Разновидности префакций по характеристикам

Виды префакций	Основные характеристики вида префакций
Кумулятивные	Любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды, их накапливают и выплачивают в первую очередь (до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям)
Некумулятивные	Владельцы этих префакций утрачивают сумму дивидендов за период, за который совет директоров не объявил их выплату
С долей участия	Предоставляют владельцам право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленных сумм, если дивиденды по обыкновенным акциям выше объявленной суммы
Конвертируемые	Могут быть обменены на определенное число обыкновенных акций по оговоренной ставке
С корректируемой ставкой дивидендов	Дивиденды по этим акциям корректируют на базе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам или курса некоторых инструментов рынка краткосрочного капитала
Отзывные	Организация (акционерное общество) оставляет за собой право отзыва этих акций, т.е. выкупа их по цене с надбавкой к номинальной стоимости

К долговым ценным бумагам относят все виды облигаций (bonds), поскольку они удостоверяют отношения займа.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее поминальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право облигационера на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права. Доходом от облигации считается процент и (или) дисконт. Облигации могут быть краткосрочными (со сроком погашения до одного года) и долгосрочными (со сроком погашения свыше одного года).

Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номинальная стоимость облигаций не может быть больше размера уставного капитала либо величины обеспечения, представленного организации (акционерному обществу)-эмитенту третьими лицами для их выпуска.

Достоинства облигационных займов заключаются в доступности этого источника, так как видов облигаций существует множество (табл. 9.2).

Таблица 9.2. Достоинства облигационных займов

Классификационный признак	Виды облигаций
По срокам погашения	Краткосрочные – срок погашения до 1 года
	Среднесрочные – срок погашения от 1 до 3 лет
	Долгосрочные – срок погашения свыше 3 лет
По особенностям регистрации и погашения	Именные облигации
	Облигации на предъявителя
По целям облигационного займа	Облигации, эмитируемые для финансового обеспечения капиталовложений
	Облигации, эмитируемые для финансирования мероприятий, не связанных с текущей (операционной) деятельностью
По формам выплаты дохода	Процентные облигации
	Дисконтные облигации
По характеру обращения	Конвертируемые облигации
	Неконвертируемые облигации
По возможности досрочного погашения	Отзывные облигации
	Неотзывные облигации
По условиям погашения (возврата облигационеру номинальной стоимости)	Облигации с единовременным сроком погашения
	Облигации со сроком погашения по сериям
По принадлежности эмитенту	Государственные и муниципальные облигации
	Корпоративные облигации
	Банковские облигации

Организация (акционерное общество) вправе выпускать облигации с единовременным сроком погашения или со сроками погашения по сериям в фиксированные моменты времени. Погашение облигаций можно осуществлять в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске. Облигации могут быть именными или на предъявителя. При эмиссии именных акций организация (акционерное общество) обязано вести реестр их владельцев. Она должна обеспечить возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций следует определить срок погашения, а также момент времени, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

Облигации в Российской Федерации выпускают государство (облигации федерального и субфедеральных займов), организации (акционерные общества и корпорации), а также банки.

Корпоративные облигации эмитируют с целью привлечения дополнительного капитала под залог определенного имущества либо под обеспечение, предоставленное организации (акционерному обществу) третьими лицами, а также без обеспечения.

Решение о выпуске облигаций, исполнение обязательств эмитента по которым обеспечено залогом, банковской гарантией или иными способами, должно содержать сведения о лице, предоставившем обеспечение, и о его условиях. Облигации, обеспеченные залогом, дают их владельцам дополнительную гарантию от потери средств, поскольку условия выпуска предусматривают право облигационера (кредитора) продать заложенное имущество, если эмитент неплатежеспособен. Выпуск облигаций без обеспечения осуществляют не ранее чем на третий год существования организации (акционерного общества) и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских балансов. Облигации выпускают также эмитенты с устойчивым финансовым положением. К ним относят крупные организации топливно-энергетического комплекса страны.

Большой объем сделок с корпоративными облигациями осуществляют на первичном фондовом рынке, так как торговля ими на фондовых биржах ведется менее интенсивно, чем операции с акциями. Как правило, облигации, эмитируемые организациями (акционерными обществами), имеют рейтинг, который устанавливают независимые аналитические фирмы. Первичными покупателями корпоративных облигаций являются банки, страховые организации, инвестиционные и пенсионные фонды или иные финансовые посредники.

Следует отметить, что денежные средства, мобилизуемые организацией от выпуска облигаций, увеличивают ее долгосрочные обязательства, но не уставный капитал.

На фондовом рынке функционируют также производные ценные бумаги (опционы, варранты, фьючерсы), в основу которых положены базисные активы – акции. Они удостоверяют право владельца на покупку или продажу эмиссионных ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной цене.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, зафиксированной в опционе эмитента. Опцион является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение производят в соответствии с установленными федеральным законодательством правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цену размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента устанавливают в соответствии с ценой, зафиксированной в таком опционе.

По способу выплаты дохода ценные бумаги делят на финансовые инструменты с фиксированным (префакции) и плавающим (обыкновенные акции) доходом.

По приоритетной значимости различают первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные финансовые инструменты оформляются выпуском и удостоверяют прямые имущественные права или отношения займа (акции и корпоративные облигации). Вторичные ценные бумаги служат объектом финансовых сделок на фондовом рынке (фондовых биржах).

Выпуск эмиссионных ценных бумаг – совокупность всех их видов и типов, которые принадлежат одному эмитенту, предоставляют одинаковый объем прав их владельцам и имеют одинаковую номинальную стоимость в случае, если наличие такой стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивают единый государственный регистрационный номер, распространяемый на все ценные бумаги данного выпуска.

Дополнительный выпуск эмиссионных бумаг – их совокупность, размещаемая дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска. Эмиссионные ценные бумаги дополнительного выпуска размещают на аналогичных условиях.

По особенности регистрации и обращения ценные бумаги делятся на две группы – именные и на предъявителя.

Информация о владельцах именных эмиссионных ценных бумагах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионная ценная бумага на предъявителя характеризуется тем, что переход прав на нее и осуществление закрепленных данной бумагой прав не требует идентификации владельца.

Под обращением ценных бумаг понимается передача прав на них от одного владельца другому. Права владельцев эмиссионных ценных бумаг документарной формы выпуска удостоверяют сертификатами (если они находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счету "депо" в депозитарии (если они находятся на хранении в депозитарии).

Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. На основании такого сертификата владелец ценных бумаг имеет право потребовать от эмитента исполнения его обязательств.

Права владельцев эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме удостоверяют в системе ведения реестра записями на лицевых счетах у держателя реестра или записями по счету "депо" в депозитарии.

Указанные положения имеют прикладное значение и используются при управлении портфелем ценных бумаг организации (акционерного общества).