ГЛОССАРИЙ

Агентская проблема (Agency problem) - проблема рассогласования интересов ключевых участников бизнеса (чаще всего менеджеров и собственников).

Акция (share of stock) - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом (АО) для пополнения собственного капитала. Дает акционерам права на участие в управлении АО, получение дохода (дивиденда) и ликвидационной стоимости после ликвидации общества в порядке, установленном законодательством.

Акционерный капитал - совокупность прав собственности, которыми наделены акционеры компании.

Американская депозитарная расписка (adr) - производная ценная бумага, выпущенная американским банком-депозитарием и подтверждающая, что ее владелец косвенно владеет акциями иностранной компании.

Амортизация - распределение первоначальной стоимости долгосрочных активов по периодам их жизни.

Андеррайтинг (underwriting) - процесс размещения инвестиционными институтами (чаще инвестиционными банками) новых выпусков ценных бумаг на первичном рынке.

Андеррайтер (underwriter) инвестиционный институт, выполняющий роль посредника между компанией, размещающей свои цепные бумаги на первичном рынке, и инвесторами.

Аннуитет (annuity) - конечная последовательность равных платежей, производимых через равные интервалы времени.

Арбитраж (arbitrage) - безрисковая стратегия, приносящая прибыль. Возможность ее реализации возникает, когда на активы с одинаковым риском устанавливаются разные цены или при равенстве риска активы приносят разный уровень доходности.

Аудит - проверка финансовой деятельности, в ходе которой подтверждается точность и справедливость данных, представленных в финансовых документах, а также их соответствие общепринятым принципам учета.

Баланс - финансовый документ, в котором приводятся сведения о ресурсах и долгах предприятия; составляется на конкретный момент времени; включает активы, пассивы и собственный капитал предприятия.

Банкротство (bankruptcy) - ликвидация или реорганизация несостоятельного в финансовом отношении предприятия в установленном законом порядке. Предполагает удовлетворение требований кредиторов за счет активов данного предприятия.

Безрычаговая фирма (unleveraged firm, 100% equity firm) - компания (фирма), не имеющая заемного капитала. Ценность безрычаговой компании Vo показывает, какой была бы ценность реально существующей компании, если бы ее капитал на 100% был долевым (собственным).

Бета, или коэффициент бета, бета-фактор (beta coefficient) - мера систематического риска цепной бумаги. Отражает чувствительность доходности определенного актива к изменению доходности рыночного портфеля.

Бизнес-план - документ, в котором описываются прошлое, настоящее и будущее компании.

Бизнес-риск (business risk) - риск, источником которого являются особенности бизнеса фирмы, т.е. ее операционной и инвестиционной деятельности.

Бюджет - формализованное, количественное сообщение об ожиданиях менеджмента по поводу будущих доходов, денежных потоков и общего финансового состояния. Сводный бюджет обобщает цели и задачи для всех подразделений предприятия, представляя собой результат объединения операционного и финансового бюджетов.

Бюджетирование капитала (capital budgeting) - процесс долгосрочного планирования и управления инвестированием на предприятии.

Валютный риск (currency risk) - риск, возникающий в международных операциях корпорации в связи с колебанием курсов валют. Подразделяется па трансакционный (transaction risk), трансляционный (translation risk) и экономический (economical risk).

Вложенный капитал - совокупность краткосрочных и долгосрочных, заемных и собственных источников финансирования.

Внутренняя ставка доходности (internal rate of return) - ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Горизонтальный анализ - способ интерпретации финансовых документов, в котором используются финансовые документы прошлого года в качестве базы. Каждая характеристика будущего года представляется в процентах к этой же характеристике предыдущего, базового года.

Дебиторская задолженность - счета к получению, рано или поздно превращающиеся в деньги.

Денежный конверсионный цикл (cash conversion cycle) - средний временной интервал между затратой денежных средств и их возвращением в операционной деятельности фирмы.

Денежный отток (cash outflow) - платеж, осуществляемый предприятием в определенный момент (период) времени.

Денежный поток чистый (net cash flow) - разница между денежными притоками и оттоками в определенный момент (период) времени.

Денежный приток (cash inflow) - денежная сумма, полученная предприятием в определенный момент (период) времени.

Диверсификация (diversification) - эффект снижения несистематического риска в инвестиционном портфеле.

Дивиденд (dividend) - выплачиваемый по акции текущий доход. Платеж может быть осуществлен путем выплаты денежной суммы или выдачи дополнительных акций.

Дисконт (discount) - а) скидка при продаже товара; б) ставка минимальной доходности, используемая при расчете приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Дисконтирование (discounting) - расчет приведенной стоимости платежей, которые предполагается выплатить или получить в будущем.

Дивидендная модель курса (dividend discount model) метод определения теоретической (внутренней) стоимости акций корпорации как суммы дисконтированных дивидендов, ожидаемых в будущем от этих акций.

Доходность акции - а) показатель, характеризующий способность актива приносить доход на вложенный капитал. Определяется как процентное отношение дохода (полученного или ожидаемого) в расчете на единицу времени к сумме вложенного капитала; б) доход предприятия, разделенный на количество выпущенных в обращение обыкновенных акций.

Доходность собственного капитала - соотношение чистой прибыли и собственного (акционерного) капитала.

Евробонд (eurobound) еврооблигация; облигация, размещаемая вне страны заемщика и вне страны, в валюте которой указан ее номинал.

Запасы - один из элементов текущих активов, охватывающий совокупные запасы предприятия: производственные запасы, запасы незавершенного производства и запасы готовой продукции.

Инвестирование (investing) вложение денег в определенные активы с целью получения дохода в будущем.

Инвестированный капитал - совокупность денежных активов, потребности в рабочем капитале и фиксированных активов.

Инвестиционный проект (investment project) - тщательно обоснованная технико-экономическими расчетами последовательность действий для достижения цели инвестирования.

Индекс прибыльности (profitability index, PI) - показатель, в числителе которого суммарная приведенная ценность свободных денежных потоков проекта (начиная с первого периода) или его NPV, а в знаменателе - начальный денежный отток нулевого периода. Используется при рационировании капитала.

Казначейские акции - акции, которые компания продает, а затем выкупает у своих акционеров.

Краткосрочный период - это один год или один операционный цикл, если он больше года.

Коэффициенты деловой активности - финансовые соотношения, с помощью которых оценивается эффективность использованных активов предприятия.

Коэффициенты доходности (прибыльности) - финансовые соотношения, с помощью которых измеряется либо эффективность производственной деятельности предприятия, либо его рыночная эффективность.

Коэффициенты ликвидности - финансовые соотношения, отражающие способность предприятия платить по текущим обязательствам.

Коэффициенты финансовой устойчивости - финансовые соотношения, в которых размер требований кредиторов сравнивается с требованиями или нравами собственников.

Купон (coupon) текущий доход по облигации, определяемый как процент от ее номинальной стоимости.

Линия рынка ценных бумаг (securities market line, SML) - прямая линия, имеющая положительный наклон и отражающая зависимость между ожидаемым уровнем доходности ценных бумаг и соответствующим коэффициентом ß.

LIFO метод оценки запасов; первой продается продукция, которая производится в последнюю очередь.

Модель стоимости (оценки) капитальных (долгосрочных) активов (capital asset pricing model, САРМ) - равновесная модель, устанавливающая линейную зависимость требуемого уровня доходности (стоимости капитала) от систематического риска (коэффициента ß).

Налоговый щит (tax shield) - налоговая выгода, возникающая в связи с тем, что определенные отчисления, которые делает фирма, списываются на расходы и снижают налогооблагаемую базу по корпоративного налогу (налогу на прибыль); наиболее часто упоминаются налоговые щиты на процентные платежи и на амортизацию.

Нематериальные активы - долгосрочные производительные активы, физически не существующие; в их составе патенты, авторские права, товарные знаки, франчайзы, организационные расходы, "добрая воля" и затраты на НИОКР.

Нераспределенная прибыль - чистая прибыль, не распределенная между акционерами в виде дивидендов.

Несистематический риск (unsystematic risk) вариация доходности, не связанная с колебаниями рыночного портфеля.

Облигация (bond) - ценная бумага, подтверждающая факт ссуды денежных средств инвестором предприятию-эмитенту и дающая право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде процента от номинальной стоимости облигации).

Операционная доходность - соотношение операционной прибыли и инвестированного капитала.

Операционные расходы- издержки, связанные с управлением предприятием; в их составе зарплата административно-управленческого персонала, амортизация, затраты на НИОКР, реклама и проч.

Обязательства - суммы средств, принадлежащие акционерам (собственные средства) и кредиторам (заемные обязательства).

Отчет о движении денежных средств - финансовый документ, в котором описываются изменения балансовых показателей в терминах денежных потоков; изменения приводятся за определенный период, как правило, год.

Отчет о прибылях и убытках - финансовый документ, в котором излагаются результаты деловой активности предприятия за определенный период, преимущественно за год; включает доходы и расходы.

Первоначальная стоимость - исходная стоимость активов предприятия.

Период (срок) окупаемости (payback period) - срок, в течение которого денежные притоки проекта компенсируют его начальные денежные оттоки (вложенный капитал). Может быть простым или дисконтированным (discounted payback period). В последнем случае речь идет о дисконтированных денежных потоках, учитывающих временные издержки.

Периодичность - предположение, что жизнь предприятия делится на периоды и служит для измерения доходов и расходов.

Перпетуитет (peqetuity) - бесконечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени.

Портфель (portfolio) - набор разнообразных активов, таких как акции и облигации, находящийся во владении инвестора и управляемый как единое целое.

Потребность в рабочем капитале - сумма запасов, дебиторской задолженности и расходов по предоплате за вычетом кредиторской задолженности и начислений.

Рабочий капитал (Working capital) - разность между текущими активами и текущими обязательствами компании. Положительный прирост рабочего капитала (change in working capital) является для компании или проекта денежным оттоком. При оценке прироста рабочего капитала для расчета свободных денежных потоков из текущих активов исключаются денежные средства, а из текущих обязательств - краткосрочный платный (interest-bearing) долг.

Рационирование капитала (capital rationing) - определение рационального набора инвестиционных проектов компании при наличии ресурсных ограничений.

Реальная ставка доходности (real rate of return) - ставка доходности, очищенная от влияния инфляции. Показывает, какой уровень дохода получил инвестор сверх компенсации инфляции.

Риск (risk) - неопределенность будущей доходности инвестиций. Его мерой является вариация доходности.

Рыночный портфель (market portfolio) - инвестиционный портфель, в структуру которого включены все активы, обращающиеся на рынке, пропорционально их рыночной капитализации. Доходность и риск рыночного портфеля приближенно оцениваются с помощью специальных индикаторов рынка - биржевых индексов.

Рычаговый выкуп (leveraged buyout, LBO) - покупка контроля над компанией с использованием для финансирования этой операции большого объема заемного капитала и последующим обслуживанием долга за счет денежных потоков поглощенной компании.

Свободный денежный поток (free cashflow) - денежный поток предприятия или проекта, рассчитанный исходя из предложения о его финансирования только за счет собственного капитала.

Систематический риск (systematic risk) - вариация доходности актива, обусловленная колебаниями рынка в целом.

Спред доходности разница между операционной доходностью и средневзвешенной стоимостью капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACQ) - средняя ставка, отражающая стоимость всех видов собственного и заемного капитала корпорации.

Структура капитала (capital structure) - сочетание собственного и заемного капитала в источниках финансирования активов корпорации.

Стоимость капитала (cost of capital) - минимальная требуемая доходность на инвестиции.

Стоимость долевого (собственного) капитала (cost of equity capital) - минимальный уровень доходности, который долевые инвесторы требуют на вложенный капитал.

Стоимость заемного капитала (cost of dept) - доходность, которую требуют кредиторы на предоставленные фирме заемные средства.

Текущие активы (current assests) - активы, которые должны быть проданы, оплачены или потреблены в течение года или операционного цикла (в зависимости от того, что больше).

Текущие обязательства (current liabilities) - обязательства, которые должны быть исполнены в течение, как правило, одного года. Включают краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность и текущую часть долгосрочного долга.

Терминальная (продленная) ценность (terminal value, continious value) - ценность денежных потоков постпрогнозного периода, приведенного на конец прогнозного периода с использованием обоснованной ставки дисконта.

Теория Модильяни - Миллера (М&М theory) - современная теория, объясняющая влияние финансового рычага на стоимость капитала и цену фирмы.

Трендовый анализ - разновидность горизонтального анализа; описывает деятельность текущего года в процентах от деятельности предыдущего.

Финансовая гибкость - а) способность компании генерировать положительный денежный поток; б) способность компании наращивать операционный денежный поток в условиях дефицита капитала.

Фиксированные, или постоянные, активы (fixed assets) - группа активов, состоящая из инвестиций и нематериальных активов. Инвестиции объединяют нематериальные активы, сохраняющие свою материально-вещественную форму в течение как минимум одного года или операционного цикла (в зависимости от того, что больше). Нематериальные активы - это экономические ресурсы, не имеющие материальной формы.

Финансовый риск (financial risk) - риск, источником которого являются особенности финансирования фирмы, ее структуры капитала.

Финансовый рычаг (леверидж) (financial leverage, financial gearing) - эффект увеличения вариации доходов в результате повышения долговой составляющей в структуре капитала предприятия.

Целевая компания (target company, target firm) - объект поглощения.

Целевые показатели фирмы - значения важнейших показателей, которые фирма хочет достигнуть и поддерживать в будущем. Чаще всего упоминается целевой финансовый рычаг (target dept-to-equity ratio) и коэффициент выплаты дивидендов (target payout ratio).

Ценность собственного капитала, или ценность капитала акционеров (equity value, shareholder's value) - обоснованная оценка собственного капитала, разница между ценностью фирмы в целом и ее долгом (по рыночной оценке). Максимизация ценности собственного капитала является доминирующей целью современного финансового менеджмента корпорации.

Ценность фирмы (компании) (firm value, V) - обоснованная оценка всего капитала компании, собственного и заемного. V = D + Е. Чаще всего получается путем дисконтирования ожидаемых свободных денежных потоков компании с использованием WACC и в качестве ставки дисконта.

Чистая приведенная стоимость, или чистый приведенный доход (NPV) - дисконтированная по стоимости капитала сумма денежных потоков от осуществления инвестиционного решения.

FIFO - метод оценки запасов; предполагает, что сначала продается продукция, произведенная первой по срокам.

Экономическая прибыль - произведение инвестированного капитала и спреда доходности.