Евро, доллар и другие резервные валюты в современной мировой валютной системе

Европа в результате процесса интеграции продвигается в создании единого экономического пространства и подводит для более плотного интеграционного процесса базу, которая подкрепляется и институционально.

Качественно новое заключается в том, что появилась региональная европейская денежная единица, которая опирается на свою экономическую базу и экономическое пространство, и поэтому можно рассчитывать на успех евро. Идет не просто политическая борьба между Европой и США, а действуют объективные экономические процессы. И чем больше будет экономическая база евро, тем сильнее возрастет его доля и роль в выполнении функций мировых денег, тогда как удельный вес доллара США будет падать и отражать в большей мере то место, которое эта страна реально занимает в мировой экономике, а следовательно, доллар в меньшей мере будет выполнять функции мировых денег для других стран. Конечно, многое будет зависеть и от внутреннего состояния ЕС, ведь глобальный кризис отразил его сильнейшие внутренние противоречия.

Соотношение экономического потенциала между ЕС и США отражается на курсе евро и доллара. Первоначальный курс евро составлял 1,17 долл. Это был единственный момент, когда курс был расчетным, а не рыночным – евро просто воспринял курс ЭКЮ. После этого в течение двух с половиной лет курс евро падал по отношению к доллару до 0,89 долл. за ЭКЮ, т.е. падение составило около 40%. С середины 2001 г. произошло большое изменение, когда курс евро рос но отношению к доллару вплоть до настоящего времени. Он едва не достиг 1,3 долл. за евро в 2004 г. В целом в 2004 г. он колебался вокруг 1,2 долл. за евро, а в начале 2013 г. курс евро составляет 1,35 долл. за евро.

Отметим, что важная особенность новой мировой валютной системы на базе евро, с которой мир вступил в XXI в., состоит в том, что впервые появилась региональная международная валюта, ибо до сих пор мировая валютная система характеризовалась взаимодействием национальных валют. Именно этим отличается евро и от доллара, и от всех других национальных валют мира. С появлением евро сделан шаг к мировой валюте по существу, а не только при выполнении функций не существующей пока единой мировой валюты. Обе предыдущие мировые валютные системы (Бреттон-Вудская и Ямайская) по сути были проамериканскими, так как базировались на долларе. Что касается СПЗ и ЭКЮ, то они были фактически синтетическими денежными единицами, основанными на ряде национальных валют. Евро является не национальной, а международной региональной денежной единицей, которая завоевывает все большее экономическое пространство. Не исключено, что аналогичные международные региональные валюты могут возникнуть и в других частях света, в частности в Азии и Латинской Америке. В настоящее время в мировой валютной системе, безусловно, главное место занимает доллар. На пего приходится и сейчас более 80% всех операций на валютных рынках, более 60% мировых валютных резервов, более половины операций с облигациями (главным образом еврооблигациями). По данным БМР, доллар обслуживает половину мирового товарооборота. Международные трансакции, номинированные в евро, поднялись уже сейчас до 25%. Что касается отношений только Европы и США, то в настоящее время около 90% импорта из США номинировано в долларах и даже 80% экспорта из Европы в США – в долларах.

Евро начал свою деятельность на европейском экономическом пространстве и как минимум уже взял на себя внутризональную торговлю. Наряду с этим началось высвобождение долларов из валютных резервов центральных банков стран – членов еврозоны. Планировалась замена на евро и операций с финансовыми инструментами, которые осуществляются пока в долларах. В евро должны были переходить и сегменты мировой экономики, которые также обслуживались тогда долларами. Это должно было высвободить часть долларов, а следовательно, увеличить их предложение, а не спрос. Однако сильнейший финансовый кризис в еврозоне парализовал эти процессы, а доллар укрепил свои позиции. Теоретически, евро может потеснить доллар в перспективе, но это может произойти лишь когда ЕС удастся разрешить свои экономические трудности.

Выход евро за пределы европейского экономического пространства или еврозоны осуществляется на тех же принципах, что и у доллара. Несмотря на сложное положение евро, надо отметить, что впервые в мировой валютной системе появилась валюта, экономический потенциал которой значителен настолько, что она выступает реальным конкурентом доллара США. И обе эти валюты выполняют функции мировых денег.

Намного более скромные задачи выполняют британский фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк. Динамично растет значение китайского юаня и недалеко то время, когда юань сможет стать конкурентом и доллару, и евро. Уже в настоящее время золотовалютные запасы Китая составляют 3,5 трлн долл.

Перспективы юаня в соперничестве с долларом, евро и другими валютами. Осенью 2010 г. наблюдались реальные признаки "мировой войны валют" и, прежде всего, противостояния между долларом, евро и китайским юанем. Они были характерны и для всего 2013 г. И американцы, и европейцы обвиняли Китай в искусственном занижении курса юаня, что усиливает конкурентные позиции китайских товаров на рынках США и ЕС. Однако в этой войне Китай стал не только воюющей стороной на пару с США, но и самым надежно защищенным участником схватки. Поскольку китайская валюта не является свободно конвертируемой, возможности атаки на нее ограничены. С началом мирового кризиса Пекин стал активно расширять использование своей валюты в международных торговых расчетах.

"Китай вовсе не планирует добиваться замены доллара на юань в качестве мировой резервной валюты", – заявил зампред комитета по международным делам Всекитайского собрания народных представителей (законодательного органа КНР) Ча Пэйсинь, который находился в ноябре 2010 г. с визитом в Вашингтоне. Правоту китайского чиновника подтвердил и МВФ, сообщив, что не намерен включать юань в корзину специальных прав заимствования (SDR), поскольку его неконвертируемость по счету текущих операций делает невозможным признание его одной из мировых валют^[1].

Отсутствие конвертируемости юаня дает ему ряд серьезных преимуществ. Например, обсуждая в начале октября на страницах Financial Times план возможной валютной войны с КНР, директор Института Петерсона по изучению международной экономики Фред Бергстен (один из наиболее влиятельных экономистов США, близкий к команде президента Барака Обамы) пришел к выводу, что атаковать китайскую валюту будет непросто. Из-за отсутствия свободной конвертации Вашингтон не сможет купить нужное количество юаней на свободном рынке.

Китай резко активизировал усилия по расширению использования юаня в торговых расчетах. В то же время китайские чиновники и близкие к власти эксперты уже не считают нужным скрывать, что эти действия являются частью куда более широкого замысла. Скорее всего, существует стратегия по постепенному превращению юаня в мировую резервную валюту. Ее основные принципы можно понять, изучая дискуссии вхожих в партийные кабинеты экономистов. Уже вскоре после начала кризиса тема превращения юаня в мировую валюту стала одной из самых обсуждаемых в экспертных кругах Поднебесной. Например, Ли Цзин из центра изучения мировых финансов при Китайской Академии общественных наук в своих работах описывает подобную стратегию, состоящую из четырех этапов. Первый предусматривает организацию расчетов в юанях с соседними странами. На втором планируется превратить юань в платежное средство, которое можно будет использовать во всем мире при торговых расчетах с КНР. На третьем этапе юань должен превратиться в привлекательный инструмент для вложений средств домохозяйств, предприятий и финансовых институтов, каким сейчас являются, например, доллар или евро. В рамках четвертого, заключительного этапа юань должен превратиться в одну из мировых резервных валют, которую будут охотно покупать центральные банки других стран.

К намеченной цели Пекин идет последовательно и уверенно. Так, в рамках реализации первого этапа стратегии в начале 2000-х гг. Пекин стал оформлять с соседями договоренности о возможности торговых расчетов в национальных валютах. Для компаний, импортирующих из КНР, это позволяет снизить издержки на конвертацию и страхование валютных рисков. На российском направлении востребованность юаня оказалась пока не столь значительной: в 2009 г. объем торговли за рубли между РФ и КНР составил около 16 млрд руб., тогда как за юани – почти в 200 раз меньше (общий объем товарооборота в 2009 г. – около 39 млрд долл.). Пекин, однако, взял курс на расширение расчетов с Россией в национальной валюте.

Особенно резко Пекин активизировал свои усилия по укреплению роли юаня вскоре после начала кризиса. С зимы 2008 г. Пекин начал проводить валютные свопы с соседними странами, продавая им юани (сделки заключены с Южной Кореей, Гонконгом, Малайзией и Белоруссией). А весной 2009 г. финансовые власти КНР обнародовали схему, позволяющую проводить расчеты за юани в международной торговле. Росту объемов внешней торговли на базе юаня способствуют и налоговые меры: в сентябре 2010 г. Минфин КНР сообщил, что власти вводят налоговые льготы для компаний, которые ведут расчеты с зарубежными партнерами в юанях. В результате объем внешнеторговых расчетов Китая в 2011 г. в юанях превысил 2 трлн долл.

Расширить эту схему, по замыслу Пекина, сможет начало торгов юанем в паре с основными мировыми валютами. Так, на торговой платформе China Foreign Exchange Trade System (CFETS) против юаня уже торгуются доллар США, евро, британский фунт, иена, гонконгский доллар и малазийский ринггит, начались и торги парой рубль – юань. Торги на CFETS не являются полностью свободными: система устанавливает средневзвешенный курс банков-маркетмейкеров, а колебания в течение одной торговой сессии ограничены 5% в обе стороны (для доллара коридор еще уже – 0,5%). Прямые торги рубль – юань 15 декабря 2010 г. начались на ММВБ, и руководство Шанхайской фондовой биржи запланировало изучить опыт ММВБ, а в 2011 г. были организованы первые такие торги на своей площадке.

Помимо поощрения перевода торговли на юани Пекин стимулирует становление рынка деноминированных в юанях ценных бумаг, на который допущены иностранцы. Еще в 2007 г. государственный Китайский банк развития выпустил облигаций на 14 млрд юаней (около 1,8 млрд долл.), за прошедшие годы его примеру последовали многие банки и компании реального сектора. А в августе 2010 г. McDonald's стал первой международной корпорацией, выпустившей в Гонконге пробную партию таких облигаций на сумму 200 млн юаней (около 29 млн долл.). Интерес к этому инструменту, кстати, проявляют и работающие на китайском рынке компании из России.

Все эти действия, укладывающиеся в первый и второй этапы описанной Ли Цзином стратегии, должны привести к становлению юаня как одной из ключевых региональных валют. А выход юаня на общемировой уровень может произойти уже в районе 2020 г., причем, согласно прогнозу Standard Chartered, в том же году экономика КНР может обогнать американскую. Тогда же, как надеются в Пекине, доля внутреннего потребления в ВВП увеличится настолько, что позволит снизить зависимость страны от экспорта и сделать юань конвертируемым^[1]. С нашей точки зрения, это может произойти еще до 2015 г.

Таким образом, роль и место евро, доллара и китайского юаня в мировой валютной системе XXI в. будут определяться соотношением экономических сил ЕС, США и Китая. Тенденции в развитии европейской интеграции просматриваются в пользу евро, но, конечно, нельзя не принимать во внимание, что одновременно США будут стремиться вынести свой интеграционный процесс также за пределы своей страны и Северной Америки. Но и Китай быстро распространяет свое влияние на огромных просторах Дальнего Востока и Азии. Соответственно, не исключено возникновение не только международной китайской валюты – юаня, но и азиатской валютной зоны с центром в Японии или Китае. Таким образом, к концу второго десятилетия XXI в. могут существовать по меньшей мере три международные валютные зоны, базирующиеся на трех центрах силы мирового соперничества – США, ЕС и Китая с Японией и другими странами региона. И тогда не национальные валюты, а валюты трех международных валютных зон будут выполнять функции международных денег в мировой экономике. Но это только взгляд с позиций сегодняшнего дня, а как будут развиваться события в мире уже в недалеком будущем, сказать слишком сложно из-за быстро меняющихся ситуаций в мировой экономике и политике. В настоящее время мы можем лишь отметить существенное ослабление и доллара, и евро.