Еврорынок

Еврорынок – это рынок, на котором проводятся операции по кредитам и займам в евровалюте. Евровалюта – конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну – эмитента этой валюты. Еврорынки не имеют статуса правительственных, государственных. Операции на них не подпадают под государственное валютное регулирование и налоговое законодательство конкретной страны.

Еврорынки возникли в конце 1950-х гг., а причинами их возникновения стали:

• предложения по размещению долларов вне США;

• большой спрос на доллары в Европе;

• регламентация США, усложняющая валютные операции с долларом в этой стране по сравнению с операциями на свободном рынке;

• желание европейских банков найти источник финансирования международных операций.

Отсутствие государственного регулирования евродолларовых операций позволяло участникам данного рынка (евробанкам, инвесторам и заемщикам) снижать издержки своих финансовых операций. Банки могли выплачивать более высокие проценты по евродолларовым депозитам и предоставлять более дешевые кредиты в евродолларах. Преимущества операций на рынке евродолларов по сравнению с национальными рынками стимулировали активное развитие первого. Развитию евродолларового рынка способствовала также деятельность центральных банков развитых стран Европы. Рынок евродолларов оказался для них привлекательным местом размещения долларовых активов. Проводя операции на нем, центральные банки получали более высокий процент, чем при размещении средств в американских банках или при инвестициях в казначейские векселя США; возможность относительно незаметно для Правительства США проводить операции продажи долларов, так как в условиях дефицита платежного баланса оно оказывало сильное давление на развитые страны, заставляя их держать свои резервы в долларах США, а не в золоте; возможность оказывать влияние на процентные ставки и курс доллара. Центром рынка еврокредитов развитых стран стал Лондон.

Структура еврорынка определяется тем, что он подразделяется на три взаимосвязанных сектора: евроденежный рынок, т.е. рынок краткосрочных еврокредитов, рынок среднесрочных банковских еврокредитов и рынок евробумаг, или еврозаймов. Основную часть еврокредитов предоставляют международные консорциумы (синдикаты) банков.

Стоимость еврокредита включает проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок заключается в том, что они не фиксируются, а ежеквартально или раз в полгода корректируются в соответствии с рыночными ставками. Ставки еврорынка включают в качестве переменной Лондонскую межбанковскую ставку (ЛИБОР), но которой лондонские банки предоставляют краткосрочные необеспеченные ссуды (до одного года) в евровалюте первоклассным банкам с размещением у них соответствующих депозитов, а в качестве постоянного элемента плюс надбавку "спрэд", т.е. премию за банковские услуги. Ее уровень колеблется от 0,75 до 3%.

Процентные ставки по еврокредитам обычно ниже ставок по иностранным (отечественным) банковским кредитам. Это обусловлено:

• отсутствием резервных требований на евродепозиты;

• отсутствием платежей комиссионных по страхованию депозитов;

• отсутствием необходимости для евробанков кредитовать определенных заемщиков по ставкам ниже рыночных (что увеличивает доходы банков);

• известностью большинства заемщиков на еврорынке (что снижает издержки сбора информации и кредитного анализа для банков);

• предоставлением евровалютных займов в крупных суммах, что позволяет (в результате эффекта экономии на масштабах) устанавливать низкие маржи, снижает операционные издержки (в силу стандартизированности кредитов и их осуществления посредством использования телефона или телекса);

• предоставлением еврокредитов филиалами евробанков, расположенными в "налоговых гаванях", что обеспечивает дополнительные доходы этим банкам.

Реальная возможность выхода на еврорынок как суверенного заемщика появилась у Российской Федерации в 1996 г. Затем в течение полутора лет Россия разместила девять выпусков еврооблигаций в долларах, немецких марках и итальянских лирах, в том числе наиболее долгосрочные 30-летние облигации с погашением в 2028 г. Летом 1998 г. было выпущено еще две серии облигаций по добровольному обмену ГКО – ОФЗ на сумму около 6,5 млрд долл. (с погашением в 2005 и 2018 гг.).

Помимо государства в качестве официальных заемщиков на еврооблигационном рынке выступили российские субъекты Федерации: Москва, Санкт-Петербург, Нижегородская область. Главное достоинство еврооблигаций – их надежность. Наиболее ликвидные бумаги в данном секторе рынка: Мобильные Телесистемы – облигации, номинированные в долларах США, Сибнефть – облигации, номинированные в долларах США, Газпром – облигации, номинированные в долларах США, Газпромбанк – облигации, номинированные в евро, и т.д. На данном сегменте рынка есть свои особенности для отечественных инвесторов: практически все корпоративные российские еврооблигации эмитируются посредством компаний – нерезидентов Российской Федерации. Например, Роснефть, "МТС" эмитировали еврооблигации в Люксембурге. Чаще всего эмиссии регистрируются на офшорные фирмы. Это обусловлено требованиями листинга на западных фондовых рынках. Еще одна особенность зарубежной эмиссии российских корпоративных еврооблигаций заключается в том, что, согласно инструкциям ЦБ РФ, при инвестировании в бумаги, эмитированные в офшорных зонах, банку необходимо создавать резерв (50%). Поэтому с еврооблигациями работают в основном крупные банки.

С 1 октября 2002 г. торги по еврооблигациям проводятся ежедневно. Сделки с еврооблигациями можно заключать во всех режимах торгов на ММВБ как с полным предварительным обеспечением, так и без него, со сроками исполнения обязательств от одного до 30 календарных дней после даты заключения сделки на бирже. Стандартные лоты по еврооблигациям установлены на уровне 1 тыс. долл. США по номиналу. Расчеты по результатам торгов с еврооблигациями осуществляются после проведения клиринга на ММВБ с обязательным контролем соблюдения принципа "поставка против платежа".